После консолидации Tele2 «Ростелеком» – самый быстрорастущий оператор связи на рынке (+12,6% г/г во 2К20, у конкурентов – незначительное снижение). За последние 3 года Tele2 увеличила долю рынка на 2 пп до 17% (по нашим оценкам на конец 2019) за счет качественного покрытия LTE, конкурентного ценообразования и расширения услуг MVNO. «Ростелеком» планирует обновить стратегию с учетом показателей Tele2 до конца 2020. В долгосрочной перспективе покупка Tele2 не дает очевидных конкурентных преимуществ ввиду значительных капзатрат на 5G (дополнительно 11-13 млрд руб. в год вплоть до 2027). Поскольку отрасль уже консолидирована, жесткая конкуренция между игроками сохранится, но, как мы ожидаем, в мобильном сегменте «Ростелеком» будет опережать рынок в среднесрочной перспективе.

Темпы роста в сегменте традиционных услуг «Ростелекома» будут замедляться. Конкуренция в ШПД, снижение доходов от услуг фиксированной связи в результате перехода на цифровые технологии и услуги, увеличение расходов на развертывание 5G окажут давление на потенциальный рост RoE (14,3% в 2020, по нашим оценкам, против 23,6% у мировых аналогов). Расширение спектра услуг и внедрение конвергентных продуктов поддержат ARPU и повысят эффективность удержания клиентов.

( Читать дальше )

Компания «Ростелеком» вчера представила сильные финансовые результаты за 1К20 по МСФО, которые демонстрируют продолжение нормальных трендов в сегменте фиксированной связи и продолжающийся рост выручки в двузначном выражении в сегменте мобильной связи Tele2 Россия, которая сейчас является наиболее значимым источником выручки группы (на ее долю приходится 34% общей выручки). Консолидированная выручка соответствует консенсус-прогнозу, а EBITDA на 3% опережает его.

Потенциальное влияние пандемии Covid-19 на результаты компании проявляется в некотором риске снижения спроса со стороны клиентов малого и среднего бизнеса и госзакасчиков, однако, с другой стороны, в результате пандемии появились дополнительные возможности для роста цифрового бизнеса. Компания планирует представить прогноз роста объединенного бизнеса фиксированной и мобильной связи в ходе объявления финансовых результатов за 2К20.

Мы считаем, что акции RTKM являются надежной защитной инвестицией в ТМТ-секторе и предлагают дивидендную доходность на уровне 6-7%, тогда как единственный риск для инвесторов связан с ограниченной ликвидностью этих бумаг.

Курбатова Анна

( Читать дальше )

Выручка «Ростелекома» за 4 квартал 2019 года превзошла консенсус-прогноз на 4,6% и составила 95 млрд руб. (+8,7% г/г против +3-5%в первые три квартала года). Рост выручки, главным образом, был обусловлен ростом доходов от VAS и облачных услуг, выручка которых в результате спроса со стороны новых клиентов составила 7,7 млрд руб. (против в целом 5,2 млрд руб. прироста выручки за 9М19) и достигла 21 млрд руб. в 4К19 и 50 млрд руб. за 2019 (+58% г/г и +35% г/г, соответственно). Сильная динамика этого сегмента отражает выручку от развития сервисов в рамках проекта «Умный город» (рост выручки на 50% г/г), сервисов электронного правительства и продвижения облачных сервисов. Кроме того, выручка в сегменте нетелекоммуникационных услуг выросла на 77% г/г до 3,8 млрд руб. в 4К19, главным образом, на фоне увеличения продаж крупным клиентам сегмента B2G. По основным бизнес сегментам в области B2C рост выручки от ШПД и оказания услуг платного телевидения продолжал замедляться и составил 2-3% г/г в 4К19 против +9-14% в начале года, отражая замедление роста ARPU. Рост выручки в сегменте фиксированной связи продолжал замедляться до 10-12%.

