Акции компании «Русал» являются одними из аутсайдеров российского фондового рынка с начала текущего года. Ухудшение рыночной конъюнктуры в совокупности с незавершившимся процессом восстановления после снятия санкций оказывают давление на финансовые результаты компании. Рассмотрим основные изменения с момента нашего последнего обзора, а также обновим взгляд на ценовые перспективы акций.

Результаты в валюте за первый квартал ожидаемо продемонстрировали существенное снижение. Выручка снизилась на 20,9%, чистая прибыль упала вдвое по сравнению с первым кварталом 2018. Скорректированный показатель EBITDA уменьшился на 60,5%. Положительным моментом можно выделить снижение уровня чистого долга на 4,1% и переход свободного денежного потока в положительную зону. Помимо эффекта от санкций, на показатели оказало давление снижение цен на продукцию. Так, например, средняя цена за тонну алюминия снизилась на 13,9%. Увеличение валютной пары USD/RUB не смогло компенсировать данный эффект и цены снизились так же в пересчете на российскую валюту.

( Читать дальше )

Совет директоров «Транснефти» рекомендовал выплатить дивиденды по итогам 2018 года в размере 77,611 миллиарда рублей из расчета 10,706 тысячи рублей на обыкновенную и привилегированную акцию. Это немногим больше ожиданий инвесторов, но разница в 300 рублей, на мой взгляд, не существенна.

Ранее представители компании озвучивали возможность выплатить 50% прибыли, или 10400 руб. на акцию в виде дивиденда. Компания, вероятнее всего, будет удерживать целевой показатель в 50% от прибыли (с учетом корректировок) на выплаты акционерам.

На будущий год прогнозируется прибыль в объеме 210-220 млрд руб. (без учета поправок), размер дивиденда может превысит 11 тыс. на акцию. На финансовый результат могут сильно повлиять курсовые разницы (рубль с начала года укрепился на 9%), а история с загрязнением нефти, по словам представителя компании, будет вскоре улажена без существенных негативных последствий для Транснефти.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

Акционеры ФосАгро одобрили выплату 72 руб. на акцию за I квартал

Акционеры ФосАгро одобрили выплату дивидендов в размере 72 рубля на акцию (24 рубля на GDR) по итогам I квартала, сообщила компания. Общая сумма выплат составит 9,3 млрд рублей — это половина свободного денежного потока или почти 70% от скорректированной чистой прибыли компании за I квартал. Реестр для получения дивидендов закроется 10 июля.

Исходя из текущей стоимости акций ФосАгро, дивидендная доходность выплат за 1 кв. составит 2,9%. Отметим, что 72 руб./акцию по сравнению с выплатами за предыдущие периоды является существенной суммой. Аналогичный объем ФосАгро перечислила акционерам лишь осенью 2018 года.

Промсвязьбанк

Сегодня состоялось внеочередное собрание акционеров «ФосАгро», в повестке дня значилось лишь утверждение дивидендов. Акционеры компании ожидаемо утвердили квартальные дивиденды в размере 72 руб. на акцию, которые повторили рекордный объем, выплаченный по итогам 3 квартала 2019 года. Дивидендная доходность составит 2,9%, а последний день для покупки акций для получения дивидендов – 8 июля. Таким образом, годовая дивидендная доходность превысит 9%.

В условиях многолетней стагнации цен на удобрения компания стабильно выплачивает дивиденды. Согласно дивидендной политике, компания направляет на дивиденды 30-50% чистой прибыли. Тем не менее последние 3 квартала компания направляет на дивиденды большую сумму. К примеру, за 1 квартал 2019 года ФосАгро направило на эти цели 69% скорректированной чистой прибыли. В то же время «ФосАгро» ежегодно увеличивает производство удобрений уже 8 лет подряд, и по итогам 2018 года объем выпуска удобрений достиг 9 млн тонн.

