комментарии stanislava на форуме

ММК в 2016 г. увеличил экспорт на 12% за счет поставок на Украину, во Вьетнам и Иран

ММК в 2016 году увеличило экспорт металлопродукции в физическом выражении на 12,1% по сравнению с показателем 2015 года — до 4,091 млн тонн, говорится в материалах предприятия. Выручка от поставок за рубеж составила 91,408 млрд рублей, что на 12,4% больше по сравнению с уровнем 2015 года. На динамику экспорта повлияли поставки в такие страны, как Вьетнам, Иран и Украина.

По нашим оценкам, экспорт металлопродукции из РФ в 2016 году вырос на 2,9%. Т.е. динамика ММК заметно опережала рынок в целом. В результате доля экспорта в отгрузках Магнитки в 2016 году увеличилась до 27,4% с 23,6% в 2015 году. Мы считаем, что это произошло на фоне слабости внутреннего рынка. В 2017 году можно ожидать восстановления внутреннего спроса, что приведет к обратной ситуации.

           Промсвязьбанк

МОСКОВСКАЯ БИРЖА ПРОГНОЗ РЕЗУЛЬТАТОВ ЗА 4К16 ПО МСФО

Мы ожидаем увидеть в целом невпечатляющие результаты. Согласно нашим прогнозам, чистая прибыль составит 5,3 млрд руб., что на 15% ниже кв/кв из-за падения процентного дохода. Средний показатель консенсус-прогноза, распространенного компанией, составляет 5,4 млрд руб. Мы прогнозируем, что комиссионный доход вырастет на 12% кв/кв до 5,3 млрд руб. (консенсус: 5,35 млрд руб.) за счет увеличения объема торгов. В то же самое время процентный доход снизится на 20% кв/кв до 4,8 млрд руб. (консенсус: 4,9 млрд руб.) из-за снижения процентных ставок, торговых балансов клиентов и отсутствия прибыли от продажи ценных бумаг (в отличие от прибыли в прошлом квартале в размере 941 млн руб., когда Биржа продала часть своих ценных бумаг из инвестиционного портфеля). Телеконференция с менеджментом начнется в 18:00 по московскому времени. Тел: +7-499-6771036; +44 (0) 1452 555566. ID конференции: 73586863. Акции компании торгуются с мультипликатором P/E 2017П равным 12,6x, который, как мы считаем, близок к справедливому уровню, поэтому мы подтверждаем рекомендацию ДЕРЖАТЬ.

                АТОН

СБЕРБАНК: ПРОГНОЗ РЕЗУЛЬТАТОВ ЗА 4К16 ПО МСФО

Сбербанк завтра опубликует финансовые результаты за 4К16 по МСФО. Мы ожидаем в целом увидеть хорошие цифры. Мы прогнозируем, что чистая прибыль составит 112 млрд руб., в то время как средний показатель консенсус-прогноза, предоставленный банком, составляет 118 млрд руб., что предполагает ROE 16,6%. Согласно нашему прогнозу, чистый процентный доход составит 341 млрд руб. (-0,4% кв/кв), в то время как консенсус-прогноз предполагает 348 млрд руб. Мы ожидаем, что чистые отчисления в резервы составят 99 млрд руб. (консенсус: 97 млрд руб.). Чистый комиссионный доход должен вырасти до 99 млрд руб. (консенсус: 105 млрд руб.). Телеконференция с менеджментом начнется в 16:30 по московскому времени. Тел.: +7-495-213-0977, +44(0)20 3427 1909, ID: 9071470 (англ.) / 1760789 (русс.). После нескольких дней масштабной распродажи на российском фондовом рынке акции Сбербанка торгуются с мультипликатором P/BV 2017П равным 1,04x и P/E 2017П равным 5,6x, которые мы считаем необоснованно низкими и рассматриваем текущие уровни как возможность для покупки.

