Мосбиржа нарастила доходы от основной деятельности в 1К 2018, но чистая прибыль сократилась на 14,3% до 4,3 млрд руб. в результате единовременного создания резерва сумму 0,86 млрд руб.

Основная деятельность показала хорошие результаты. Комиссионные доходы выросли на 12,8% до 5,51 млрд руб в сравнении с прошлым годом благодаря денежному и фондовому рынку. Комиссии от денежного рынка выросли на 12,2% за счет введения новых сервисов – двух новых пулов и возможность вести расчеты в долларах.

Комиссии от фондового рынка повысились на 48% при росте оборотов в 1К на 43% г/г. Рынок облигаций показал высокие результаты благодаря росту оборотов на вторичном рынке на 37% и на первичном рынке на 67% на фоне размещения 38 эмитентов. Всего обороты на рынке облигаций увеличились на 54% в сравнении с прошлым годом.

Комиссии на валютном рынке сократились на 3,2% в результате меньших оборотов (-7%) на фоне снижения волатильности рубля.

Процентные и финансовые доходы сократились на 2,4% до 4,43 млрд руб.Всего операционные доходы составили 9,87 млрд руб. (+4,2%).

( Читать дальше )

Торги в пятницу проходят спокойно.
На локальном рынке мало важных событий. Отчитываются за 1-й квартал «Мосэнерго» и «Мосбиржа». Результаты биржи оказались хорошими: ее комиссионные доходы увеличились на 12,8% за год вследствие роста оборотов. Сокращение их по сравнению с 4-м кварталом на 4,9% можно считать незначительным, оно объясняется меньшей торговой активностью во время каникул. Процентные доходы поднялись на 14% по сравнению с 4-м кварталом, и это хороший тренд, поскольку рост наблюдается на фоне снижения ключевой ставки.

Ожидаю, что во 2-м квартале доходы составят около 10,06 млрд руб., а нескорректированная прибыль окажется на уровне 4,4 млрд руб. Бумаги «Мосбиржи» за последние 12 месяцев демонстрируют динамику, близкую к боковой, торгуются в широком коридоре 100–130 руб. Я полагаю, что хорошая отчетность станет поводом к росту и акции на горизонте трех месяцев подорожают до 130 руб.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

Результаты за 1 кв. 2018 г. по МСФО: неожиданно низкая стоимость риска

Рост в рознице поддерживает маржу. ВТБ вчера опубликовал отчетность за 1 кв. 2018 г. по МСФО с неожиданно высокой – на 36% выше нашего прогноза и на 52% выше консенсусного – чистой прибылью в 55,5 млрд руб. за квартал. ROAE составил 15% против нашей оценки 11%. В первую очередь это произошло из-за довольно низких отчислений в резервы – стоимость риска составила всего 0,9% (как и за два первых мес. 2018 г.) против ожидавшихся нами и рынком 1,2% и 1,5% соответственно. ЧПМ совпала с нашим прогнозом, оставшись на уровне 4,1%, как и на протяжении 2017 г. Эффективная доходность по кредитам за отчетный период снизилась сильнее (минус 60 б.п.), чем стоимость депозитов (минус 20 б.п.), но группа выиграла от удешевления других обязательств и дальнейшего роста доли розничных кредитов. Последние прибавили 4,5% квартал к кварталу (мы ожидали всего плюс 1,5%). Менеджмент также делает ставку на увеличение доли рублевых депозитов в обязательствах, так как валютные нужно своповать, что делает их дороже. Расходы оказались чуть меньше ожиданий, рост год к году составил всего 2%. Эффект от объединения ВТБ и ВТБ24 в 1 кв. был равен 1,1 млрд руб., всего за год руководство надеется сэкономить за счет слияния минимум 7,4 млрд руб.
       


