комментарии stanislava на форуме

Baidu — поисковик мечты и не только - Финам
Baidu — китайская интернет-компания, известная широко популярной в Поднебесной одноименной поисковой платформой.

Мы рекомендуем «Покупать» акции BIDU с целевой ценой $250,82 на конец 2021 года, что дает потенциал 27,8% от текущей цены $196,3.

Ковалев Александр
ГК «Финам»

Baidu на сегодняшний момент является одним из абсолютных лидеров в сфере интернет-рекламы и маркетинга в Поднебесной, предоставляя практически безальтернативную для жителей КНР поисковую систему.
           
Доминирующее положение в сегменте search engines дает Baidu беспрецедентное преимущество в рамках доступа и коммерциализации big data.

Baidu в последние годы уделяет значительное внимание диверсификации бизнеса, развивая AI-технологии, облачные решения и развлекательные сервисы.

В начале 2021 года Baidu объявила о создании совместной с Geely компании по производству электромобилей Jidu Auto, которая, по предварительным оценкам, начнет серийный выпуск в 2024 году.

Baidu является лидером китайского рынка интеллектуального вождения по параметрам тестовых миль и лицензий.
           

           

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Цены на золото должны показать самый большой рост с июля прошлого года - Альфа-Банк
Наш взгляд на сектор металлов и горной добычи по-прежнему оптимистичен.

Цены на золото должны показать самый большой рост с июля прошлого года, так как инфляционные опасения по-прежнему остаются в центре внимания рынков. Они повысились до $1 912/унцию на прошлой неделе, достигнув самого высокого уровня с 8 января. Учитывая, что золото пробило отметку $1 900, спрос на драгметаллы вне всякого сомнения переживает особенно благоприятный момент. Инвесторы увеличили длинные позиции до максимальных уровней за последние 20 недель.

Мы подтверждаем свой оптимистичный взгляд на POLY и PLZL. Мы также с оптимизмом смотрим на ALRS. Цены на алмазы могут демонстрировать рост позже в этом году, так как на рынке наблюдается дефицит предложения, запасы крупнейших производителей алмазов истощены, а спрос на ювелирные украшения из бриллиантов, особенно в премиальном сегменте, растет.

«Альфа-Банк»

Тихоокеанские цены спот на железную руду завершают свой волатильный месяц ростом после того как данные китайской производственной статистики показали рост производства стали, тогда как юань продолжал укрепляться, достигнув отметки 6,36 юаней/долл. В понедельник китайские фьючерсы на железную руду подорожали более чем на 5% на бирже в Сингапуре, торгуясь выше отметки $195/т, cfr. Мы не ожидаем еще одной волны ралли цен на сталь в данный момент, однако текущие уровни цен могут сохраняться устойчивыми в летний сезон. Это гарантирует привлекательную дивидендную доходность и рентабельность NLMK, MMK, SVST и EVR.

Цены на черные металлы, в том числе, на медь и алюминий также шли вверх на бирже в Шанхае. MNOD остается самой качественной инвестицией в российском горно-металлургическом секторе, на наш взгляд. В то же время рынок сталкивается с тем, что ставки на рост по меди находятся на самых низких уровнях более чем за 10 месяцев. По сельхозтоварам «быки» также сокращают свои позиции. Так как инвесторы на сырьевом рынке сокращают свои инвестиции на фоне дальнейшего роста цен, мы можем ожидать некоторой коррекции акций сырьевых производителей.

Мы не считаем, что сырьевой супер-цикл завершен, однако некоторая фиксация прибыли может иметь место.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Дивиденды в российских акциях: Формируем долгосрочный портфель - Атон
·        Мы представляем дивидендный портфель, который включает в себя 15 российских акций с высокими будущими дивидендами.

·        Текущая средневзвешенная дивидендная доходность портфеля составляет 8.1%.

·        Покупка дивидендных акций – одна из лучших долгосрочных инвестиционных стратегий. Средняя рублевая доходность компаний, которые входят в наш портфель, за последние десять лет составила 14.9% в год.

Ожидаемая дивидендная доходность портфеля составляет 8.1%, а его кумулятивная доходность может превысить 30% за три года. Портфель отличается хорошей диверсификацией и близок по структуре к индексам МосБиржи. В него вошли следующие компании: Газпром, ЛУКОЙЛ, Газпром нефть, Норникель, АЛРОСА, Северсталь, ММК, Сбербанк (привилегированные акции), ВТБ, Московская Биржа, МТС, Магнит, Х5, Эталон и Юнипро.


Авто-репост. Читать в блоге >>>

Весенне-летний сезон позволит Аэрофлоту улучшить свое финансовое положение - Финам
Квартальный убыток «Аэрофлота» увеличился на 11,8%. Один из крупнейших российских авиаперевозчиков Аэрофлот, акции которого находятся у нас в покрытии, представил свои финансовые результаты по МСФО за первый квартал. В отчетном периоде чистый убыток компании увеличился на 11,8% в сравнении с аналогичным периодом годом ранее до 25,1 млрд руб., что оказалось, тем не менее, значительно меньше показателя за четвертый квартал 2020 года (43,8 млрд руб.), учитывая тот фактор, что четвертый квартал является более сильным за счет сезонного фактора. Таким образом, компания смогла улучшить свои результаты в традиционно более неудачный период для авиаперевозок. Помимо этого, принимая во внимание ухудшение показателя в сравнении с аналогичным периодом годом ранее следует учитывать, что в январе- феврале 2020 года не было негативного фактора в виде пандемии коронавируса.

