комментарии stanislava на форуме

Рынок надеется на дивиденды от Черкизово - Freedom Finance Global
Акции «Черкизово» — в числе лидеров роста. Акции этого эмитента взлетели на 24,3% до 4417,5 руб.

Прежде всего, стоит отметить, что группа «Черкизово», один из ведущих российских производителей мясной продукции, как экспортёр, выигрывает от ослабления рубля. Так что сегодняшняя динамика акций «Черкизово», обогнавшая рост рынка, логична. Однако такой аномальный рост (утром бумаги компании взлетели даже на 40%) вызван, на наш взгляд, ещё и другой важной причиной.

Совет директоров «Черкизово» во вторник, 15 августа, рассмотрит вопросы о созыве внеочередного общего собрания акционеров и о выплате дивидендов по итогам 1 полугодия 2023 года. Напомним, что по итогам 2022 года компания не выплачивала дивидендов.

Однако с учётом того, что чистая прибыль группы «Черкизово» по РСБУ за 1 полугодие 2023 года составила 7,1 млрд руб. против убытка в аналогичном периоде 2022 года, не исключено, что завтра совет директоров эмитента может рекомендовать распределить часть полученной чистой прибыли среди акционеров в качестве дивидендов. В конце 2022 года, тем не менее, группа вознаграждала своих акционеров единовременной дивидендной выплатой в размере 148,05 руб.

Мильчакова Наталья

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Дивиденды Алроса за первое полугодие могут превысить 4 рубля на акцию - Альфа-Банк
АЛРОСА опубликовала результаты по МСФО за 1П23 года. Выручка за 1П23 составила 188,2 млрд руб. EBITDA за 1П23 составила 83 млрд руб., рентабельность по EBITDA в размере 44%. Свободный денежный поток (СДП) за 1П23 составил 19,6 млрд руб. при капексе в размере 24,3 млрд руб. Компания демонстрирует сильный баланс с чистой денежной позицией (net cash). Мы по-прежнему положительно оцениваем инвестиционный кейс АЛРОСА.

OFAC продолжает оказывать давление на сектор огранки бриллиантов в Индии с точки зрения отказа от покупки российского сырья. Однако АЛРОСА является слишком крупным поставщиком алмазов на мировом рынке, чтобы быть исключенной с мирового алмазного рынка. Компания найдет способы оптимизировать финансовую составляющую, а также сбытовую логистику. Рынок находится на пути к тому, чтобы столкнуться с дефицитом необработанных алмазов в среднесрочной перспективе, поскольку спрос растет, а крупнейшие месторождения по всему миру истощаются. Отраслевые источники прогнозируют падение добычи необработанных алмазов на 25% к концу десятилетия.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Дивидендная доходность Банка Санкт-Петербург за 1 полугодие может составить 4,5% - Ренессанс Капитал
Банк Санкт-Петербург – Сохранение высокой прибыли во 2кв23 на фоне стабильного процентного дохода и положительного вклада разовых факторов

Капитализация: RUB 80 731 млн

Объём торгов: RUB 597 млн

В свободном обращении: 26,70%

Банк Санкт-Петербург опубликовал отчетность по РСБУ за 1П23 (данные по МСФО могут быть раскрыты на этой неделе). Ссудная задолженность вернулась к небольшому росту во 2кв23 (+0,6% кв/кв, -3,2% с начала года), в то время как фондирование продемонстрировало более уверенное восстановление (+1,9% кв/кв, +0,1% с начала года). Отток средств нефинансовых организаций, начавшийся в 1кв23, продолжился во 2кв23 (-5,8% кв/кв, -23,6% с начала года). Последнее компенсировалось существенным ростом средств финансовых организаций и физических лиц (+32,4% и +1,8% кв/кв соответственно).