             АТОН

СОВЕТ ДИРЕКТОРОВ УРАЛКАЛИЯ ДОЛЖЕН ПРОГОЛОСОВАТЬ ЗА ОТЧУЖДЕНИЕ КАЗНАЧЕЙСКИХ АКЦИЙ

Совет директоров Уралкалия 3 марта рассмотрит вопрос об отчуждении казначейских акций компании, которые в настоящий момент представляют 54,4% от выпущенных акций.

Определение отчуждения достаточно туманно и может означать сложный способ реструктуризации, такой как создание другого юридического лица или передачу в пользу существующих мажоритарных акционеров, потенциально в целях консолидации акций. В наших предыдущих отчетах мы выделяли препятствия для потенциальных планов Уралкалия стать частной компанией, связанные со сложной акционерной структурой. Одним из наиболее логичных для нас вариантов было бы погашение казначейских акций, которое привело бы к увеличению долей двух основных акционеров до 44% у каждого и free float до 12%.

             АТОН

РОСНЕФТЬ: ДОБЫЧА НА МЕСТОРОЖДЕНИИ ЗОХР МОЖЕТ НАЧАТЬСЯ К КОНЦУ 2017

Как сообщают Ведомости, итальянская Eni планирует ввести в эксплуатацию гигантское газовое месторождение Зохр в Средиземном море в конце 2017 года, в декабре. Это самое быстрое в истории начало добычи на месторождении — через три года после его открытия. Eni разрабатывает этот проект в партнерстве с BP и Роснефтью. Роснефть планирует купить 30% акций за $1,125 млн с обязательством компенсировать еще $450 млн ранее вложенных средств — Роснефть уже зарезервировала достаточно денежных средств для этой сделки, как следует из презентации ее результатов за 4К16. Роснефть также получит 15% в операторе проекта — Petroshorouk, СП (50/50) Eni и EGAS. У BP и Роснефти также есть опционы на дополнительные 5% акций в проекте. Газ с Зохр в первую очередь будет предназначаться для египетского газового рынка — Египет в настоящий момент испытывает дефицит газа.

Такой быстрый запуск в эксплуатацию этого гигантского месторождения умеренно ПОЗИТИВЕН для Роснефти, хотя мы ожидаем достаточно сдержанной реакции рынка — инвесторы продолжают оценивать этот проект в контексте масштабов бизнеса Роснефти. EssarOil — еще один международный проект Роснефти, сделка по этому проекту также должна быть закрыта в скором времени.

             АТОН

ГАЗПРОМ НЕФТЬ ПРОВЕЛА ДЕНЬ ИНВЕСТОРА В СИНГАПУРЕ

Наряду со своей материнской компанией, Газпром нефть вчера провела День инвестора в Сингапуре. Среди наиболее важных итогов отметим, что компания ожидает, что дивиденды за 2016 достигнут 11 руб. на акцию, что предполагает дивидендную доходность 4,8% (против 6,47 руб. на акцию, выплаченных в прошлом году). Газпром нефть ожидает, что капитальные затраты в 2017 составят $6,2 млрд, из которых $2,1 млрд пойдет на зрелые месторождения, $1,7 млрд — на гринфилды и $1,4 млрд — на модернизацию НПЗ. Напоминаем, что на прошлой неделе, компания дала прогноз по капзатратам на 2017 год на уровне 380 млрд руб., что близко к тому показателю, который мы сейчас закладываем в нашу модель. Компания подтвердила, что ее капзатраты достигнут пика в 2017, а затем, с 2018 года, начнут снижаться.

Учитывая объявленный показатель чистой прибыли по МСФО за 2016, и принимая во внимание, что компания придерживается коэффициента выплат 25%, дивиденды должны были бы составить 10,61 руб. на акцию, что на 3,5% ниже представленного прогноза в 11 руб. на акцию, но даже и этот уровень пока не делает Газпром нефть привлекательной дивидендной историей в российском нефтегазовом секторе. В дивидендном плане мы считаем самыми привлекательными акции ЛУКОЙЛа и привилегированные акции Татнефти.

