Башнефть показала рекордные результаты по выручке и прибыли. Нефтяная компания Башнефть раскрыла финансовую отчетность по МСФО, продемонстрировав рост выручки на 19,5%.

Ключевые финансовые показатели

Выручка Башнефти в 2023 году выросла на 19,5% — до 1 031,8 млрд рублей на фоне роста рублевых цен на нефть и нефтепродукты.


( Читать дальше )

Мечел, вероятно, опубликует финансовые результаты за 2П23 по МСФО 21-22 февраля. Мы ожидаем, что компания покажет рост выручки и EBITDA и снижение чистого долга:

• Выручка Мечела, по нашим оценкам, увеличилась на 3% п/п и 11% г/г до RUB 201 млрд благодаря восстановлению продаж коксующегося угля и ослаблению рубля. Полагаем, за весь год показатель снизился на 8% до RUB 396 млрд, что может объясняться как высокой базой 2022 г., так и слабым 1П23.

• В результате EBITDA подскочила на 25% п/п и 58% г/г, достигнув RUB 50 млрд. За 2023 г. показатель составил RUB 90 млрд, скорректировавшись на 19% за год на фоне более низкой выручки

• Мы полагаем, что компания в полном объеме обслуживала свой долг, так как свободный денежный поток за вычетом процентов в 2023 г. составил RUB 24 млрд, снизившись на 43% г/г ввиду более высоких капитальных затрат и низкой EBITDA.

Чуйко Кирилл
Казаков Дмитрий
«БКС Мир инвестиций»

• Чистый долг в рублях сократился на 3% п/п, но вырос на 7% г/г до RUB 247 млрд, преимущественно за счет валютной переоценки после падения рубля. Так, без учета валютных колебаний в долларах показатель снизился на 4% п/п и 18% г/г до 2.7 млрд долларов. Коэффициент чистый долг/EBITDA (ЧД/EBITDA) в рублях на конец года составил 2.7х — ниже 1П23, но выше конца 2022 г. на фоне высокой прибыли в 1П22.

( Читать дальше )

Рубль может перейти к укреплению ближе к концу февраля на фоне более выраженной поддержки со стороны налогового периода. Кроме того, 16 февраля ЦБ оставил ключевую ставку без изменений на уровне 16%, что означает продление периода жесткой денежно-кредитной политики. Фундаментально позитивный эффект на рубль продолжает накапливаться, в частности, охлаждается кредитование, в том числе на приобретение импорта, а рублевые вложения сохраняют свою привлекательность.

Пик монетарной поддержки нацвалюты может прийтись на начало весны. Не будем забывать также о валютных интервенциях ЦБ и обязательных продажах на внутреннем рынке экспортёрами большей части выручки. Против девальвационного сценария говорит также электоральный цикл.

В этих условиях можно ждать скорого движения пары доллар-рубль к 90-91 и консолидации на этих уровнях. Такой курс в среднем может сохраняться и в марте с эпизодами движения как под 90, так и в направлении 92. В курс транслируются изменения (порой резкие) ценовой конъюнктуры рынка энергоносителей с лагом в несколько недель, также нужно учитывать эффекты от санкций и добровольного сокращения Россией нефтедобычи в рамках ОПЕК+, которые приводят к снижению объема поступающей в страну валютной выручки.

( Читать дальше )

Полиметалл сообщил подробности сделки по продаже своего российского бизнеса. На этих новостях 19 февраля акции рухнули на 9,4%. Аналитики Альфа-Банка ставят акции на пересмотр — и рассказывают, почему сделка расценивается негативно.

Стоимость активов

Polymetal объявил о продаже группе компаний «Мангазея» своего российского бизнеса с общей стоимостью активов около $3,69 млрд, включая чистый долг на сумму $2,21 млрд.


( Читать дальше )

Роснефть опубликовала финансовые результаты по МСФО за 2023 год. По итогам торгов 19 февраля акции проявили сдержанную реакцию: выросли на 0,13%.Результаты

• Добыча углеводородов составила 269,8 млн т нефтяного эквивалента.

• Добыча жидких углеводородов составила 193,6 млн т.


( Читать дальше )

ВТБ сообщает о финансовых итогах 2023 года. Объем совокупного кредитного портфеля до вычета резервов составил 21,0 трлн рублей, увеличившись за 2023 год на 21,0%. Кредиты физическим лицам увеличились за 2023 год на 24,6% до 7,0 трлн рублей. Объем кредитов юридическим лицам увеличился за 2023 год на 19,3% до 14,0 трлн рублей. Чистые процентные доходы Группы составили 761,4 млрд рублей, а чистая процентная маржа составила 3,1%. Чистые комиссионные доходы Группы составили 217,0 млрд рублей. Чистые прочие операционные доходы составили 127,3 млрд рублей. Стоимость риска Группы по итогам 2023 года составила 0,9%.

Результаты ВТБ были вполне ожидаемы. Банк выполнил обещания менеджмента по чистой прибыли. Четвертый квартал был, безусловно, слабее прошлых из-за сезонного роста операционных расходов, а также снижения чистой процентной маржи. Стоимость риска пока не вызывает опасений, хотя мы ожидаем небольшие изменения в худшую сторону в первом квартале 2024 года.

