По запросу «НОВАТЭКа» Роснедра проведет аукционы на право пользования двумя арктическими месторождениями, предполагающие расширение ресурсной базы Обского ГХК; позитивно.

Вчера Минприроды согласовало резолюцию, допускающую проведение Федеральным агентством по недропользованию (Роснедра) аукционов на право пользования двумя газовыми месторождениями в Арктике. Соответствующие месторождения, отобранные по просьбе «НОВАТЭКа», дополнят ресурсную базу проекта «Обский ГХК» (ранее «Обский СПГ»), строительство которого запланировано на начало 2022 г.

Напомним, что ранее глава «НОВАТЭКа» Леондин Михельсон обращался к президенту Путину с письмом, в котором попросил рассмотреть возможность исключения Нейтинского и Арктического газовых месторождений из состава ресурсной базы федерального значения (природного заказника «Ямальский», ЯНАО), чтобы ускорить реализацию близлежащих проектов по производству СПГ.

Так, в начале июня в Роснедра подготовили предварительный документ с предложением поручить правительству ЯНАО изменить границы заказника, исключив территории этих участков, а Минприроды — согласовать изменение его границ. Проект поручения подразумевал проведение аукциона, организованного таким образом, что участие в нём могут принять только те компании, у которых уже есть действующие мощности по производству СПГ в регионе. Более того, по условиям аукциона монетизация указанных запасов также предполагается за счёт производства сжиженного газа. В итоге единственным участником аукциона, который отвечает этим критериям, может стать только «НОВАТЭК».

Стартовый размер платежа за лицензию на разработку Нейтинского месторождения составил порядка 2 млрд руб., а Арктического – почти 10 млрд руб., что, по нашей оценке, является выгодной ценой за ресурсную базу с запасами газа более 413 млрд куб. м. по российским стандартам C1+C2. Вкупе со значительным потенциалом доразведки и прогнозными ресурсами, а также содержанием более 28 млн извлекаемых запасов жидких углеводородов, это позволит компании существенно расширить свои экспортные проекты на Ямале.

В случае, если данные запасы будут направлены на расширение «Обского ГХК», эти месторождения практически удвоят существующую ресурсную базу проекта (строящегося на базе Верхнетиутейское и Западно-Сеяхинское месторождения, запасы которых оценены в 365 млрд куб м по классификации C1+C2). Предполагаемых объёмов добычи будет достаточно как для производства сжиженного газа, так и для обеспечения предполагаемых газохимических мощностей.

Так, мы считаем, что итоги проведения этих аукционов (запланированных на 8 сентября 2021) станут решающим фактором масштабирования «Обского ГХК», позволив «НОВАТЭКу» определить структуру проекта (окончательное инвестиционное решение по данному проекту ожидается в начале 2022). Хотя котировки акций компании продемонстрировали весьма сдержанную реакцию рынка на эту новость, мы видим существенный потенциал наращивания акционерной стоимости компании за счёт расширения данного проекта.

Блохин Никита
«Альфа-Банк»

Новатэк создаст дочернюю компанию для развития малотоннажных СПГ-заводов

15 июля совет директоров НОВАТЭКа объявил о создании дочерней компании НОВАТЭК-СПГ Топливо, которая будет способствовать развитию оптовых рынков СПГ, заниматься строительством малотоннажных заводов СПГ, развивать розничные сети продаж СПГ в качестве моторного топлива и поставлять СПГ в рамках программы автономной газификации России. Напомним, в 2020 году НОВАТЭК запустил малотоннажный завод по производству СПГ в Магнитогорске (мощностью 40 тыс. т. в год).

Мы считаем нейтральным данный шаг, который вписывается в планы НОВАТЭКа по активному развитию производства и использования СПГ в качестве моторного топлива. Отдельной новостью — НОВАТЭК объявил вчера о создании Подкомитета по климату и альтернативной энергетике, который будет заниматься анализом деятельности компании и вырабатывать рекомендации по вопросам, связанным с климатом и выбросами газа. Хотя мы считаем новость нейтральной для динамики акций, этот шаг является стратегически позитивным в долгосрочном плане, учитывая растущий интерес инвесторов к ESG-повестке и вопросам климата.

