Федеральная антимонопольная служба вчера одобрила повышение тарифов на транспортировку нефти в 2018 году в среднем на 3,95%. Расходы на транспортировку углеводородного сырья — крупнейшая после налогов статья расходов для нефтяных компаний, размер которой при экспорте нефти достигает приблизительно $4,0-4,5 на баррель. Масштабы повышения близки к тем, которые мы прогнозировали (в нашу модель заложена индексация тарифа на 3,9%), и оно не окажет существенного влияния на финансовые показатели, моделируемые нами для «Транснефти» или нефтедобывающих компаний.

При этом менеджмент «Транснефти» уже заявил, что 4%-е повышение тарифа не позволит компании вдвое увеличить норму дивидендных выплат (до 50%) со следующего года, в соответствии с правительственными рекомендациями.

Наши оценки предполагают, что у нее будет возможность повысить норму дивидендных выплат, если капиталовложения в 2018 году уменьшатся приблизительно на $1,5 млрд по сравнению с текущим годом, т. е. будут сокращаться по мере завершения основных проектов компании. Впрочем, не исключено, что у «Транснефти» есть другие, пока не обнародованные инвестиционные планы.

Sberbank CIB

Транснефть просила рост тарифа на 21% исходя из 50% прибыли-2017 по МСФО на дивиденды, но по ним нет решения

Запрос Транснефти о росте тарифов на 21% в 2018 году учитывал дивиденды в 50% от прибыли МСФО, но решения по дивидендам за 2017 год еще нет. «Они (Транснефть ) просили 21%, если дивиденды будут 50%, то есть составят определенную сумму. Мы еще пока не определились с размером дивидендов», — сообщил журналистам вице-премьер РФ Аркадий Дворкович. «Если дивиденды будут формально арифметически меньше на эту сумму разницы в повышении тарифов, то они и так, и так проходят, поэтому пока не могу сказать, что там конкретно», — сказал он, отвечая на вопрос о величине выпадающих доходов Транснефти, тарифы на услуги которой в 2018 году вырастут всего на 4%.

Транснефть по результатам первого полугодия 2017 года выплатит дивиденды в общей сумме 27,607 млрд руб (3875 руб./акцию), ожидает, что финальный дивиденд будет на уровне 6870 руб./акцию, т.е. в целом акционеры получат (с учетом промежуточных) – 10 745 руб./акцию. Исходя из текущей цены привилегированной акции, дивидендная доходность по ним составит 6,1%.

Промсвязьбанк

Транснефть может выплатить дивиденды в размере менее 50% от чистой прибыли по МСФО в 2018

Как сообщает Коммерсант, дивиденды Транснефти из прибыли за 2017 могут оказаться ниже 50% от ее чистой прибыли по МСФО. Такое заявление сделал вице-премьер Аркадий Дворкович. Это связано с утвержденной индексацией тарифа на прокачку нефти на 4%. Более того, ФАС (которая занимается определением тарифов для госмонополий) снизила тариф Транснефти на экспорт российской нефти в Китай через Казахстан на 16,7%, что привело к снижению прибыли для Транснефти. Транснефть просила повысить ее тариф на 21% в следующем году, чтобы обеспечить выплату 50% от чистой прибыли по МСФО. В противном случае у компании будет дефицит фондирования в размере 88 млрд руб.

Поскольку дивиденды Транснефти пока не определены и подлежат обсуждению, мы считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ для привилегированных акций Транснефти.

АТОН

Результаты по МСФО за 3 кв. 2017 г.: EBITDA выросла на 2%, а чистая прибыль – на 10% год к году

EBITDA снизилась на 3% квартал к кварталу. Вчера Транснефть отчиталась по МСФО за 3 кв. 2017 г. Выручка возросла на 3,7% год к году и на 0,2% квартал к кварталу до 220 млрд руб. (3,72 млрд долл.), EBITDA (операционная прибыль до вычета амортизации) увеличилась на 2,2% год к году и снизилась 3,2% квартал к кварталу до 102 млрд руб. (1,73 млрд долл.). Чистая прибыль выросла на 10,4% год к году и на 54% квартал к кварталу до 53 млрд руб. (0,9 млрд долл.).
       дивидендов 25% чистой прибыли с доходностью 4,4% за год" title="Транснефть - более вероятна выплата дивидендов 25% чистой прибыли с доходностью 4,4% за год" />
Снижение капзатрат позволило получить положительный СДП. Операционный денежный поток (ОДП) без учета влияния оборотного капитала вырос в 3 кв. 2017 г. на 6% год к году, но снизился на 11% квартал к кварталу до 70 млрд руб. (1,18 млрд долл.). Из-за негативного влияния оборотного капитала во 2 кв. рост ОДП в 3 кв. составил 104% квартал к кварталу и при этом лишь 7% год к году, достигнув 72 млрд руб. (1,22 млрд долл.). Капитальные затраты уменьшились на 12% год к году и на 10% квартал к кварталу до 70 млрд руб. (1,18 млрд долл.), благодаря чему СДП оказался положительным – 2,2 млрд руб. (0,04 млрд долл.).

( Читать дальше )

Чистая прибыль Транснефти по МСФО за 9 месяцев упала почти на 9%, в III кв. выросла на 10%

Чистая прибыль Транснефти по МСФО за 9 месяцев 2017 года составила 166,9 млрд руб. по сравнению со 182,6 млрд руб. годом ранее, следует из отчета компании. Между тем в третьем квартале текущего года компания получила прибыль в 53 млрд руб., что на 10% выше показателя за аналогичный период. Выручка за 9 месяцев составила 657,8 млрд руб. (в 2016 году 629 млрд руб.), в третьем квартале 219,6 млрд руб. (211,6 млрд руб.). Операционные расходы выросли за 9 месяцев с 320 млрд руб. до 340,4 млрд руб., в третьем квартале со 111,9 млрд руб. до 117,6 млрд руб.

