Переизбыток мазута может привести к проблемам на НПЗ

По данным газеты «Коммерсантъ», российские нефтяные компании испытывают серьезные проблемы с экспортом мазута. Поскольку на НПЗ для хранения мазута ограничены, проблема может привести не только к снижению загрузки НПЗ, но и даже к их закрытию. Данные Argus свидетельствуют о том, что экспорт мазута (обычно экспортируются 80% произведенных объемов) упал на 35% м/м до 0,7 мбс в связи с резким сокращением спотовых продаж — оно было вызвано проблемами с организацией логистики и финансированием сделок с российскими грузами.

Новость создает повод для негативных настроений относительно российских нефтяных компаний, однако, с нашей точки зрения, риск снижения объемов переработки и соответствующего сокращения добычи нефти уже в некоторой степени уже учтен в цене. Конкретный количественный результат влияния санкций на сектор станет очевиден по итогам апреля-мая. Наш прогноз предполагает 20%-ное снижение экспорта нефти и нефтепродуктов в 2К22–4К22 против 1К22, что выразится в умеренном 5%-ном сокращении добычи нефти в 2022 г. Наш рейтинг по всем крупным нефтяным компаниям — «Покупать», наш фаворит — ЛУКОЙЛ с его относительной высокой дивдоходностью за 12 мес. на уровне 25% и прогнозируемой на 2022 г. доходностью FCF в 37%.

( Читать дальше )

Даже несмотря на то, что текущий дифференциал между ценой нефти сорта Brent и Urals составляет 28,5$ для российских нефтегазовых компаний, сегодня достаточно комфортные условия. С учетом девальвации рубля, стоимость российской нефти оценивается в районе 8800 руб./баррель.

При таких высоких значениях на базовый актив, большинство отечественных нефтегазовых компаний могут продемонстрировать хороший «отскок», особенно принимая во внимание обвал рынка в 1 квартале этого года. Однако лучше придерживаться компаний со стабильной дивидендной политикой либо значительными инвестиционными проектами, которые могут дать серьезный мультипликативных эффект в будущем.

Вероятность высоких дивидендов остается у Газпрома и Лукойла. Первая является госкомпанией, что повышает вероятность выплаты дивидендов по результатам 2021 года. Вторая – частная компания с отличным менеджментом, стабильно увеличивающимися дивидендами (исключение пандемия 2020 года) и байбэком. Из рисков следует отметить высокую ориентацию экспорта в западные страны. Если Лукойлу будет проще перенаправить поставки на новые рынки сбыта, то Газпрому потребуется значительно увеличение CAPEX для новых газопроводов в азиатский регион. Впрочем, зависимость ЕС от российского газа сохраниться на ближайшие пару лет, что дает временную отсрочку Газпрому для развития проектов на альтернативных рынках сбыта.

Верёвкин Павел
«Алор Брокер»

Кроме того, интерес для инвестиций по текущим ценам, представляют Новатэк и Роснефть. На горизонте нескольких лет, реализация проектов Арктик СПГ-2 и Восток Ойл способны значительно переоценить стоимость вышеупомянутых компаний.

На этой неделе на Московской бирже стартовали полноценные торги облигациями и акциями. Ожидаем, что будет перекладка из акций 2 и 3 эшелона в «голубые фишки», ориентированные на экспорт. В связи с этим, первые будут в аутсайдерах, а крупные экспортёры, которые меньше пострадали от санкций, будут сильнее рынка. Кроме этого, в отсутствии высоких объёмов торгов и высокой волатильности, может быть много аномалий на фондовом рынке.

Сильнее рынка по-прежнему смотрятся акции экспортёров, которые сейчас компенсируют появившиеся проблемы девальвацией российского рубля. Нашими фаворитами являются акции «Норильского никеля», «Распадской» и «АЛРОСА», которые выигрывают не только от ослабления рубля, но и от роста цен на производимые товары.

Баженов Дмитрий
КИТ Финанс Брокер

Также мы выделяем акции следующих компаний: «Лукойл», «Роснефть» и «НОВАТЭК». Бизнес данных компаний меньше всего может пострадать из-за более гибкой бизнес-модели и большой страновой диверсификации. Кроме этого, компании выкупают собственные акции, что в свою очередь, оказывает дополнительную поддержку котировкам.