Атон

Новатэк: Добыча природного газа выросла на 7.8% г/г во 2К21      

Согласно предварительным операционным результатам НОВАТЭКа, добыча природного газа (включая доли компании в СП) во 2К21 выросла на 7.8% г/г (-0.9% кв/кв) до 19.95 млрд куб. м. Продажи природного газа отставали от добычи, составив 17.7 млрд куб. м во 2К21 (+4.7% г/г, -17.4% кв/кв), при этом продажи на внутреннем рынке увеличились на 6.1% г/г (-21.7% кв/кв), а на зарубежных — снизились на 3.2% г/г (+27.8% кв/кв). Падение объемов на международных рынках связано с сокращением объемов продаж участников Ямал СПГ, включая НОВАТЭК, на спотовых рынках. При этом наблюдался сопоставимый рост прямых продаж Ямал СПГ по долгосрочным контрактам. Добыча жидких углеводородов выросла на 6.5% г/г (-0.6% кв/кв) до 3.1 млн т.

Операционные результаты НОВАТЭКа за 2К21 оказались лучше г/г в связи с эффектом низкой базы в прошлом году и улучшению макроэкономических условий, в то время как в квартальном сопоставлении результаты были сезонно слабее. Мы считаем операционные результаты сильными, но нейтральными для динамики акций. НОВАТЭК опубликует свои финансовые результаты 28 июля.

Атон

Мы видим значительный потенциал роста маржинальности СПГ бизнеса на фоне сильной динамики биржевых цен на газ и ралли нефтяных котировок с начала года. Несмотря на то, что акции «НОВАТЭКа» обновили пятилетний максимум на прошлой неделе, мы считаем, что потенциал их роста пока не исчерпан.

В отличие от структуры экспортного портфеля контрактов Газпрома, проект «НОВАТЭКа» “Ямал СПГ” реализует вплоть до 80% объемов производства по долгосрочным контрактам с нефтяной привязкой. Мы напоминаем, что в отпускные цены контрактов на поставки СПГ с Ямала заложено существенное отставание цен на нефть.

Так, несмотря на то, что нефтяное ралли, на наш взгляд, теряет свою силу, значительный рост нефтяных котировок (Brent подорожала на 18% к/к в 2К21 и на 45% с начала года; WTI выросла на 24% к/к и на 51% в 1П21) найдет отражение в долгосрочных контрактах уже в 2П21 г., что скажется на рентабельности проекта.

Более того, мы хотели бы отдельно отметить динамику на спотовом рынке в Азиатско-Тихоокеанском регионе (АТР), где маркер JKM (индикатор экспортных цен на рынках Японии и Кореи Platts) 1 июля достиг уровня $460/тыс. куб. м, что предполагает рост на 22% м/м и указывает на то, что ценовой арбитраж на азиатских рынках сохраняется, несмотря на существенную динамику спотовых цен в Европе.

Учитывая, что цены на двух ключевых экспортных рынка «НОВАТЭКа» растут, мы видим значительный потенциал роста маржинальности СПГ бизнеса компании, что отразится в финансовых результатах «НОВАТЭКа» уже в 2П21. Таким образом, мы ожидаем, что акции компании могут закрепиться выше своего исторического максимума на уровне $220/ГДР, где продержаться ближайшие несколько месяцев в случае сохранения положительной динамики на газовых рынках.

«Альфа-Банк»
           

Сильнее всех выросли акции НОВАТЭКа, котировки компании прибавили почти 7%, тем самым обновив исторические максимумы.

