Лукойл: финансовые результаты за 1К17 по МСФО обогнали консенсус-прогноз  

Несмотря на сложную макроэкономическую и налоговую конъюнктуру для российских нефтяных компаний в 1К17 (рост цен на нефть был нейтрализован укреплением рубля, НДПИ вырос, экспортная пошлина на мазут достигла 100%, добыча нефти была сокращена), ЛУКОЙЛу вчера удалось удивить рынок очень сильными результатами за 1К17, которые в основном объясняются ростом добычи на новых гринфилдах с льготным налоговым режимом, запущенных в 2016. Выручка компании составила 1 432 млрд руб. (+3% по сравнению с прогнозом Атона, +2% по сравнению с консенсус-прогнозом, +2% кв/кв), EBITDA составила 207,6 млрд руб. (+7% по сравнению с прогнозом Атона, +8% по сравнению с консенсус-прогнозом, +13% кв/кв), отражая рост продаж, более низкие чем ожидалось SG &A и операционные расходы, а также более низкие налоги. Интересно отметить, что доля проекта Западная Курна-2 в Ираке в квартальной EBITDAЛУКОЙЛа сократилась до скромных 1,4% (против более чем 11% год назад). Чистая прибыль также оказалась выше нашего и консенсус-прогноза, составив 62,3 млрд руб. (+13% по сравнению с прогнозом Атона, +20% по сравнению с консенсус-прогнозом, +34% кв/кв). В плане FCF компания стала жертвой существенного оттока оборотного капитала (-65,7 млрд руб. против +18,8 млрд руб. в 1К16), что привело к снижению OCF до 131,6 млрд руб. (-32% кв/кв, -20% г/г). С учетом капзатрат 130,2 млрд руб. это впервые с 4К13 привело к падению FCF ниже нуля (минус 3,8 млрд) против 3,6 млрд руб. в 4К16 и 32,9 млрд руб. в 1К16. Без учета эффекта оборотного капитала FCF компании составил 67,1 млрд руб. против 38,4 млрд руб. в 4К16 и 57,4 млрд руб. в 1К16.

( Читать дальше )

Украина вводит импортные пошлины на карбамид     

Как сообщает Коммерсант, Межведомственная комиссия Украины по международной торговле ввела импортную пошлину 31,8% на российский карбамид и КАС. По имеющейся информации, Россия является крупнейшим поставщиком удобрений на Украину. Объемы поставок на Украину в 2016 составили 255 тыс т (около $50 млн). Самые крупные поставщики удобрений на Украину — Еврохим и Акрон.

Мы считаем, что эти компании, которые характеризуются самой низкой себестоимостью производства в мире, смогут перенаправить объемы на другие рынки, и негативное влияние на финансовые показатели будет связано лишь с ростом транспортных расходов. Несколько НЕГАТИВНО для Акрона, на наш взгляд, и уже учтено рынком в котировках, принимая во внимание, что новость появилась в пятницу.

АТОН

Юнипро объявила дивиденды за 4К16-1К17

Совет директоров Юнипро в пятницу объявил рекомендацию по дивидендам — компания предлагает выплатить 0,094 руб. на акцию за 4К16 и 0,017 руб. на акцию за 1К17, что в совокупности соответствует следующим промежуточным дивидендам около 0,11 руб. на акцию. Дата ГОСА намечена на 23 июня 2017, дата закрытия реестра для участия — на 29 мая 2017.

Промежуточные дивиденды за 4К16-1К17 полностью совпадают с нашими ожиданиями и соответствуют выплате 7,0 млрд руб., которую компания прогнозировала во время последней телеконференции 10 мая. Следующие промежуточные дивиденды будут выплачены за 2К17-3К17.

АТОН

Газпром не планирует объединяться с Новатэком для разработки Тамбейской группы месторождений

Коммерсант этим утром сообщил, что Газпром не рассматривает Новатэк как партнера для разработки своей Тамбейской группы месторождений. Ранее Газпром решил, что его партнером станет Русгаздобыча Аркадия Роттенберга. На настоящий момент Газпром планирует взять два года на рассмотрение вариантов монетизации этих месторождений жирного газа, в частности, рассмотреть потенциальное использование трубной инфраструктуры от Бованенковo для транспортировки газа.

