комментарии stanislava на форуме

ВТБ продолжает показывать сильные результаты за счет роста процентных активов - Промсвязьбанк
Группа ВТБ объявила финансовые результаты по МСФО за июль и 7 месяца 2021 года, продолжая показывать сильные результаты в текущем году за счет роста процентных активов и снижения объемов созданных резервов по сравнению с прошлым годом. За 7 мес. 2021 г. ЧОД до резервов вырос на 31,4% при сокращении COR с 2,2% до 0,8%, что в абсолютном выражении снизило объем созданных резервов за период с 163 млрд. руб. до 64 млрд. руб.

Позитивным фактором является удержание чистой процентной маржи (NIM) на уровне 3,8%, как в июле, там и по итогам 7 месяцев 2021 г., несмотря на рост ставок и удорожание фондирования, что, вероятно, связано с существенной долей процентных активов с плавающей ставкой (включая ОФЗ и кредиты ЮЛ).

Также отметим умеренный рост расходов, в результате чего показатель CIR за 7 мес. 2021 г. снизился до 33,5% по сравнению с 41,6% за аналогичный период прошлого года. Кроме того, Группа ВТБ объявила, что планирует вернуть себе полный операционный контроль над дочерним Почта Банком, что позволит полностью отражать все показатели Почта Банка в отчетности ВТБ. Мы подтверждаем рекомендацию «покупать» акции ВТБ с целевой ценой 0,059 руб. за акцию.

Промсвязьбанк

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Ограниченное предложение в Москве сдерживало темпы прироста выручки ЛСР - Промсвязьбанк
ЛСР в 1 полугодии увеличила чистую прибыль по МСФО в 2,2 раза

ЛСР в январе-июне 2021 года получила чистую прибыль по МСФО в размере 5,694 млрд рублей, что в 2,2 раза выше показателя аналогичного периода прошлого года, говорится в отчете компании. Выручка девелопера выросла на 13,9%, до 54,821 млрд рублей. Скорректированная EBITDA увеличилась на 46,4%, до 13,419 млрд рублей. Чистый долг ЛСР по итогам 1 полугодия 2021 года составил 34,087 млрд рублей, соотношение чистый долг/скорректированная EBITDA — 1,08.

Рост показателей происходил на фоне сильной конъюнктуры рынка недвижимости, однако ограниченное предложение компании в Москве сдерживало темпы прироста выручки. Благоприятная конъюнктура в 3 квартале 2021 года рынка недвижимости поддержит показатели по итогам этого периода. Результаты оцениваем нейтрально. Рекомендуем «покупать» акции ЛСР с целевой ценой 1003 руб./акция

Промсвязьбанк

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Акции ПИКа продолжат показывать позитивную динамику на фоне отличных финрезультатов - Газпромбанк
ПИК продолжает демонстрировать впечатляющий рост финансовых показателей на фоне увеличения объемов продаж в натуральном выражении, а также повышения цен на недвижимость. Сегмент строительных услуг, куда входит выручка от fee-девелопмента и реновации, в очередной раз показал опережающую динамику. Результаты в целом свидетельствуют о высокой эффективности бизнес-модели ПИКа, который больше всех выигрывает от низких процентных ставок и роста потребительской уверенности населения.

Эффект на акции. С начала года акции Группы ПИК выросли в 2,3 раза против роста рынка на 19%. Мы полагаем, что акции компании продолжат демонстрировать положительную динамику на фоне отличных финансовых результатов и позитивного сентимента инвесторов.