              АТОН

ГАЗПРОМ ПРОВЕЛ ДЕНЬ ИНВЕСТОРА В СИНГАПУРЕ

Газпром провел свой ежегодный День инвестора в Сингапуре. Мы перечисляем наиболее важные моменты.

Дивиденды.Компания обещает, что дивиденды окажутся не меньше, чем в прошлом году, хотя она готова выплатить до 50% от своей чистой прибыли по МСФО, если правительство даст соответствующую директиву. В прошлом году компания заплатила 7,89 руб. на акцию, что на сегодняшний момент предполагает дивидендную доходность 5,8%. Мы по-прежнему считаем коэффициент выплаты 50% от чистой прибыли по МСФО мало реалистичным в текущих обстоятельствах, учитывая, что: 1). Газпром в этом году проходит через пик своей инвестпрограммы (мы прогнозируем $24,4 млрд); 2). европейские цены на газ восстанавливаются медленно; 3). правительство, несомненно, смягчило риторику в отношении дивидендов госкомпаний. Наш оптимистичный сценарий предполагает выплату 25% от чистой прибыли по МСФО, что соответствует 9-11 руб. на акцию или доходности 7-8%, при этом верхняя граница диапазона соответствует нашему прогнозу по чистой прибыли за 2016П, а нижняя — консенсус-прогнозу Bloomberg. 

Капзатраты.Газпром планирует, что годовой размер капзатрат к 2025 году составит $14 млрд — мы сохраняем более консервативную позицию и закладываем в нашу модель $18,6 млрд при снижении капзатрат до $14,5 млрд после 2022. Газпром подтвердил свой собственный бюджет по капзатратам на уровне 911 млрд руб. в 2017, при этом больше всего средств будет выделено на проекты Северный Поток-2 (111 млрд руб.), Сила Сибири (159 млрд руб.), Амурский ГПЗ (102 млрд руб.), Чаяндинское месторождение (64 млрд руб.), трубопровод Ухта-Торжок-2 (62 млрд руб.), Турецкий поток (42 млрд руб.) и Бованенковское месторождение (37 млрд руб.). Бюджет совокупных капзатрат проекта Северный поток-2 подтвержден на уровне 9,9 млрд евро, Турецкого потока — 7 млрд евро, в соответствии с предыдущим прогнозом.

Американский СПГ пока не представляет угрозы.По словам Газпрома, американский СПГ, поставляемый в Западную Европу, примерно на 30% дороже газа Газпрома, поставляемого по самому дорогому украинскому транзитному маршруту. Компания отметила, что только 5 танкеров с СПГ из США достигло европейских рынков в 2016. В связи с этим Газпром уверен, что сохранит свою долю на рынке в Европе и рассчитывает, что она составит вплоть до 35% к 2025 (против 34% в 2016).

Умеренный прогноз по ценам.Газпром представил достаточно скромный прогноз по европейской экспортной цене, ожидая, что она составит $180-190/тыс куб м против $167/тыс куб м в 2016. Это выше, чем предусмотрено в текущем бюджете Газпрома на 2017 ($166/тыс куб м), но существенно ниже наших прогнозов, которые базируются на формуле с привязкой к цене на нефть и форвардной кривой NBP — $217/тыс куб м. Хотя мы пока оставляем без изменений наши прогнозы финансовых показателей (EBITDA 2017П $24,8 против консенсус-прогноза $26,0 млрд), это может говорить, что наши прогнозы могут оказаться чрезмерно оптимистичными.

Мы считаем, что дивиденды остаются ключевым катализатором для акций Газпрома, но не ожидаем существенной ясности в отношении дивидендов до конца апреля, когда компания опубликует свои финансовые показатели по МСФО за 2016. Помимо дивидендов, мы услышали мало новой информации на этом Дне инвестора и считаем его итоги НЕЙТРАЛЬНЫМИ для акций Газпрома. Газпром также проведет День инвестора в Гонконге в четверг на этой неделе.

