СПБ Биржа успешно отчиталась за 2022 год.

Скорректированная EBITDA фондовой площадки по итогам прошлого года снизилась на 15% г/г, до 2,9 млрд руб., скорректированная чистая прибыль сократилась на 27%, до 1,9 млрд руб. Главной причиной такой динамики обоих показателей стал рост административных расходов почти на 50%, до 3,1 млрд руб. Однако этот рост носит во многом разовый характер и обусловлен необходимостью инвестиций в развитие торговой инфраструктуры. В то же время операционные расходы биржи сократились на 52%, до 1,05 млрд руб., что связано с сокращением торговых оборотов в 2022 году.

Торговые обороты на площадках СПБ Биржи в последние полгода колеблются в диапазоне $2,5–4,7 млрд в месяц. Существенных драйверов для роста оборотов ввиду ограничений для неквалифицированных инвесторов и слабого интереса к китайским бумагам не просматривается. Также присутствуют риски волатильности, связанные с возможной реакцией американского рынка на ситуацию с бюджетным кризисом в США. При этом значительного уменьшения валовой рентабельности не ожидается.

( Читать дальше )

Опубликованная 20 февраля торговая идея «Лонг Роснефть — шорт СургутНГ (ап)» к настоящему времени показывает существенный, более 10%, убыток ввиду ослабления рубля, благоприятного для динамики привилегированных акций “Сургутнефтегаза”.

Мы оставляем торговую идею в силе, ожидая скорого объявления Роснефтью финальных дивидендов за 2022 г. и укрепления российской валюты, чему будет способствовать рост нефтяных цен, как только настроения рынка, переживающего из-за уязвимости региональных банков и возможного дефолта в США, улучшатся.

Вряд ли дивидендная доходность за 2022 г. по привилегированным акциям Сургутнефтегаза окажется очень высокой: наша оценка — 6%, консенсус-прогноз – 10%. Позитива недавно придала новость о проведении 18 мая заседания совета директоров, который должен рекомендовать размер итоговых дивидендов. Рынок, на наш взгляд, не учитывает, что и Роснефть в самом скором будущем даст рекомендацию по дивидендам за 2П22 (мы ждем дивидендную доходность в 4%).

Бахтин Кирилл

( Читать дальше )

Сбербанк 18 мая представит финансовые результаты за 1К23 по МСФО.

Мы ожидаем, что результаты будут сильными благодаря нормализации стоимости риска и операционных расходов. В отсутствие квартальных финансовых показателей за 2022 г. сравнение с предыдущими периодами невозможно.

Царева Елена
 «БКС Мир инвестиций»

Основные прогнозы представлены ниже:

• Чистый процентный доход, по нашим оценкам, составил RUB 568 млрд, что выше квартального уровня 2021 г., на фоне более низкого уровня процентных ставок и более высокой доли рублевых кредитов.

• Комиссионный доход, по нашим оценкам, также достиг высокого уровня — RUB 164 млрд, поскольку транзакционная активность улучшилась. Прогноз банка на год предполагает рост комиссионного дохода свыше 10%.

• Стоимость риска, вероятно, нормализовалась до 1.1% в 1К23 после скачка до 1.9% в 2022 г. на фоне повышенных рисков. Прогноз банка на 2023 г. составляет 100-130 б.п.

• Операционные расходы, по нашим расчетам, составили RUB 204 млрд в 1К23, а соотношение Расходы/Доходы комфортное — 29.3% при прогнозе банка на 2023 г. в диапазоне 30-32% Телеконференция — в фокусе:

( Читать дальше )

После отказа «Норникеля» от выплаты дивидендов за 2022 г. при отсутствии изменений в дивидендной политике, а также после заявлений менеджмента, что он «с осторожностью смотрит на перспективы 2023 года на фоне роста CAPEX, сокращения FCF, роста налоговой и долговой нагрузки, санкционных рисков и рисков возможной мировой рецессии, мы пересмотрели оценку компании, снизив ожидания на 2023–2024 гг., рейтинг ее акций и целевую цену в сторону понижения.

Мы снижаем по акциям ГМК „Норникель“ целевую цену до уровня 14 534 руб. и рейтинг до уровня „Держать“. Апсайд на горизонте 12 мес. отсутствует.

ПАО „ГМК “Норильский никель» — диверсифицированная горно-металлургическая компания, крупнейший в мире производитель палладия и высокосортного никеля, ведущий производитель меди, платины, кобальта и родия.


( Читать дальше )

Согласно заявлениям Эльвиры Набиуллиной, в Банке России поддерживают идею выхода на фондовый рынок акций госкомпаний. На наш взгляд, это могло бы стать очень своевременным решением, поскольку число бумаг, торгующихся на российских биржах, необходимо увеличивать ввиду дефицита интересных инвестиционных идей на локальном фондовом рынке.

В России акции госкомпаний — это практически гарантированное надежное вложение средств как для физлиц, в том числе неквалов, так и для многих институциональных инвесторов (негосударственных пенсионных фондов, ПИФов и т. д.). Есть контролируемые государством эмитенты, листинга обыкновенных акций которых инвесторы ожидают чуть ли не с конца прошлого века. В первую очередь речь идет об «обычке» Транснефти (на бирже пока торгуются только «префы»), а также об акциях РЖД, у которой в публичном обращении представлены лишь облигации. Наверняка инвесторов могли бы заинтересовать долевые бумаги предприятий Алмазювелирэкспорт и Росспиртпром, но для этого необходимо, чтобы государство приняло решение о размещении миноритарного пакета этих бумаг на бирже.

( Читать дальше )

Госдума приняла в первом чтении законопроект, разрешающий экспорт СПГ с месторождений в арктической части Красноярского края, Ненецкого и Ямало-Ненецкого автономных округов, если пользователи недр более чем на 50% принадлежат государству (Коммерсантъ).

