Текущая геополитическая ситуация существенно отразилась на функционировании рынка ритейла — так, эксперты предупреждают, что массовый уход из России зарубежных брендов грозит дефицитом потребительских товаров. Однако мы не видим глобальной проблемы с отсутствием товаров – да, будут локальные дефициты (каких-то сегментов они коснутся больше, к примеру, техники), но только до тех пор, пока не будет налажена логистика через новых поставщиков или найдена замена среди российских производителей. Идею с производством товаров под собственным брендом мы тоже видим весьма реализуемой и очень своевременной.

Доля СТМ (собственных торговых марок) уже давно растет в продовольственном ритейле, и мы видим перспективы расширения этой тенденции на товары первой необходимости из непродовольственной розницы. Как мы можем судить, СТМ особенно набирают популярность в периоды снижения покупательной способности населения.

Более того, для маркетплейсов есть еще один положительный момент — Instagram (принадлежит организации Meta, признанной экстремистской в РФ) был площадкой для продаж большого числа товаров от компаний микро- и малого бизнеса, многие из которых сейчас перераспределились на маркетплейсы. По сути, происходит вторая серьезная волна перетока небольших продавцов на агрегаторы (первая была в пандемию при закрытых офлайн-магазинах).

( Читать дальше )

Руководству стримингового сервиса Netflix можно выдохнуть. Еще недавно казалось, что конкуренты наступают на пятки, а темпы прироста новых подписчиков – замедляются, после всплеска в начале пандемии. Однако опубликованные вчера вечером результаты за третий квартал показывают, что компании удалось преодолеть проблемы. Netflix получил 4,4 млн новых подписчиков, превзойдя собственную оценку в 3,5 млн. Сейчас у Netflix 222 млн клиентов, около 67 млн из них – в Соединенных Штатах. Выручка компании составила $7,5 млрд, а прибыль – $1,4 млрд, что немного лучше ожиданий.

Ещё больше ожиданий у компании от финального, четвертого квартала. Тут на помощь придет сериал «Игра в кальмара», о котором все наслышаны. Уже сейчас компания прогнозирует, что корейский сериал принесет дополнительные $900 млн. Новый контент – спасительный круг для стримингового сервиса. Так, аналитики из Evercore ISI предполагают, что в 4 квартале Netflix приобретет 8 млн или 9 млн новых подписчиков. Разительный прогресс с прошлыми двумя кварталами (Q2 – 2 млн и Q3 – 4.4 млн новых подписчиков).

( Читать дальше )

8 сентября в СМИ появилась информация о том, что компания Amazon разрабатывает собственное программное обеспечение POS (point-of-sale) для приема платежей онлайн и офлайн. POS-система позволит продавцу выбрать способы оплаты, а также предоставит ему функционал бизнес-аналитики. Данный сервис будет тесно интегрирован со смежными решениями эмитента, включая Prime, Flex и биометрический продукт Amazon One. Менеджмент ожидает, что запуск собственной POS-системы позволит быстрее выполнять заказы, что повысит ценностное предложение для клиентов.

Данная инициатива выглядит логичной в свете недавнего приобретения Selz (функционал для создания интернет-магазина), так как разработка новой POS-системы позволит Amazon представить комплексный продукт для малого бизнеса, стремящегося развивать онлайн-канал продаж. POS-система также вписывается в стратегию развития офлайн-направления Amazon, где ИТ-гигант активно развивает формат покупок Just Walk Out (полностью автоматизированные торговые точки без персонала).

( Читать дальше )

На этой неделе, 29 июля, о финансовых результатах за 2 квартал 2021 года отчитается гигант электронной коммерции Amazon.

Учитывая восстановление американской экономики, мы рассчитываем на рост выручки Amazon во 2 квартале 2021 года приблизительно на 30% г/г ($115,59 млрд). В то же время, чистая прибыль компании может достигнуть $6,4 млрд, показав рост на 22% г/г.

Беспрецедентные меры помощи со стороны правительства США помогают поддерживать спрос и разгонять экономику. Так, в декабре 2020 года Конгресс утвердил выплаты гражданам страны в размере $600, а уже в марте 2021 года администрацией Байдена был подписан указ, согласно которому большинство американцев получили $1400.

Безусловный лидер своей индустрии не перестает показывать высокие темпы роста, постоянно развиваясь и совершенствуясь. При этом Amazon — это уже больше, чем онлайн-магазин. Другие сегменты бизнеса начинают играть все более весомую роль. Так, Amazon владеет крупнейшей компанией в мире по продажам онлайн аудиокниг Audible, крупнейшей платформой e-commerce на Ближнем Востоке Souq, крупнейшим в мире веб-сайтом о кинематографе IMDb, а также платформой для стриминга Twitch, сетью супермаркетов Whole Foods, не говоря о быстрорастущем сегменте облачных вычислений AWS. Высокая маржинальность и лидерство в индустриях — вот, что отличает дочерние компании Amazon.