Квартальная выручка снизилась на 39,1% г/г и составила 75,5 млрд руб., выручка от пассажирских перевозок – на 43,4% г/г до 60,3 млрд руб., при этом выручка от грузовых перевозок увеличилась на 65,7% г/г до 8 млрд руб.

Тем временем, операционные расходы компании в январе-марте 2021 года уменьшились на 29,8% г/г и составили 96,2 млрд руб. за счет значительного снижения объема операций, а также благодаря реализации инициатив по сокращению постоянных расходов. При этом расходы на авиационное топливо сократились на 56,4% г/г до  16,8 млрд руб. на фоне уменьшения объема перевозок и налета часов. Таким образом, благодаря снижению расходов на топливо, оплату труда, обслуживание ВС и пассажиров показатель прибыли до вычета процентов, налогов и амортизации (EBITDA) составил 7,7 млрд руб.

Одним из ключевых показателей финансового положения Аэрофлота является запас ликвидности. Так, на 31 марта 2021 года объем денежных средств и краткосрочных финансовых инвестиций составил 78,2 млрд руб. Компания сохранила значительную часть денежных средств, привлеченных в результате эмиссии акций в октябре 2020 года. При этом Аэрофлот исправно обслуживала свои обязательства, в том числе перед лизингодателями. Вторым фактором, поддержавшим ликвидную позицию компании, стало улучшение спроса на перевозки перед весенне-летним сезоном. Тем не менее, число бронирований и выручка от продаж билетов все еще находятся ниже нормализованных уровней. Мы ожидаем, что в традиционно успешный для авиаперевозчиков весенне-летний сезон позволит компании улучшить свое финансовое положение за счет повышенного спроса на туристические поездки на российские курорты, а также благодаря постепенному возобновлению международного авиасообщения.

Мы сохраняем рекомендацию «Покупать» по бумагам Аэрофлота с целевой ценой 116 руб. за акцию и ожидаем, что к концу 2022 года они принесут доходность в размере 63%.

Пырьева Наталия
ГК «Финам» 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Сверхприбыли металлургов заинтересовали государство, и налоговую нагрузку могут повысить - Московские партнеры
Из Кремля прозвучали голоса о том, что российские металлурги слишком много зарабатывают.

Судя по словам вице-премьера А. Белоусова, сталелитейные компании многократно увеличили доходы из-за роста цен и недоплатили в бюджет около 100 млрд руб. Вице-премьер также выразил намерение повысить налоги, в частности НДПИ.

Давайте разберемся в ситуации. Металлурги действительно отлично заработали и продолжают зарабатывать. К примеру, «Северсталь» и НЛМК в 1 квартале 2021 г. удвоили EBITDA год к году, ММК увеличил этот показатель на 63%. Evraz отчитывается раз в полугодие, поэтому позитивный эффект на финансы этой компании оценить пока сложно, хотя он, по-видимому, будет схож с остальными. Но это не следствие недобросовестной конкуренции или намеренного взвинчивания цен на внутреннем рынке. Тем более, что в среднем половина выручки сталеваров – экспортная и номинирована в долларах США или в евро.

Рост цен на сталь на глобальном рынке стал причиной такой ситуации. К примеру, стоимость г/к листа в портах Черного моря (FOB) с начала года выросла на 50%, а на рынке США – на 68%. Благодаря такому спурту компании смогут быстрее, чем ожидалось, оправиться от последствий локдаунов, а также заплатить хорошие дивиденды.

Пресс-секретарь Дмитрий Песков несколько сгладил ситуацию, отметив, что виновных среди металлургов искать не будут, и все это является «частью экономической жизни страны».

Сначала рынок нервно отреагировал на заявления вице-премьера. Котировки ММК и НЛМК проседали в начале торгов почти на 2%, а «Северстали» – на 6%. Правда, в последнем случае была еще и дивидендная отсечка, так что лишнего драматизма здесь придавать не стоит. В моменте ММК и НЛМК почти отыграли падение, а «Северсталь» снижается примерно на величину дивидендной доходности.

Что дальше? Для металлургов это, безусловно, звоночек. Как бы там ни было, сверхприбыли заинтересовали государство, и налоговую нагрузку, вполне возможно, повысят. Если опираться на упомянутые 100 млрд руб., то при равном распределении среди 4 компаний это составит от 7% до 12% их EBITDA. Ощутимо.

Какие выводы? Государство продолжает закручивать гайки. Вопрос в том, насколько сильно получится это сделать в отношении металлургов. Нельзя забывать, что сталелитейное лобби в РФ весьма сильное. Не исключаем, что в итоге найдут решение, удобное для всех. Во всяком случае, со стороны государства нет односторонней связи, сейчас идут консультации с представителями компаний.

