Globaltrans опубликовал результаты за 1П21 по МСФО

Скорректированная выручка Globaltrans за 1П21 снизилась на 14% г/г до 24.8 млрд руб. (в рамках консенсуса Интерфакса). Сокращение было обусловлено низкими тарифами в сегменте полувагонов. Средняя цена за маршрут упала на 12% г/г. Операционные расходы остались практически неизменными г/г на уровне 14.5 млрд руб. Скорректированная EBITDA упала на 29% г/г до 10.4 млрд руб. (в рамках консенсуса Интерфакса), рентабельность EBITDA составила 42% (против 51% в 1П20). Чистая прибыль снизилась на 41% г/г до 4.2 млрд руб., но оказалась выше консенсуса (3.8 млрд руб.). Общие капзатраты Globaltrans выросли на 19% до 4.0 млрд руб., и компания прогнозирует капзатраты на уровне 7 млрд руб. в 2021. Чистый долг вырос всего на 3% с начала года до 27.9 млрд руб., а соотношение чистый долг/EBITDA составило 1.2x. Совет директоров компании рекомендовал выплатить промежуточные и специальные дивиденды за 1П21 в размере 22.5 руб. на GDR (доходность 3.8%), дата отсечки установлена на 3 сентября 2021. Также компания запланировала в марте выплатить дивиденды 5 млрд руб. или 27.97 руб. на GDR за 2П21.

( Читать дальше )

Российская частная железнодорожная транспортная компания Globaltrans, акции которой находятся в нашем аналитическом покрытии, представила свои финансовые результаты за первое полугодие 2021 года.

Несмотря на то, что ценовая конъюнктура на рынке грузоперевозок резко улучшилась во втором квартале текущего года, полугодовые показатели компании вышли существенно ниже значений годом ранее — чистая прибыль снизилась на 41% г/г до 4,2 млрд руб., скорректированная EBITDA упала на 29% г/г до 10,4 млрд руб., а выручка сократилась на 9% г/г и составила 32,1 млрд руб. Чистый долг Globaltrans расширился на 3% к концу 2020 года и составил 27,9 млрд руб., а коэффициент «Чистый долг / скорректированная EBITDA» увеличился с 1,01х на конец 2020 года до 1,2х.

Тем не менее, руководство Globaltrans отметило положительную тенденцию на рынке насыпных грузов, что поспособствовало росту ставок на полувагоны, начиная со второго квартала. В то же время компания продлила крупные сервисные контракты с ключевыми клиентами, на которые пришлось 63% чистой выручки от оперирования в первом полугодии. Так, контракт с Роснефтью был продлен до конца марта 2026 года, с ММК — до конца сентября 2024 года, с Металлоинвестом — до конца текущего года.

( Читать дальше )

Globaltrans во вторник, 31 августа, представит финансовые результаты за 1П21 по МСФО. Мы ожидаем, что компания представит слабую отчетность за 1П21 – скорректированная выручка снизится на 7% п/п (-16% г/г), до 24,2 млрд руб. на фоне снижения ставок аренды полувагонов. Учитывая, что арендные ставки в большинстве контрактов Globaltrans отстают на один квартал, они, по нашей оценке, снизились на 7% за отчетный период.

Наш прогноз скорректированной EBITDA составляет 10,0 млрд руб., что указывает на снижение на 18% п/п. Мы не ожидаем никаких существенных статей ниже строки операционной прибыли, прогнозируя чистую прибыль за 1П21 на уровне 3,6 млрд руб. (-29% п/п).

Менеджмент уже сообщил прогноз промежуточных дивидендов в размере 3,0 млрд руб. (16,8 руб. на ГДР), что эквивалентно дивидендной доходности на уровне примерно 2,8%. Что касается денежных затрат, мы ожидаем, что 1П21 покажет весьма слабый СДП, который снизится на 52% п/п, до 3,5 млрд руб. на фоне более сильного сокращения капиталовложений до 3,4 млрд руб. (-6% п/п).

Красноженов Борис
Блохин Никита
«Альфа-Банк»

В пятницу на прошлой неделе из-за проливных дождей в регионе обрушился один из железнодорожных мостов в Забайкальском крае, по которому проходит Транссибирская магистраль. Об этом сообщило информагентство Интерфакс. Обрушение привело к полной остановке железнодорожного траффика по Транссибу в обоих направлениях.

После совещания с министром по чрезвычайным ситуациям и генеральным директором РЖД Владимир Путин сообщил, что движение на одном из двух железнодорожных путей будет восстановлено через 2-2,5 дня и на другом — через 5 дней. Как сообщают Ведомости сегодня, движение на одном из путей было восстановлено уже в воскресенье на прошлой неделе.

