Один из крупнейших производителей сахара, свинины, зерновых и масложировой продукции в России, компания «РусАгро», отчитывается о результатах за 2 квартал 16 августа.

Ранее компания уже отчиталась об операционных результатах за 2 квартал текущего года. Выручка выросла на 45% г/г и достигла отметки 57,26 млрд рублей. Отличные результаты показал ключевой для компании масложировой сегмент — рост на 73% г/г (14,29 млрд рублей). Помимо подтверждения похожих цифр, в понедельник мы ожидаем увидеть рост чистой прибыли около 33% до уровня 6,77 млрд рублей.

Мы считаем, что «РусАгро» стал одним из бенефициаров тренда на повышение продовольственной инфляции. Несмотря на некоторое замедление роста цен на продовольствие, связанное помимо прочего с появлением нового урожая, рост продовольственной инфляции г/г все еще внушителен. Главным драйвером роста для компании будут оставаться высокие цены на продовольствие.

Шамшуков Артемий
ФГ «Финам»

Стоит помнить о продолжении статуса-кво в отношении мягкой денежно-кредитной политике ЕЦБ и ФРС. Несмотря на обеспокоенность главным образом в США касательно растущей инфляции, Джером Пауэлл пока не собирается ужесточать ДКП. В этой связи возможно сдерживание снижения цен на продовольствие в дальнейшем, особенно в случае ухудшения ситуации с коронавирусом. Более того, согласно заявлениям представителей FAO, рост цен на продовольствие во всем мире будет расти и в 2022 году. В этом контексте акции «РусАгро» все еще сохраняют привлекательность.

Согласно рекомендации от мая 2021 года, наша целевая цена для бумаг «РусАгро» — 1159 рублей за акцию. Оставшийся апсайд от текущих уровней — 2,66% на горизонте следующих 9 месяцев.

Акции ФосАгро с исторических максимумов скорректировались на 10% вслед за ценам на удобрения. После, цены на производимые удобрения восстановились, а акции компании – еще нет.

Мы считаем, что настало время покупать акции ФосАгро, цена на акцию пробила локальный нисходящий тренд после публикации сильной финансовой отчётности.

На прошлой неделе ФосАгро опубликовала финансовые результаты за II кв. 2021 г. по МСФО.

Компания отчиталась о росте выручки за отчётный период более чем на 48% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года – до 88,7 млрд руб. Чистая прибыль ФосАгро увеличилась на 45,2%, скорректированная прибыль на курсовые разницы и прочие не денежные факторы выросла на 326,8% – до 24 млрд руб.

Сильные финансовые результаты ФосАгро вышли в рамках наших ожиданий, основной рост обусловлен положительной динамикой мировых цен на удобрения.

Мы считаем, что положительный тренд на рынке удобрений сохранится за счёт активности на рынках Бразилии и Индии, а также с одновременным снижением экспорта удобрений со стороны Китая.

( Читать дальше )

Компания «ФосАгро» в минувшую пятницу представила сильные финансовые результаты за 2К21 по МСФО – 1П21 EBITDA в размере 73 млрд руб. побила новый исторический максимум.

В ожидании сильного 3К21 менеджмент прокомментировал, что в российском секторе удобрений не ожидается повышение налоговой нагрузки в настоящий момент, так как денежные потоки, которые генерирует сектор, поддерживают текущий инвестиционный цикл. «ФосАгро» планирует представить обновленную стратегию в ходе Дня инвестора в конце 2021. Среди недавно объявленных планов – строительство нового азотного завода.

Стоит упомянуть о том, что цены на аммиак подскочили на 40% к/к и на 133% г/г до $464/т. Мы подтверждаем рекомендацию на уровне рынка в ожидании новых драйверов роста.

Обзор финансовых результатов: Выручка компании составила примерно 89 млрд руб., продемонстрировав рост на 48% г/г. Квартальная EBITDA опередила консенсус-прогноз рынка и составила 38,7 млрд руб., что на 91% выше г/г. Позитивная динамика отражает рост цен, запуск новых производственных мощностей и увеличение продаж более высоко маржинальной продукции. Как сообщил менеджмент, 2К21 был одним из самых успешных в истории компании.

( Читать дальше )

«ФосАгро» удалось добиться отличных финансовых результатов за второй квартал по МСФО благодаря росту мировых цен на удобрения и ослаблению курса рубля.

Сильные финансовые показатели позволяют рассчитывать на неплохую дивидендную доходность. Рекомендуем «держать», целевой уровень – 4 950 руб. на акцию.