Мы будем внимательно следить за ситуацией, но пока продолжаем считать, что акции наших металлургов остаются интересными.

Коган Евгений
ИГ «Московские партнеры»

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Завершение пусконаладочных работ на Арктическом каскаде позитивно для акций Новатэка - Газпромбанк
Согласно газете «Коммерсант», четвертая линия сжижения «Арктический каскад» на проекте «Ямал СПГ» вышла на стопроцентную загрузку. В последние недели на объекте, построенном по собственной технологии НОВАТЭКа, выполнялись финальные пусконаладочные работы с целью оптимизации процесса сжижения. Мы ожидаем, что НОВАТЭК сообщит об успешном официальном запуске линии сжижения в самое ближайшее время.

НОВАТЭК пока не будет тиражировать Арктический каскад. Технология не планируется к применению ни на Обском СПГ, ни в рамках будущих крупнотоннажных проектов НОВАТЭКа. Руководство компании объявило, что Арктический каскад должен проработать до полутора лет, чтобы рассматривать вопрос о его применении на других проектах. Окончательное инвестиционное решение по следующему крупному проекту НОВАТЭКа, Обскому СПГ, ожидается в 2022 г.

Эффект на компанию/акции. Мы считаем новость позитивной для котировок НОВАТЭКа. Ранее, в начале мая, СМИ сообщали о задержке официального запуска Арктического каскада. Завершение пусконаладочных работ на Арктическом каскаде ознаменовало новую веху в развитии компании – полную загрузку всех четырех линий проекта «Ямал СПГ».

Бахтин Кирилл
Дышлюк Евгения
«Газпромбанк

Напомним, что первые три линии имеют большую номинальную мощность (по 5,5 млн т СПГ/год) по сравнению с Арктическим каскадом (0,9 млн т СПГ/год) и работают по технологии сжижения APCI. В настоящее время на стадии строительства находится проект „Арктик СПГ 2“ (запуск первой линии – в 2023 г.) с общей номинальной мощностью 19,8 млн т СПГ/год.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Доходность на акцию Акрона составит примерно 0,5% - Промсвязьбанк
Акционеры Акрона одобрили выплату 30 руб. на акцию за 2020 г.

Акционеры Акрона на годовом собрании одобрили выплату дивидендов в размере 30 рублей на акцию по итогам 2020 года, сообщила компания. Всего на выплаты будет направлено 1,22 млрд рублей.

Последний день торгов с дивидендами – 4 июня, доходность – примерно 0,5%. Оцениваем данную новость нейтрально.

Промсвязьбанк

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Результаты Аэрофлота за 1 квартал оказались чуть лучше консенсуса - Промсвязьбанк
Аэрофлот в 1 кв. нарастил чистый убыток по МСФО на 12%, до 25,1 млрд руб.

Аэрофлот в 1 квартале 2021 года нарастил чистый убыток по МСФО на 12% г/г, до 25,1 млрд руб., сообщила компания. EBITDA группы составила 7,7 млрд руб., снижение на 41% г/г. Консолидированная выручка сократилась на 39%, до 75,5 млрд руб.

Несмотря на снижение, результаты оказались даже чуть лучше консенсуса. Основной причиной сокращения финрезультатов Аэрофлота выступает спад пассажиропотока на международных направлениях из-за Covid-19.

Промсвязьбанк 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Выход на полную мощность четвертой линии Ямал СПГ - позитивная новость для Новатэка - Атон
Четвертая линия Ямал СПГ вышла на полную мощность  

Как сообщает Коммерсантъ, НОВАТЭК вывел четвертую линию Ямал СПГ на стопроцентную загрузку с мощностью 0.95 млн тонн в год. До этого линия производила лишь небольшие объемы СПГ в рамках пусконаладочного процесса. Во 2П21 запуск линии может добавить к производству компании до 0.5 млн т СПГ. Напомним, что изначально запуск четвертой линии был запланирован на конец 2019 года.

Хотя мы полагаем, что консенсус-ожидания отражают ожидаемые объемы четвертой линии проекта, мы считаем новость позитивной для НОВАТЭКа с точки зрения восприятия.

Атон

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Фундаментальных драйверов роста для акций "Аэрофлота" в ближайшее время нет - Атон
Аэрофлот представил ожидаемо слабые результаты за 1К21 по МСФО 

В 1К21 выручка компании сократилась на 39% г/г до 75.5 млрд руб. из-за падения пассажиропотока (-34%). Непрофильная выручка снизилась на 42% до 7.2 млрд руб. Операционные расходы снизились на 30% г/г до 96 млрд руб., при этом расходы на персонал сократились на 30%, расходы на обслуживание самолетов и пассажиров — на 41% г/г, а расходы на топливо — на 56.4% г/г. Показатель EBITDA составил 7.7 млрд руб. (-41% г/г). Авиаперевозчик отчитался о чистом убытке в размере 25 млрд руб. (против 22.4 млрд руб. убытка годом ранее и консенсус-прогноза Интерфакса на уровне -27.6 млрд руб.). Чистый долг группы составляет 675 млрд руб. (2.6% г/г).