         АТОН

Группа Аэрофлот увеличила перевозки в январе на 15,4%, до 3,4 млн человек

Группа Аэрофлот увеличила перевозки в январе 2017 г. на 15,4% относительно января прошлого года, до 3,4 млн человек, сообщила компания в понедельник. На внутренних авиалиниях количество перевезенных пассажиров выросло на 8%, до 1,86 млн, на международных — на 25,6%, до 1,56 млн человек. Пассажирооборот группы Аэрофлот в прошлом месяце вырос на 19,3%, до 9,09 млрд пассажирокилометров. Процент занятости пассажирских кресел повысился на 2,5 процентного пункта, до 76,6%.

Газпром нефть может выплатить за 2016 г порядка 11 руб. на акцию против 6,47 руб. за 2015 г

Газпром нефть может выплатить дивиденды за 2016 год в размере порядка 11 руб. на акцию против 6,47 руб. за 2015 год, сообщается в материалах компании. Чистая прибыль Газпром нефти по МСФО за 2016 год составила 200 млрд рублей, рост к 2015 году — 82,5%

Компания может выплатить промежуточные дивиденды во 2 п/г 2017 г. 

Снижение доходности может быть сглажено промежуточными выплатами. Роснефть провела телефонную конференцию по итогам 4 кв. и всего 2016 г. после публикации на прошлой неделе отчетности по МСФО. В 4 кв. 2016 г. выручка до вычета пошлин и акцизов возросла на 24% год к году и на 21% квартал к кварталу до 1 485 млрд руб. (23,5 млрд долл.). Показатель EBITDA (OIBDA) вырос на 31% год к году и на 25% квартал к кварталу до 365 млрд руб. (5,79 млрд долл.), а рентабельность по EBITDA увеличилась на 1,3 п.п. год к году и на 0,7 п.п. квартал к кварталу до 24,6%. Чистая прибыль снизилась на 2% год к году, но выросла на 100% квартал к кварталу до 52 млрд руб. (0,82 млрд долл.). Чистая прибыль за 2016 г. снизилась на 49% год к году до 181 млрд руб. Согласно новой дивидендной политике, утвержденной в декабре 2016 г., минимальный коэффициент выплат составит 35% от чистой прибыли по МСФО. Поскольку за 2015 г. было также распределено 35% прибыли, дивиденды за 2016 г. могут снизиться на 49% до 6 руб./акция, что соответствует доходности 1,8%. Однако менеджмент также рассматривает возможность выплаты промежуточных дивидендов во 2 п/г 2017 г. 
          
НПЗ не будут продаваться. Ориентир по капитальным затратам на 2017 г. – 1,1 трлн руб. (16 млрд долл.), что означает рост на 55% год к году. На сегмент разведки и добычи придется около 80% общих капзатрат, что предполагает увеличение на 45% год к году. Около 150–200 млрд руб., 14%–18% от общего объема, будет инвестировано в сегмент переработки. Компания не планирует продавать НПЗ в связи с налоговым маневром, снизившим рентабельность переработки в целом, и продолжает их модернизацию в соответствии с четырехсторонними соглашениями 2011 г. В 4 кв. 2016 г. операционный денежный поток компании сократился на 66% год к году и на 41% квартал к кварталу до 102 млрд руб. – в основном из-за роста оборотного капитала. В результате этого, а также вследствие сезонного роста капзатрат в 4 кв., СДП оказался отрицательным (-132 млрд руб.).

Неопределенность относительно дальнейших приобретений. Мы полагаем, что снижение чистой прибыли в 2016 г. стало следствием учетной политики компании, действующей с 4 кв. 2014 г. Она позволяет избежать неденежных убытков от переоценки валютных обязательств в период ослабления рубля, как это произошло в 2014 г., однако в период укрепления рубля может привести к значительным убыткам по инструментам управления курсовым риском. Мы ожидаем, что дивиденды компании (сверх минимальных 35% чистой прибыли) будут определяться главным образом размером СДП с учетом всей инвестиционной программы, включая приобретения активов. В 2016 г. объем капвложений и приобретений дочерних компаний составил около 1 трлн руб. Мы сохраняем рекомендацию ДЕРЖАТЬ акции Роснефти.