Неполучение доступа к Тамбейской группе месторождений, несомненно, минус для Новатэка, который рассматривал эти месторождения как один из источников своего будущего роста добычи, особенно учитывая их удобное близкое расположение к инфраструктуре Ямал СПГ. Тем не менее Тамбейская группа была бы очень долгосрочным вариантом роста для Новатэка. Компания в настоящий момент завершает Ямал СПГ и затем планирует сфокусироваться на проекте Арктик СПГ -2, который будет базироваться на новых добывающих активах на полуострове Гыдан, где Новатэк уже разрабатывает соответствующие запасы. Тем не менее мы считаем новость умеренно НЕГАТИВНОЙ для Новатэка.

АТОН

Результаты за 1 кв. 2017 г. по МСФО: EBITDA и чистая прибыль ожидаемо снизились

Просели комиссии валютного рынка. Вчера Московская биржа представила отчетность за 1 кв. 2017 г. по МСФО. Большинство показателей оказались практически на уровне консенсус-прогноза, EBITDA и чистая прибыль ожидаемо потеряли 9% квартал к кварталу и 25-28% год к году. Комиссионный доход снизился на 5% за квартал и на 3% за год. При этом торговые объемы сократились за квартал на 9%, но за год прибавили 3%; ряд сегментов показали рост, но существенно просел валютный рынок (минус 25%, при том что объемы валютных торгов выросли на 8%) в связи с уменьшением волатильности.

Эффективная доходность на минимуме с 2 кв. 2015 г. Чистый процентный доход сократился на 9% за квартал и, в частности, из-за того что доля евро в инвестиционном портфеле биржи выросла до 57% в 1 кв. с 48% на конец 2016 г., а доля рублевых счетов упала с 13% до 10%. Кроме того, часть рублевого баланса была направлена на увеличение обязательных резервов в ЦБ. Эффективная доходность просела на 90 б.п. за квартал до 2% это минимальное значение за период начиная со 2 кв. 2015 г. По словам менеджмента, дальнейшее снижение рублевых клиентских остатков не исключено, но оно все же будет сдерживаться тем, что для части продуктовой линейки клиентам нужны именно рублевые залоги, а кроме того, расчеты по сделкам также проводятся в рублях.

( Читать дальше )

Аналитики Уралсиба прогнозируют чистую прибыль на уровне 12,3 млрд руб.:

Во вторник, 23 мая, МТС опубликует отчетность за 1 кв. 2017 г. по МСФО. Мы ожидаем, что на результатах компании положительно скажется укрепление рубля (через падение расходов на роуминг) и снижение активности на рынке продажи устройств. В частности, выручка, согласно нашему прогнозу, сократится на 2% (здесь и далее год к году) до 105,8 млрд руб. (1,9 млрд долл.). OIBDA должна снизиться на 1% до 40,7 млрд руб. (712 млн долл.), что предполагает рентабельность по OIBDA на уровне 38,5% (минус 0,3 п.п.). Чистая прибыль, по нашим прогнозам, составит 12,3 млрд руб. (211 млн долл.).

       

Выручка от услуг мобильной связи в России может незначительно вырасти. Мы ожидаем, что выручка от услуг мобильной связи МТС в России увеличится на 1% до 71,8 млрд руб. (1,2 млрд долл.), а продажи мобильных устройств вырастут на 4%, достигнув 11,1 млрд руб. (189 млн долл.). При этом вклад зарубежных операций в рублевом выражении сократится из-за укрепления рубля, что приведет к снижению консолидированной выручки. Мы также прогнозируем падение выручки от услуг фиксированной связи в России на 0,1% до 15,4 млрд руб. (262 млн долл.). OIBDA компании в России может вырасти на 1% до 38,8 млрд руб. (661 млн долл.). На Украине выручка МТС, по нашему прогнозу, вырастет на 8% до 3,0 млрд гривен (110 млн долл.), а OIBDA может сократиться на 1,4% и составить 1,2 млрд гривен (45 млн долл.)

       

( Читать дальше )

Рекомендация по дивидендам 8,04 руб./акцию, доходность 6,3%.

Будет распределено лишь 20% прибыли по МСФО. Совет директоров Газпрома рекомендовал дивиденд за 2016 г. в размере 8,0397 руб./акция, что соответствует коэффициенту выплат 20% по МСФО. Всего на выплату дивидендов направляется 190 млрд руб. (3,3 млрд долл.). Дата отсечки 20 июля 2017 г.
           
Объем выплат близок к СДП 2016 г. Рекомендованный размер дивидендов оказался на 20% ниже наших ожиданий. Доходность составит 6,3% исходя из вчерашней цены закрытия, в то время как мы ожидали около 8%. По-видимому, совет директоров подверг чистую прибыль за 2016 г. дополнительной корректировке, помимо вычитания неденежной прибыли от курсовых разниц. Общий объем дивидендов близок к СДП за 2016 г., который составил 202 млрд долл.