Чистая прибыль банка во 2кв23 сократилась на 8,8% кв/кв до 13,5 млрд руб. (23,3 млрд руб. в 1П23), оставаясь на повышенном уровне.Чистый процентный доход во 2кв23 (11,5 млрд руб.) остался вблизи уровня 1кв23, в то время как чистый комиссионный доход на фоне оттока средств нефинансовых организаций снизился на 15,6% кв/кв (до 3,2 млрд руб.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

11 августа менеджмент Распадской провел конференц-звонок по финансовым результатам за 1 полугодие - Ренессанс Капитал
Капитализация: RUB 247 653 млн

Объём торгов: RUB 497 млн

В свободном обращении: 6,76%

В пятницу (11 августа) менеджмент Распадской (Илья Широкоброд – Президент, Евгений Терехов – Вице-президент по финансам) провел конференц-звонок по финансовым результатам 1П23. Ниже мы приводим основные тезисы:

Объем добычи в 2023 ожидается на уровне 2022 года (21,5 млн тонн), что также означает рост во 2П23 п/п.

Компания не ожидает изменения (удешевления) в стоимости логистики во 2П23 и отмечает риски ее роста за счет новых трудностей при транспортировке через Черное море.

Ожидается снижение оборотного капитала во 2П23.

Менеджмент компании не рассматривает обратный выкуп акций, а также сохраняет консервативный подход к распределению дивидендов (ссылается на рыночные и геополитические риски).

Компания планирует нарастить добычу до 35 млн тонн на горизонте 5–10 лет, в том числе за счет покупки новых активов

Текущий уровень капзатрат достаточен для исполнения планов долгосрочного развития

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Акции X5 Retail Group привлекательны, учитывая лидерство на российском рынке - Синара
Завтра, 15 августа, X5 Retail Group опубликует финансовую отчетность за 2К23. Компания уже раскрыла операционные результаты за квартал, продемонстрировав уверенный рост выручки на фоне улучшения LfL-продаж. Вместе с тем ожидаем, что рентабельность окажется существенно ниже необычайно высокого уровня, наблюдавшегося в 2К22.

Так, прогнозируем, что отчетность покажет увеличение валовой прибыли на 11% г/г до 183 млрд руб. и рентабельность по валовой прибыли в 23,8% (на 1,7 п. п. меньше, чем в предыдущем квартале). Показатель EBITDA (на основе IAS 17) должен был снизиться в отчетном квартале, по нашим расчетам, на 22% г/г до 48 млрд руб. при рентабельности по EBITDA в 6,2%, что на 3,3 п. п. меньше уровня предыдущего квартала.

Хотя мы ожидаем, что отчетность покажет снижение рентабельности X5 Retail Group в 2К23 по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, мы считаем стратегию компании, нацеленную на рост трафика и увеличение доли рынка, оправданной.

Мы подтверждаем наш позитивный взгляд на акции X5 Retail Group и рейтинг «Покупать», отмечая лидерство компании на российском рынке розничной торговли продуктами питания в целом и ее ориентацию на низкие ценовые сегменты, такие как дискаунтеры и «магазины у дома».

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Прибыль Тинькофф банка во 2 квартале снизилась на фоне роста операционных расходов и налоговых отчислений - Ренессанс Капитал
Капитализация: RUB 731 451 млн

Объём торгов: RUB 1 393,9 млн

В свободном обращении: 58,40%

Тинькофф Банк опубликовал отчетность по РСБУ за 1П23 (отчетность TCS Group Holding по МСФО будет раскрыта 29 августа).

Рост кредитования и фондирования остался на высоком уровне во 2кв23 (5,1% и 4,3% кв/кв соответственно, 11,7% и 11,5% с начала года), уступив при этом темпам роста по всему банковскому сектору (6,0% и 5,5% кв/кв). На фоне снижения средств юридических лиц (-2,7% кв/кв, +18,1% с начала года), физические лица существенно нарастили свои вложения (+7,1% кв/кв, 9,2% с начала года).

Чистый процентный и комиссионные доходы во 2кв23 продемонстрировали устойчивый рост (1,6% и 4,7% кв/кв), в то время как существенный рост операционных расходов (+42,6% кв/кв), а также налоговых отчислений способствовали снижению чистой прибыли во 2кв23 сразу на 58% кв/кв до 5,6 млрд руб. (19,1 млрд руб. за 1П23).