Пока влияние высокой ключевой ставки и ужесточения макропруденциальных лимитов у ВТБ выразилось в снижении темпов кредитования и снижении чистой процентной маржи. При этом увеличилось давление на капитал.

( Читать дальше )

Чистая прибыль «Башнефти», относящаяся к акционерам, по МСФО в 2023 году составила 177,4 млрд руб. Выручка от реализации и прибыль от совместных предприятий составила 1 024 млрд руб., EBITDA — 254 млрд руб.

Бумаги «Башнефти» на фоне отчетности потеряли ~5%. Это связано с тем, что результаты по прибыли оказались немного ниже ожиданий рынка, который настраивался на финальный дивиденд в районе 280-285 руб./акцию, даже при традиционном 25% payout. Однако теперь выходит, что рассчитывать стоит на 250 руб./акцию. Это обусловлено тем, что после сильного 3 квартала Башнефть в 4 квартале столкнулась с сокращением финансовых результатов (чистая прибыль, относящаяся к акционерам, составила всего 26,4 млрд руб., что заметно ниже результатов во все остальные кварталы 2023 г.).

Раскрытие информации ограниченное, но мы предполагаем, что могли сильно вырасти процентные расходы и расходы по курсовым разницам, что и повлияло на снижение финпоказателя. Теоретически компания может пойти на увеличение payout, который довольно низкий, что повысит привлекательность бумаг, но вряд ли в обозримом будущем он увеличится до 50%.

«Промсвязьбанк»

Чистая прибыль Роснефти по МСФО в 2023 г. составила 1,267 трлн руб., чуть выше консенсуса. Аналитики, опрошенные «Интерфаксом», ожидали этот показатель на уровне 1,25 трлн руб. Выручка компании составила 9,163 трлн руб., показатель EBITDA — 3,005 трлн руб.

Результаты Роснефти в целом совпали с ожиданиями. Несмотря на неважный 4 квартал 2023 г., когда из-за более низких рублевых цен на нефть и роста процентных расходов произошло квартальное сокращение ключевых показателей, относительно 2022 г. Роснефть смогла показать положительную динамику. Выручка увеличилась на 1,3% г/г, EBITDA — на 17,8% г/г, а чистая прибыль, относящаяся к акционерам, выросла на 47,2%. Отдельно отметим сокращение долговой нагрузки компании на конец 2023 г. до 0,9х (в долларах) против 1,3х на конец 2022 г.

По финальным дивидендам за 2023 г., исходя из результатов по прибыли, стоит ориентироваться на 29 руб. (доходность 5%).

Роснефть остается одной из интересных бумаг в секторе, по нашим оценкам. Компания четко работает над операционной эффективностью: за прошлый год удельные расходы на добычу сократились до 2,6 долл.

( Читать дальше )

Котировки ОФЗ остаются под давлением, продолжая отыгрывать сигнал ЦБ по продолжительному удержанию ставок на высоком уровне. В понедельник доходности подросли на 1-3 б.п. (12,2% по 5-летним ОФЗ, 12,26% — по 10- летним); 10 б.п. прибавили 3-летние бумаги (12,35% годовых) – Минфин регулярно стал предлагать выпуски на аукционах на данном участке кривой.

В целом, итоги прошедшего заседания Банка России определят поведение рынка, как минимум, на ближайшие 2-3 недели до появления новых факторов, способных сдвинуть ожидания по началу снижения ставки (сейчас консенсус соответствует середине года). В результате, в ближайшее время рынок бумаг с фиксированной ставкой будет оставаться фактически безыдейным, постепенное сползание вниз котировок классических ОФЗ может продолжится.

Таким образом, корпоративные флоатеры пока по-прежнему остаются топ идеей на российском долговом рынке.

Грицкевич Дмитрий
«Промсвязьбанк»

Юнипро представила сильные результаты за 2023 год по МСФО

Выручка в 2023 году выросла на 12,1% г/г до 118,6 млрд рублей на фоне роста объема генерации электроэнергии (+4,8% г/г), роста цен рынка на сутки вперед (РСВ), получения платежей за мощность модернизированного энергоблока №1 Сургутской ГРЭС-2 и роста платежей по договорам о предоставлении мощности энергоблока №3 Березовской ГРЭС. EBITDA прибавила 5,7% г/г до 44,2 млрд рублей, а чистая прибыль достигла 22,0 млрд рублей (+3,6% г/г).

Несмотря на более слабые результаты 2-го полугодия 2023, «Юнипро» опубликовала хорошие результаты по МСФО за 2023 за счет сильных операционных показателей и благоприятной экономической конъюнктуры. Денежные средства на балансе превысили 50 млрд рублей и составили приблизительно 35% от рыночной капитализации Группы.

Если исходить из исторического коэффициента выплат 100% от FCF в дополнение к распределению в качестве дивидендов аккумулированных денежных средств, дивиденды «Юнипро» могут составить 0,8 рублей на акцию (доходность 35%), однако в этом вопросе сохраняется неопределенность в связи с приходом нового менеджмента в компанию.

( Читать дальше )