Негативным моментом в отчетности Транснефти является снижение чистой прибыли. Ранее компания изменила дивидендную политику: она ориентируется на выплату 25, 20 или 15% от нормализованной чистой прибыли по итогам отчетного периода в зависимости от долга, инвестпрограммы и других показателей. В этой связи показатель прибыль сейчас ключевой для инвесторов.

Промсвязьбанк

Российско-японский инвестиционный фонд в ближайшее время намерен осуществить инвестиции в ПАО «Транснефть» в размере $150 млн, отмечается в документах Минэнерго РФ.

Данный проект направлен на вложения в совместные проекты, в том числе в сфере энергетики. Решение о создании фонда было принято в рамках подписанного в декабре 2016 года Меморандума между Российским фондом прямых инвестиций и Японским банком международного сотрудничества.

В области использования возобновляемых источников энергии и энергоэффективности российские и японские компании сотрудничают по проектам строительства ветропарка в Якутии, локализации производства ветроустановок на Дальнем Востоке и строительстве когенерационных электростанций в Приморском крае.

Напомним, что ранее китайская корпорация CIC и РФПИ обсуждали прямые инвестиции в «Транснефть» на сумму до $300 млн. Таким образом иностранные фонды вложат в акции компании суммарно около $450 млн, что составляет 9% от капитализации привилегированных акций. Интерес к акциям «Транснефти» связан с ростом дивидендов. В частности, компания изменила дивидендную политику: она ориентируется на выплату 25, 20 или 15% от нормализованной чистой прибыли по итогам отчетного периода в зависимости от долга, инвестпрограммы и других показателей. Еще одним драйвером роста может стать конвертация «префов» в «обычку».

Промсвязьбанк

ФАС предлагает в 2018 г. повысить тарифы на услуги Транснефти на 4%

Федеральная антимонопольная служба РФ предлагает в 2018 году повысить тарифы на услуги ПАО Транснефть на 4%, следует из проекта приказа ведомства, размещенного на портале правовой информации. По распоряжению правительства, в 2015-2017 годах тарифы Транснефти должны были индексироваться с коэффициентом 0,9 к инфляции, а в 2018-2020 годах — с коэффициентом 0,9-1.

Рост тарифов на 4% может быть меньше, чем увеличение издержек компании, что может негативно отразиться на рентабельности бизнеса Транснефти и соответственно на объеме выплачиваемых дивидендов. Отметим, что вчера представители компании уже заявил о том, что они не смогут обеспечить выплаты на уровне, ожидаемом со стороны правительства. Транснефть считает, что тариф должен быть повышен на 21%.

Промсвязьбанк

China Investment Corporation планирует до $300 млн прямых инвестиций в Транснефть — источник China Investment Corporation (CIC), партнер Российского фонда прямых инвестиций по Российско-китайскому инвестфонду, может вложить сотни миллионов долларов в акции Транснефти. В частности сообщается, что китайская корпорация и РФПИ сейчас обсуждают прямые инвестиции в Транснефть на сумму до $300 млн. Сделка находится в высокой степени готовности, отмечается в сообщении со ссылкой на информацию РФПИ.

Пока не известно, какие акции планирует покупать китайский фонд, т.к. 100% обыкновенных бумаг принадлежит государству, а на рынке торгуются только привилегированные. Правда, ранее глава РФПИ просил рассмотреть возможность конвертации префов в обычку. Если это произойдет, то это будет позитивной новостью для акций Транснефти.

Промсвязьбанк

Транснефть увеличит уставный капитал для внесения доли РФ в КТК

Совет директоров Транснефти 19 октября рассмотрит вопрос об определении цены размещения дополнительных акций ПАО. Увеличение уставного капитала Транснефти связано с внесением вклада РФ в виде доли в компаниях-акционерах Каспийского трубопроводного консорциума (КТК), пояснил Интерфаксу источник, знакомый с соответствующим распоряжением правительства.

Внесение доли РФ КТК в Транснефть может быть позитивно для привилегированных акций компании, т.к. увеличит прибыль компании, а следовательно и дивиденд им причитающийся. В частности, в 2017 году КТК прогнозирует чистую прибыль на уровне 792 млн долл., доля РФ – 190 млн долл. (около 4% от текущей капитализации префов Транснефти).

Промсвязьбанк

Транснефть консолидирует долю РФ в КТК

Как сообщает Коммерсант, Транснефть консолидирует долю правительства РФ в Каспийском трубопроводном консорциуме (КТК) — 31%. Для этого Транснефть выпустит новые обыкновенные акции в пользу государства (которое контролирует 100% обыкновенных акций Транснефти), что приведет к росту доли обыкновенных акций в акционерном капитале Транснефти (в настоящий момент она составляет 78,1%) и одновременно — к размыванию доли держателей привилегированных акций. Совет директоров Транснефти обсудит сделку 19 октября. Другими акционерами КТК являются Казахстан (20,75%), Chevron CPC Company (15%), ЛУКОЙЛ (12,5%), Mobil Caspian Pipeline Company (7,5%), Rosneft—Shell Caspian Ventures Ltd (7,5%), BG Overseas Holding Ltd (2%), ENI International N.A. N.V. (2%) и Oryx Caspian Pipeline LLC (1,75%).

Стоимость консолидированной доли еще не определена, как и стоимость обыкновенных акций Транснефти в целях проведения сделки. В связи с этим мы не можем оценить размывающее влияние на привилегированные акции Транснефти. Мы считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ для привилегированных акций Транснефти, динамика которых скорее определяется ожиданиями выплат дивидендов, на которых сделка отразиться не должна.

АТОН