Газпром вчера отчитался о довольно слабых финансовых результатах по МСФО за последний отчётный период: так, в 2П22 прибыль компании опустилась ниже ватерлинии, поскольку единовременный рост ставки НДПИ снизил полугодовой показатель EBITDA до рекордно низкого уровня в 586 млрд руб. (снижение на 74% г/г и 81% п/п).

Незапланированная надбавка в размере 1,25 трлн руб. к ставке НДПИ, распределенная равномерно в качестве дополнительных платежей в период с сентября по ноябрь 2022 г., была применена к экспортной монополии государством в качестве меры изъятия дивидендов за 2021 г., выплата которых была заблокирована решением  акционеров на ГОСА в конце июня, что, в свою очередь, привело к формированию в 2П22 соизмеримого убытка в размере 1,29 трлн руб.


( Читать дальше )

Газпром опубликовал отчётность по МСФО за 2022 год

Газпром, не публиковавший консолидированную финансовую отчётность с апреля 2022 года, 23 мая опубликовал отчётность по МСФО за 2022 год. Отдельные моменты:

FCF за год был бы нейтральным, если бы не очень большие промежуточные дивиденды за 1П22 ($16 млрд). Дивиденды были выплачены большей частью из запасов ликвидности. Наличные средства на балансе уменьшились на $13 млрд до $17 млрд, из них на рубль приходится 60%, на доллар – 19%, евро – 18%

Коэффициент общий долг/EBITDA на конец года с полным учетом долга по перпам увеличился до 1,2х. На середину 2023 года он должен подняться ещё выше в связи с резким сокращением европейского экспорта и нормализации европейских цен на газ. В этой связи логично решение менеджмента воздержаться от выплаты финальных дивидендов, и понятно решение рассмотреть возможность выпуска новой порции перпов.

Булгаков Алексей
«Ренессанс Капитал»

Чистое погашение облигаций в 2022 году (-$7,5 млрд) в основном финансировалось рублёвыми кредитами. Общий долг вырос до $69 млрд, что является рекордом за всю историю существования компании. Доля рублей в структуре долга увеличилась с 21% до 40%.

( Читать дальше )

Сегодня вышла отчетность Сегежа Групп за 1К23 по МСФО. Выручка (18,7 млрд руб.) увеличилась на 10% к/к, но оказалась на 8% ниже нашего прогноза. Рентабельность по OIBDA, не изменившись в квартальном сопоставлении, остается на низком уровне 6%, на 3 п. п. ниже, чем мы предполагали. Чистый убыток также оказался значительнее наших ожиданий (3,8 млрд руб. против 3,1 млрд руб.).

За отчетный квартал чистый долг уменьшился всего на ~1% — с 124 млрд руб. до 123 млрд руб.

На 12:00 (МСК) назначена телефонная конференция для инвесторов и аналитиков, посвященная обсуждению результатов Сегежа Групп.

В 1К23 в основном на результаты повлияли ослабление рубля и рост цен на пиломатериалы. Вместе с тем экспорт по-прежнему под давлением из-за проблем с железнодорожными перевозками продукции лесопильных заводов Сибирского федерального округа в Китай.

В отчетном квартале наблюдалось снижение цен: на мешочную бумагу они упали на 14% к/к до €658/т, березовую фанеру — на 11% к/к до €440/м3, клееный брус — на 43% к/к до €211/м3. Цены на пиломатериалы выросли на 14% к/к до €174/м3. Логистические сложности с изменением маршрутов российских грузоперевозок и рост цен на доставку также негативно сказались на рентабельности.

( Читать дальше )

Чистая прибыль Газпрома по МСФО за 2022 год снизилась до 1,226 трлн рублей с 2,093 трлн рублей в 2021 году. Выручка группы за 2022 год выросла до 11,673 трлн рублей после 10,2 трлн рублей в 2021 году.

EBITDA за 2022 год составила 3,6 трлн руб.

Газпром вчера впервые представил полную отчетность за 2022 г. и рекомендовал не выплачивать финальные дивиденды. Это связано с тем, что во 2-м полугодии компания получила неожиданный убыток, что связано с повышенными операционными расходами и выплатой по НДПИ. Свободный денежный поток Газпрома ушел в отрицательную зону (-181,3 млрд руб.).