Донец Софья
Мелащенко Андрей
«Ренессанс Капитал»

Достаточность базового капитала и собственных средств снизились во 2кв23 сразу на 140 б.п. до 10,3% и 15,4%. TCS Group Holding пока не давал новые ориентиры по возобновлению выплат по еврооблигациям и дивидендов

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Дивидендная выплата Банка СПБ как минимум 30% прибыли могла бы оправдать недавнюю динамику акций - Альфа-Банк
Банк Санкт-Петербург опубликовал в пятницу финансовые результаты по РПБУ за 2К23. Чистая прибыль за 2К23 составила 13,5 млрд руб. (ROE 34%), что на 13% выше среднего уровня квартальной прибыли в 2022 году. Этому способствовала прибыль от торговых (в основном валютных) операций, которая выросла на 49% к/к, несмотря на внешние ограничения, введенные в отношении банка в феврале 2023 года.

Среди основных банковских доходов – ЧПД не изменился к/к, комиссионные доходы снизились на 16% к/к, а стоимость риска оставалась почти нулевой. Операционные расходы выросли на 11% к/к, при этом коэффициент расходы/доходы остался без изменений к/к на уровне 30%. В результате чистая прибыль за 1П23 составила 28,2 млрд рублей.

Публикация отчетности по РПБУ БСПБ не стала сюрпризом для рынка, поскольку она уже некоторое время доступна на сайте ЦБ РФ. В то же время, прибыль банка по РПБУ является хорошим прокси прибыли по МСФО, на которой базируется расчет дивидендов банка.

Сейчас рынок сосредоточен на предстоящем решении по промежуточным дивидендам банка, которое может быть объявлено в ближайшее время. При выплате 20% прибыли за 1П23 (в соответствии с дивидендной политикой), дивиденд БСПБ составит 13 рублей на акцию (доходность 4,5%). При выплате 30% прибыли дивиденд составит 19 рублей на акцию (доходность 6,7%).

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Падение рубля несет угрозу инфляции и затрудняет структурную перестройку экономики - Севергазбанк
Российский финансовый рынок. Доллар выше 100, и новые максимумы акций на Московской Бирже

Очередные рекордные значения индексов Московской Биржи, и очередные антирекорды стоимости рубля.

Как мы уже говорили, при столь стремительном обесценивании рубля инвесторы не видят другого спасения, как покупать акции компаний, активы которых обречены дорожать.

Конечно, хочется порадоваться за восстановление фондового рынка, дополнительный приток клиентов на него теперь скорее всего ускорится. Но столь стремительное падение национальной валюты несет теперь не только угрозу повышенной инфляции, но и очень серьезное затруднение для структурной перестройки экономики, направленной на импортозамещение.

«Севергазбанк»

Доходы нефтяных компаний увеличиваются в связи с ростом цен на сорт Urals. Будем надеяться, что финансовые власти найдут решение для сокращения вывода капитала из страны. Только по частным счетам из России утекло более полутриллиона рублей.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Промежуточные дивиденды Алроса могут составить около 3 рублей на акцию - Синара
Сегодня утром АЛРОСА опубликовала результаты по МСФО за 1П23, которые в основном превысили наши прогнозы (несмотря на снижение в годовом сопоставлении). Благодаря стабильным продажам алмазов выручка осталась неизменной по отношению к 1П22, составив 190 млрд руб. Показатель EBITDA снизился на 19% г/г до 86 млрд руб. (а рентабельность по нему — до 45%), но оказался на 19% выше наших прогнозов. Чистая прибыль (‑35% г/г, 56 млрд руб.) превысила нашу оценку на 27%. FCF, составивший 20 млрд руб. (-38% г/г), оказался на 4% ниже, чем мы ожидали, из-за роста запасов нереализованных алмазов и более высоких капзатрат.

Как мы понимаем, совет директоров АЛРОСА может рассмотреть вопрос о выплате дивидендов до конца августа. Промежуточные дивиденды, при условии выплаты 100% FCF, могут составить около 3 руб. на акцию (дивидендная доходность 3%). В то же время не исключено, что совет директоров также может рассмотреть вопрос и о невыплаченных дивидендах за 2022 г. Котировки акций АЛРОСА отреагировали на новости снижением (-1% на Московской Бирже) из-за фиксации прибыли инвесторами после выхода отчетности, однако основное внимание следует уделить размеру дивидендов, которые могут быть объявлены до конца месяца. Мы подтверждаем рейтинг «Держать» по акциям компании.