            Уралсиб

В январе рост пассажиропотока продолжился. 

Пассажиропоток вырос в январе на 15% год к году. Вчера Группа Аэрофлот опубликовала данные по пассажирским перевозкам за январь. Пассажирооборот вырос на 19% год к году до 9,1 млрд пкм, а пассажиропоток – на 15% до 3,4 млн человек. Рост отмечен как на внутренних, так и на международных направлениях.

Рост показателей в январе ускорился как на внутренних, так на внешних направлениях. Так, пассажиропоток Группы на внутренних направлениях увеличился на 26% год к году до 5,7 млрд пкм, а на внутренних – на 10% до 3,4 млрд пкм. При этом доля рынка Группы в январе снизилась, поскольку операционные показатели российской гражданской авиации росли опережающими темпами: пассажирооборот на международных направлениях вырос на 31%, а на внутренних – на 16%.
        

Умеренно позитивно для котировок. Опубликованные операционные данные умеренно позитивны для котировок акций Аэрофлота. Влияние на котировки на этой неделе может также оказать публикация отчетности по МСФО, запланированная на четверг.

           Уралсиб

Результаты за 4 кв. 2016 г. по МСФО: более щедрая дивидендная политика и оптимистический прогноз менеджмента должны поддержать интерес к акциям. 

Вчера VimpelCom опубликовал финансовые результаты за 4 кв. 2016 г. по МСФО, которые оказались на уровне ожиданий по выручке, но хуже прогнозов по EBITDA, в основном из-за разовых расходов. Так, выручка увеличилась на 3% (здесь и далее – год к году) до 2,3 млрд долл., превысив наш прогноз на 1% и совпав с консенсусным. EBITDA сократилась на 3% до 783 млн долл. (с учетом 127 млн долл. трансформационных и разовых расходов), что существенно ниже ожиданий. EBITDA, скорректированная на трансформационные и разовые расходы, составила 910 млн долл., это на 2% меньше нашего прогноза и означает рентабельность в 38,6%, (минус 0,5 п.п.). Чистая прибыль достигла 1,6 млрд долл., учитывая разовый доход, начисленный в связи с закрытием сделки по объединению мобильных активов в Италии.
           
Изменение названия отражает трансформацию бизнес-модели. VimpelCom также сообщил о планируемом изменении названия на VEON, представив новую стратегию, нацеленную на трансформацию бизнес-модели из телекоммуникационного оператора в технологическую компанию на основе продвижения одноименной интернетплатформы. Мы оцениваем шансы на успех такой трансформации достаточно консервативно, учитывая высокую конкуренцию со стороны специализированных технологических компаний.

Объявлено о более щедрой дивидендной политике… VimpelCom объявил о том, что его наблюдательный совет принял новую дивидендную политику, в соответствии с которой компания в общей сложности заплатит по итогам 2016 г. дивиденды в размере 0,23 долл./акция. С учетом выплаченных в декабре промежуточных дивидендов окончательная выплата составит 0,195 долл./акция, что предполагает доходность на уровне 4,5% к текущей рыночной цене. Дата закрытия реестра установлена на 30 марта. Полностью детали новой дивидендной политики компания пока не раскрывает, лишь отмечая, что дивиденды будут привязаны к размеру свободного денежного потока, а их объем, как ожидается, будет расти. VimpelCom также объявил о намерении получить второй листинг на Euronext Amsterdam. По итогам текущего года руководство ожидает органического роста выручки в пределах 1–3% и улучшения рентабельности по EBITDA на 1–3 п.п. Кроме того, компания рассчитывает на значительное увеличение свободного денежного потока (с учетом корректировки на трансформационные и разовые расходы) с 588 млн долл. в 2016 г. до 700–800 млн долл. в 2017 г. и более 1 млрд долл. в 2018 г.
       