Результаты ожидаемо слабые, поскольку сектор еще далек от восстановления на фоне пандемии, а у самой компании, кроме того, сейчас низкий сезон; при этом мы считаем результаты нейтральными для динамики цены акций. В последние несколько недель акции росли, догоняя рынок, поскольку инвесторы ожидали скорого открытия новых маршрутов авиаперевозок в преддверии высокого летнего сезона, но в ближайшей перспективе мы не видим фундаментальных драйверов роста для бумаги и и ожидаем в целом нейтральной динамики.

Атон

Авто-репост. Читать в блоге >>>

В центре рыночного внимания - дискуссия вокруг металлургов - Фридом Финанс
В фокусе дискуссия вокруг металлургов.

В центре внимания – выхваченная из контекста фраза первого вице-премьера Андрея Белоусова о «недополученных государством 100 млрд руб.» от металлургической отрасли. Стоит отметить, что тема о «высоких доходах и низких налогах» предприятий указанного сектора возникла около полутора лет назад. Сейчас реакция рынка на новости подобного рода уже не столь заметна. Рост показателей металлургических компаний был обусловлен их изначально сильными финансовыми позициями в начале экономического кризиса, а также быстрым восстановлением стоимости сырья. Так, цена на никель в этом году достигла $20 тыс. за тонну. Алюминий подорожал с докризисных $1800 до $2500 за тонну. Стоимость стали на мировом рынке увеличилась за год примерно в полтора раза. Однако наибольший эффект от роста цен проявился лишь в 4-м квартале 2020-го и 1-м полугодии 2021-го. Налоговые и таможенные платежи также растут вместе с объемом продаж. Сегодня главы крупных производителей проведут встречу с главой Минпромторга.

Повышение НДПИ и экспортных пошлин не исключено, однако, вероятнее всего, регулирующий механизм будет гибким, как и в нефтяной отрасли. Государство может заставить корпорации делиться прибылью от удорожания сырья на внутреннем рынке или сглаживать цены в обмен на отказ от повышения налоговой нагрузки на экспорт.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Разумным компромиссом для металлургов будет направить доходы не на дивиденды, а на расширение производства - УНИВЕР Капитал
Первый вице-премьер России Андрей Белоусов заявил, что российские металлурги за счет поднятия цен на внутреннем рынке получили на бюджетных проектах и гособоронзаказе сверхдоходы в 100 млрд. рублей. И что эти доходы должны тем или иным способом вернуться в бюджет. Сообщается, что после этого заявления министр промышленности Денис Мантуров пригласил владельцев крупнейших металлургических компаний на совещание о росте цен на металл для госпроектов.

В целом ситуация развивается негативно для инвесторов, ожидавших существенных дивидендов от металлургов за 2021 год. Российские металлурги в этом году действительно получают серьезный доход от девальвации рубля и роста стоимости металлов на международном рынке. Но металлургическая отрасль является циклической, и забрав эти деньги из неё сейчас правительство может столкнуться с необходимостью дотаций для компаний сектора в будущем. Поэтому разумным компромиссом между интересами правительства и отрасли, скорее всего, будет направление полученных металлургами доходов не на дивиденды, а на расширение производства и основные средства. Также уже объявлено, что металлурги согласились продавать государству металл со скидкой 30%.

Тузов Артем
ИК «УНИВЕР Капитал»

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Намерение изъять у производителей порядка 100 млрд рублей негативно для акций металлургов - Финам
После провала первой половины 2020 года и довольно скромного для отрасли 2019 года цены на сталь восстанавливались во второй половине 2020 года и сильно растут в текущем году. Не вполне понятно, когда металлурги успели «нахлобучить» государство на 100 млрд руб. Тем более, что речь идет о разнице в ценах по госзаказам, госконтрактам и нацпроектам, по которым должны были действовать долгосрочные соглашения и по которым металлурги предлагают скидки в 30% на поставку металлопродукции.

Видимо, цены тут – только повод, а есть желание изъять в бюджет часть доходов от удачной конъюнктуры этого года, а по скидкам решать отдельно. То, что благодаря росту доходов, металлурги заплатят больше налогов, это само собой. Государство могло бы ввести временные повышенные экспортные пошлины, чтобы сбалансировать внутренний рынок и снизить на нем цены. Однако оно не хочет снижать объемы экспорта и экспортной валютной выручки.

Андрей Белоусов просто предлагает снова повысить ставки НДПИ. Через НДПИ удобно изымать средства у производителей, причем вне зависимости от их финансового результата. Но повышение налоговой нагрузки не приводит к снижению цен. Так что цены тут, видимо, не главное.

К тому же, мировые цены на сталь скоро снизятся сами, поскольку в мире сохраняются избыточные сталелитейные мощности, на треть превышающие объемы потребления. Как бы за скобками остается циклический характер отрасли, где прибыль год к году то растет, то падает. И игнорируется тот факт, что в скором будущем отрасли придется пройти через новый большой модернизационный цикл для радикального снижения выбросов СО2, который потребует больших инвестиций.

