Группа ЛСР представила результаты за 1П23 по МСФО

Выручка компании достигла 74.8 млрд руб. (+14% г/г), скорректированный показатель EBITDA увеличился до 19.8 млрд руб. (+7.6%), а рентабельность EBITDA составила 26.5%. Компания заработала 1.7 млрд руб. чистой прибыли. Скорректированный денежный приток от операционной деятельности до уплаты налога на прибыль и процентов составил 15 млрд руб.

Компания представила в целом посредственные финансовые результаты. По нашим расчетам, компания торгуется с мультипликаторами EV/EBITDA 2023П 6.3x и P/E 2023П около 8-10x, что мы считаем справедливой оценкой.

Атон

Эталон опубликовал результаты за 1П23 по МСФО

Выручка осталась практически неизменной г/г на уровне 32.8 млрд руб. Показатель EBIT снизился на 77% до 4 млрд руб., а рентабельность EBIT составила 12.2%. Компания отчиталась о чистом убытке в размере 2.1 млрд руб. против чистой прибыли в 11.9 млрд руб. в прошлом году.

Компания опубликовала в целом невпечатляющие результаты. С учетом опубликованных результатов акции торгуются выше 8.0x по мультипликатору EV/EBITDA 2023П, что мы считаем довольно высоким показателем.

Атон

ГК ПИК объявила результаты за 1П23 по МСФО

Во вторник 29 августа компания возобновила публикацию отчетности по МСФО после годичного перерыва. Выручка компании за 1П23 составила 264 млрд руб. (данные за прошлый год не раскрываются). Операционная прибыль составила 50.8 млрд руб., маржа операционной прибыли -19.2%. ГК ПИК заработала 26.5 млрд руб. чистой прибыли, а ее операционный денежный поток составил 46.6 млрд руб.

Мы оцениваем представленную компанией отчетность нейтрально. По нашим расчетам, компания оценивается на уровне примерно 4.5x-5.0x по мультипликатору EV/EBITDA 2023П.

Атон

Совет директоров Фосагро рекомендовал выплатить промежуточные дивиденды в размере 126 руб. на акцию  

Дивидендная доходность по акциям ФосАгро может составить около 1.7%. FCF компании, который принимается за базу для расчета дивидендов, снизился до 16 млрд руб. по сравнению с более чем 43 млрд руб. в 1К23 (при этом в 3К23 мы ожидаем более высокого FCF в результате ослабления рубля).

Атон

Дата закрытия реестра для получения дивидендов в официальном сообщении компании не приводится. Окончательное решение о выплатах будет принято на внеочередном собрании акционеров 30 сентября. У нас нет официального рейтинга по Фосагро.

И вчера рубль продолжил преимущественно плавно слабеть к ключевым валютам несмотря на комфортную ситуацию на рынке нефти. Курсы доллара и юаня вчера завершили торги чуть выше 96,2 руб. и 13,2 руб. при заметном падении объемов торгов, вызванном невысокой активностью экспортеров, естественной после окончания налоговых выплат.

Сильно вырос курс евро, прибавив 1,6% и превысив 105 руб. при всплеске торговой активности на фоне волны ослабления доллара к ведущим мировым валютам после оказавшихся более слабым, чем ожидалось, данными по росту ВВП и числу новых рабочих мест в США.

В целом от минимумов середины августа американская и китайская валюта уже отыграли более 4%, демонстрируя ползучий и маловолатильный рост, отражающий устойчивое, хотя и несильное, превышение спроса на предложением валюты.

Сегодня утром доллар вновь незначительно дорожает, торгуется чуть ниже 96,5 руб., отражая сохраняющуюся склонность спекулятивных участников играть на повышение. В условиях ограниченности предложения валюты и отсутствия ясности относительно возможных мер по сдерживанию ослабления рубля пара доллар-рубль может сохранить инерцию к повышению в направлении пиков года.

( Читать дальше )

Золотодобывающая компания Nordgold (входит в Севергрупп) через I2 Capital запустила комплексный консент по своим еврооблигациям Nordgold-24 (первоначально в обращении находились бумаги на $400 млн). Эмитент просит: 1) разрешить смену трасти (на LCP Investor Services – в июле 2022 трасти уже менялся); 2) перенести все купонные платежи на дату погашения; 3) отменить поручительства от всех юрлиц по бондам (есть от 6 юрлиц, 3 из которых – российские); 4) изменить порядок голосования по бумагам (снизить кворум для голосования по прямой процедуре, разрешить голосовать казначейским бондам); 5) разрешить погашение бондов «в натуральном выражении» («in specie or in kind»); 6) сменить место арбитража по бумагам на Гонконгский арбитраж.