         

…которая должна поддержать интерес инвесторов к акциям. Отчетность VimpelCom за 4 кв. 2016 г. не принесла позитивных сюрпризов с точки зрения динамики финансовых показателей. В то же время возвращение компании к более щедрой дивидендной политике должно быть положительно воспринято рынком. Акции VimpelCom сейчас обладают 23процентным потенциалом роста котировок до нашей прогнозной цены, равной 5,3 долл./АДР, и мы подтверждаем для них рекомендацию ПОКУПАТЬ.

           Уралсиб

Динамика кредитования может оказаться несколько лучше, чем по сектору в целом. В четверг, 2 марта, Сбербанк опубликует финансовые результаты за 4 кв. 2016 г. по МСФО и проведет телефонную конференцию. Чистая прибыль, по нашим оценкам, сократилась на 20% за квартал, а ROAE опустился до 16% с 21% в 3 кв. Впрочем, за весь год банк в любом случае покажет рентабельность капитала около 20%, что несколько превышает прогноз менеджмента. Мы ожидаем сокращения корпоративного кредитного портфеля на 2,5% за квартал, в то же время розничные кредиты, возможно, увеличились на 1,2%. По итогам года это предполагает снижение корпоративного портфеля на 8% и рост розничного почти на 3%, то есть банк мог показать динамику несколько лучше сектора. При этом мы ожидаем стабильные, на уровне 3 кв., маржу (6%) и ЧПД.

          

Прогноз показателя Расходы/Доходы, составляющий 40%, скорее всего, достигнут. Расходы могли прибавить 24% за квартал, что за весь год предполагает увеличение на 9% против 19-процентного прироста операционной прибыли. Коэффициент Расходы/Доходы по итогам года в этом случае снизился до 40%, в соответствии с прогнозом менеджмента, против 43,6% в 2015 г. Стоимость риска мы оцениваем относительно консервативно – на уровне 2,2% в 4 кв., что транслируется в 2% за весь год (на уровне последнего прогноза менеджмента).

            

Сохраняется некоторый потенциал роста стоимости акций. В декабре менеджмент банка проводил день аналитика, в ходе которого представил свои прогнозы на 2017 г. Мы не ожидаем, что эти прогнозы будут существенно скорректированы во время телефонной конференции, хотя отдельные уточнения все же могут быть. В декабре мы повысили нашу оценку рентабельности банка в текущем году, а также оценку справедливой стоимости акций и сейчас все еще видим некоторый потенциал роста в бумагах Сбербанка.

            Уралсиб

Газпром прогнозирует цену экспорта в 2017 г в $180-190/тыс. куб. м после $167 в 2016 г

Диапазон цен экспортных контрактов Газпрома в 2017 году будет составлять от $180 до $190 за тыс. куб. м, заявил в ходе презентации на Дне инвестора зампред правления концерна Александр Медведев. В 2016 году средняя цена экспорта составила $167 за тыс. куб. м, напомнил он.

Результаты компании по итогам 2016 года можно назвать сильными. Рост выручки НК был обеспечен увеличением продаж углеводородов, что нивелировало падение цен на нефть. При этом EBITDA компании росла опережающими темпами по сравнению с доходами, а чистая прибыль показала существенный рост.

          Промсвязьбанк

Выручка Vimpelcom в IV квартале выросла на 2,5% — до $2,35 млрд

Консолидированная выручка Vimpelcom Ltd. по итогам IV квартала 2016 года выросла на 2,5% по сравнению с аналогичным периодом годом ранее, до $2,354 млрд, говорится в сообщении холдинга. Показатель EBITDA компании за этот период снизился на 3,4% — до $783 млн, рентабельность по EBITDA составила 38,6% против 39,1% в октябре-декабре 2015 года. Чистая прибыль компании составила $1,643 млрд.