( Читать дальше )

На фоне отказа Европы от импорта ряда сырьевых товаров из России широко обсуждается вопрос переориентации поставок на Китай и страны Азии.

В данном отчете мы оцениваем потенциальную импортную емкость китайского рынка, разницу в ценах по сравнению с Европой, а также транспортные расходы.

Больше всего от геополитики пострадают, вероятно, производители стали – для нас фаворитами остаются Норникель и ЛУКОЙЛ. Емкость рынка: ограничения по объемам нового импорта.


( Читать дальше )

Банк России 24 марта возобновил торги акциями на Московской Бирже после почти месячного перерыва. Экономика России и фондовый рынок продолжат адаптироваться к новым реалиям, а стоимость активов публичных компаний будет постепенно нормализоваться, считают аналитики SberCIB. В этих условиях аналитики обновляют подборку российских акций, отдавая предпочтение наиболее качественным эмитентам и компаниям с выраженными «защитными» характеристиками.

Как аналитики объясняют свой выбор

Место в подборке получила нефтяная компания Лукойл. Несмотря на угрозу новых санкций и продажу российской нефти Юралс с дисконтом, цена Юралс в рублях находится на историческом максимуме и составляет 10 тыс. руб. У Лукойла при этом фактически отсутствует долговая нагрузка.

В подборке сохранились бумаги Газпрома. Компания может получить беспрецедентно высокую годовую выручку — $170 млрд, так как цена реализации газа в Европе вырастет. Европа не сможет значительно уменьшить потребление российского газа в краткосрочной и среднесрочной перспективе, а необходимость восполнять запасы в европейских хранилищах возникнет уже в апреле.

( Читать дальше )

На российском рынке сегодня возобновляются торги в секции акций. В начале к торгам будут допущено 33 наиболее ликвидных бумаг, при этом будет действовать запрет на осуществление «коротких» продаж. Время проведения торгов — с 10:00 до 14:00.

Полагаем, что вследствие закрытие маржинальных позиций на российском рынке в начале торгов может наблюдаться высокая волатильность. Мы ожидаем, что индекс МосБиржи откроется в районе 2700 пунктов.

При выборе акций мы рекомендуем обратить внимание на сырьевых экспортеров — компании нефтегазового и горнодобывающего секторов. Из-за снижения курса национальной валюты их рублевая выручка и маржинальность резко вырастут.

В нефтегазовом секторе мы позитивно смотрим на бумаги Газпрома, ЛУКОЙЛа и Газпром нефти. Отмечаем крепкий фундаментальный профиль этих компаний и умеренную долговую нагрузку, что поможет им сохранить устойчивость прибыли и привлекательный дивидендный профиль. Отдельно выделяем Сургутнефтегаз, по «префам» которого из-за упавшего рубля могут быть выплачены рекордные дивиденды по итогам 2022 года.

Соловьев Владимир
«Промсвязьбанк»

Среди компаний горнодобывающего сектора мы выделяем Норникель и Полюс. Благоприятная ценовая конъюнктура на товарных рынках способствует росту доходов, а каналам поставок серьезных угроз мы не видим.

Цб решил возобновить торги акциями так как посчитал, что обстановка на рынке ОФЗ нормализовалась. Также приняты меры для того, чтобы падение на рынке акций приостановилось. Запрет коротких позиций, недопуск нерезидентов, выделены средства на поддержку фондового рынка.

Сложно сказать о завтрашней динамике рынка. В начале торгов могут сработать автоматические продажи по маржинальным позициям, но ближе к вечеру акции будут торговаться в плюсовой зоне. Круг акций, которые интересуют инвесторов, узок. Это экспортеры, по которым в меньшей степени будут бить санкции, потому что Запад зависит от их продукции. Это «Норильский Никель», «Газпром», «Лукойл» и еще несколько нефтяных акций. Также инвесторов интересует «ФосАгро».

Возобновление торговли по всему списку акций возможно уже на следующей неделе. Также как и увеличение времени торговли. Покупать акции можно, но только с целью долгосрочного инвестирования. Сейчас сильный рост маловероятен, потому что до заключения договора между Украиной и Россией далеко. А акции будут двигаться под влиянием геополитики. Отскок котировок наверх на 15% вполне допускаю, но поступательный восходящий тренд маловероятен.