Эмитент находится под блокирующими санкциями США (лицензия действовала до сентября 2022 года), бумаги не рассчитываются в Euroclear, и он никогда не сообщал о том, что делает купонные платежи какой-либо из категорий держателей (через НРД, прямые платежи и т.п.).

( Читать дальше )

На сегодняшних аукционах Минфин впервые после перерыва предложит рынку флоатер (12-летний ОФЗ-ПК 29024) – на прошлой неделе ведомство размещало только классические выпуски и инфляционный линкер (см. наш обзор от 24 августа). Также будет проведен аукцион для 15-летнего ОФЗ-ПД 26243. Аналогичный набор бумаг Минфин предлагал в начале августа, тогда аукцион для длинного классического выпуска вовсе не состоялся из-за низкого спроса.

Ранее аналитики ЦБ отмечали, что основной спрос на аукционах приходится на флоатеры, а ключевыми покупателями выступают системно значимые кредитные организации. Судя по всему, повышение ключевой ставки до 12% существенно не изменило текущую картину. Наиболее ощутимо оно отразилось на доходностях классических выпусках в коротком конце кривой, тогда как для длинных бумаг (которые как раз размещаются на аукционах) фактически ничего не поменялось.

С учетом того, что в базовом сценарии мы ожидаем удержания ключевой ставки на текущем уровне до одного из первых заседаний в 2024 г., влияние фактора монетарной политики на кривую ОФЗ в следующие месяцы должно быть ограниченным. Мы также не ожидаем быстрого сокращения премии за риск (в том числе, связанной с будущим фискальной политики), заложенной в длинных бумагах.

«Райффайзенбанк»

( Читать дальше )

Вчера «Башнефть» представила сокращённую отчётность по МСФО за первую половину 2023 года, что стало первой публикацией отчёта с зимы 2022 года. Выручка компании составила 413,5 млрд руб., EBITDA – 103,4 млрд руб., а чистая прибыль акционеров – 76,7 млрд руб.

Значительную часть прибыли принесли прочие доходы объёмом 17,8 млрд руб., основной частью которых, вероятно, являются курсовые разницы. При этом напомним, что «Башнефть» не корректирует чистую прибыль для расчёта дивидендов, в связи с чем положительные прочие доходы также увеличивают выплаты.

По нашим расчётам, вклад первого полугодия в дивиденды компании составляет около 113 руб. на акцию, что соответствует доходности в 5,8% на а.о. и 8,0% на а.п. Во втором полугодии прибыль нефтяника может быть сопоставима, т.к. ослабления рубля может компенсировать «Башнефти» снижение добычи и демпферных выплат.

После сильного отчёта мы ставим наш рейтинг по акциям «Башнефти» на пересмотр. На наш взгляд, обыкновенные акции всё ещё выглядят переоценёнными, однако дивидендная доходность «префов» по итогам года может оказаться неплохой по меркам сектора.

Кауфман Сергей

( Читать дальше )

ЛУКОЙЛ похвастался рекордной прибылью за полугодие

ЛУКОЙЛ отчитался о ключевых показателях за шесть месяцев 2023 года. В минувшем году компания не раскрывала отчетность, поэтому мы сравнили показатели с 2021 годом.

Главное из свежего отчета 

— Выручка ЛУКОЙЛ в первом полугодии 2023 года снизилась на 12% — до 3,6 трлн рублей по сравнению с аналогичным периодом 2021 года. Это обусловлено продажей нефтеперерабатывающего завода в Италии.


( Читать дальше )

Татнефть была одним из аутсайдеров на фондовом рынке — из-за отсутствия премиальных сортов сырой нефти и большой доли экспорта через часть нефтепровода «Дружба». Опасения были напрасными: нефтекомпания подтвердила устойчивость своей бизнес-модели и способность сохранять прибыльность.

Главные цифры:

▪️ Выручка Татнефти сократилась на 21% (до 623,86 млрд рублей) в результате снижения рублевых цен на нефть относительно рекордных значений прошлого года. Денежный поток за вычетом налогов и процентов остался практически неизменным (–2,55%) относительно прошлого года и составил 156,25 млрд рублей.


( Читать дальше )