Ибрагимов Марат
«Газпромбанк»

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Группа ЛСР представила неоднозначные результаты - Атон
Группа ЛСР представила финансовые результаты по МСФО и операционные результаты за 1П21     

Выручка группы в 1П21 увеличилась на 14.0% г/г до 54.8 млрд руб. вследствие роста цены кв. м недвижимости в Санкт-Петербурге и Москве на 27% г/г, в то время как объем реализации недвижимости снизился за тот же период на 9.5%. Валовая прибыль показала рост на 46.7% г/г до 20.8 млрд руб., при этом рентабельность валовой прибыли составила 37.9% против 29.4% в 1П20. Скорректированный показатель EBITDA вырос на 46.5% г/г до 13.4 млрд руб. 1П21, а рентабельность EBITDA составила 24.5% (против 19.0% годом ранее). Чистая прибыль за 1П21 увеличилась в 2.2 раза г/г до 5.7 млрд руб. Чистый долг с начала года удвоился и достиг 34.1 млрд руб., а отношение чистого долга к скорректированному показателю EBITDA составило 1.08x. Группа ЛСР представила прогноз операционных результатов на 2021, ожидая снижения объемов реализации недвижимости на 26% г/г до 608 тыс. кв. м, а в стоимостном выражении — на 4% г/г до 91 млрд руб., по причине сокращения объемов субсидирования ипотеки.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Давление на акции VEON оказывает неясность с дивидендами - Атон
VEON опубликовал результаты за 2К21    

Органическая выручка VEON в локальных валютах показала рост на 11.3% г/г (против 4.3% в 1К21), благодаря восстановлению бизнеса группы в России (+6.2% г/г против 1.4% в 1К21), а также сильной динамике в Пакистане (+21.5% г/г), Казахстане (+26.9%) и на Украине (+18.1%). Рост общей выручки за отчетный период оказался ниже, чем органической из-за в целом неблагоприятных курсовых изменений и составил 9.2% г/г до $2.065 млрд. EBITDA Группы выросла на 8.7% г/г до $879 млн. Рентабельность EBITDA составила 42.6%, почти без изменений г/г и на 1.4 пп ниже по сравнению с 1К21. Чистая прибыль, причитающаяся акционерами VEON, снизилась на 35.4% г/г до $101 млн. Операционные капзатраты увеличились на 2.5% г/г до $505 млн. FCFE составил $63 млн против отрицательного показателя -$36 млн во 2К20. Прогноз по росту выручки на 2021 повышен до 6-9% с 4-6% ранее, а по EBITDA — до 4-9% в локальной валюте (с 4-6% ранее).

VEON опубликовал хорошие результаты, выручка и EBITDA оказались на 3.1% и 1.6% выше консенсуса Интерфакса. Компания демонстрирует операционные улучшения в России, что умеренно позитивно для динамики абонентской базы (+0.6% г/г) и ARPU (+4.8% г/г), наряду с сильным ростом в других основных регионах. В то же самое время генерация FCF остается невысокой, и неясно, будут ли возобновлены дивидендные выплаты, что оказывает давление на динамику акций.

Атон

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Группа ПИК остается фаворитом в секторе - Атон
Группа ПИК опубликовала результаты за 1П21 по МСФО  

Выручка за 1П21 выросла на 36.6% г/г до 189.3 млрд руб., при этом 74% выручки пришлось на продажи недвижимости, а выручка от других видов деятельности достигла 49.2 млрд руб. (+54.2% г/г). Валовая рентабельность составила 24.3% против 25.2% в 1П20. SG &A-затраты упали на 1.8 пп г/г до всего 5.3% от общего объема выручки в 1П21 (против 7.1% годом ранее). Скорректированная EBITDA выросла на 38.8% до 35.9 млрд руб., а рентабельность EBITDA составила 18.9% (против 18.6% годом ранее). Чистая прибыль подскочила в 3.9x г/г до 69.4 млрд руб. в 1П21, а с корректировкой на деривативы составила 23.6 млрд руб. (+52.4% г/г). Группа снизила свой чистый корпоративный долг на 57.4% с начала года до 11.8 млрд руб.

