Юнипро опубликовала результаты за 1К18 по МСФО: EBITDA +7% г/, чистая прибыль +9% г/г 

Выручка упала на 2% г/г до 20.3 млрд руб. из-за снижения выработки электроэнергии (-7% г/г до 12.6 млрд КВт.ч), что было несколько компенсировано более высокой платой за мощность по ДПМ для Сургутской ГРЭС-2 после перехода на 7-ой год контракта. EBITDA продемонстрировала сильный рост на 7% г/г и достигла 7.7 млрд руб. за счет снижения расходов на ремонт третьего блока Березовской ГРЭС, из-за чего операционные расходы упали на 5% г/г до 14.3 млрд руб. Чистая прибыль взлетела на 9% г/г до 5.1 млрд руб., отражая динамику EBITDA и рост чистого финансового дохода (3.5х г/г до 189 млн руб.). Капзатраты составили 3 млрд руб. в 1К18 (+88% г/г), из которых 2.5 млрд руб. было выделено на восстановление Березовской ГРЭС. Компания не раскрывает отчет о движении денежных средств в 1К и 3К, но используя EBITDA в качестве аппроксимации OCF, мы получаем оценку FCF в размере 4.7 млрд руб. за 1К18, что предполагает снижение на 16% г/г на фоне ускорения капзатрат — ожидаемо, поскольку компания вступила в активную фазу восстановления поврежденного угольного энергоблока Березовской ГРЭС мощностью 800 МВт. Баланс показывает отсутствие долга и увеличение денежной позиции в четыре раза до 12.0 млрд руб. против 3.1 млрд руб. по состоянию на конец 2017. Рост денежных средств связан с предстоящей рекомендацией по дивидендам за 4К17: компания может выплатить 0.11 руб. на акцию, что соответствует доходности 4% (половина прогнозного значения 0.22 руб. на акцию) и предполагает выплату примерно 7.0 млрд руб.

( Читать дальше )

МРСК Сибири рекомендовала дивиденды за 2017: 0.0037 руб. на акцию, доходность – 3.2%

Во вторник совет директоров МРСК Сибири объявил рекомендацию по дивидендам за 2017. Она предполагает выплату 0.0037 руб. на акцию (доходность 3.2%). Общий размер выплаты составит 370 млн руб., что соответствует 16% чистой прибыли по МСФО за 2017 (2.4 млрд руб.) и 42% чистой прибыли по РСБУ (0.9 млрд руб.). Дата закрытия реестра намечена на 19 июня.

После объявления рекомендации акции компании упали на 4.5%, но мы не полностью согласны с этой негативной реакцией, так как предложенная выплата почти соответствует нашему прогнозу (0.0038 руб. на акцию, доходность 3.3%). Мы считаем, что снижение было связано с тем, что дивиденды MRKS оказались ниже, чем у других МРСК, которые предлагают астрономические доходности 10-12%. В отличие от ряда других МРСК (MRKU, MRKY, MRKP), которые ранее рекомендовали дивиденды за 2017 в размере 50% от чистой прибыли по МСФО, МРСК Сибири применила новую дивидендную политику, поэтому ее дивидендная база была уменьшена на разницу между амортизационными отчислениями на инвестиции по РСБУ и амортизационными отчислениями по МСФО (1.2 млрд руб.), а также на часть чистой прибыли от распределения электроэнергии, используемой для инвестиций (470 млн руб., по нашим оценкам). Это способствовало уменьшению дивидендов и сделало их непривлекательными по сравнению с другими МРСК. Что касается других дочерних компаний Россетей, стоит напомнить, что почти все они объявили дивиденды за 2017, и осталось всего несколько компаний. Мы ожидаем, что наиболее привлекательные дивиденды предложат ФСК (0.013 руб. на акцию, доходность 8.3%) и Ленэнерго (обыкновенные акции — 0.055 руб., доходность 8.4%; привилегированные акции — 13.5 руб., доходность 12.1%).

АТОН

В ходе онлайн-конференции «Российская экономика: правительство новое – задачи старые» на нашем сайте эксперты рынка поделились своими мнениями на вопрос, будет ли оказана помощь попавшим под санкции олигархам (в первую очередь Дерипаске) за счёт алюминиевых интервенций и обвала рубля или будут применены какие-то другие методы решения сложившейся ситуации.

Наталья Волчкова, профессор РЭШ, директор по прикладным исследованиям ЦЭФИР, полагает, что обвал рубля вряд ли для этого понадобится.