Промсвязьбанк

Фосагро опубликовала финансовые результаты за 2К21 

Выручка компании выросла на 48% г/г до 89 млрд руб. (+42% г/г до 176 млрд руб. в 1П21) преимущественно за счет укрепления цен на удобрения (средняя цена MAP во 2К21 подскочила более чем в два раза г/г до $617/т). В результате EBITDA удвоилась г/г до 38.8 млрд руб., а рентабельность EBITDA увеличилась до 44% с 32% во 2К20. Свободный денежный поток вырос до 19 млрд руб. (с 2 млрд руб.), а чистый долг упал до 126 млрд руб., соотношение чистый долг/ EBITDA снизилось до 1.1x (с 1.9x). Компания с оптимизмом смотрит на фундаментальные перспективы рынка, ожидая, что цены будут поддержаны сезонной активностью в Бразилии и Индии в 3К наряду с ожидаемым сокращение китайского экспорта. Отдельной новостью — совет директоров Фосагро рекомендовал распределить в качестве дивидендов 20.2 млрд руб. или 156 руб. на акцию, что соответствует 3.4%.

Результаты Фосагро оказались сильными, но в целом совпали с ожиданиями рынка в плане прибыли и дивидендной доходности. По спотовым ценам компания по-прежнему торгуется дешево — с EV/EBITDA 3.7x против консенсус-мультипликатора по 2021 году — 7.2x. Мы подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА.

Атон

ФосАгро завтра представит финансовые результаты за 2К21 в пятницу.

Мы ожидаем, что ралли цен на удобрения поддержит финансовые показатели компании, нейтрализуя негативный сюрприз от снижения продаж во втором квартал, и прогнозируем выручку на уровне 89 млрд руб. Мы ожидаем, что рост доли продаж премиальных комплексных удобрений НПК и устойчивый уровень производства сырья поддержат EBITDA компании, которая, по нашей оценке, вырастет на 78% г/г до 36,2 млрд руб. Чистая прибыль, исключая возможные корректировки, составит 23 млрд руб., по нашей оценке. Согласно нашему прогнозу, квартальные дивиденды могут быть объявлены в диапазоне 50-75% СДП, что, по нашей оценке, эквивалентно 17,1 млрд руб. при дивиденде на акцию на уровне 66-99 руб. и дивидендной доходности на уровне 1,5-2,5%.

Мы не исключаем более высоких дивидендов, что зависит от оценки компанией ситуации на рынке и может дополнительно поддержать инвестиционную привлекательность ФосАгро. Мы подтверждаем рекомендацию НА УРОВНЕ РЫНКА, предполагая, что цены на удобрения могут получить поддержку на текущих уровнях и после 2П21.

Красноженов Борис

( Читать дальше )

Мировые цены на минеральные удобрения продолжают рост на фоне сильного спроса, поддерживаемого высокими ценами на сельскохозяйственные культуры, и всплеска цен на газ. Текущий высокий уровень цен увеличивает риски введения экспортных пошлин для российских производителей минеральных удобрений.

Цены на карбамид, основного представителя азотных удобрений, во 2 квартале выросли на 10% кв/кв и остаются на высоком уровне ввиду сильного спроса со стороны Европы и США, а также увеличения издержек производства на фоне роста мировых цен на газ и уголь в Китае.

Во 2 квартале наблюдался сильный рост цен на калийные удобрения, что является прямым следствием роста спроса со стороны бразильских фермеров – наиболее крупного в мире рынка. Так, цены на MOP с поставкой FOB Brazil Randonopolis выросли на 84% кв/кв, при этом наибольшее увеличение пришлось на конец июня – сезон высокого спроса. В июле рост продолжился, и цены перевалили за 800 долл./т. Однако бразильские цены на калий являются высоковолатильными, и после окончания сезона можно ожидать их охлаждения. В то же время цены на MOP с поставкой FOB Черное море выросли во 2 квартале слабее – на 11% кв/кв, еще не отреагировав на мировой рост цен.

Цены на фосфатные удобрения во 2 кв. выросли на 9% кв/кв, немного замедлив темпы роста, но остаются на высоком уровне благодаря сильному спросу в Северной Америке и Индии, а также росту издержек на аммиак и серу. Мировые мощности по производству фосфатов ограничены, а для их увеличения требуется длительный период. В ближайшее время мы не видим факторов для существенного снижения цен.

Во 2 квартале 2021 года цены на NPK (сложные комплексные удобрения, состоящие из соединений азота, фосфора и калия) увеличились в среднем на 30% кв/кв на фоне роста издержек производства и сильного спроса.

Резкий рост мировых цен дает основания ожидать сильных финансовых результатов компаний российского сектора минеральных удобрений по итогам 2 кв. и 1-го полугодия 2021 г… Мы рекомендуем «покупать» акции «Акрона» с целевой ценой 7050 руб. на акцию и «держать» акции «ФосАгро» с целевой ценой 4950 руб. за акцию под ожидания неплохой отчетности. В то же время риски введения уже этой осенью правительством РФ экспортных пошлин для производителей минеральных удобрений мы оцениваем, как существенные, несмотря на то, что компании сектора уже заморозили внутренние цены в добровольном порядке. Данные риски могут ограничить потенциал роста акций сектора после публикации финансовых результатов.