С учетом запланированной на текущий год инвестпрограммы в 3,056 трлн руб., а также низких цен на газ и падения объемов экспорта, такая ситуация может сохраниться и в текущем году.

С точки зрения инвестиционной привлекательности мы считаем, что в секторе есть более интересные бумаги — Татнефть, Роснефть.

Промсвязьбанк

Газпром опубликовал нейтральные результаты за 2022, рекомендовал не выплачивать дивиденды   

Выручка Газпрома за 2022 составила 11 674 млрд руб. (+14% г/г), EBITDA — 3 638 млрд руб. (-1% г/г), рентабельность EBITDA упала на 3 пп г/г до 31%. Чистая прибыль снизилась на 41% г/г до 1 226 млрд руб., в том числе из-за влияния роста налоговых выплат во 2П22. Скорректированный чистый долг вырос до 3 908 млрд руб. против 2 870 млрд руб. в конце 2021, коэффициент чистого левериджа повысился до 1.1x (против 0.8x на конец 2021). Инвестиции Газпрома в 2023 могут достигнуть рекордные 3 056 млрд руб. Также отметим, что совет директоров Газпрома решил не выплачивать финальный дивиденд за 2022.

Газпром опубликовал сильные финансовые результаты за 2022 год: EBITDA составила 3.6 трлн руб. ($54 млрд), почти без изменений г/г. Решение не выплачивать финальный дивиденд вполне понятно, учитывая макроэкономические сложности впереди и изменения в налогообложении. По нашим прогнозам, EBITDA 2023П составит 3.

( Читать дальше )

Котировки Газпрома после взлета на 4,54%, до 179,27 руб., на фоне публикации отчетности за 2022 год обрушились на 4,08%, до 165 руб., из-за решение совета директоров сохранить совокупный дивиденд за 2022 год на уровне промежуточных выплат за первое полугодие. Таким образом, годовому общему собранию акционеров рекомендовано утвердить отмену итоговых дивидендов за прошлый год.

Выручка корпорации по международным стандартам за 2022-й увеличилась на 13,9% год к году, до 11,673 трлн руб. В то же время, на наш взгляд, маловероятно, что этот факт стимулировал покупки акций, вероятнее, драйвером роста стали ожидания рекомендации совета директоров в отношении дивиденда. Хотя корпорация завершила год с чистой прибылью 1,226 трлн руб. (-41,42% г/г), в первом полугодии этот результат составлял 2,5 трлн руб., а во втором сменился чистым убытком в объеме 1,274 трлн руб. EBITDA составила 3,6 трлн руб., а соотношение Чистый долг/EBITDA с 0,23x в первом полугодии увеличилось до 1,1x во втором.

Финансовые результаты Газпрома мы считаем слабыми, однако сюрпризом это не стало.

( Читать дальше )

«Газпром» опубликовал результаты за 2022 г. по МСФО, которые мы оцениваем как слабые. Кроме того, совет директоров не объявил дивиденды за 2П22.

Среднерыночный прогноз предполагал скорректированную чистую прибыль за 2П22 в 331 млрд руб. (мы ожидали 237 млрд руб.), что могло означать дивиденды за полугодие в размере 7 руб. на акцию (5 руб., по нашей оценке), но компания показала после корректировок убыток в 230 млрд руб., а значит, исходя из дивидендной политики, выплата дивидендов не предусматривается.

Новости мы считаем крайне разочаровывающими с точки зрения инвестиционной привлекательности «Газпрома». Мы рассчитывали НДПИ и операционные затраты в 2022 г. в меньших объемах, чем отражено в отчетности. Как следствие, на уровне EBITDA фактический показатель оказался хуже нашего прогноза, недотянув до него 15%, что сказалось и на итоговом финансовом результате.

На среднесрочную перспективу мы придерживаемся осторожного взгляда на «Газпром», учитывая обвал экспорта газа в европейские страны дальнего зарубежья (51 млрд м3 в 2023 г. что на 70% меньше, чем в 2021 г.) и прогнозируя на 2023 г. отрицательный свободный денежный поток.