Новость затрагивает Роснефть, но разрешение на экспорт — только начало. На практике сочетание выбранных регионов и условие о госучастии свыше 50% означает, что законопроект применим почти исключительно к Роснефти. По данным Минэнерго, около 36 месторождений, принадлежащих Роснефти, теперь будут иметь право на разработку крупных проектов СПГ.

Смит Рональд
«БКС Мир инвестиций»

Другие потенциальные экспортеры — Новатэк и Газпром — уже имеют разрешение на экспорт.

Замминистра энергетики Анастасия Бондаренко заявила в апреле, что данный законопроект призван помочь России достичь уровня производства СПГ в 100 млн т в год к 2030 г. Однако для того, чтобы Роснефть смогла превратить это юридическое разрешение в значимый объем производства и экспорта СПГ, потребуется разрешить два существенных технологических ограничения: построить СПГ-танкеры ледового класса и оборудование для сжижения газа (обе задачи в настоящее время требуют импорта технологий из недружественных стран).

( Читать дальше )

Вице-премьер Испании Тереса Рибера вчера сообщила агентству «Рейтер», что страны ЕС рано или поздно введут запрет на импорт СПГ из России. Уже в конце марта страны Евросоюза приняли решение найти юридические способы прекратить импорт СПГ из России. Среди вариантов упоминалось ограничение для российских экспортеров газа возможности бронировать инфраструктурные мощности, необходимые для поставок СПГ в Европу.

Мы не считаем возможный запрет ни существенным препятствием для производства СПГ Россией, ни угрозой финансовым показателям НОВАТЭКа. Новости, скорее всего, уже нашли отражение в котировках компании после сообщения о поиске юридических путей запрета в конце марта. Российский СПГ можно успешно перенаправить на другие рынки, как уже произошло в нефтяном сегменте в конце 2022 г. – начале 2023 г.

Бахтин Кирилл
Мордовцев Василий
ИБ «Синара»

Для НОВАТЭКа перемены выразятся в более высоких транспортных расходах, но существенно на марже это вряд ли скажется. Как ранее сообщала компания, Азия станет приоритетным рынком для новых СПГ-проектов НОВАТЭКа. Отметим, что самый долгосрочный контракт с «Ямал СПГ» подписан не с НОВАТЭКом, а с TotalEnergies (4 млн т СПГ в год), и на него приходится четверть портфеля текущих СПГ-проектов данной компании. Наш рейтинг по акциям НОВАТЭКа — «Держать»

Ставим на сталь

Активная фаза дивидендного сезона, в первую очередь, позитивные ожидания по выплатам акционерам со стороны нефтегазовых компаний (близится «отсечка” по бумагам Лукойла, еще не представили рекомендации Сургутнефтегаз, Роснефть и, что самое интригующее в условиях повышенных дивидендов Сбера, — Газпром), оказывает решающую поддержку не только сегменту, но и рынку акций в целом.

Мы позитивно оцениваем перспективы рынка в конце мая — начале июня. Полагаем, что развитие тенденции к росту с текущих уровней может способствовать распространению спроса и на менее идейные бумаги. Так, учитывая слабость рубля, тактически могут вновь реализовать неплохой потенциал догоняющего рынок роста акции сталелитейных компаний. Несмотря на неготовность ведущих представителей отрасли платить дивиденды, лишая их в настоящее время сильного повода для переоценки, их бизнес выглядит прочным, а инвестпрофиль — долгосрочно привлекательным. Наибольший потенциал роста, по нашим оценкам, имеет Северсталь (наш ориентир фундаментально обоснованной цены — 1330 руб.), но нам больше импонирует ММК (наша текущая оценка фундаментально обоснованной цены — 50 руб.).

( Читать дальше )

Интервью с гендиректором Алроса Сергеем Ивановым – основные моменты   

Сергей Иванов, возглавлявший АЛРОСА с 2017 года, покидает компанию до истечения долгосрочного контракта. Ниже мы приводим основные моменты из интервью С. Иванова Коммерсанту:

— АЛРОСА достигла большинства целевых показателей, установленных Наблюдательным советом компании на 2022 год. Показатели 1К23 также весьма неплохие.


( Читать дальше )

СПБ Биржа опубликовала ключевые финансовые результаты за 2022

Выручка выросла на 1.8% г/г до 7.7 млрд руб., при этом комиссионный доход составил 2.6 млрд руб. (-57.8% г/г) на фоне сокращения объемов торгов (в 3.2x раза г/г). Чистый процентный, торговый и инвестиционный доход подскочил в 6.8x г/г до 3.7 млрд руб. благодаря эффективному размещению капитала, привлеченного компанией в ходе IPO в 2021 году. Валовая операционная прибыль увеличилась на 13.6% г/г до 6.0 млрд руб., а SG &A-затраты выросли на 56.2% до 3.1 млрд руб. из-за развития новых проектов и повышения качества ИТ-систем компании. Скорректированный показатель EBITDA упал на 14.4% г/г до 2.9 млрд руб., а рентабельность EBITDA снизилась на 7 пп до 37.5%. Скорректированная чистая прибыль составила 1.9 млрд руб (-25.2% г/г).

СПБ Биржа опубликовала достойные финансовые результаты за 2022 год, несмотря на проблемы, с которыми она столкнулась в прошлом году. Компания сумела сохранить выручку на уровнях близких к уровням 2021 года и сгенерировать высокую чистую прибыль (консенсуса не было). По нашим оценкам, бумага в настоящий момент торгуется с мультипликатором P/E 2022 10.7x. Мы не покрываем акции компании в данный момент.

Атон