Акции НОВАТЭКа двигаются вслед за ценами на газ. С апреля 2021 г. цены на натуральный газ выросли почти на 50%. Сильная положительная динамика цен на газ обусловлена аномальной жарой в Европе и России, а также ограниченным предложением на рынке. Ограничения появились в результате отказа Газпрома увеличить поставки газа через Украину и снижения поставок СПГ в Европу из-за перенаправления их в Азию.

Мы считаем, что рост цен на газ может спровоцировать аналогичный рост цен на СПГ. Также снижение поставок газа по газопроводам может привести к перенаправлению партий СПГ из Азии обратно в Европу. А это положительно скажется на финансовых результатах НОВАТЭКа по итогам 2021 г., рекомендуем держать акции компании.

Хуже рынка себя чувствовали акции чёрной и цветной металлургии из-за пошлиной и налоговой нагрузки. Во второй половине этой неделе ФАС рассмотрит дела в отношении металлургов, при положительном исходе, акции компаний могут показать отскок цен.

Кроме этого в понедельник стало известно, что в правительстве РФ обсуждают введение донастройки налогов на 2022-2024 годы, которая будет ежегодно приносить в бюджет 400 млрд руб.

Несмотря на это, мы по-прежнему делаем ставку на акции ММК, так как 77% выручки по данным отчёта за I кв. 2021 г. по МСФО приходится на Россию и страны СНГ. В связи с этим, ММК меньше всех пострадает от введения новых пошлин на экспорт. Ждём сильные финансовые результаты ММК за II кв. 2021 г. по МСФО. Целевой ориентир по акциям – 68 руб.

Баженов Дмитрий
«Кит Финанс Брокер»
          

Новатэк может построить ветроэлектростанцию в Сабетте  

По данным Коммерсанта, НОВАТЭК может построить ветроэлектростанцию проектной мощностью до 200 МВт рядом с заводом Ямал СПГ в Сабетте. Новая ВЭС потенциально снизит углеродный след проекта Ямал СПГ в результате замещения выработки существующей ТЭС, обеспечивающей проект электроэнергией. Кроме того, в будущем ВЭС можно использовать для производства «зеленого» водорода (оценочно, производство может составить порядка 11 тыс. т). Конкурс по выбору технологического партнера может состояться в конце 2021 — начале 2022, наиболее вероятный претендент по данным медиа — датская компания Vestas.

Строительство ВЭС соответствует принятой НОВАТЭКом стратегии по сокращению выбросов CO2 (к 2030 снижение выбросов на 6% при добыче углеводородов и на 5% при производстве СПГ). На данном раннем этапе, в отсутствие информации со стороны компании, мы оцениваем новость нейтрально.

Атон

По сообщению газеты «Коммерсант», «НОВАТЭК» ведет переговоры с японской Mitsui о совместной работе над проектом по производству аммиака на Обском ГХК. НОВАТЭК может продать долю в проекте Mitsui, при этом партнер может выступить и основным покупателем аммиака.

Компания Mitsui хорошо известна «НОВАТЭКу» по совместной работе в проекте «Арктик СПГ 2» (19,8 млн т СПГ в год), который находится на стадии строительства. Консорциуму Mitsui и JOGMEC принадлежит 10% проекта. Все акционеры Арктик СПГ 2 выступают и покупателями СПГ для последующей его перепродажи.

Коммерсант также раскрыл некоторые детали проекта Обского ГХК, ресурсная база которого ранее рассматривалась для производства СПГ. Проектирование стадии PreFЕЕD должно начаться в ближайшее время. Первая очередь завода мощностью 2,2 млн тонн аммиака в год запланирована на конец 2026 г., также рассматривается возможность строительства и второй очереди. Обский ГХК предусматривает улавливание и утилизацию углекислого газа (CO2).

Изначально на ресурсной базе Обского ГХК НОВАТЭК рассматривал реализацию собственного проекта по производству СПГ мощностью 5-6 млн т в год к 2025 г.