Целевая цена по акциям компании Amazon — $3 851 на горизонте следующих 9 месяцев. Основной апсайд был отыгран через месяц-полтора после выхода нашей рекомендации в мае, принеся инвесторам доходность 16,47%. На данный момент сохраняется потенциал роста 4,25% от текущего уровня $3 400.

Шамшуков Артемий
ФГ «Финам»

Как сообщило агентство «Рейтер», лидер российского TMT-сектора – компания «Яндекс» – приобретает онлайн-магазин KupiVIP. Это один из самых известных в России пионеров электронной коммерции, работающий с 2008 года, в ассортименте которого более тысячи брендов одежды, обуви и аксессуаров. Компания обслуживает более 9 млн заказов в год. Ритейлер не очень велик, он занимает место в седьмом десятке рейтинга ТОП-100 онлайн-магазинов, составленном Data Insight (top100.datainsight.ru). Впрочем, в секторе «Обувь, одежда и аксессуары» он занимает шестое место. Вряд ли Федеральная антимонопольная служба, одобрение которой необходимо получить для завершения этой сделки, найдёт обоснованные аргументы против.

Сумма сделки не названа, но её можно приблизительно оценить сравнительным методом. «Интерфакс» сообщает о меньшей выручке юрлица ООО «Приват Трэйд», представляющей KupiVIP в России – 1,2 млрд руб., и об убытке этого юрлица в 414,4 млн руб. Мы будем, однако, ориентироваться на оценку продаж, сделанную DataInsight и составляющую 4,56 млрд руб. Выручку Ozon тот же рейтинг оценивает в 197 млрд руб. Сама компания объявляла о полном объёме оборота товаров и услуг (GMV) в 195 млрд руб., из чего мы делаем вывод, что оценку выручки, сделанную DataInsight, можно считать близкой к GMV. Дальше остаётся лишь воспользоваться капитализацией Ozon в 717 млрд руб. (мультипликатор капитализация/GMV равен 3,7), откуда следует, что максимальная стоимость сделки – 17 млрд руб. На наш взгляд, у Ozon мультипликаторы очень высоки, а если использовать более типичный для отрасли мультипликатор 2,5, то KupiVIP «потянет» на 9 млрд руб. Здесь тоже, вероятно, требуются дополнительные дисконты. Дело в том, что, по данным DataInsight, выручка KupiVIP снизилась за год на 8%, число заказов – на 12%, хотя средний чек вырос на 4%. Это отнюдь не столь же жизнерадостная динамика, как у Ozon и даже у средних игроков рынка. Упомянутый в релизе собственный складской комплекс мог бы быть важен, но вряд ли именно для «Яндекса». Поэтому в реальности стоимость сделки вполне могла быть и меньше оборота, и на наш взгляд, находится в районе 6 млрд руб.

Почему «Яндекс» сделал такой выбор? Если поисковик действительно намерен потратить на покупки в сфере онлайн-коммерции $400-500 млн, то есть 30-40 млрд руб., то на такую сумму сейчас особенно большой магазин уже и не купишь. К примеру, продажи лидера направления «Одежда, обувь и аксессуары», компании Lamoda, исследователи DataInsight оценивают в 53 млрд руб. Покупка такого игрока обошлась бы уже в 200 млрд руб., то есть выделенного на поглощения бюджета уже не хватит. Да и ФАС, теоретически, могла бы оказаться против. Если нельзя купить самый крупный магазин, то всё ещё можно приобрести один из самых известных. На стоимости акций «Яндекса» такая сделка отразиться не должна, потому что мало что проясняет относительно будущего компании.

Делицын Леонид
ГК «Финам»

Торговая сеть «Детский мир» может вернуться в 2021 году к обсуждению вопроса проведения IPO своего онлайн-бизнеса или к процедуре отделения дочерней компании от уже существующей, заявил директор по стратегии и связям с инвесторами «Детского мира» Сергей Левицкий.

Эффект на компанию. «Детский мир» запустил онлайн-магазин в 2011 г. По итогам 9М20 выручка данного сегмента выросла в 2,5 раза г/г до 22,1 млрд руб. Доля онлайн-продаж в общей выручке сети в России увеличилась в 2,3 раза г/г до 23,3%. Компания планирует довести долю онлайн-продаж до 45% от общего объема к 2024 г.