Новость о намерении изъять у производителей порядка 100 млрд руб. негативна для акций металлургических компаний. Изъятие повлияет на прибыль компаний и дивиденды. Для сопоставления: 100 млрд руб. – это около $1,3 млрд. Это приметно треть стоимости российского экспорта плоского проката или четверть экспорта полуфабрикатов в 2020 г оду. Однако это – пока лишь, хоть и программное, но все же только заявление. Принятие решений займет какое-то время. Все будет зависеть от метода и сроков изъятия. Если это повышение ставок НДПИ, то смотря на сколько он вырастет. Поэтому реакция рынка на интервью Андрея Белоусова достаточно умеренная.

Калачев Алексей
ГК «Финам»

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Gap демонстрирует улучшение показателей - Фридом Финанс
The Gap Inc заявила на прошлой неделе о том, что ее продажи в первом квартале превысили допандемический уровень, поскольку покупатели вернулись в интернет-магазины компании, Old Navy и Athleta, чтобы обновить свои гардеробы на лето.

Ретейлер также повысил прогноз продаж на весь год, поскольку одноименный бренд Gap в Северной Америке демонстрирует первые признаки улучшения, а рост в сегменте электронной коммерции остается сильным. Компания заявила, что 80% ее оборота приходится на продажи за пределами традиционных торговых центров.

Однако, по информации от руководства, Gap по-прежнему сталкивается с проблемами в цепочке поставок, а также препятствиями в поиске сырья, поскольку заболеваемость COVID-19 продолжает демонстрировать негативную динамику во многих странах, включая Индию. Если рост случаев заражений снова будет отмечаться в Европе, Канаде, Китае и Японии, это может оказать давление на спрос в краткосрочной перспективе.

Скорректированная прибыль на акцию составила $0,48 против ожидаемого убытка в $0,05. Выручка достигла $3,99 млрд при консенсусе в $3,45 млрд. Прибыль Gap составила $166 млн, или $0,43 на акцию, по сравнению с убытком в $932 млн, или $2,51 на акцию, годом ранее. Без учета разовых расходов, связанных с продажей Janie & Jack и Intermix, Gap заработала $0,48 на акцию в течение квартала. Общая выручка выросла до $3,99 млрд с $2,11 млрд годом ранее, когда магазины ретейлера были закрыты в течение некоторого времени из-за пандемии COVID-19.

По оценкам Gap, карантинные ограничения за пределами США обусловили снижение продаж на 2% с уровней 2019 года в течение последнего отчетного периода, однако в целом оборот в первом финансовом квартале вырос на 8% за два года. В сегменте Old Navy сопоставимые продажи увеличились на 35% в годовом исчислении и на 25% по сравнению с 2019 годом. В бизнесе Athleta повышение этого показателя составило 27% по сравнению с прошлым годом и 46% за два года. Совокупно эти направления обеспечили 66% общего оборота компании в последнем квартале. В одноименном бренде Gap сопоставимые продажи по всему миру выросли на 29% по сравнению с прошлым годом, но снизились на 1% за два года. В Северной Америке бренд продемонстрировал признаки прогресса: сопоставимые продажи в регионе выросли на 9% по сравнению с 2019 годом. Данный показатель для Banana Republic упал на 4% г/г и снизился на 22% по сравнению с 2019 годом, поскольку все меньше потребителей приобретали одежду для работы.

Онлайн-продажи выросли на 82% по сравнению с двумя предыдущими годами, составив 40% от общей выручки. Обороты офлайн-магазинов упали на 16% за два года главным образом из-за продолжающегося закрытия торговых точек и сохраняющихся антиковидных ограничений за пределами США.

Стратегия Gap подразумевает активный рост в будущем, поэтому компания намерена делать ставку на онлайн-сегмент. Прошлой осенью было объявлено о том, что планируется закрытие около 350 филиалов Gap и Banana Republic в Северной Америке к концу 2023 финансового года, многие из которых расположены внутри торговых центров. При этом в 2021-м работу прекратят 75 таких неэффективных магазинов.

Ретейлер прогнозирует скорректированную прибыль в диапазоне от $1,60 до $1,75 на акцию в этом году. Компания также анонсировала в четверг свое стратегическое партнерство с Walmart, в рамках которого на территории последнего будут открыты точки продаж продукции Gap Home. Для Gap это первый случай, когда компания рискнула выйти в неодежную категорию.

Мы положительно оцениваем финансовые результаты Gap за первый квартал: компания демонстрирует улучшение показателей после пандемического шока. Новые направления, такие как Athleta и Gap Home, обеспечивают хорошие драйвера для роста, главным образом из-за смещения потребительских предпочтений в одежде в сторону повседневной и спортивной. Также стоит отметить, что фокус компании существенно сместился в сторону электронных и нетрадиционных каналов продаж, что поможет избежать шоковых ситуаций с закрытием офлайн-магазинов в будущем. Однако у компании еще сохраняются проблемы с европейским и азиатским сегментом бизнеса из-за продолжающихся вспышек COVID-19. Также Gap не в полной мере урегулировала риски, связанные с транспортными расходами и логистикой.