Смолин Дмитрий

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Возврат пары доллар/рубль в диапазон 95–100 еще вероятен - Freedom Finance Global
Индекс Мосбиржи поднялся до 3200 пунктов. Рост российского фондового рынка во многом является отражением ослабления рубля. Участники торгов скупают акции экспортеров, но и остальные сектора также пользуются спросом у «быков». Акции Татнефти и Сургутнефтегаза прибавляют более 2%. Реакция биржевых игроков вполне закономерна. Я полагаю, что в ближайший месяц динамика фондового рынка также будет увязана с рублем. Хотя у государства есть рычаги влияния на ситуацию на валютном рынке, пока нет сигналов к перелому тренда на ослабление рубля.

В то же время, на мой взгляд, возврат пары USD/RUB в диапазон 95–100 еще вероятен. Сегодня ситуация с ликвидностью пока лучше, чем в минувшую пятницу. В случае отката курса доллара ниже 100 могут начаться спекулятивные продажи.

Ващенко Георгий
Freedom Finance Global

Проблема стабилизации курса рубля в среднесрочном плане в том, что, чем выше курс, тем меньше валюты надо продать экспортерам, а покупки по ранее заключенным импортным контрактам не уменьшаются. Это сокращает ликвидность, способствуя дальнейшему росту курса.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

VK вряд ли в ближайшие годы выплатит дивиденды, учитывая активную инвестиционную деятельность компании - Промсвязьбанк
Акционеры и совет директоров VK утвердили редомициляцию компании с Британских Виргинских островов в Россию; кроме того, было утверждено решение провести делистинг ГДР и еврооблигаций компании с Лондонской фондовой биржи. Прекращение листинга на LSE ожидается 12 сентября.

Это положительная новость для акций, потому что снимает риски, связанные с регистрацией компании в иностранной юрисдикции. Но заметной реакции в бумагах не стоит ждать, так как событие было в целом прогнозируемое. Совет директоров одобрил такую возможность в феврале 2023 г. Что касается выплаты дивидендов, то в ближайшие годы это вряд ли произойдет с учетом активной инвестиционной деятельности компании.

Промсвязьбанк

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Триггером для роста бумаг Русала может быть восстановление цен на алюминий - Промсвязьбанк
РУСАЛ отчитался по МСФО за I полугодие 2023 года. Результаты компании оказались ожидаемо плохими. Важные показатели:

— Выручка: -16,9% г/г, до 5,9 млрд долл.

— Скорректированная EBITDA: -84% г/г, до 290 млн долл.

— Маржинальность по EBITDA: 4,9%, на 20,4 п.п. ниже значения 2022 г.

— Скорректированная чистая прибыль: -54,3% г/г, до 315 млн долл.

На снижении показателей РУСАЛа сказывается падение цен на алюминий (на LME стоимость на 24,2% ниже значений 2022 г.) и проблемы с ресурсной базой. Компания потеряла возможность использовать собственный глинозёмный актив в Николаеве и вынуждена закупать сырьё у третьих лиц, что увеличивает себестоимость производства. Свободный денежный поток составил -181 млн долл., в 2022 году FCF также был отрицательным – чуть менее 1,5 млрд долл. Ситуация улучшилась, но показатель далек от комфортных значений. При этом в прошлом году РУСАЛ получил дивиденды от Норникеля, что компенсировало слабые финансовые результаты.

Объем продаж первичного алюминия и сплавов увеличился до 1,9 млн т, в 2022 г. – 1,8 млн т. Это позитивный фактор. География продаж существенно не изменилась. Структура выручки РУСАЛа: СНГ и Азия – по 33%, Европа – 31% (в 2022 г. – 40%).

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Редомициляция VK может стать прецедентом для других компаний, зарегистрированных за рубежом - Атон
VK утвердил редомициляю и делистинг с Лондонской биржи   

Акционеры и совет директоров компании утвердили решение о редомициляции компании в Россию — прекращении деятельности компании на Британских Виргинских Островах и ее продолжении в Российской Федерации. После регистрации в России VK станет Международной компанией публичным акционерным обществом «ВК» (МКПАО «ВК») c местом нахождения в специальном административном районе на острове Октябрьский Калининградской области. Также были приняты решения о делистинге глобальных депозитарных расписок VK и ее еврооблигаций с Лондонской фондовой биржи и о первичном листинге акций компании на Московской бирже. Ожидаемая дата аннулирования ГДР компании и прекращения листинга облигаций — 12 сентября.

