Вчера вечером «Норникель» опубликовал финансовую отчетность по МСФО за 1 половину 2022 года. Результаты действительно не выглядят впечатляющими. Компания сохранила объем выручки на уровне, близком к уровню аналогичного периода прошлого года – около $8,6 млрд. Однако вспомним, что в первой половине прошлого года было снижение объемов добычи и продаж из-за аварии на Норильской обогатительной фабрике и угрозы подтопления ключевых рудников. Фактически, восстановление объемов добычи металлов было нивелировано снижением средних цен реализации палладия, доля продаж которого в выручке сократилась с 43% до 33%.

Показатель EBITDA снизился г/г. на 16% до $4,8 млрд из-за роста расходов и налоговой нагрузки. Рентабельность EBITDA соответственно снизилась, хотя и осталась на достаточно высоком уровне 53%.


( Читать дальше )

Норникель представил финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2022 года. Выручка компании не изменилась, составив почти 9 млрд долл., при этом EBITDA упала на 16% г/г, до 4,8 млрд долл. из-за увеличения расходов на персонал и НДПИ. Чистая прибыль, наоборот, выросла благодаря курсовой переоценке.

Выручка Норникеля по итогам I полугодия составила 8,98 млрд долл., практически не изменившись в сравнении с аналогичным периодом прошлого года. За исключением меди, продажи всех остальных металлов показали снижение. Однако значительный рост мировых цен, прежде всего на никель, компенсировал просадку объёмов продаж. По этой причине общая выручка компании не снизилась, а осталась на уровне аналогичного периода. Отметим здесь несколько моментов. Во-первых, как мы и ожидали, доля никеля в структуре выручки продолжает увеличиваться, по последним данным она занимает 28%, увеличившись за год на 8 п.п. Сильнее остальных упала доля палладия, до 33%. Таким образом, доли основных металлов в целом сейчас имеют сопоставимые доли в выручке Норникеля. Также отметим, что несмотря на очевидные проблемы с логистикой и повсеместный отказ от продукции из России, доля продаж в Европу по итогам I полугодия 2022г. увеличилась на 2 п.п. до 51%. При этом снизились доли реализации в Северную и Южную Америку, а также в Азию. Таким образом, Норникель не поддался общей тенденции по переориентации своих продаж в Китай. Отдельно выделим значительный рост запасов металлопродукции на балансе компании. По состоянию на конец июня текущего года запасы составили 4 млрд долларов, в то время, как в 2021 году они были 2,2 млрд долл., а в 2020г. и 2019г. — 1,7 млрд долл. Это свидетельствует о том, что у компании, вероятно, наблюдаются проблемы с логистикой, из-за чего пока не удаётся наладить стабильные поставки, в результате чего произведённый металл приходится складировать.

( Читать дальше )

Финансовые результаты Юнипро по итогам 1 полугодия 2022 года.

Юнипро представила финансовые результаты по МСФО по итогам 1 полугодия 2022 года. Компания продемонстрировала сильный рост выручки и EBITDA на фоне увеличения выработки электроэнергии и благоприятной ценовой конъюнктуры на рынке на сутки вперед (РСВ). Однако финансовый результат снизился, что связано с обесценением основных средств.


( Читать дальше )

Энергогенерирующая компания Юнипро представила финансовую отчётность за второй квартал и первую половину 2022 года по МСФО.

Во втором квартале выручка и EBITDA продолжали расти по сравнению с тем же периодом прошлого года (соответственно на 13,6% и 29,5%). Чистая прибыль с учётом корректировок повысилась на 127,2% — до 10,5 млрд руб. По итогам полугодия выручка Юнипро повысилась на 22,1% год к году — до 51,4 млрд руб., EBITDA — на 46,9%, до 21,1 млрд руб. На скорректированной основе чистая прибыль увеличилась вдвое — на 105,7%, до 17,9 млрд руб.

В чём причина роста? Как отмечают аналитики SberCIB Investment Research, во втором квартале выработка электроэнергии Юнипро во 2-й ценовой зоне (в Сибири) увеличилась на 85% из-за значительного повышения нагрузки Берёзовской ГРЭС. Во втором квартале снизилась выработка на гидроэлектростанциях региона на 13% из-за малой водности Енисея — крупнейшей реки Сибири. Наблюдался значительный рост потребления электроэнергии во 2-й ценовой зоне, связанный с вводом новых мощностей Тайшетского алюминиевого завода. Ещё одним драйвером роста стала сохранившаяся в апреле–июне благоприятная ценовая конъюнктура.

( Читать дальше )

Норильский никель вчера объявил результаты за 1П22 по МСФО, которые оказались хуже прогнозов.

Выручка увеличилась на 1% п/п (до $8,9 млрд), но оказалась на 3% и 2% ниже наших расчетов и консенсус-прогноза соответственно.

Показатель EBITDA по сравнению с предыдущим полугодием не изменился и составил $4,8 млрд (-3% к нашей оценке и -6% — к среднерыночной).

Благодаря значительной ($2,8 млрд) прибыли от курсовых разниц, полученной за счет укрепления рубля (неденежная статья), чистая прибыль в 1П22 выросла сразу на 90% и достигла $5,1 млрд.

Свободный денежный поток уменьшился на 65% п/п до $1,1 млрд, что на 30% и 38% ниже наших и рыночных ожиданий.