ИК «Фридом Финанс»

Наша целевая цена по бумагам The Gap Inc – $32.
           

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Покупка KupiVIP на стоимости акций Яндекса не отразится - Финам
Как сообщило агентство «Рейтер», лидер российского TMT-сектора – компания «Яндекс» – приобретает онлайн-магазин KupiVIP. Это один из самых известных в России пионеров электронной коммерции, работающий с 2008 года, в ассортименте которого более тысячи брендов одежды, обуви и аксессуаров. Компания обслуживает более 9 млн заказов в год. Ритейлер не очень велик, он занимает место в седьмом десятке рейтинга ТОП-100 онлайн-магазинов, составленном Data Insight (top100.datainsight.ru). Впрочем, в секторе «Обувь, одежда и аксессуары» он занимает шестое место. Вряд ли Федеральная антимонопольная служба, одобрение которой необходимо получить для завершения этой сделки, найдёт обоснованные аргументы против.

Сумма сделки не названа, но её можно приблизительно оценить сравнительным методом. «Интерфакс» сообщает о меньшей выручке юрлица ООО «Приват Трэйд», представляющей KupiVIP в России – 1,2 млрд руб., и об убытке этого юрлица в 414,4 млн руб. Мы будем, однако, ориентироваться на оценку продаж, сделанную DataInsight и составляющую 4,56 млрд руб. Выручку Ozon тот же рейтинг оценивает в 197 млрд руб. Сама компания объявляла о полном объёме оборота товаров и услуг (GMV) в 195 млрд руб., из чего мы делаем вывод, что оценку выручки, сделанную DataInsight, можно считать близкой к GMV. Дальше остаётся лишь воспользоваться капитализацией Ozon в 717 млрд руб. (мультипликатор капитализация/GMV равен 3,7), откуда следует, что максимальная стоимость сделки – 17 млрд руб. На наш взгляд, у Ozon мультипликаторы очень высоки, а если использовать более типичный для отрасли мультипликатор 2,5, то KupiVIP «потянет» на 9 млрд руб. Здесь тоже, вероятно, требуются дополнительные дисконты. Дело в том, что, по данным DataInsight, выручка KupiVIP снизилась за год на 8%, число заказов – на 12%, хотя средний чек вырос на 4%. Это отнюдь не столь же жизнерадостная динамика, как у Ozon и даже у средних игроков рынка. Упомянутый в релизе собственный складской комплекс мог бы быть важен, но вряд ли именно для «Яндекса». Поэтому в реальности стоимость сделки вполне могла быть и меньше оборота, и на наш взгляд, находится в районе 6 млрд руб.

Почему «Яндекс» сделал такой выбор? Если поисковик действительно намерен потратить на покупки в сфере онлайн-коммерции $400-500 млн, то есть 30-40 млрд руб., то на такую сумму сейчас особенно большой магазин уже и не купишь. К примеру, продажи лидера направления «Одежда, обувь и аксессуары», компании Lamoda, исследователи DataInsight оценивают в 53 млрд руб. Покупка такого игрока обошлась бы уже в 200 млрд руб., то есть выделенного на поглощения бюджета уже не хватит. Да и ФАС, теоретически, могла бы оказаться против. Если нельзя купить самый крупный магазин, то всё ещё можно приобрести один из самых известных. На стоимости акций «Яндекса» такая сделка отразиться не должна, потому что мало что проясняет относительно будущего компании.

Делицын Леонид
ГК «Финам»

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Тенденция консолидации среди ритейлеров с меньшей долей продолжится - Промсвязьбанк
Российский продовольственный ритейл: тенденции 2021 г. За последние месяцы на рынке российского продовольственного ритейла произошло несколько крупных сделок по приобретению действующих игроков. В итоге сформировалось 2 сетевых лидера с долей 22%-24% и остальные игроки, занимающие не более 3% каждый. Мы ожидаем продолжения тенденции консолидации среди ритейлеров с меньшей долей. Мы также видим тенденцию «объединения» несетевых игроков на маркетплейсах в поисках клиентов.

За последние месяцы в продовольственном ритейле наблюдалось несколько крупных сделок, направленных на объединение действующих бизнесов и усиление рыночных позиций игроков. По нашему мнению, консолидация – явление, которое мы будем наблюдать и в дальнейшем: по данным Infoline, доля ТОП-10 компаний ритейла выросла за 2020 г. с 33,3% до 37,4%. При этом кризис показал, что прибыльными остаются те, у кого есть достаточные мощности для быстрой модернизации и умение подстраиваться под сложившиеся условия.

Так, в марте 2021 г. стало известно о предстоящем слиянии крупнейших игроков Сибирского и Дальневосточного продовольственного ритейла – ГК «Красный Яр», «Самбери» и ГК «Слата». Совокупная выручка участников в 2020 году составила более 120 млрд руб. без НДС. Все игроки занимали крупные доли на рынках Сибири и Дальнего Востока, а слияние дало преимущество как в снижении конкуренции, так и в оптимизации внутренних процессов.