( Читать дальше )

Ростелеком опубликовал сильные финансовые результаты за 4К19       

Выручка за 4К19 увеличилась на 9% г/г до 94.9 млрд руб. (+4.6% против консенсуса). Сегменты VAS и Облачных услуг продемонстрировали сильный двузначный рост (+58% г/г). Рост выручки от услуг широкополосного доступа и ТВ замедлился кв/кв до 2% и 3% соответственно (против 4% и 6% в 3К19). Выручка сегмента B2B/G увеличилась на 25% г/г. Сегменты фиксированной телефонии и оптовых услуг оказались в аутсайдерах — выручка упала на 11% и 5% соответственно. Выручка от нетелекоммуникационных услуг показала значительный рост на 76% г/г до 3.8 млрд руб. за счет продаж крупным государственным заказчикам. Операционная динамика в 4К19 оказалась в целом сильной в годовом сопоставлении. Показатель Blended ARPU достиг 553 руб. (+1% г/г). Количество абонентов мобильной связи (MVNO) увеличилось на 41%, достигнув 1.7 млн. В то же время показатель OIBDA упал на 4% г/г до 25.1 млрд руб., оказавшись на 3.8% ниже консенсус-прогноза. Рентабельность OIBDA снизилась на 3.4 пп г/г до 26.4% на фоне роста операционных расходов (+15% г/г). В 4К19 Ростелеком нарастил расходы на персонал на 19% г/г до 4.9 млрд руб. (против 11% г/г в 3К19) из-за роста числа более высокооплачиваемых сотрудников в цифровых сегментах. Амортизационные отчисления и убытки от обесценения внеоборотных активов выросли на 16% г/г (против 7% в 3К19) из-за роста амортизационных отчислений по новым объектам. Разовые существенные начисления по ряду проектов с государственными заказчиками привели к трехкратному росту убытков от обесценения финансовых активов. Чистая прибыль отразила динамику OIBDA, а также разовые отчисления, упомянутые выше, снизившись на 95% г/г до 0.1 млрд руб. (против 12% г/г в 3К19). Капзатраты Группы, исключая госпрограммы, увеличились на 51% г/г, что привело к неравномерному распределению CAPEX в течение года. К концу 2019 общий долг Ростелекома вырос на 18% г/г до 241.2 млрд руб, частично на фоне привлеченного финансирования на приобретение DataLine (ее финансовые показатели войдут в результаты за 1К20). Показатель FCF вырос на 4% г/г до 18.7 млрд руб. Менеджмент Ростелекома должен рекомендовать выплатить дивиденды за 2019 в размере 5 руб. на акцию (дивидендная доходность 5.8%), но они еще должны быть утверждены советом директоров.

( Читать дальше )

Ростелеком: приобретение DataLine и стратегическое партнерство с ВТБ              

Ростелеком вчера объявил, что его совет директоров одобрил приобретение 100% акций DataLine — одного из крупнейших центров обработки данных в России. Стоимость сделки не разглашается. Ранее Коммерсант со ссылкой на источники сообщал, что рыночная стоимость Dataline составляет 21 млрд руб., включая чистый долг в размере 4.08 млрд руб. Выручка Dataline в 2018 составила 5.3 млрд руб., увеличиваясь темпами свыше 20% за последние 4 года. Ожидается, что общая мощность коммерческих ЦОД Ростелекома достигнет 42 000 стоек, приобретение Dataline принесет ему 11 500 стоек. Также вчера Ростелеком сообщил, что совместно с ВТБ запустит СП для поддержки создания решений в области больших данных. Стороны инвестируют 1 млрд руб. В рамках инициативы СП будет заниматься созданием систем для обработки, хранения, анализа, обмена и визуализации данных.

Сделки были ожидаемыми и вписываются в рамки стратегической инициативы Ростелекома по разработке экосистемы анализа больших данных и облачных цифровых услуг. Мы считаем новость нейтральной.