Михаил Беляев, главный экономист Института фондового рынка и управления, склонен отрицать вероятность помощи попавшим под санкции олигархам за счёт алюминиевых интервенций и обвала рубля. «Наиболее рациональный путь — стабилизационные возвратные кредиты на время адаптации компании к новым реалиям. Рынок алюминия дефицитный, поэтому решение проблем с поставками вполне реально. Но требуют управленческой разворотливости», — добавляет эксперт.

Андрей Кочетков

( Читать дальше )

«МегаФон» намерен создать совместное предприятие со структурами «Газпромбанка», Госкорпорации Ростех и USM Holdings для развития цифровых услуг и реализации проектов в сфере цифровой экономики, говорится в сообщении мобильного оператора.

Новость нейтральна для «Мегафона» и Mail.Ru Group. Создание СП не несет в себе заметной добавленной стоимости. Влияние на бизнес компаний, соответственно, нейтральное. В отличие от СП «Яндекса» и «Сбербанка», а также схожей сделки «Озон» и «МТС», в капитал совместного предприятия не будут вноситься денежные средства. Упоминается лишь, что «партнеры планируют сформировать совместный инвестиционный фонд для вложений в перспективные технологические компании». Для сравнения, АФК/МТС вносят в Ozon 3,5-5,25 млрд руб., а «Сбербанк» в СП с «Яндексом» — 30 млрд руб. Еще одной характерной чертой сделки «Мегафона» является отсутствие в планах пакета акций для мотивации менеджмента и размытые цели создания.

Очевидно, что сделка продиктована необходимостью изменения структуры капитала. После завершения цепочки сделок, основным акционером Mail Ru Group останется южноафриканский медиахолдинг Naspers, владеющий 27,6% акций через MIH Mail Investment Company. Очевидно, что в таком виде к компании нельзя будет применять санкции по аналогии с «РУСАЛом», что актуально в том числе с учетом фокуса на глобальной экспансии. Дополнительные аспекты сделки позволят «Мегафону» немного сократить чистый долг и избавиться от неудачной структуры холдинга (ранее голосующая и экономическая доли «Мегафона» в Mail.Ru Group сильно различались, это фактически делало невозможным создание совместных продуктов).

Причиной снижения акций могут выступать опасения санкций, если компания пошла на такие шаги – этот процесс мог получить развитие. Удастся ли избежать санкций за счет изменения структуры собственности – пока неизвестно.

Нигматуллин Тимур
«Открытие Брокер»

«Юнипро» представила консолидированную отчетность за 1К18. Конференц-звонок не проводился.

В 2018 г компания столкнулась с одной стороны, снижением выработки из-за снижения загрузки станций. Отчасти этот негатив был нивелирован позитивным фактором от роста платы за мощность в результате пересмотра цен ДПМ для энергоблоков ПГУ «Сургутской ГРЭС-2». Несмотря на снижение выработки г/г на 7,3%, «Юнипро» смогла нарастить EBITDA на 6,9% благодаря снижению операционных затрат – в презентации указано, что удалось снизить часть операционных затрат на восстановление «Березовской ГРЭС». Капитальные затраты наоборот, увеличились в первом квартале на 88% г/г, до 3 млрд руб. в первую очередь в связи с восстановлением аварийной станции.

В презентации подтвержден срок ввода аварийной станции – 3К19. Объем запланированных затрат на восстановление – 19 млрд руб. (уже потрачено 17 млрд) – все согласно ранее опубликованному плану.

В целом новой информации не поступило. «Юнипро» остается привлекательной дивидендной бумагой – годовая дивидендная доходность которой составляет 8,2%.

Адонин Алексей
ИК «Велес Капитал»

Во вторник на рынке в первой половине дня наблюдается отрицательная динамика.
Это связано отчасти с внешним фоном. Цена на нефть корректируется сегодня после роста на сообщениях о намерениях Трампа в отношении Ирана. Отчасти, это реакция на состав правительства. Некоторые ожидания, по всей видимости, не оправдались, и спекулянты фиксируют открытые ранее позиции. Закрытие рынка, возможно, будет в диапазоне 2280-2305 п. по индексу МосБиржи. Пара USD/RUB торгуется вблизи отметки 63. Я полагаю, что до конца дня курс будет в диапазоне 62,50- 63. На валютном рынке вчера и сегодня низкая торговая активность, но покупки в интересах Минфина составляют около 10% от объема, что может препятствовать заметному укреплению рубля.