( Читать дальше )

АвтоВАЗ на следующей неделе подаст документы в ЦБ для оферты миноритариям

СП Ростеха и Renault-Nissan намерено на следующей неделе подать документы в ЦБ для выставления добровольной оферты миноритарным акционерам ПАО АвтоВАЗ, сообщил журналистам председатель совета директоров «АвтоВАЗа» Сергей Скворцов. «В полном соответствии с российским корпоративным законодательством, законом об акционерных обществах, после консолидации 75% мы подадим в ближайшее время, на следующей неделе необходимые документы в ЦБ, чтобы провести так называемое обязательное предложение к выкупу (акций у миноритарных акционеров — ИФ). Цена определяется законом — средневзвешенная за последние шесть месяцев. Те акции, которые будут предъявлены акционерами к выкупу, будут выкуплены нашим совместным предприятием (Alliance Rostec Auto B.V. — ИФ)», — сказал он.

Средневзвешенная цена обыкновенных акций АвтоВАЗа за полгода — 12,42 руб., префов — 12,11 руб., это ниже текущих котировок. Обыкновенные акции котируются на уровне 13,2 руб., префы – 12,6 руб. Данный фактор может снизить желание участников рынка реализовать свое право оферты. Отметим, что сейчас крупным акционером компании является Ренессанс Капитал (11,2%).

Промсвязьбанк

Протек – одна из крупнейших фармацевтических компаний. Основной бизнес – дистрибуция препаратов. Также имеет сеть аптек и собственное производство препаратов. В дистрибуции занимает 1-е место в России с долей рынка около 18%.

Протек отчитался о снижении прибыли в 2017 на 4,7% на фоне замедления оборотов в дистрибуции и покупки завода Рафарма год назад, но тем не менее нарастил прибыль от аптек и производства препаратов. В этом году мы ожидаем продолжения трендов – стагнации дистрибуции и органического роста в рознице и производстве. EBITDA, по нашим оценкам, останется на сопоставимом с 2017 уровне – 9,4 млрд.руб. Мы сохраняем рекомендацию «держать», но понижаем целевую цену с 128 до 110,9 руб. Потенциал роста ~18%.

Выручка от дистрибуции, основного бизнеса Протека, выросла в 2017 лишь на 4% в сравнении с 25,5% в 2016. Компания изменила сбытовую политику на фоне снижения платежеспособности аптек, сдерживая поставки. Аптечный бизнес показал неплохие результаты — рост продаж на 25% и EBITDA на 11% в основном за счет открытия новых аптек. Выручка от собственного производства выросла на 12,2%, а EBITDA – на 16%.

( Читать дальше )

Группа Черкизово в I квартале увеличила выручку по МСФО на 4,6%, до 21,9 млрд руб.

Выручка группы Черкизово в первом квартале этого года по МСФО составила 21,9 млрд рублей, что на 4,6% больше, чем за соответствующий период прошлого года, сообщает компания. Чистая прибыль выросла на 55%, до 2,9 млрд рублей. Скорректированная EBITDA снизилась 27,1%, до 2,7 млрд рублей. EBITDA margin снизилась до 12,2% с 17,5% годом ранее.

На фоне сокращение средних цен реализации с/х продукции, что характерно для всего сектора, результаты Черкизово выглядят вполне ожидаемыми. Компании удалось увеличить выручку за счет наращивания физических объемов продаж, однако падение цен негативно отразилось на EBITDA. Среди позитивных моментов для акций компании можно отметить принятие новой дивидендной политики, согласно которой акционерам будет выплачиваться 50% от чистой прибыли по МСФО.

Промсвязьбанк

ВТБ в I квартале увеличил чистую прибыль по МСФО вдвое, до 55,5 млрд рублей

ВТБ в первом квартале 2018 года увеличил чистую прибыль по МСФО вдвое — до 55,5 млрд рублей по сравнению с 27,6 млрд рублей прибыли за аналогичный период 2017 года, свидетельствует отчетность группы. Чистый процентный доход группы составил 116,3 млрд рублей, показав рост в годовом выражении на 2,9%. Чистые комиссионные доходы увеличились на 11,2% год к году, до 21,9 млрд рублей. Расходы на резервы сократились в 2,2 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до 20,7 млрд рублей. Стоимость риска в первом квартале составила 0,9% по сравнению с 1,9% в первом квартале 2017 года и 1,6% в 2017 году. Кредитный портфель ВТБ вырос на 1,1% — до 9,95 трлн рублей — на фоне роста объемов кредитов физлицам (на 2,6% за квартал). Объем кредитов юрлицам с начала года увеличился на 0,6%.