Соловьев Владимир
«Промсвязьбанк»

Как стало известно в минувшую пятницу, компания «ФосАгро» согласилась зафиксировать цены на минеральные удобрения с тем, чтобы поддержать устойчивый уровень доступности удобрений для российских аграриев в период осенней посевной компании. В этом году цены на удобрения взлетели до небес благодаря устойчивому спросу по всему миру, чему способствовал рост цен на сельхозпродукцию и увеличение пахотных земель, а также инфляция цен на продукты питания. Поддержку ценам на фосфорсодержащие удобрения сейчас оказывает спрос из Индии и Пакистана, тогда как Китай по-прежнему сосредоточен на поставках в Бангладеш. Между тем Бразилия готовится к посеву сои, тогда как США предстоит обеспечить поставки удобрений на осень.

Дискуссии по поводу заморозки цен на удобрения в России ведутся с весны. Вопрос заключался в том, на каком уровне должны быть зафиксированы цены. Заморозка цен на текущих максимумах обеспечит производителям удобрений сохранение рентабельности на среднесрочном горизонте. ФосАгро ранее сообщала, что между экспортной и внутренней ценой традиционно существует ценовой паритет. С другой стороны, предложенные меры снижают риск введение новой экспортной пошлины в отношении удобрений. Новость НЕЙТРАЛЬНА для ФосАгро, на наш взгляд, и ПОЗИТИВНА с точки зрения GR, так как компания продолжает демонстрировать готовность поддерживать открытый диалог с государством и бизнесом.

Красноженов Борис
«Альфа-Банк»

«ФосАгро» удовлетворяет 24% совокупных потребностей российского сельскохозяйственного сектора. Россия остается ключевым рынком для «ФосАгро» с точки зрения объемов продаж.

Российские производители удобрений согласились заморозить цены и предоставить скидку в 5%     

Цены на удобрения для российских потребителей будут заморожены до 31 октября — соответствующие договоренности были достигнуты по итогам совещания у вице-премьера Виктории Абрамченко. Минсельхоз, Минэкономики, Минпромторг и Федеральная антимонопольная служба совместно с представителями бизнеса должны в течение недели определить окончательные параметры добровольной фиксации цен под конкретные объемы потребления в текущем сезоне.

Данное соглашение вполне закономерно в свете активизации дискуссии о новых налогах в отрасли в 2022 году. Влияние же на финансовые показатели видится незначительным — у Акрона продажи на внутреннем рынке составляют всего 20% выручки, у Фосагро — 25-30%. Таким образом, ограничение цен на 3 месяца и предоставление скидки в 5% обойдутся производителям, по нашим упрощенным подсчетам, примерно в 5% EBITDA. Мы не видим существенных рисков для рейтинга ВЫШЕ РЫНКА Фосагро; компания торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2021П 5.7x.

Атон

Агентство “Интерфакс” со ссылкой на гендиректора «ФосАгро» Андрея Гурьева сообщило, что компания оспорила в американском суде решение комиссии по международной торговле США (ITC) о введении пошлин на импорт фосфорных удобрений компании. Пошлины, которые начали действовать с апреля и установлены сроком на 5 лет в размере 9,19%, были введены по итогам расследования, инициированного компанией Mosaic, в отношении несправедливо субсидируемых поставок из других стран.

Рынок США очень сильно зависим от импорта удобрений. Потенциал увеличения мощностей по производству фосфорных удобрений Mosaic ограничен в ближайшем будущем, при этом американский рынок испытывает дефицит фосфорных удобрений в размере 2,5-3 млн т в год. Альтернативных поставщиков из Иордании, Марокко и Австралии недостаточно, чтобы полностью компенсировать снижение объемов от ключевых поставщиков.

Г-н Гурьев полагает, что вероятность отмены пошлины высока, так как компания не получала несправедливых субсидий в прошлом. Возможная отмена импортной пошлины позволит ФосАгро захватить ралли цен на удобрения в Северной Америке, где цены на бенчмарки остаются высокими — DAP, US Gulf, NOLA торгуется на отметке $650/т. Цены на сельхозпродукцию достигли исторических максимумов, что поддерживает сильный спрос на удобрения со стороны сельскохозяйственного сектора. Цены на фосфатные удобрения остаются высокими, несмотря на рост экспорта из Китая. Независимо от решения суда, компания остается в более выигрышном положении в сравнении с марокканской OCP и российским Еврохимом, размер компенсационных пошлин которых составляет соответственно 19,97% и 47,05%.

Красноженов Борис
Толстых Юлия
«Альфа-Банк»