На локальном рынке в фокусе отчетность ММК за 1 квартал. Маржа EBITDA сократилась на 3 п.п., до 27,3% при одновременном росте выручки на 5,5% к 4 кв. 2017 года. Причиной опережающего роста себестоимости стало повышение цен на сырье и укрепление рубля. Свободный денежный поток сохранился на прежнем уровне — $145 млн. По сравнению в 1 кв. 2017 г. ухудшения не произошло, продажи и EBITDA выросли на 23%. Долговая нагрузка незначительная, около 0,05х EBITDA. Вследствие этого, компания сохранит уровень дивиденда исходя из расчета 100% свободного денежного потока.

( Читать дальше )

Сделка с Ростехом по объединению активов в области микроэлектроники может быть закрыта в мае

Система, возможно, внесет 1,5 млрд руб. для получения контроля в СП. АФК «Система» и Госкорпорация «Ростех» готовы закрыть сделку по созданию СП, объединяющего активы в области микроэлектроники, в мае или июне. Об этом сообщает РБК. По данным его источников, АФК «Система» должна будет в дополнение к активам внести в капитал СП 1,5 млрд руб., но при этом она получит в нем контроль.

Сделка обсуждается с 2016 г. Технологический сегмент Системы в прошлом году сгенерировал 51 млрд руб. выручки (сокращение на 4% за год) и 6,6 млрд руб. EBITDA (рост на 14%), что составило 7% и 3% от соответствующих консолидированных показателей. Система и Ростех начали обсуждать слияние активов в области микроэлектроники в 2016 г. и в июне прошлого года заключили соглашение о намерении создать объединенную компанию. Однако сделка была заморожена из-за спора Системы с Роснефтью и ее дочерней компанией «Башнефть».
       

( Читать дальше )

«Юнипро» выпустила нейтральные финансовые результаты. Выручка снизилась на 1,7% вследствие сокращения генерации, но прибыль выросла на фоне платежей по ДПМ и снижения ремонтных работ. Снижение выработки было обусловлено избытком мощностей на рынке и ремонтными работами.

Ремонт аварийного 3-го энергоблока Березовской идет по плану и в рамках бюджета, его запуск намечен на 3К 2019.

По программе модернизации новостей пока мало, механизм находится на стадии регулятивной проработки.

Совет директоров рассмотрит вопрос о дивидендах 8 мая. Мы ожидаем полугодовой дивиденд 0,1110 руб. с доходностью 4,1%

Малых Наталия
ГК «ФИНАМ»

Аналитики КИТ Финанс Брокер рекомендуют открывать короткую позицию по акциям Роснефти с целевым ориентиром 300 руб. за акцию: 

Обратный выкуп акций будет совершаться скорее всего на коррекциях рынка и не поддержит дальнейший рост котировок, а дивидендная доходность по-прежнему остаётся ниже банковского депозита. Маржинальность компании с 2007 г. упала в несколько раз. При такой маржинальности, компания неспособна увеличивать дивиденды и совершать обратный выкуп без увеличения долговой нагрузки. Учитывая технический сигнал с вышеперечисленными фундаментальными факторами, мы рекомендуем открывать короткую позицию по акциям Роснефти с целевым ориентиром 300 руб. за акцию.

Акции Роснефти с 25 апреля выросли на 15%. Первым катализатором роста стало увеличение дивидендов. Совет директоров Роснефти рекомендовал выплатить дивиденды за 2017 г. в размере 6,6 руб. на акцию, что соответствует 50% чистой прибыли по стандартам МСФО. По нашим расчётам, текущая дивидендная доходность составит 1,7%. Напомним, в сентябре 2017 г. акционеры Роснефти утвердили промежуточные дивиденды по результатам I полугодия 2017 г. в размере 3,8 руб. Таким образом, суммарные дивиденды за 2017 г. составят 10,4 руб. на акцию.

( Читать дальше )

Чистая прибыль Юнипро в I квартале выросла до 5,1 млрд руб., EBITDA — до 7,7 млрд руб.

Чистая прибыль Юнипро по МСФО за январь-март 2018 г. выросла на 9,4%, до 5,1 млрд руб., следует из отчета компании. EBITDA повысилась на 6,9%, до 7,7 млрд руб., сообщила Юнипро. Выручка составила 20,3 млрд руб., что на 1,7% ниже показателя прошлого года.

Основным фактором снижения выручки стало сокращение объема генерации на электростанциях. Ранее в апреле компания отмечала, что выработка электроэнергии ее станциями в I квартале 2018 г. снизилась на 7,3%, до 12,6 млрд кВт.ч. Частично это было нивелировано ростом платы за мощность в результате пересмотра цен по договору (ДПМ). Рост показателя EBITDA вызван сокращением операционных затрат, в том числе за счет снижения расходов по ремонтно-восстановительным работам на третьем энергоблоке Березовской ГРЭС, отметили в компании.

Промсвязьбанк