Результата ВТБ по прибыли оказались существенно лучше ожиданий рынка. Росту прибыли компании способствовало увеличение чистых процентных и комиссионных доходов, положительный вклад в динамику показателя внесло снижение отчислений в резервы. Напомним, что менеджмент банка прогнозировал чистую прибыль по итогам 2018 года на уровне 150 млрд руб., результаты за 1 кв. пока не ставят под сомнение этот прогноз.

Промсвязьбанк

Черкизово опубликовало финансовые результаты за 1К18, которые говорят о растущем давлении на рентабельность   

Все сегменты, кроме производства курятины, продемонстрировали положительный рост продаж и общий уровень выручки вырос на 4.6% г/г. Продажи индейки выросли более чем в два раза и достигли 1 млрд руб., продажи свинины выросли на 15.6%, а низкие цены были компенсированы ростом производства (+28.7% г/г), переработка мяса увеличилась на 11% до 8 млрд руб. С другой стороны, более высокие объемы производства курицы не компенсировали снижение средней отпускной цены на 11%, поэтому продажи сегмента снизились на 2.6%. Скорректированная EBITDA упала на 27.1% г/г до 2.7 млрд руб., скорректированная рентабельность EBITDA сократилась с 17.5% в 1К17 до 12.2% в 1К18 из-за более низкой рентабельности в сегментах мяса птицы и переработки мяса, отражающей падение цен реализации. Чистая прибыль взлетела на 55%, но это в основном было связано с изменением справедливой стоимости биологических активов. Чистый денежный поток от операционной деятельности снизился на 52% за счет сокращения операционной прибыли. Чистый долг незначительно увеличился — на 2.2% с 31 декабря 2017 года, а процентные расходы в 1К18 остались неизменными г/г/

( Читать дальше )

ВТБ опубликовал сильные результаты за 1К18 по МСФО

Чистая прибыль банка выросла в два раза г/г до впечатляющего значения 55.5 млрд руб., показатель ROE составил 15% против 7.8% годом ранее. Чистый процентный доход увеличился на 2.7% г/г до 116 млрд руб., чистая процентная маржа составила 4.1% (4.1% в 2017) — в рамках ожиданий. Чистый комиссионный доход вырос на 11% до 22 млрд руб., а доход от непрофильных видов деятельности составил 14.4 млрд руб. (+43% г/г) — оба показателя чуть превысили ожидания. Отчисления в резервы снизились на 55% г/г до всего 21 млрд руб., стоимость риска составила 0.9% из-за внедрения МСФО 9. Операционные расходы выросли всего на 2% до 63 млрд руб. — это также позитивный тренд — соотношение затраты/доход упало на 2 пп до 41%. Розничные кредиты увеличились на 16% г/г, а объем корпоративных кредитов вырос на 4% г/г — оба показателя оказались чуть выше прогнозов. Коэффициент достаточности капитала 1-го уровня упал до 12.7% с 13.1% на конец 2017 из-за внедрения МСФО 9 и соответствует первоначальному прогнозу банка.

( Читать дальше )

 Московская биржа сегодня опубликует результаты за 1К18 по МСФО.

Мы ожидаем увидеть достаточно нейтральные показатели. В частности, комиссионный доход вырастет на 13% г/г, но должен снизиться на 4.6% кв/кв до 5.5 млрд руб. Процентный доход должен упасть на 12.6% г/г и остаться неизменным кв/кв на уровне 4 млрд руб. Совокупный операционный доход компании должен остаться неизменным г/г и кв/кв. Операционные расходы вырастут на 8% — в рамках прогноза. Показатель EBITDA составит 6.7 млрд руб. (-2.7% г/г; -0.2% кв/кв), чистая прибыль достигнет 4.7 млрд руб. (-4.8%г/г/-1.2% кв/кв). По нашим оценкам, акции компании торгуются с мультипликатором P/E 2018П 13.8x — достаточно дорого, на наш взгляд. Телеконференция состоится сегодня в 16:00 по московскому времени. Тел.: +7 (499) 6771036; +44 (0) 1452 555566. ID конференции: 1299955.

АТОН