Атон

Совет директоров компании «Ростелеком» сегодня одобрит структуру сделки по покупке Tele2, а также дату и повестку дня связанного с этим событием Внеочередного общего собрания акционеров (ВОСА). После заседания совета директоров менеджмент компании проведет телефонную конференцию для инвесторов, в ходе которой сообщит подробную информацию о сделке. Мы ожидаем, что повестка дня ВОСА также будет включать и рекомендацию совета директоров в отношении промежуточных дивидендных выплат за 2019 г., о чем было заявлено в ходе прошедшей на прошлой неделе телефонной конференции по финансовым результатам за 3К19.

Вчера газета “Коммерсант” опубликовала подробности оценки стоимости актива при слиянии. Обыкновенные акции «Ростелекома» оцениваются в 93,21 руб. за акцию нового выпуска; таким образом, вклад ВТБ в капитал «Ростелекома» составит 66 млрд руб. Оценка 10% обыкновенных акций «Ростелекома», принадлежащих его дочернему предприятию компании «Мобител», эквивалентна стоимости 10% акций T2 РТК Холдинга и составляет в обоих случаях 24 млрд руб. Таким образом, 100% акций Tele2 оценивается в 240 млрд руб. (EV составляет 376 млрд руб., исходя из чистого долга на конец 2018). Из 55%-й доли T2 RTK Holding, которую приобретет Ростелеком, 10% будут обменены, за 27,5% компания заплатит денежными средствами, полученными в результате нового выпуска акций, и оставшиеся 17,5% будут оплачены из других источников, вероятно, за счет привлечения нового долга (текущий коэффициент чистый долг/LTM EBITDA «Ростелекома» составляет 1,9x).

( Читать дальше )

Ростелеком может купить оператора ЦОД DstsLine — газета

Ростелеком рассматривает возможность покупки оператора дата-центров DataLine, который входит в холдинг Inline Technologies Group, сообщает Коммерсантъ со ссылкой на собственные источники. В Ростелекоме изданию сообщили, что комментируют только завершенные сделки. В руководстве DataLine заявили, что информация о покупке компании Ростелекомом не соответствует действительности, подтвердив переговоры с рядом инвесторов. «Решения об изменении статуса компании еще не принято», — сказали изданию в DataLine.

Крупные операторы связи взяли тренд на наращивание активов по хранению данных в своей структуре. Ранее о подобных приобретениях сообщал МТС. Такие действия связаны с «законом Яровой», операторы планируют хранить не только свои данные, но предлагать эту услугу другим компаниям, тем самым, частично компенсировав свои затраты. DataLine принадлежит 4787 стойко-мест. Сам Ростелеком через структуру РТК-ЦОД владеет 5868 стойко-мест. Если сделка состоится, Ростелеком займет на рынке ЦОД 25-30%. Отметим, что сумма сделки оценивается в $500-600 млн, что соответствует почти половине годового CAPEX компании.

Промсвязьбанк

Ростелеком может купить оператора дата-центров DataLine      

Как сообщает Коммерсант, Ростелеком рассматривает возможность приобретения оператора дата-центров DataLine, входящего в холдинг Inline Technologies Group. DataLine принадлежит около 4.8 тыс стойко-мест. В свою очередь, Ростелеком владеет 5.9 тыс стойко-мест. Ростелеком отказался от комментариев, а представители DataLine сообщили, что они ведут переговоры с несколькими инвесторами.

Приобретение DataLine может увеличить количество стойко-мест Ростелекома на 81.5% и соответствует объявленной цели по увеличению количества стоек более чем на 10 тыс к 2022. По данным Коммерсанта, DataLine оценивается в $500-600 млн без учета долга. В случае, если сделка состоится, и в зависимости от условий, она обеспечит Ростелекому самую большую долю (25-30%) на быстрорастущем рынке (ожидается, что объем рынка коммерческих ЦОД в 2019 превысит 30 млрд руб., что означает рост на 15%). Однако до объявления условий сделки мы считаем данную новость нейтральной.

АТОН