Консенсус-прогноза не было, но опубликованные результаты оказались ниже наших ожиданий по части рентабельности и чистой прибыли, несмотря на существенное повышение цен в 1П21. Мы считаем, что это результат значительного наращивания новых проектов, запущенных компанией в 1П21, а также инфляции затрат. Среди позитивных моментов — компания отчиталась о сильном росте выручки как в сегменте недвижимости, так и в других сегментах. 10 сентября ПИК проведет День рынков капитала, где представит более подробную информацию о своих текущих результатах, а также, вероятно, прогноз на 2021 год и далее. Мы ожидаем, что рентабельность ПИК существенно улучшится во 2П21, и компания достигнет наших прогнозных показателей прибыли на 2021. В целом ПИК остается нашим фаворитом в секторе.

Атон

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Возможная отмена пошлин для металлургов соответствует ожиданиям рынка - Атон
Минпромторг не ожидает продления пошлины в 15% на 2022

По словам замминистра промышленности и торговли Виктора Евтухова, экспортные пошлины на металлы в размере 15% не будут пересматриваться до конца 2021 года. В министерстве не ожидают, что действующие на настоящий момент пошлины будут продлены на 2022 год.

Отмена существующей 15%-ой экспортной пошлины и ее вероятная замена новым НДПИ соответствует ожиданиям рынка. Мы надеемся, что новый механизм налогообложения (который еще должен быть финализирован) будет более «справедливым» и принимать во внимание такие факторы как долговая нагрузка, интенсивность капзатрат и рентабельность (мы считаем экспортную пошлину 15% несправедливой для РУСАЛа).

Атон

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Группа НМТП представила вполне достойные результаты за 1 полугодие - Атон
Группа НМТП представила результаты за 1П21 по МСФО  

Выручка компании в 1П21 показала рост на 1.7% г/г до $362.6 млн. Показатель EBITDA вырос в 1П21 на 0.2% до $254.8 млн, рентабельность EBITDA составила 70.3% (+1.1 пп г/г). Чистая прибыль группы за 1П21 удвоилась, составив $171.2 млн, а чистый долг в 1П21 сократился на 39.4% г/г до $249.5 млн.

Компания представила вполне достойные результаты, в том числе заметно сократив величину чистого долга, но в целом влияние результатов на динамику цены акций нейтрально. Бумага торгуется с мультипликаторами EV/EBITDA 2021П 4.5x и P/E 2021П 6.7x, что относительно дешево. Но значимых катализаторов стоимости акций мы не видим, за исключением дивидендов, которые компания, впрочем, может объявить не ранее конца 1К22.

Атон

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Рекомендованные дивиденды Алроса предполагают доходность 3.2% - Атон
Совет директоров Алроса рекомендовал дивиденды за 1П21 в размере 8.79 руб. на акцию  

26 августа совет директоров АЛРОСА рекомендовал распределить в качестве дивидендов за 1П21 8.79 руб. на акцию, что соответствует общей сумме выплаты 67.4 млрд руб. Рекомендованная дата закрытия реестра — 19 октября 2021.

Рекомендованные дивиденды в размере 100% FCF — в рамках дивидендной политики АЛРОСА и ожиданий рынка и обеспечивают доходность 6.3%. Мы ожидаем, что АЛРОСА выплатит 45-55 млрд руб. в качестве дивидендов за 2П21 (100% свободного денежного потока), что соответствует 6.1-7.5 руб. на акцию и дивидендной доходности 4.6-5.6%. Мы сохраняем рекомендацию НЕЙТРАЛЬНО по АЛРОСА, которая торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2022П 6.71x.

Атон

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Возможность повышения рыночных оценок Газпрома еще остается - Атон
Газпром: сильные финансовые результаты за 2К21; теоретический уровень DPS за 1К21 – 17.85 руб.   