На Транссиб приходится около 70% грузоперевозок в Дальневосточном округе. Эта железная дорога в основном используется для транспортировки угля, металлов и железной руды для экспорта далее на азиатские рынки, и также почти для всех контейнерных перевозок в обоих направлениях. В этой связи ограничение железнодорожного движения по Транссибу может повлиять на Глобалтранс (73% грузооборота компании составляют металлургическая продукция и уголь, которые перевозятся через Транссиб) и Global Ports (на контейнерный терминал компании в Дальневосточном регионе приходится примерно 30% консолидированного грузооборота контейнеров и около половины всей перевалки угля компанией).

В то же время мы думаем, что последствия для компаний окажутся незначительными, учитывая относительно короткий срок полного восстановления железнодорожного движения и тот факт, что движение по одному из путей уже возобновилось.

Между тем мы не исключаем, что данная ситуация может привести к временному замедлению оборота вагонов по всей железнодорожной сети и задержкам возврата порожних вагонов, что, как следствие, может усилить дефицит полувагонов. Это, в свою очередь, может спровоцировать ускоренный рост спотовых ставок аренды на полувагоны.

Иванин Георгий
Sberbank CIB

Рынок вагонов столкнулся с дефицитом    

Сегодня Коммерсант опубликовал статью, в которой отмечается значительный рост спроса на вагоны, что привело к структурному дефициту вагонов на рынке. Рост спроса в основном обусловлен наращиванием экспорта угля. В то же время повышение спроса пока не привело к заметному росту ставок, составляющих в настоящее время около 850 руб. за вагон в сутки (против 700 рублей год назад и 1800 рублей два года назад). Между тем, среднегодовые расходы на техобслуживание вагонов сейчас показывают рост на 5-15%, что может обернуться для операторов вагонного парка дополнительными расходами в этом году.

Мы полагаем, что следствием роста спроса на вагоны и увеличения затрат должно стать повышение тарифов в ближайшем будущем, что окажет поддержку операторам вагонного парка, включая Globaltrans.

Атон

Мы обновили наши финансовые прогнозы для «Глобалтранса» с учетом ситуации на рынке железнодорожных грузоперевозок. За последние несколько месяцев в сегменте полувагонов произошло несколько положительных событий, в том числе повысились спотовые ставки аренды полувагонов и улучшились показатели работы отрасли. Мы ожидаем дальнейших улучшений в секторе на фоне дальнейшего роста объемов грузоперевозок.

Рост ставок аренды на полувагоны продолжается благодаря сильному увеличению объемов грузоперевозок. Спотовые ставки аренды выросли на 40% от достигнутых три месяца назад четырехлетних минимумов, почти до 1 000 руб. в сутки, что стало возможным благодаря увеличению объемов грузоперевозок, в том числе угля, железной руды и строительных материалов.

Восстановление арендных ставок на рынке продолжится, хотя и постепенно. Мы прогнозируем годовой рост погрузки в полувагоны на 4,0% в этом году, после чего в период с 2022 по 2025 годы она будет ежегодно увеличиваться в среднем на 1,8%. Это потребует примерно 60 тыс. дополнительных полувагонов. Потребность в новом подвижном составе станет еще более актуальной после 2025 года, когда в России наступит период масштабных списаний вагонов, примерно по 26 тыс. в год. Производители вагонов в состоянии удовлетворить такие потребности, тем не менее инвестиции в новые вагоны, по нашему мнению, экономически оправданны только при более высоких ставках аренды, примерно на уровне 1 500-1 550 руб. в сутки. Таким образом, мы ожидаем постепенного повышения ставок аренды до указанных уровней, которые могут быть достигнуты в 2025 году.

«Глобалтранс» — хорошая долгосрочная ставка на восстановление рынка полувагонов с дивидендной доходностью более 10%. Поскольку повышение цен на транспортные услуги «Глобалтранса» отстает от динамики спотовых ставок, в 2021 году эффект от более высоких ставок аренды будет ограниченным. Тем не менее дальнейший рост арендных ставок обеспечит компании увеличение прибыли более чем на 10%, что с учетом текущих рыночных котировок позволит рассчитывать на дивидендную доходность 13-20% по результатам 2022-2025 годов.

Иванин Георгий
Sberbank CIB

Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции компании. Мы повысили целевую цену для «Глобалтранса» на 12 месяцев до $9,46 за ГДР, торгующихся на Лондонской фондовой бирже, и 677 руб. за ГДР с листингом на МосБирже, что предполагает потенциал роста более 30% относительно текущих уровней.
         

Выручка «ТрансКонтейнера» по МСФО в 1 квартале 2021 года выросла на 46,4%, достигнув 30,78 млрд рублей.