Затем в мае произошло подряд еще 2 сделки: Магнит+Дикси и Лента+Билла. Эти покупки характерны тем, что игроки уже не региональные, а федеральные и борются за рынки мегаполисов. Если сделки будут одобрены ФАС, в России появятся 2 крупнейших игрока, занимающих суммарно 22%-24% рынка (Х5 и Магнит) и на 3-ем месте будет находиться Лента, но с большим отрывом (примерно 3% рынка).

Подобные сделки, как правило, преследуют следующие цели:
1. Получение представительства (или увеличение доли) в регионах с высокой маржинальностью и высокой конкуренцией;
2. Перенимание опыта и оптимизация процессов поставок/развитие доставки на большее число регионов/улучшение логистики;
3. Устранение более слабого конкурента. Билла последние 3 года генерировала убытки, а Дикси в 2020 году показала такую же выручку, как и в 2018 г., и это несмотря на то, что в целом ритейл выиграл от пандемийного года.

В том, что все эти сделки пришлись примерно на один промежуток времени, нет ничего странного: более сильные игроки, пережившие пандемию с большим приростом в выручке, поглощают более слабых. В последние годы усиливается тенденция на универсальность и доступность: ритейлеры стараются покрыть все запросы потребителя в удобной ему форме (доставки, в т.ч. экспресс-/возможность возврата и т.д.). От оперативности этих сервисов зависит во многом лидирующее положение игроков. Таким образом, мы ожидаем продолжения консолидации рынка.

Теличко Людмила
«Промсвязьбанк»

Несетевые ритейлеры, в свою очередь, все чаще «объединяются» или стараются искать представительство в более крупных сетях или в маркетплейсах. По данным индекса Опоры RSBI (осуществляет мониторинг деловой активности малого и среднего бизнеса), только за 2020 год 12% предпринимателей начали пользоваться маркетплейсами или агрегаторами для реализации продукции, а общая доля предприятий МСБ, использующих эти каналы сбыта, достигла 28%.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Отчетность Газпрома за первый квартал указывает на большой потенциал роста ожиданий по дивидендным выплатам - Альфа-Банк
«Газпром» в минувшую пятницу представил финансовые результаты за 1К21 по МСФО, которые опередили ожидания рынка по основным статьям. Так, выручка за 1К21 составила 2,3 трлн руб., продемонстрировав рост на 31% г/г и на 13% в квартальном выражении, что оказалось немногим выше консенсус-прогноза агентства “Интерфакс” (на 1,4%).

С учетом сдержанного роста операционных расходов (исключая амортизацию) на 26% г/г, который отставал от динамики выручки на 5,6 п. п., скорректированный показатель EBITDA увеличилась на 38% г/г до 701 млрд руб. в 1К21, что оказалось на 4,5% выше ожиданий рынка. При этом скорректированная рентабельность EBITDA существенно укрепилась, составив более 30% против 26,3% кварталом ранее. Помимо умеренного дохода по курсовым разницам на уровне 16,3 млрд руб., существенное влияние на чистую прибыль оказал результат ассоциированных организаций и СП, вклад которых в чистую прибыль Газпрома составил 71 млрд руб., увеличившись на 88% к/к. В итоге чистая прибыль опередила консенсус-прогноз рынка на 12,5%, составив 447 млрд руб. против убытка в размере 116 млрд руб. в прошлом году, продемонстрировав рост на 26% к 4К20.

Хотя значительный рост показателя чистой прибыли, на первый взгляд, указывает на существенное увеличение базы для расчета дивидендов, скорректированная чистая прибыль (исключая разовые статьи и неденежные статьи дохода ассоциированных организаций и СП) закрепилась на уровне 391 млрд руб. Так, дивидендная база за 1К21 составила порядка 196 млрд руб., исходя из недавно принятого коэффициента дивидендных выплат на уровне 50%, что, в свою очередь, предполагает теоретический дивиденд на акцию в размере 8,26 руб. на акцию. Так, вклад скорректированной чистой прибыли Газпрома за 1К21 в базу расчета дивидендов за 2021 г. оказался существенно выше в квартальном выражении, превысив базу успешного 4К20 на 43%. Это позволило Газпрому сделать уверенный задел на будущее, что в пересчёте на год (с учетом коррекции на предполагаемый гэп в учете поступлений от ассоциированных организаций и СП) эквивалентно дивидендной доходности на уровне 13-14% против 9,3%, предусмотренных консенсус-прогнозом агентства Bloomberg (на момент цены закрытия четверга, 27 апреля).