Выручка компании составила 2 067 млрд руб. (-2% против консенсус-прогноза), снизившись на 10% кв/кв из-за сезонного снижения объемов (объем экспорта в страны дальнего зарубежья снизился на 13%), частично компенсированного благоприятной ценовой конъюнктурой (цена экспорта газа в дальнее зарубежье выросла на 16% до $224.4/тыс. куб м). Показатель EBITDA достиг 703 млрд руб. (+1% кв/кв, +11% против оценки АТОНа, +5% против консенсус-прогноза), что обусловлено хорошей финансовой дисциплиной, а также учетом изменений (на общую сумму 109 млрд руб.) по остаткам готовой продукции и незавершенному производству. Рентабельность EBITDA увеличилась до 34% с 31% в 1К21, а чистая прибыль показала рост на 17% кв/кв до 521 млрд руб. (+12% к консенсус-прогнозу) благодаря росту прибыли, полученной от ассоциированных организаций и СП (73 млрд руб.) и чистой прибыли от курсовых разниц (99 млрд руб.). Показатель OCF снизился на 12% кв/кв под влиянием роста оборотного капитала (+46 млрд руб.). С корректировкой на изменения в краткосрочных депозитах свободный денежный поток (FCF) составил 132 млрд руб. Капзатраты остались без значительных изменений кв/кв, составив 417 млрд руб. Скорректированный показатель ЧД/EBITDA улучшился до 1.4x, опустившись при этом ниже порогового уровня 2.0x, предусмотренного дивидендной политикой группы. По словам менеджмента, дивидендная база за 1П21 составляет 845 млрд руб., что соответствует DPS на уровне 17.85 руб.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Аэрофлот успешно восстанавливается после кризиса - Атон
Аэрофлот опубликовал результаты за 2К21 по МСФО    

Совокупная выручка подскочила в 4.7x г/г до 120 млрд руб. на фоне сильного роста внутреннего пассажирского трафика (+13.7% относительно доковидного 2К19), тогда как на международных направлениях трафик остался на 78% ниже по сравнению с 2К19. EBITDA составила 33.9 млрд руб. (против -1.9 млрд руб. годом ранее), рентабельность EBITDA составила 28.3% (против 27.1% за 2К19). Чистый убыток составил всего 2.6 млрд руб. против -25 млрд руб. за 1К21 и -35.8 млрд руб. за 2К20, на который пришелся пик COVID-19 и карантинов в мире. Чистый долг остался практически неизменным с начала года на уровне 669 млрд руб.

Аэрофлот опубликовал относительно неплохие результаты. Несмотря на чистый убыток, который оказался довольно низким, компания отчиталась о существенном улучшении по всем направлениям по сравнению с катастрофическим прошлым годом. Аэрофлот, несомненно, довольно успешно восстанавливается после кризиса и достиг огромного прогресса на пути к финансовому восстановлению. Пока мы ожидаем нейтральной реакции рынка на результаты. Тем не менее впереди сезонно сильный третий квартал, который может добавить бумаге позитива.

Атон

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Консолидированная выручка Системы выросла на 16% г/г до 180 млрд рублей - Атон
Система представила сильные результаты за 2К21: выручка и OIBDA показали рост на 16% и 6.7% г/г, превысив консенсус-прогноз Интерфакса на 1.5% и 1.9% соответственно.

Все основные активы продемонстрировали хорошую динамику выручки: МТС +10.6%, Segezha +44.9%, Агрохолдинг СТЕПЬ +76.6%, Медси +60.3%, Биннофарм +5.6%.

Снижение рентабельности Группы было преимущественно связано с ростом затрат Корпоративного центра, которые, скорее всего, нормализуются в среднесрочной перспективе.


Авто-репост. Читать в блоге >>>

Чистая прибыль ЛСР подскочила в 2,2 раза - Финам
Одна из крупнейших российских публичных строительных компаний ЛСР, акции которой находятся в нашем аналитическом покрытии, сегодня представила свои финансовые и операционные результаты за первое полугодие 2021 года.

Выручка ЛСР в отчетном периоде увеличилась на 14% г/г и составила 54,8 млрд руб. Стоит отметить, что показатель выручки в первом полугодии вырос как в сегменте строительства жилой недвижимости по всем регионам присутствия, так и в сегменте производства строительных материалов. Скорректированная EBITDA компании возросла на 46,5% до 13,4 млрд руб., а чистая прибыль подскочила в 2,2 раза в сравнении с аналогичным периодом годом ранее и достигла 5,7 млрд. руб.