Эффект на компанию/акции. В отсутствие других существенных деталей проекта мы считаем новость в целом нейтральной для котировок акций НОВАТЭКа. Она показывает, что компания активно изучает варианты монетизации газа ресурсной базы проекта для выбора наиболее оптимального, а при выборе продукта и конфигурации проекта принимает во внимание размер углеродного следа.

Бахтин Кирилл
«Газпромбанк»
           

В преддверии годового общего собрания акционеров Газпрома, назначенного на 25 июня, компания провела пресс-конференцию по теме «Финансово- экономическая политика» с участием заместителя председателя правления Фамила Садыгова.

Реализация консервативной финансовой политики и рост сырьевых цен с 2П21 позволили Газпрому успешно преодолеть аномальную конъюнктуру 2020 г. и уже в 1К21 продемонстрировать не только хорошую квартальную динамику (выручка +31% г/г до 2,3 трлн руб.), но и высокие показатели в абсолютном выражении (второй результат в истории, после 4К18, по EBITDA – 701 млрд руб., рекордный свободный денежный поток – 468 млрд руб.).

Учитывая позитивную динамику на газовом рынке Европы с начала года, мы ожидаем более высоких цен и объемов по сравнению с прогнозом компании. Наша оценка коэффициента «чистый долг/EBITDA» предполагает 1,6х, что соответствует нижней границе ожиданий компании (1,6–1,8х).

Улучшение ценовой конъюнктуры вкупе с систематическим сокращением затрат и наращиванием объемов экспорта газа позволит Газпрому заплатить рекордные дивиденды за 2021 г. (наш прогноз – 25 руб./акц. предполагает дивидендную доходность 8,8%).

Мы сохраняем позитивный взгляд на акции Газпрома с рекомендацией «ЛУЧШЕ РЫНКА» и с 29% потенциалом роста до целевой цены 9,6 долл./ГДР.

Бахтин Кирилл
«Газпромбанк»


( Читать дальше )

Новатэк построит газохимический комплекс на Ямале  

Согласно пресс-релизу НОВАТЭКа, в рамках Петербургского международного экономического форума (2-5 июня) компания подписала со Сбербанком и Газпромбанком соглашение о намерениях по финансированию строительства газохимического комплекса в районе порта Сабетта в Ямало-Ненецком автономном округе. Завод будет производить низкоуглеродный аммиак, водород и другие продукты газохимии.

НОВАТЭК считает производства аммиака перспективным направлением, поскольку он считается низкоуглеродным топливом. Напомним, НОВАТЭК ранее объявил, что рассматривает новые технологические решения для использования на терминале Обский СПГ, которые могут предусматривать использование части газа для производства аммиака и водорода на экспорт. В целом мы считаем новость нейтральной, поскольку проект находится на очень раннем этапе.

Атон

Реальные контракты по этим двум базовым соглашениям еще предстоит подписать. Тем не менее мы позитивно оцениваем то, что компания стремится обеспечить долгосрочные поставки СПГ с проекта «Арктик СПГ — 2». Общий объем поставок СПГ по условиям соглашений эквивалентен 12,5% от общего производства СПГ на проекте «Арктик СПГ — 2» в пределах проектной мощности.

Цены поставок не раскрываются, однако СМИ сообщают, что формула цены для этих контрактов привязана к JCC (смесь сортов нефти, поставляемых в Японию) с уровнем кривой 11,5-12%. С учетом текущей рыночной конъюнктуры это предполагает цену $8,0-8,5/млн БТЕ, что выглядит вполне адекватным уровнем. Впрочем, с учетом моделируемой нами на долгосрочную перспективу цены Brent — $55/барр. — цены в рамках соглашений с Glencore должны снизиться до $6,3-6,6/млн БТЕ, а такой уровень на 15% ниже моделируемых нами цен на газ в Азии. Мы полагаем, что на самом деле эти соглашения, возможно, не предполагают простой привязки к ценам на нефть, а предусматривают более сложные ценовые формулы.

Громадин Андрей
Котельникова Анна
Sberbank CIB