Результаты компании не принесли особых сюрпризов и оказались на уровне ожиданий рынка. Доходы компании показывают слабую динамику и их рост обеспечен исключительно ростом выручки от услуг передачи данных (+28,7%), без учета это статьи снижение составило бы 1,6%. При этом высокая конкуренция на рынке мобильной вязи негативно сказывается на марже оператора и она снижается. Мы считаем, что в перспективе ближайших нескольких лет доходы операторов мобильной связи продолжат стагнировать, в этой связи решение Vimpelcom добавить динамике своих показателей за счет большей интеграции digital услуг выглядит вполне логично.

           Промсвязьбанк

VIMPELCOM УВЕЛИЧИВАЕТ ДИВИДЕНДЫ, ИЗМЕНИТ ИМЯ НА VEON

VimpelCom в апреле выплатит 19,5 центов на акцию, исходя из результатов за 2016, а также в дополнение к уже объявленным промежуточным дивидендам в 3,5 цента. Этот рост стал возможным благодаря тому, что отделение итальянского подразделения с высокой задолженностью привело к снижению долговой нагрузки VimpelCom. Компания изменит свое наименование на Veon Ltd, поскольку она начинает предоставление новых онлайн-услуг потребителям и планирует получить листинг на амстердамской бирже Euronext во 2К, чтобы расширить свою европейскую базу инвесторов.

Хотя дивидендная доходность 5% несколько ниже доходностей, предлагаемых другими телекоммуникационными компаниями — МТС и МегаФон предлагают доходность ок. 10% — VimpelCom уже достаточно долго не платил сколько-нибудь существенных дивидендов, и увеличение выплаты, а так же планы по улучшению ликвидности, скорее всего, будут благоприятно восприняты рынком.

           АТОН

 АЭРОФЛОТ ОБЪЯВИЛ СИЛЬНЫЕ ОПЕРАЦИОННЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ЗА ЯНВАРЬ

Аэрофлот в январе перевез 3,4 млн пассажиров (+15,4% г/г). Пассажиропоток на внутренних направлениях вырос в январе на 8% г/г (+8,1% в декабре), на международных направлениях — взлетел на 25,6% г/г (+30% в декабре). Пассажирооборот увеличился в январе на 19,2% г/г (+24% в декабре). Коэффициент загрузки кресел остался в январе на высоком уровне 76,6% против 74,1% годом ранее. В общей сложности российские авиалинии в январе перевезли 6,6 млн пассажиров (+20% г/г), в том числе, 2,6 млн пассажиров на международных маршрутах (+29%) и 4 млн пассажиров на внутренних маршрутах (+15,3%), согласно Росавиации. Пассажирооборот увеличился на 23,8% г/г.

Аэрофлот опубликовал очередные сильные операционные результаты по итогам месяца. Тем не менее мы отмечаем, что рост пассажиропотока несколько замедлился по сравнению с декабрем. Согласно нашему текущему прогнозу, рост пассажирооборота Аэрофлота составит 10% в 2017, что намного ниже январских показателей. Однако мы видим риск, что темпы роста компании могут замедлиться в ближайшие месяцы, поэтому оставляем наш прогноз пока без изменений. Объявленные результаты нейтральны для динамики котировок компании. 2 марта компания опубликует результаты по МСФО за 2016, которые будут иметь более важное значение для акций.

           АТОН

ИНТЕР РАО ОПУБЛИКУЕТ ФИНАНСОВЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ЗА 2016: ПРОГНОЗ

Завтра 1 марта Интер РАО должна опубликовать свои финансовые результаты за 2016 год. Мы ожидаем, что выручка достигнет 870,2 млрд руб. (+8,1% г/г) благодаря, в том числе, консолидации Энергосбытовой компании Башкортостана, приобретенной у Русгидро в 2016. Мы ожидаем, что EBITDA, скорректированная на разовую прибыль от продажи Иркутскэнерго, достигнет 87,1 млрд руб. (+23% г/г), отражая рост ввода мощностей, работающих на основе ДПМ, и продолжающуюся оптимизацию затрат. По нашим оценкам, чистая прибыль компании составит 69,5 млрд руб. с учетом некоторых списаний, связанных с депозитами компании в банке Пересвет, который сейчас испытывает финансовые трудности. Все же это означает рост чистой прибыли компании на 2,9x г/г.