Объявленное решение вписывается в рамки намерений VK в отношении редомициляции, о которых она заявляла ранее в этом году. Новость позитивна, поскольку она дает ясность относительно механики и сроков этого процесса. Также мы отмечаем, что редомициляция VK может стать прецедентом для других компаний, зарегистрированных за рубежом.

Атон

Авто-репост. Читать в блоге >>>

EBITDA РУСАЛа не показала существенного восстановления в 1 полугодии - Атон
Русал опубликовал финансовые результаты за 1П23

РУСАЛ отчитался о снижении финансовых показателей за полугодие: выручка в 1П23 составила $5 945 млн (-13% п/п, -17% г/г) в основном из-за падения цен на алюминий на Лондонской бирже металлов (-24% г/г), а EBITDA достигла всего $290 млн (+31% п/п, -84% г/г). Рентабельность EBITDA обвалилась на 20 пп до 5% против 25% в 1П22 из-за негативного влияния роста цен на сырье (себестоимость производства алюминия выросла на 13% г/г). Тем не менее результаты по линии EBITDA почти совпали с консенсус-прогнозами.

Чистая прибыль составила $420 млн (3.7x п/п, -75% г/г). РУСАЛ отмечает существенное высвобождение оборотного капитала г/г в 1П23, которое поддержало чистые денежные потоки от операционной деятельности ($236 млн против -$958 млн в 1П22). Чистый долг остался почти неизменным на уровне $6.29 млрд (против $6.26 млрд на конец 2022), тогда как соотношение скорректированный чистый долг/EBITDA за последние 12М взлетело до 12.3x (против 3.1x).

EBITDA РУСАЛа не показала существенного восстановления в 1П23, составив $290 млн, что чуть выше по сравнению с $221 млн во 2П22, но на 84% ниже г/г на фоне снижения цен на алюминий и роста себестоимости производства.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Объявление о редомициляции VK предполагает снятие рисков зарубежной прописки в скорой перспективе - Мир инвестиций
VK объявила о решении акционеров и СД о редомициляции компании в РФ. Кроме того, компания объявила о делистинге ее расписок с Лондонской биржи.

Сейчас VK зарегистрирована на Британских Виргинских Островах.


Авто-репост. Читать в блоге >>>

В ближайшей перспективе вероятны попытки взлета доллара к 105 рублям - Промсвязьбанк
В пятницу по итогам торгов на Московской Бирже евро и доллар обновили максимумы с марта прошлого года и вплотную приблизились к очередным «круглым» уровням, 100 и 110 руб., соответственно.

Уверенно вырос и курс юаня, достигнув 13,7 руб.

Ослабление рубля к ключевым валютам происходило при заметном повышении объемов торгов парой доллар-рубль с поставкой «завтра». Они превысили 1,34 млрд долл., впервые с конца июня. Мы продолжаем связывать текущую фазу, в первую очередь, с сформированными дисбалансами платежного баланса (ограниченность предложения валюты со стороны экспортеров при устойчивом спросе со стороны импортеров). Возможно, текущие уровни, несмотря на перепроданность российской валюты, способствуют активизации покупок и со стороны спекулятивных участников, настраивая на сохранение повышенной волатильности и торговой активности на валютном рынке.

В ближайшей перспективе вероятны попытки взлета курса доллара к следующему целевому уровню 105 руб., однако ожидаем, что они будут носить краткосрочный характер. Так как эта зона выглядит неоправданной с фундаментальной точки зрения.

Локтюхов Евгений

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Рост расписок Русагро выглядит оправданным - Финам
С начала года расписки «Русагро» опередили по доходности индекс МосБиржи: ГДР «Русагро» подорожали на 69% в сравнении с выигрышами индекса 45%. По нашим оценкам, такой рост обоснован и бумаги одного из ведущих агрохолдингов России на текущих отметках предлагают апсайд 11,4%. Одним из основных вопросов в инвестиционном кейсе «Русагро» остается вопрос прописки: головная компания зарегистрирована на Кипре, из-за чего она не может распределять дивиденды. При этом, по нашим оценкам, в случае редомициляции инвесторы могут рассчитывать на 82 руб. на ГДР за 2023 г. (дивдоходность 7,4%).