В будущих периодах дивидендные выплаты могут увеличиться, если компания перейдет на их выплату из свободного денежного потока. Тем не менее, стагнация в ценах на удобрения и укрепление рубля будут оказывать давление на финансовые показатели компании. Таким образом, акции «ФосАгро» могут быть использованы для диверсификации портфеля в связи со стабильными ежеквартальными дивидендными выплатами.

Иконников Денис
   ИК QBF

Мы провели пересмотр финансовой модели «Роснефти» на базе двух последних отчетностей, а также заявлений менеджмента компании. Финансовые результаты «Роснефти» оказались несколько ниже наших ожиданий, поэтому мы понизили оценку справедливой стоимости акций на 10% до 563 руб. Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» по акциям компании, так как по-прежнему видим в них высокий потенциал роста, который сдерживается преимущественно внешними факторами.

Финансовые результаты «Роснефти» по итогам двух последних кварталов оказались ниже наших ожиданий в части EBITDA в среднем на 10%, поэтому мы скорректировали прогноз показателя в сторону понижения, отразив более высокие транспортные и административные расходы. Прогнозы EBITDA на 2019 и 2020 гг. были понижены на 8% до 1 945 и 2 044 млрд руб. соответственно.

Акции «Роснефти» сильно отстали от динамики сектора на фоне обострения ситуации в Венесуэле в марте 2019 г. Риск введения санкций со стороны Запада, а также возросшая вероятность списания Венесуэлой долга перед «Роснефтью» охладили интерес инвесторов к компании. С начала марта нефтегазовый индекс Мосбиржи прибавил 12%, тогда как акции «Роснефти» – 5%. Рассматривая больший временной отрезок, бумаги до сих пор не смогли восстановиться после обвала цен на нефть в ноябре 2018 г., когда Urals приблизилась к $45 за баррель. С тех пор акции «Роснефти» находятся в боковике.

( Читать дальше )

Ангарская НХК

На прошлой неделе Роснефть организовала посещение Ангарской НХК с участием команды менеджмента во главе с первым вице-президентом Эриком Лироном. Роснефть предлагает самый значительный потенциал роста добычи при снятии ограничений ОПЕК+ (275 тыс барр. в сутки), однако мы ожидаем продления сделки в июле. С учетом текущих цен на нефть (Brent MtM $66/барр.), сохраняющейся неопределенности в налоговом регулировании нефтепепеработки и вероятного снижения добычи г/г, EBITDA Роснефти в 2019 может оказаться на 7% ниже нашего базового прогноза (на уровне $29.4 млрд). Однако мы подчеркиваем, что более точно влияние на финпоказатели будет понятно лишь во 2П19, и сохраняем рейтинг Выше рынка. Роснефть торгуется с EV/EBITDA 2019П 3.8x – чуть выше российских аналогов.

Атон

Добыча: +6% к текущим уровням, если ограничения ОПЕК+ будут сняты
Если ОПЕК+ решит отменить ограничения по добыче нефти на встрече в июле, Роснефть сможет нарастить добычу на 6% к текущему уровню (+275 тыс барр./сут.). Это заметно выше роста в 3К18 (120 тыс барр./сут.против 50-60 тыс барр./сут. у российских аналогов) и вновь подчеркивает, что Роснефть наиболее выгодно позиционирована к снятию ограничений. Однако мы считаем, что продление соглашения сейчас весьма вероятно, учитывая падение цен на нефть и необходимость ручного регулирования баланса спроса/предложения в свете ожидаемого роста добычи в США. При продлении соглашения ОПЕК+ и с учетом неблагоприятного воздействием загрязнения на трубопроводе Дружба, Роснефть, на наш взгляд, продемонстрирует небольшое снижение добычи г/г в 2019 (2018: 4 673 тыс барр./сут.).

ВЧНГ и Таас-Юрях: Китай рассматривается как сценарий монетизации газа

( Читать дальше )

Металлургический сектор

В День инвестора металлургического сектора АТОН организовал встречи для более чем 30 инвесторов с Норникелем (в лице Михаила Боровикова, Дениса Шарыпина), АЛРОСА (Сергей Тахиев) и РУСАЛом (Денис Нуштаев, Ксения Миронова, Глеб Дьячков-Герцев). Ниже мы освещаем ключевые темы обсуждений.

