Менее месяца назад (5 августа) на волне сильнейшего обвала за два года взбесившиеся спекулянты через Bloomberg проталкивали нарратив о необходимости срочного и экстренного заседания ФРС для спасения обнаглевших физиономий на Wall St от принудительного закрытий позиций.



Однако, уже к 15 августа спятившие ублюдки, возбужденные возможностью снисхождения свыше Пауэлла с безлимитной долларовой базукой (тот самый бессрочный, бесплатный и безлимитный PUT-опцион от плохого настроения), успели раскрутить сильнейший в истории памп на американском рынке.

К 31 августа добавили еще 100 пунктов или почти 2% от 15 августа, достигнув абсолютного максимума по закрытию месяца (5648 пунктов), прибавив 2.3% к июлю, от уровня, который считался неадекватным и сюрреалистичным в контексте условий. По закрытию дня это второй лучший день в истории после 16 июля (5667 пунктов).



( Читать дальше )

В условиях разгона инфляции в начале 2024 было бы логично ждать ужесточения риторики. Формально Пауэлл промямлил про то, что смягчение ДКП отодвигается на неопределенный срок, но по сути – это лишь демонстрация жесткости.

В остальном все тот же Пауэлл «мы будем следить за балансом рисков, оценивать совокупность данных и так далее».

Суть же заключается в том, что жесткость ДКП поддерживается исключительно в стерильных условиях, когда все хорошо – долговые рынки стабильные, валютный рынок сбалансирован, акции на максимуме, а экономика относительно устойчива без явных перекосов.

Любое отклонение системы от штатных и допустимых параметров, ФРС моментально включается в игру.

Вот казалось бы, какие то жалкие 3-4% коррекции рынка в апреле после 30% пампа за 5 месяцев, и ФРС сразу же сокращает QT. Это еще продаж совсем не было, не говоря уже о каскадном и неуправляемом обрушении рынка.

Текущий объем ликвидности позволил бы отложить решение о сжатии QT до июньского заседания, если цель состояла бы в демонстрации решимости борьбы с инфляцией в условиях расширения ценового давления, но нет.

( Читать дальше )

Деструктивные процессы в банковской системе начинают проявляться  – не так быстро, учитывая эффект инерции трансмиссии денежно-кредитной политики в реальный сектор, структуру заемщиков и накопленный запас прочности.

Последние доступные данные по 4кв23, но уже там есть все признаки накопления ошибок в системе. Точку срыва определить сложно, т.к. «неудобных» данных нет в банковской отчетности и необходимо располагать инсайдом на уровне топ менеджмента американских банков, чтобы определять время и место срыва.

Нет ни малейших сомнений, что в 1кв24 и далее дела будут только ухудшаться – это математика и балансовые соотношения. Эффект проникновения жесткой ДКП начинает проявляться в полный рост в 2024 с эффектом эскалации.

ФРС уже пора действовать в контексте смягчения ДКП, иначе затупят также, как это было 2020-2021 и есть все основания полагать, что именно «затупят».

Макроэкономические (рынок труда, инфляция, ВВП) и рыночные условия складываются таким образом, что нет оснований для резкого или даже плавного изменения траектории ДКП, но … поджимает.

( Читать дальше )