Слабые результаты в основном обусловлены снижением объемов продаж в результате проблем с логистикой, роста операционных расходов и значительного увеличения оборотного капитала. Как и ожидалось, компания не объявила одновременно с результатами промежуточные дивиденды за 2022 г.; скорее всего, рекомендацию по ним совет директоров даст в октябре-ноябре этого года. При коэффициенте выплаты в 100% от FCF промежуточные дивиденды могут составить около 400 руб. на акцию, что соответствует дивидендной доходности лишь в 3%. Несмотря на рекордно высокую чистую прибыль за отчетный период (нерепрезентативную, с нашей точки зрения), рынок, полагаем, обратит внимание на определенное расхождение с консенсус-прогнозом показателей EBITDA и FCF. Результаты за 1П22 должны быть несколько негативны для котировок компании.

Смолин Дмитрий
Синара ИБ
       

Московская биржа вчера представила операционные результаты за июль 2022 г. Совокупный объем торгов снизился на 13% г/г и вырос на 3% м/м в июле, оказавшись на 18% ниже среднего показателя за последние 12 месяцев.

Денежный рынок оставался единственным растущим сегментом (+12% г/г), что объясняется спросом на ликвидность от финансовых институтов. Объемы торгов на рынке акций и на рынке деривативов снизились соответственно на 62% и 49% г/г на фоне отсутствия торгов нерезидентов (вклад которых исторически составлял почти половину торгового оборота этих рынков). Объемы торгов на рынке облигаций снизились на 48% г/г и на 8% м/м, однако выросли на 17% м/м без учета однодневных облигаций. Активность на долговых рынках капитала продолжала постепенно восстанавливаться (+63% м/м) благодаря снижению процентных ставок до уровня, предшествующего 24 февраля. Объемы торгов на валютном рынке снизились на 33% г/г на фоне снижение операций своп (-50% г/г), тогда как объемы торгов на спотовом рынке выросли на 7% г/г, несмотря на укрепление курса рубля. Биржа воздержалась от публикации средних остатков участников рынка.

( Читать дальше )

4 августа Евраз представит финансовые результаты по МСФО за 1-е полугодие 2022 г.

Согласно нашим расчетам, компания нарастит выручку на 28% г/г, до 7 910 млн долл., благодаря более высоким ценам реализации стальной продукции и угля. При этом EBITDA увеличится лишь на 3% г/г, до 2 142 млн долл., на фоне опережающего роста издержек. Свободный денежный поток уйдет в отрицательную зону вследствие роста оборотного капитала. В соответствии с дивидендной политикой Евраз распределяет акционерам не менее 300 млн долл. в год (0,21 долл. на акцию). На практике компания выплачивала 65-94% FCFF.

Таким образом, на фоне отрицательного свободного денежного потока мы не ожидаем промежуточных дивидендов в 2022 г. В том случае, если ситуация изменится в лучшую сторону к концу года, есть шанс на финальные выплаты, однако с учетом ограничений на движение капитала и английской регистрацией компании вероятность этого остается достаточно низкой. Евраз имеет листинг только на Лондонской бирже, где торги акциями компании были приостановлены. В связи с отсутствием торгов и непростой внешней конъюнктурой мы ставим рекомендацию и целевую цену по бумагам Евраза на пересмотр.

Данилов Василий
ИК «Велес Капитал»

EBITDA Норникеля составила 4,8 млрд долл., снизившись на 16% г/г

Выручка компании практически никак не изменилась с первым полугодием 2020 года, составив 8,98 млрд долл. EBITDA упала на 16%, до 4,8 млрд долл., рентабельность по данному показателю сократилась на 11 п.п. до 53%, чистая прибыль увеличилась до 5,1 млрд долл. (+18% г/г)

Считаем, что результаты компании оказались ожидаемыми учитывая текущую ситуацию, но поводов для оптимизма крайне мало. Продажи металлов, за исключением меди, упали, но высокие цены компенсировали это, вследствие чего выручка компании не изменилась. EBITDA упала из-за роста расходов, а чистая прибыль подскочила благодаря положительной курсовой переоценки. Основной негатив в том, что показатель FCF упал на 25%, что крайне негативно отразится на будущих дивидендах, если в начале 2023 года компания изменит дивидендную политику и начнёт выплачивать дивиденды исходя из показателя свободного денежного потока.  

Промсвязьбанк

Группа «Юнипро» опубликовала во вторник, 2 августа, неаудированные финансовые результаты (МСФО) за I полугодие 2022 года.

Ключевые показатели:

• Выручка увеличилась на 22% по сравнению с аналогичным периодом 2021 года и составила 51,4 млрд рублей.

• Показатель EBITDA составил 21,1 млрд рублей (+47% относительно I полугодия 2021 года).


( Читать дальше )

Татнефть получила чистую прибыль по РСБУ за 1П22 в размере 152 млрд руб.

Промежуточные дивиденды компания обычно выплачивает исходя из чистой прибыли по РСБУ с коэффициентом выплаты 50%.

Данную новость считаем умеренно положительной для акций Татнефти. Размер дивиденда за 1П22 может составить 32,7 руб./акцию, что предполагает текущую дивидендную доходность 8,1% для обыкновенных и 8,8% для привилегированных акций. Совет директоров Татнефти обычно дает рекомендацию по размеру дивидендов за 1П в конце августа.

В целом размер возможного дивиденда оказался близким к нашему прогнозу в 35 руб./акцию. Наш рейтинг по акциям Татнефти — «Покупать».

Синара ИБ