Целевая цена акций «Русагро» в перспективе на 12 мес. составляет 1240 руб., что на 11,4% выше текущей цены, рейтинг «Держать». 


Авто-репост. Читать в блоге >>>

Русал опубликовал ожидаемо слабые финансовые результаты за 1 полугодие - СберИнвестиции
Сегодня РУСАЛ опубликовал операционные и финансовые показатели за первую половину 2023 года

Выручка и EBITDA оказались близки к нашим оценкам и консенсус-прогнозу. Ослабления рубля на 26% относительно второй половины 2022 года оказалось недостаточно, чтобы ощутимо улучшить финансовые результаты компании, которые остаются слабыми.

Выручка снизилась на 13% по сравнению со второй половиной 2022 года из-за падения объемов реализации. Они сократились на 9% за полгода — из-за высокой базы сравнения. Также к сокращению выручки привело  снижение цен на алюминий: средняя цена реализации уменьшилась на 6% относительно второй половины 2022 года до $2 501 за тонну. EBITDA осталась очень низкой — на уровне $290 млн, рентабельность по EBITDA оказалась скромной — лишь 5%.

Свободный денежный поток  остался отрицательным (минус $0,4 млрд) из-за слабых операционных показателей компании и отсутствия дивидендов от Норникеля. Капиталовложения немного снизились (до $0,4 млрд) из-за сокращения финансирования проектов развития и ремонта электролизеров. Соотношение чистого долга и EBITDA за полгода выросло с 3,1 до некомфортно высокого уровня 12,3 в основном из-за снижения EBITDA.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

По итогам первого полугодия Алроса может выплатить промежуточные дивиденды - Велес Капитал
В понедельник, 14 августа, АЛРОСА представит финансовые результаты по МСФО за 1-е полугодие 2023 г.

Мы ожидаем, что выручка компании составит 156,2 млрд руб., EBITDA – 64,9 млрд руб. АЛРОСА не раскрывает какую-либо информацию уже более года, однако по данным Кимберлийского процесса за 2022 г. и оперативной статистике GJEPC Индии можно предположить, что продажи алмазной продукции компании в прошлом и первой половине текущего года сохранились на достойном уровне.

Мы полагаем, что компания по итогам 1-го полугодия 2023 г. получит положительный свободный денежный поток, позволяющий осуществить промежуточные дивидендные выплаты, однако их размер оценить затруднительно по причине высокой волатильности показателя FCF и неопределенности относительно коэффициента дивидендных выплат. Наша рекомендация по бумагам АЛРОСА находится на пересмотре.

Данилов Василий
ИК «Велес Капитал»

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Свободный денежный поток Распадской снизился из-за роста оборотного капитала - Ренессанс Капитал
Результаты по МСФО за 1П23

В среду (9 августа) компания раскрыла показатели по МСФО за 1П23, которые оказались ниже наших ожиданий.

Так, несмотря на превышение наших оценок по выручке, коммерческие и административные расходы остались на повышенном уровне (31% от выручки), так что EBITDA в размере $419 млн соответствовала нашим ожиданиям.

Тем не менее свободный денежный поток без учета выданных займов ($70 млн) оказался значительно ниже наших ожиданий ($254 млн) за счет роста дебиторской задолженности и запасов.

Синицын Борис
«Ренессанс Капитал»

С учетом этого, а также, по мнению менеджмента, сложной ситуации на рынках сбыта и в геополитике, компания вновь приняла решение не выплачивать дивиденд за 1П23 (см. Распадская – МСФО за 2022/2П22; логистические расходы удвоились и привели к более слабым результатам). Менеджмент компании проведет звонок по результатам в 15:00 по Москве 11 августа, где мы ожидаем комментарии по текущей ситуации с логистикой (объемы и стоимость), а также рыночной конъюнктурой

Авто-репост. Читать в блоге >>>