Пырьева Наталия
ФГ «Финам»

В первом полугодии 2021 года в Санкт-Петербурге, ключевом регионе присутствия, ЛСР ввела в эксплуатацию 140 тыс. кв. м против 4 тыс. кв. м годом ранее, в то же время компания заключила новые контракты на 184 тыс. кв. м, что на 12,5% ниже показателя за аналогичный период прошлого года. В Москве ЛСР ввела в эксплуатацию 80 тыс. кв. м против 152 тыс. кв. м годом ранее, при этом были заключены контракты на 83 тыс. кв. м, что сопоставимо с показателем годом ранее в 86 тыс. кв. м. В Екатеринбурге компания ввела в эксплуатацию 32 тыс. кв. м против 17 тыс. кв. м годом ранее и заключила новые контракты на 46 тыс. кв. м против 54 тыс. кв. м годом ранее.

Наша текущая рекомендация «Покупать» по бумагам ЛСР с целевой ценой 1050,5 руб. за акцию на конец 2021 года подразумевает потенциал роста на 31,6% от текущего ценового уровня.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Новатэк - впечатляющая стратегия уже заложена в цене акций - Финам
Акции «НОВАТЭКа» последние полтора года выглядели значительно лучше сектора, что в основном связано с развитием его СПГ-проектов и ростом цен на СПГ и природный газ. На данный момент мы полагаем, что цены на СПГ достигли локального пика, а стоимость будущих проектов «НОВАТЭКа» справедливо учитывается в оценке акций компании. На этом фоне мы понижаем рекомендацию по акциям газовика с «Покупать» до «Держать».

После достижения акциями «НОВАТЭКа» нашего таргета в 1778,9 руб. мы повышаем целевую цену до 1858,8 руб., но снижаем рекомендацию с «Покупать» до «Держать». Потенциал роста на горизонте 12 мес. составляет 10,6%.

«НОВАТЭК» — крупнейший в России независимый производитель природного газа. Компания занимается разведкой, добычей, переработкой и реализацией природного газа и жидких углеводородов, а также производством сжиженного природного газа (СПГ).


Авто-репост. Читать в блоге >>>

В цене акций Татнефти заложен весь негатив, но игнорируется будущий позитив - Кит Финанс Брокер
Выручка «Татнефти» за 2 квартал выросла в 2,3 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года – до 311 млрд руб. на фоне роста цен на нефть и нефтепродукты.

Чистая прибыль «Татнефти» увеличилась в 2,8 раз – до 48,6 млрд руб. Сильное негативное влияние на прибыль оказали налоги, кроме налога на прибыль. В частности, налог на добычу полезных ископаемых, налог на добавленную стоимость и экспортные пошлины.

Таким образом, суммарная налоговая нагрузка увеличилась более чем в 2 раза по итогам I пол. 2021 г. В основном это связано с прекращением действия льгот по налогу на добычу полезных ископаемых с 1 января 2021 г., а также ростом котировок на нефть, учитываемых в ставке налога на добычу полезных ископаемых.

Кроме этого, на прошлой неделе совет директоров «Татнефти» рекомендовал дивиденды за I пол. 2021 г. в размере 16,52 руб. на оба типа акций. Текущая дивидендная доходность по обыкновенным акциям составляет 3,4%, по «префам» — 3,7%. Дата закрытия реестра для получения дивидендов назначена на 12 октября 2021 г.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

АФК Система значительно недооценена относительно собственных активов - Промсвязьбанк
АФК «Система», одна из крупнейших российских публичных финансовых корпораций, опубликовала отчетность за 2 кв. 2021 г. Выручка АФК «Системы» выросла на 16%, до 180 млрд руб. Скорректированная OIBDA увеличилась на 7%, до 58,5 млрд руб. Динамика основных финансовых результатов обусловлена улучшением показателей ключевых активов из портфеля корпорации: МТС, Segezha Group, Степь и Медси. По нашим оценкам АФК «Система» значительно недооценена относительно собственных активов. Мы сохраняем наш целевой ориентир – 45 руб. на акцию.