Верников Андрей
ИГ «УНИВЕР Капитал»

Argus ждет падения добычи нефти в России с апреля на 1,7 миллиона баррелей в сутки. МЭА заявило об ожидаемом падении добычи нефти в России с апреля 2022 г. на 3 млн баррелей в сутки.

Прогнозы МЭА и Aegus представляются достаточно спекулятивными. ЕС не сможет сократить потребление нефти в короткий срок. Доля российской нефти на рынке ЕС около 27%, причем в отдельных странах она превышает 60%. Порты на Балтике закрыты на прием, но это не означает, что нефть не поступает. Это один из факторов увеличения дисконта российской нефти Urals к Brent, который недавно достиг почти $30 за барр. Однако, и на этом уровне добыча высокорентабельна.

Нельзя исключать, что западные страны попытаются (или возможно уже это делают) надавить на ОПЕК, чтобы страны увеличили поставки в ЕС. Но 3 млн баррелей в сутки в краткосрочной перспективе негде взять. СА будет увеличивать добычу, возможно, быстрыми темпами, на 1,2 млн баррелей в день к концу года. Еще на 1 млн баррелей в день (а, скорее всего, меньше) могут нарастить добычу Иран и Венесуэла, что уже требует геополитической поддержки Запада, поскольку именно из-за его давления добыча в этих странах сократилась. Полагаю, что добыча внутри страны сократится не более чем на 1 млн барр, и примерно в равной степени ляжет на Роснефть, Газпромнефть и Лукойл.

При этом, дефицит приведет к скачку цен в преддверии летнего сезона, не исключаю, что цена вновь поднимется выше $120 за барр., некоторые инвестбанки об этом уже предупреждают.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

Российский фондовый рынок

Инвестиции в ценные бумаги исторически позволяли защитить сбережения от инфляции. Текущий кризис будет тяжелым, но давать ему количественные оценки рано. Один из вопросов инвесторов – как защитить свои инвестиции в условиях высокой инфляции. Защитный потенциал таких инструментов, как валюта и недвижимость, сейчас выглядит неочевидным из-за регуляторных ограничений (валюта), низкой ликвидности и высоких ставок по ипотеке, в то время как инвестиции в ценные бумаги и сырье исторически обгоняли инфляцию.

Средняя доходность рублевого индекса МосБиржи с момента запуска в 1997 г. составила 20% против средней инфляции в 12.4%. За эти 24 года инфляция семь раз обгоняла доходность рынка акций, однако впоследствии доходность рынка акций все равно оказывается выше. Например, после кризисов 1998, 2008 и 2014 фондовый рынок на следующий год демонстрировал рост в рублях на 238%, 126% и 32% соответственно. В мировой истории тоже есть примеры глубоких кризисов и падения рынков на 50%+ (нефтяной шок 1973 года, Иран в условиях санкций, дефолты Аргентины). Однако фондовый рынок всегда продолжал работать, а за глубоким спадом следовало восстановление через один-два года.

( Читать дальше )

Многие сырьевые товары серьезно подешевели, причем падение цен было почти столь же драматичным, как и предшествующий рост. В Китае основной проблемой, перечеркнувшей прогнозы экономического роста страны, стали жесткие «ковидные» ограничения с изоляцией более 30 млн человек. Тем временем в США инфляция ускорилась до +7.9% г/г в феврале, из-за чего в 2022 ожидается до семи повышений ключевой ставки. В результате многие сырьевые товары стали стоить столько же, сколько и до украинского кризиса. Наконец, инвесторы также учитывают в ценах восстановление предложения по завершении конфликта в Украине.

Однако пока превалируют факторы, толкающие цены вверх. На наш взгляд, «ковидные» ограничения носят временный характер (наиболее жесткие ограничения обычно вводятся не более чем на 1-2 месяца), а незначительные повышения ставок вряд ли смогут укротить инфляцию. Быстро перестроить мировые торговые маршруты и заместить «опальные» поставки из России в ЕС и США товарами из других стран не получится. Мы считаем, что сырьевые товары останутся основным инструментом хеджирования инфляции. Мы видим потенциал роста в сырьевых товарах, в которых у России сильные позиции – нефть, алмазы, цветные металлы и МПГ.

( Читать дальше )