Несмотря на то что финансовые результаты Газпрома за 1К21 исторически сильнее показателей 2К20 в связи с сильными сезонными фактором (отопительный сезон характеризуется ростом спотовых цен на газ и существенным увеличением спроса со стороны ЕС), мы считаем, что существенного ослабления финансовых показателей компании может не произойти в ближайшее время на фоне неожиданно высоких спотовых цен на газ (ставки TTF устойчиво превышают $330/тыс. куб. м.), и рекордно низких запасов газа в европейских газохранилищах. Поскольку Газпром планирует существенно нарастить производство природного газа в этом году, которое, по оценке менеджмента, может достичь 10-летнего максимума на уровне 506,5 млрд куб. м, мы считаем, что сезонный эффект на финансовую отчетность может оказаться сдержанным в разгар сезона закачки газа в Европе, что указывает на потенциал для дальнейшего пересмотра прогноза на 2021 г. Учитывая это, мы считаем, что отчетность за 1К21 указывает на большой потенциал роста ожиданий по дивидендным выплатам, учитывая наличие на данный момент уже более трети величины годовых дивидендов, которые прогнозирует рынок.

Блохин Никита
«Альфа-Банк»

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Транснефть отчиталась в рамках ожиданий - Финам
В пятницу «Транснефть» представила отчётность по МСФО за первый квартал 2021 года. Выручка компании снизилась на 3,8% г/г до 253,4 млрд руб., EBITDA – на 12,9% г/г до 116,4 млрд руб., а скорректированная чистая прибыль в сравнении с прошлым годом упала на 21,2% до 46,3 млрд руб. В целом финансовые результаты оказались близки к нашим ожиданиям, хотя EBITDA и превысила их на 7,6% за счёт работы по оптимизации операционных расходов.

Свободный денежный поток за год снизился на 20,2%, хотя без учёта изменений в оборотном капитале он даже вырос на 22%. Этому способствовало снижение капитальных затрат на 35,3% г/г. В будущем капитальные затраты, вероятно, также будут оставаться на низком уровне из-за соглашения ОПЕК+, что позволит «Транснефти» демонстрировать сильные значения свободного денежного потока.

Слабость финансовых показателей в годовом выражении была ожидаема. Операционные результаты «Транснефти» показали снижение транспортировки нефти на 12,1% г/г, а нефтепродуктов – на 9,5% г/г. Это, конечно, связано с падением добычи нефти в РФ из-за ограничений ОПЕК+. С мая страны ОПЕК+ начали восстанавливать добычу, в связи с чем во втором квартале операционные результаты «Транснефти» уже будут иметь положительную годовую динамику.

На наш взгляд, отчётность «Транснефти» выглядит нейтрально, так как основные финансовые показатели оказались близки к ожиданиям. Теперь инвесторы будут фокусироваться на восстановлении операционных и финансовых результатов, которое будет происходить за счёт восстановления добычи нефти в РФ, индексации тарифов и оптимизации удельных операционных расходов.

Кауфман Сергей
ИГ «Финам»

На данный момент мы рекомендуем покупать привилегированные акции «Транснефти» с целевой ценой 175 535 руб. и апсайдом 23,3%.
     

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Результаты Транснефти за 1 квартал оказались немного сильнее ожиданий рынка. - Промсвязьбанк
Чистая прибыль Транснефти за 1 кв. упала на 11%, до 50,4 млрд руб., EBITDA — на 13%, до 116,4 млрд руб.

Чистая прибыль Транснефти в 1 квартале 2021 года по МСФО составила 50,4 млрд рублей, что на 11% меньше уровня 2020 года, сообщила компания. Аналитики полагали, что показатель составит лишь 42 млрд рублей. Показатель EBITDA в отчетном периоде снизился на 12,9% к уровню прошлого года и составил 116,4 млрд рублей (без учета операций по купле-продаже нефти по договорам с Роснефтью и CNPC), в то время как аналитики ожидали 112,7 млрд рублей. Скорректированная выручка (за исключением выручки от реализации товарной нефти на экспорт) сократилась на 17,3 млрд руб. или 8% преимущественно из-за снижения выручки по транспортировке нефти и нефтепродуктов.

Результаты Транснефти оказались немного сильнее ожиданий рынка. В то же время – слабее относительно 1 кв. 2020 г. Это объясняется снижением объемов транспортировки из-за слабого мирового спроса, а также из-за необходимости участвовать в сделке ОПЕК+.

Промсвязьбанк

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Бумаги РусГидро могут быть интересны инвесторам как дивидендная история - Промсвязьбанк
СД РусГидро рекомендовал дивиденды за 2020 г. в 0,053 руб. на акцию

Совет директоров РусГидро рекомендовал выплатить дивиденды за 2020 г. в размере 0,053 руб. на акцию, сообщила компания. Датой, на которую будут определены лица, имеющие право на получение дивидендов, установлено 10 июля. Всего компания планирует направить на выплаты 23,3 млрд руб. — в рамках дивидендной политики, которая предусматривает дивиденды в размере 50% чистой прибыли по МСФО, но не ниже среднего за последние три года.

Предполагаемая дивидендная доходность — около 6,4%. Поэтому как дивидендная история бумаги РусГидро могут быть интересны инвестору. Рекомендуем «покупать» с целевой ценой 0,98 руб. за акцию.

Промсвязьбанк

Авто-репост. Читать в блоге >>>