На телеконференции, назначенной на 1 марта, мы ожидаем услышать прогноз на 2017 год, включая финансовые показатели и производственные планы, а также узнать новую информацию по срокам ввода в эксплуатацию оставшихся новых проектов ДПМ. Кроме того, в центре внимания, на наш взгляд, также будут планы по дивидендам и сделкам M &A.

            АТОН

РОССИЯ НАЗНАЧИЛА СЕРГЕЯ ИВАНОВА ПРЕЗИДЕНТОМ АЛРОСЫ

По словам Юрия Трутнева, куратора Алросы и полпреда президента в Дальневосточном округе, Сергей Иванов назначен президентом Алросы. Г-н Иванов является вице-президентом Сбербанка и сыном бывшего главы президентской администрации.

Новость подтверждает серию слухов в отношении отставки главы Алросы Андрея Жаркова. Мы подтверждаем нашу точку зрения, что стратегия компании вряд ли существенно изменится, и считаем недавнюю коррекцию в акциях возможностью для покупки.

         АТОН

РОСНЕФТЬ ПРОВЕЛА ТЕЛЕКОНФЕРЕНЦИЮ ПО РЕЗУЛЬТАТАМ ЗА 4К16

Мы выделяем следующие важные момент:

Капзатраты. Капзатраты в 2017 году прогнозируются в диапазоне 1,0-1,1 трлн руб. (против органических капзатрат в 709 млрд руб. в 2016), из которых ~80% пойдет на новые добычные проекты. Роснефть рассчитывает потратить 150-200 млрд руб. на проекты нефтепереработки. Некоторая опциональность в прогнозе капзатрат на 2017 обусловлена перспективами результатов продолжающихся споров относительно налоговых льгот для обводненных зрелых проектов — см.ниже.

Дивиденды. Роснефть будет придерживаться коэффициента выплат 35%, который предполагает 5,98 руб. на акцию или скромную дивидендную доходность 1,8%, если делать расчеты на основе чистой прибыли из отчетности МСФО — снижение на 49% г/г. Роснефть не планирует как-то корректировать чистую прибыль для расчета дивидендов, но намерена перейти на выплату дивидендов раз в полгода — решение по дивидендам за 1П17 должно быть принято во 2П17. 

Налоговые льготы для Самотлорского месторождения. Роснефть, в соответствиями с условиями недавней сделки по приватизации, продолжает обсуждать потенциальную налоговую льготу по НДПИ для своего Самотлорского месторождения, которое характеризуется высокой обводненностью. По оценкам Роснефти, позитивное влияние на бюджет от реализации этого налогового стимула составит 240 млрд руб., и планирует пробурить еще до 3 000 новых скважин на Самотлоре в следующие 8-10 лет, в случае если предложенные налоговые льготы будут реализованы.

Переработка. Компания продолжает модернизацию обрабатывающих мощностей и планирует значительный рост доли светлых нефтепродуктов — с 56,6% в 2016 до 58,5% в 2018 и ~60% в 2019. Роснефть подтвердила, что ожидает существенный синергетический эффект от переориентации переработки нефти на своих НПЗ в пользу недавно приобретенных НПЗ Башнефти, хотя и отрицает ходящие в СМИ слухи о потенциальной продаже наименее эффективных НПЗ.

В целом мы услышали мало информации, которая могла бы повлиять на котировки компании. В то же время мы считаем потенциальное снижение ставки НДПИ для Самотлорского месторождения в два раза очень сильным катализатором для акций Роснефти, который принесет 80-90 млрд руб. дополнительной EBITDA или ~5% в год, по нашим оценкам. На настоящий момент мы считаем результаты телеконференции НЕЙТРАЛЬНЫМИ для акций, которые остаются под давлением в последние недели, что, на наш взгляд, объясняется скорее переоценкой шансов на смягчение антироссийских санкций, чем какими-то специфическими для компании факторами.

           АТОН