IPO онлайн-подразделения позволит выделить стоимость этого подразделения из общей структуры бизнеса компании. Исходя из текущих оценок аналогов из онлайн-сектора, этот бизнес может быть оценен по гораздо более высоким мультипликаторам, что даст возможность повысить рыночную оценку всей компании. Онлайн-бизнес «Детского мира», в отличие от недавно дебютировавшего на фондовом рынке Ozon, является прибыльным, что должно послужить дополнительным фактором инвестиционной привлекательности этого бизнеса для портфельных инвесторов.

( Читать дальше )

Группа МТС сегодня представила свои финансовые результаты за 3К 2020 г. Оператору удалось заметно превзойти консенсус и наши оценки по всем основным показателям. Прогноз на год был повышен и теперь менеджмент ожидает рост выручки не менее 3% г/г (ранее +0-3% г/г) и увеличение OIBDA в диапазоне от 0% до 2% г/г (ранее -2%-0% г/г). Прогноз по капитальным затратам остался неизменным на уровне 90 млрд руб. В рамках buyback в течении этого года группа приобрела собственных акций на 13,5 млрд руб. или 90% от обозначенной максимальной суммы в 15 млрд руб. Несмотря на пандемию бизнес МТС сохраняет устойчивость, и мы по-прежнему не видим существенных рисков для денежных потоков компании. Наша рекомендация для акций МТС «Покупать», целевая цена 388 руб.

Выручка МТС увеличилась за период на 4,9% г/г. Выше наших прогнозов оказался рост доходов от сервисов мобильной связи, а также продаж товаров и интеграции. Абонентская база в России практически вернулась на доковидный уровень после возобновления работы розничной сети и открытия экономики, хотя все еще демонстрирует небольшое снижение г/г. Выручка от сервисов мобильной связи выросла на 3% г/г при увеличении ARPU на 3,8% г/г. Согласно нашим расчетам, компания могла недосчитаться порядка 3,5 млрд руб. доходов от международного роуминга по итогам квартала. Без учета негативных эффектов в абонентской базе и роуминге рост ARPU мог составить около 5% г/г.

( Читать дальше )

Сервис PayPal включен в антикризисные госпрограммы США. Аналитики авторитетной инвестиционной компании Guggenheim Partners пересмотрели свои прогнозы по выручке и прибыли эмитента и повысили целевую цену со $153 до $175. Ключевой аспект, на который они обратили внимание, это быстрый рост объемов льготного кредитования посредством финтех-компаний, в особенности PayPal и Square. Через данные сервисы государство смогло обеспечить экстренными займами 136 тысяч предприятий на общую сумму свыше $1 млрд по линии Paycheck Protection Act (это программа сохранения рабочих мест: выделенные кредиты спишут бизнесу, если он сумеет избежать увольнений). По мнению Guggenheim Partners, платежные онлайн-сервисы настолько успешно справились с задачей, что в будущем власти должны будут автоматически добавить их во все механизмы субсидирования вместе с крупнейшими банками.

Пересмотр рекомендации по бумагам PayPal и Square вызвал рост их котировок на 2% и 5% соответственно за одну сессию. И этому не помешало то, что обе компании на волне кризиса уже показали выдающуюся динамику: акции обоих сервисов с начала года выросли на 50%, что может указывать на некоторую перегретость. Рост этих бизнесов во многом был обеспечен карантином и всплеском продаж в онлайн-магазинах. Впрочем, это не единственный драйвер для бумаг финтех-компаний. По мере возвращения потребителей к офлайн-покупкам провайдеры расширяют способы оплаты. В частности, PayPal предложила своим пользователям продолжить пользоваться онлайн-кошельком, списывая средства в классических магазинах с помощью виртуальных чеков с изображением QR-кода. Этот метод оплаты уже имеет широкое применение в странах Азии, и его можно рассматривать как новую нишу для роста бесконтактных платежей в США, Канаде и других рынках западного полушария.

( Читать дальше )

Гендиректор X5 Retail Игорь Шехтерман дал развернутое интервью СМИ. Ниже представлены основные его моменты.  С середины марта Х5 пережила уже две волны спроса. По итогам марта розничная выручка компании выросла более чем на 17% г/г.  Покупательский паттерн существенно поменялся – трафик в магазинах снизился, при этом средний чек существенно вырос – люди стали реже ходить в магазины, но при этом покупают больше продуктов за один поход в магазин.
           
— Покупатели отдают предпочтение магазинам у дома и меньше ходят в магазины, расположенные в торговых центрах (ТЦ). В выигрыше «Пятерочки», в проигрыше – «Перекрестки», расположенные в ТЦ.

— Точный эффект от пандемии и карантинных мер на финансовые результаты оценить сложно, поскольку торговая сеть понесла дополнительные расходы – на логистику, персонал, защитные меры, на которые в марте пришлось не менее 1 млрд руб. Х5 пока сохраняет свои прогнозы на 2020 г.

( Читать дальше )