Финансовая корпорация АФК «Система» представила результаты за 2 кв. 2021 г., которые оказались лучше консенсус-прогноза по выручке (180,0 млрд рублей против 177,37 млрд рублей) и OIBDA (58,49 млрд рублей против 57,42 млрд рублей).

АФК «Система» увеличила выручку во 2 кв. 2021 г. на 16,0% г/г до 180,0 млрд руб. за счет роста ключевых активов. Наибольший вклад внесла компания МТС за счет превалирующей доли в портфеле. Он увеличил выручку на 10,6% г/г (эквивалент 12,3 млрд руб. в выручке Системы) благодаря росту потребления основных телекоммуникационных и финансовых услуг, увеличению выручки розничного сегмента, а также благодаря существенному вкладу цифровых и облачных решений для бизнеса. Второй по вкладу оказалась Segezha Group (+44,9% г/г, вклад в выручку Системы 7,6 млрд руб.) – рост связан с восстановлением спроса со стороны строительной отрасли и увеличением цен на все виды продукции группы. Медси (+60,3% г/г, вклад в выручку Системы 2,8 млрд руб.) нарастила выручку за счет восстановления спроса на плановую медицинскую помощь, при сохраняющемся спросе на услуги, связанные с COVID-19. Наибольший темп роста среди ключевых активов отразил агрохолдинг СТЕПЬ благодаря увеличению выручки во всех ключевых сегментах (+76,6% г/г), однако из-за сравнительно небольшого размера вклад в выручку Системы составил только 2,1 млрд руб.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Скорректированная выручка Globaltrans за 1 полугодие снизится на 16% - Альфа-Банк
Globaltrans во вторник, 31 августа, представит финансовые результаты за 1П21 по МСФО. Мы ожидаем, что компания представит слабую отчетность за 1П21 – скорректированная выручка снизится на 7% п/п (-16% г/г), до 24,2 млрд руб. на фоне снижения ставок аренды полувагонов. Учитывая, что арендные ставки в большинстве контрактов Globaltrans отстают на один квартал, они, по нашей оценке, снизились на 7% за отчетный период.

Наш прогноз скорректированной EBITDA составляет 10,0 млрд руб., что указывает на снижение на 18% п/п. Мы не ожидаем никаких существенных статей ниже строки операционной прибыли, прогнозируя чистую прибыль за 1П21 на уровне 3,6 млрд руб. (-29% п/п).

Менеджмент уже сообщил прогноз промежуточных дивидендов в размере 3,0 млрд руб. (16,8 руб. на ГДР), что эквивалентно дивидендной доходности на уровне примерно 2,8%. Что касается денежных затрат, мы ожидаем, что 1П21 покажет весьма слабый СДП, который снизится на 52% п/п, до 3,5 млрд руб. на фоне более сильного сокращения капиталовложений до 3,4 млрд руб. (-6% п/п).

Красноженов Борис
Блохин Никита
«Альфа-Банк»

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Вывод МТС Банка на биржу увеличит оценочную справедливую капитализацию Системы на 4-8% - Фридом Финанс
Зафиксированный по итогам первого квартала чистый убыток в размере 2,4 млрд руб. не оказал значимого влияния на оценки АФК. Начиная с 2015 года компания торгуется с отрицательными показателями капитализации к чистой прибыли, а расчетная справедливая стоимость эмитента преимущественно определяется финансовыми метриками активов в инвестпортфеле, долгосрочными прогнозами и дивидендной политикой корпорации.

На фоне возможного скорого сворачивания американским регулятором программы QE АФК, по всей вероятности, начнет более активно проводить IPO активов из своего инвестиционного портфеля. К этому шагу корпорацию могут подтолкнуть опасения по поводу снижения объема денежной ликвидности на рынке. В июне эмитент уже заявил о намерении провести первичное размещение бумаг МТС Банка в 2022 году. Базовая оценка этого IPO в настоящий момент составляет $1 млрд. Принимая во внимание текущий размер чистых активов банка и долю АФК в капитале МТС, мы полагаем, что вывод кредитной организации на биржу увеличит оценочную справедливую капитализацию корпорации на 4–8%. Проведение IPO таких инвестиционных активов, как «Биннофарм Групп», «Медси» и агрохолдинг «Степь», может совокупно повысить капитализацию корпорации еще на 15–35%.