( Читать дальше )

Сегодня «Газпром» представил отчётность по МСФО за 2022 год. Выручка компании выросла на 14% г/г до 11,7 трлн руб., скорректированная EBITDA при этом снизилась на 1% г/г до 3,6 трлн руб., а скорректированная чистая прибыль – на 12% г/г до 2,2 трлн руб.

Главной новостью, конечно, стала рекомендация СД не выплачивать дивиденды за второе полугодие, хотя мы ожидали выплаты 4,7 руб. на акцию, а консенсус ожидал 7,6 руб. В отличии от прошлого года в этот раз «Газпром» не стал отходить от своей дивидендной политики. Размер промежуточных дивидендов составил 55% от скорректированной чистой прибыли за весь год – больше предусмотренных дивидендной политикой 50%. Иначе говоря, отсутствие финальных выплат связано с неожиданным убытком «Газпрома» во втором полугодии, который был вызван дополнительным НДПИ объёмом 1,25 трлн руб. На наш взгляд, расхождение между прогнозным и фактическим значением чистой прибыли связано с более низкой ценой реализации газа во втором полугодии на фоне повышенной волатильности газового рынка.

Кауфман Сергей

( Читать дальше )

Московская биржа представила хорошие результаты за 1К23 по МСФО

Комиссионные доходы биржи составили 10 млрд руб., показав рост на 1.1% кв/кв, но снизившись на 6.5% г/г, что объясняется эффектом высокой базы вследствие аномально высоких объемов торгов в прошлом году. Рост по сравнению с предыдущим кварталом обеспечен в основном комиссионными доходами от операций на рынке акций (+42%) вследствие новых тарифов, действующих с начала этого года, а также на рынке производных инструментов (+27.4%).

Биржа возобновила полноценное раскрытие данных по процентным доходам, отчитавшись об их росте на 21% г/г до 13.2 млрд руб. за счет роста доли рублевых остатков и остатков на счетах типа С, на которых учитываются активы иностранных инвесторов. Операционные расходы сократились на 17.9% г/г до 5.4 млрд руб. в результате снижения расходов на персонал и расходов на маркетинг на площадке Финуслуги.

В итоге скорректированный показатель EBITDA вырос на 17.8% г/г и составил 19 млрд руб., а чистая прибыль взлетела на 77% г/г и достигла 14.3 млрд руб. — это рекордный квартальный результат. В ходе телеконференции компания улучшила прогноз на 2023 год, ожидая роста операционных расходов на 10-14% (ранее — на 12-16%) и оценивая капзатраты в 4-6 млрд руб. (ранее — 4-7 млрд руб.).

( Читать дальше )

Московская Биржа опубликовала результаты за 1К23, которые мы оцениваем как очень сильные, учитывая рекордную квартальную чистую прибыль в 14,3 млрд руб. (+28% к/к), превысившую наши расчеты на 18,2%, а среднерыночный прогноз — на 13,5%.

Основной вклад в превышение прогнозов внес чистый процентный доход в размере 13,2 млрд руб. (мы ожидали 11 млрд руб., рынок — 11,4 млрд руб.). Очевидно, этому способствовал стабильный размер клиентских остатков и прибыль от счетов типа «С». Ключевой вопрос — чего ждать от остатков на счетах клиентов в дальнейшем. Что касается результатов в годовом сопоставлении, в 1К23 МосБиржа даже вернула из резервов по ОКУ 46 млн руб., тогда как в прошлом году создала их на 5,1 млрд руб.

Дополнительную поддержку оказали значительно более низкие, чем ожидалось, операционные расходы в размере 5,4 млрд руб. (на 18% ниже, чем в прошлом году), а это ставит под вопрос прогноз компании по их росту в текущем году на 12–16%. В остальном комиссионный доход ожидаемо оказался высоким, на уровне 10 млрд руб.; он постепенно восстанавливается благодаря значительным объемам торгов акциями и росту цен, а также сильному срочному рынку.

Найдёнова Ольга

( Читать дальше )