Атон

Норникель: готов к долгосрочному дефициту МПГ и никеля

Платина не может полностью заменить палладий: современные двигатели работают при более высоких температурах для большей эффективности и лучшей экологии. Платина теряет свои каталитические свойства при температуре выше 800 градусов Цельсия, поэтому не может заменить палладий, особенно в самой горячей части конвертера, расположенной рядом с двигателем.

Спрос на МПГ будет расти из-за ужесточения экологических норм. Например, законодательство ЕС требует, чтобы выбросы CO2 транспортными средствами снизились со 120 г/км (в 2018) до 60 г/км в 2030. Экологическое регулирование Китая 6b также должно увеличить загрузку на 30-40%.

( Читать дальше )

МГТС выплатит 22,1 млрд рублей дивидендов за 2018 год

Акционеры МГТС на годовом собрании одобрили выплату дивидендов за 2018 год в размере 22,09 млрд рублей (или 232 рубля на одну обыкновенную и на одну привилегированную акцию), сообщила компания. Дата закрытия реестра на получение дивидендов — 11 июля 2019 года. Выплаты будут произведены не позднее 25 июля номинальному держателю, зарегистрированному в реестре, другим зарегистрированным в реестре акционеров лицам — до 15 августа включительно.

Дивидендная доходность акций МГТС оценивается по АП в 11,2%, по АО – 10,8%. Основным акционером МГТС является оператор МТС, который владеет прямо или косвенно 99,1% обыкновенных акций и 69,7% привилегированных. Таким образом, МТС может получить дивидендов от МГТС на сумму порядка 21 млрд руб., для сравнения это составляет около 3,8% от капитализации мобильного оператора.

Промсвязьбанк

Акционеры Татнефти одобрили финальные дивиденды за 2018г. в размере 32,38 руб. на акцию

Акционеры ПАО Татнефть на годовом собрании в пятницу одобрили выплату финальных дивидендов в размере 32,38 рубля на все виды акций, сообщил корреспондент Интерфакса, присутствовавший на собрании. С учетом ранее выплаченных промежуточных дивидендов по результатам шести и девяти месяцев, всего за 2018 год будет выплачено 84,91 рубля на акцию. Дата закрытия реестра на получение дивидендов — 5 июля.

Исходя из текущей стоимости акций Татнефти, дивидендная доходность финальных выплат составит по АП – 5,1%, по АО – 4,2%. Суммарная дивидендная доходность, с учетом выплат, осуществленных ранее по АП оценивается в 13,5%, по АО – 10,9%. Татнефть увеличила выплаты дивидендов по сравнению с 2017 годом в 2,1 раза, что связано как с улучшением финансовых показателей, так сменой дивидендной политики.

Промсвязьбанк

Сегодня «ЛУКОЙЛ» провел общее собрание акционеров. На повестке дня было 9 вопросов, среди них самые интересные – принятие дивидендов и уменьшение уставного капитала. Акционеры ожидаемо утвердили рекордные дивиденды в размере 155 руб. на акцию. Таким образом, годовая дивидендная доходность акций «ЛУКОЙЛа» составила более 4,5%, что ниже среднего по нефтегазовому сектору России. Тем не менее «ЛУКОЙЛ» сохранил за собой репутацию дивидендного аристократа, уже 20 лет сохраняющего тренд на постепенное увеличение дивидендных выплат.

Другим важным решением стало уменьшение уставного капитала на 35 млн акций или 4,1%. Это приведет к увеличению прибыли на акцию и продолжению тренда на увеличение дивидендов. Кроме того, уменьшение уставного капитала приведет к увеличению коэффициента акций в свободном обращении (FIF). В связи с этим вес акций Лукойла в индексе MSCI Russia будет повышен, что обеспечит приток капитала в акции. Не исключено, что компания может продолжить практику обратного выкупа акций и в будущих периодах, что также положительно отразится на котировках.

( Читать дальше )