Осин Александр

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Результаты Уралкалия за 2 полугодие могут оказаться сильными - Sberbank CIB
В пятницу «Уралкалий» опубликовал достаточно сильные результаты за 1П21 по МСФО. Выручка достигла $1,46 млрд, что на 10,3% больше, чем $1,32 млрд в 1П20, и на 6,4% выше, чем 1,37 млрд в 2П20. Мы полагаем, что рост был обусловлен в основном повышением цен реализации — средние цены на хлористый калий (FOB Балтийское море) в течение полугодия поднялись на 16%, до $244 за тонну. Показатель EBITDA составил $0,74 млрд. Это почти на 32% выше, чем $0,56 млрд в 1П20, и на 18,6% больше, чем $0,63 млрд в 2П20.

Операционный денежный поток, тем не менее, составил лишь $0,25 млрд против $0,48 млрд в 1П20 и $0,79 млрд в 2П20. Это обусловлено существенным ростом инвестиций в оборотный капитал ($0,3 млрд) и относительно высокими платежами по налогу на прибыль — на уровне $0,11 млрд. Капиталовложения составили $0,14 млрд, что несколько ниже, чем в предыдущие периоды ($0,16 млрд в 1П20 и $0,19 млрд в 2П20).

При этом выплаты акционерам оказались довольно щедрыми: $0,53 млрд, в основном в форме выкупа акций. В результате свободный денежный поток составил минус $0,71 млрд, тогда как в 2020 году он был положительным ($0,22 млрд в 1П20 и $0,73 млрд в 2П20).

Авто-репост. Читать в блоге >>>

РЖД в 1 полугодии показали восстановление во всех сегментах бизнеса - Sberbank CIB
В пятницу РЖД опубликовали отчетность за 1П21, которая свидетельствует о некотором восстановлении показателей компании: выручка достигла $16,7 млрд, увеличившись на 7,3% по сравнению с 1П20 ($15,6 млрд) и на 4,8% по сравнению с 2П20 ($15,9 млрд). Рост выручки обусловлен восстановлением во всех сегментах бизнеса: так, грузооборот повысился на 4,6% по сравнению с уровнем 1П20, а пассажирооборот — на 36,2%.

Показатель EBITDA рос опережающими темпами, достигнув $3,4 млрд, что на 22,1% выше, чем в 1П20 ($2,8 млрд) и на 12,6% больше, чем в 2П20 ($3 млрд). Рентабельность по EBITDA составила 20,4%, приблизившись к уровню 2П19.Тем не менее операционный денежный поток, достигший в отчетном периоде $2,7 млрд, по-прежнему существенно ниже капиталовложений, которые составили $5,3 млрд (на 1,8% выше, чем в 1П20, и на 12,8% больше, чем в 2П20). Свободный денежный поток был на уровне минус $2,5 млрд, что лучше, чем минус $3,7 млрд годом ранее, но хуже, чем минус $0,8 млрд в 2П20.

Показатель «чистый долг/EBITDA» в январе-июне текущего года несколько стабилизировался на отметке 3,8, хотя его динамика в течение года по-прежнему остается неблагоприятной. Отметим, что в 1П21 РЖД выпустили бессрочные облигации на сумму около $0,6 млрд, и они классифицируются компанией как инструменты в составе капитала. При включении всех таких инструментов ($4,9 млрд на конец 1П21) в состав долга, чистый долг достиг бы $29,5 млрд, а соотношение «чистый долг / EBITDA» — 4,6.

Колесников Сергей
Sberbank CIB

Авто-репост. Читать в блоге >>>