Доходность близка к другим компаниям сектора. Дивидендная доходность Газпрома на день рекомендации близка к показателю ЛУКОЙЛа и Татнефти – 6,6% и 6,3% соответственно. В то же время ожидания инвесторов, обнадеженных планами правительства повысить коэффициент выплат до 50% по МСФО, не оправдались. В случае Газпрома коэффициент оказался ниже 25%, а дивиденд вырос лишь на 2% год к году. Мы сохраняем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции Газпрома.

Уралсиб

ТМК опубликовала сильные результаты по МСФО за 1К17

Выручка составила $944 млн, что на 2% выше консенсус-прогноза и на 5% выше кв/кв, показатель EBITDA достиг $142 млн (+3% по сравнению с консенсус-прогнозом, +1% кв/кв), рентабельность EBITDA оказалась стабильной на уровне 15% (-1 пп кв/кв). На финансовые показатели российского дивизиона оказал давление снижающийся спрос на трубы большого диаметра и увеличение затрат из-за роста цен на сталь (EBITDA упала на 11% кв/кв до $127 млн). Тем не менее это было компенсировано блестящей динамикой американского дивизиона, который, наконец, вышел в плюс по EBITDA ($9 млн) после серий квартальных убытков. ТМК подтвердила свой прогноз на 2017 — практически неизменная рентабельность г/г и рост финансовых результатов по сравнению с 2016.

Сильные результаты, на наш взгляд, чуть обогнавшие консенсус-прогноз по показателю EBITDA. Мы приветствуем разворот в динамике американского дивизиона и подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ по ТМК, которая должна выиграть от снижения цен на сталь и стабилизации американского рынка труб нефтегазового сортамента.

АТОН

Мосэнерго опубликовала сильные финансовые результаты за 1К17

Выручка Мосэнерго за 1К17 по МСФО составила 66,1 млрд руб. (+6% г/г), а показатель EBITDA продемонстрировал очень высокий рост 26% г/г до 16,8 млрд руб., отражая рост эффективных цен ДПМ с начала 2017 благодаря благоприятным изменениям в регулировании: переход некоторых проектов на 7-й год контрактов ДПМ с середины 2016, а также измененный коэффициент Крсв в формуле ДПМ. Отсутствие роста затрат также оказало поддержку такой впечатляющей динамике EBITDA. Чистая прибыль достигла 11,4 млрд руб. (+38% г/г) на фоне роста финансового дохода. Рост капзатрат до 3,0 млрд руб. с 1,0 млрд руб. годом ранее объясняет снижение FCF на 45% г/г до 3,9 млрд руб. — снижение OCF до 5,9 млрд руб. с 8,0 млрд руб. годом ранее стало еще одной причиной.

Мы считаем результаты сильными и ПОЗИТИВНЫМИ для акций Мосэнерго. Хотя снижение FCF может быть несколько тревожным, это результат всего лишь за 1К, и учитывая, что Мосэнерго завершила ДПМ-проекты, она продемонстрирует высокий FCF в оставшиеся кварталы, на наш взгляд.

АТОН

Московская биржа опубликовала нейтральные результаты по МСФО за 1К17

Комиссионный доход снизился на 2,6% г/г и 5,5% кв/кв до 4,9 млрд руб. (в соответствии с консенсус-прогнозом Интерфакс) на фоне снижения объемов торгов на валютном рынке. Процентный доход упал на 32,9% г/г и 7% кв/кв до 4,6 млрд руб. (консенсус-прогноз Интерфакс — 4,7 млрд руб.) из-за снижения процентных ставок и сокращения балансов участников торгов. Операционные расходы выросли на 7% г/г до 3,3 млрд руб. В результате чистая прибыль упала на 29,1% г/г и 10% кв/кв, составив 4,95 млрд руб. (в соответствии с консенсус-прогнозом). Чистая денежная позиция компании на конец 1К17 до выплаты дивидендов составила 89,7 млрд руб.

Результаты соответствуют консенсус-прогнозу, поэтому мы ожидаем нейтральной реакции рынка. Акции компании в настоящий момент торгуются с мультипликатором P/E 2017П 11,0x. Наша целевая цена 127 руб. за акцию основывается на целевом мультипликаторе P/E 13,0x.

АТОН