По сообщению компании, рост выручки произошёл на фоне общей позитивной ситуации в сегменте железнодорожных перевозок. При этом, “Новая перевозочная компания” – один из ключевых активов Globaltrans, в начале мая, наоборот, отчитался о падении выручки за 1 кв. 2021года на 26%. Индекс суточной ставки предоставления полувагонов на конец апреля также показывает снижение 12-й месяц подряд. Но, на фоне роста цен на commoditys и постепенного восстановления мировой экономики после пандемии COVID ставки на полувагоны тоже должны начать рост. По данным агентства Блумберг, стоимость морской перевозки 40-футового контейнера из Шанхая в Роттердам впервые в истории превысила $10 000 и достигла $10 174.

В связи с этим, покупка акций Globaltrans, в расчете на разворот показателей и рост прибыли может быть хорошей долгосрочной идеей. Акции Globaltrans с начала мая показали незначительный рост.

Тузов Артем
ИК «УНИВЕР Капитал»

Аналитики «ФИНАМа» провели исследование промышленного сектора.

На рынке морских контейнерных перевозок со второго полугодия 2020 года наблюдается бурный рост. Причиной этого стал возникший на фоне оживления экономики после коронакризиса дефицит контейнеров в Китае вследствие замедления их возврата из США и Европы. В результате ставки фрахта в апреле взлетели до 13-летнего максимума. Дополнительное воздействие на рынок оказала и недельная блокада Суэцкого канала в конце марта контейнеровозом Ever Given компании Evergreen. Спрос на контейнеры отразился на росте доходов не только морских, но и железнодорожных контейнерных перевозчиков.

Рост рынка железнодорожных перевозок контейнеров в России по итогам первого квартала 2021 года составил 14,8% относительно аналогичного периода прошлого года. Это обусловлено высокой базой второй половины 2020 года, когда на фоне ограничений и изменений цепочек поставок на железные дороги переключились объемы, ранее перевозимые другими видами транспорта.


( Читать дальше )

В ночь на среду индексный провайдер MSCI объявил результаты майского полугодового пересмотра расчетных баз индексов. Как и ожидалось, по итогам впечатляющей динамики котировок после IPO, состоявшегося в ноябре прошлого года, ГДР Ozon были включены в индекс MSCI Russia с весом проформа 0,96%, который был рассчитан, исходя из значения индикатора FIF на уровне 0,20.

По нашим оценкам, обязательный приток пассивного капитала в данную бумагу составит 190 млн долл. (3,4x трехмесячного ADTV).

Де Пой Эрик
«Газпромбанк»

Поскольку годовой пересмотр экспертами MSCI показателей совпал по времени с майской ребалансировкой индексов, веса проформа у Полиметалла и НЛМК выросли на фоне повышения оценок FIF. У Полиметалла значение индикатора FIF увеличилось наполовину – с 0,50 до 0,75 (приток капитала на сумму 176 млн долл., увеличение веса на 1 п. п. до 3,0%), у НЛМК – с 0,20 до 0,25 (приток капитала на сумму 44 млн долл., увеличение веса на 36 б. п. до 2,0%). Значение индикатора FIF у Мосбиржи было повышено с 0,60 до 0,65, что предполагает приток пассивного капитала на сумму 14 млн долл., тогда как у Магнита оно снизилось с 0,70 до 0,65, что спровоцировало отток средств на сумму 38 млн долл.

По итогам текущей ребалансировки ни одна бумага не была исключена из состава индекса MSCI Russia. Все изменения вступят в силу после закрытия торгов 28 мая.

Ozon стал третьей IT-бумагой, вошедшей в состав индекса за минувший год. Включение ГДР Ozon стало третьим за минувший год добавлением к индексу MSCI Russia бумаги, представляющей исключительно IT-сектор: после Яндекса в мае 2020 г. и Mail.ru Group в августе 2020 г. На долю этих трех бумаг придется в общей сложности 9,1% от значения индикатора FF-Mcap у индекса MSCI Russia против нулевого значения накануне ребалансировки в мае 2020 г. Включения этих бумаг в состав индекса помогли укрепить репутацию российского сектора ИТ в глазах международных и локальных инвесторов, в результате чего Московская биржа в апреле учредила отраслевой индекс (индекс Мосбиржи информационных технологий, код в Bloomberg: MOEXIT), специализирующийся на бумагах российских высокотехнологичных компаний.

Исходя из даты определения цены 19 апреля, ГДР Ozon получат проформа вес в индексе в размере 0,96%, что соответствует нашему базовому сценарию, который предполагает, что MSCI присвоит им FIF в 0,20. Напомним, что фактический вес акций при включении в расчетную базу индекса будет зависеть от соотношения доли свободно обращающихся бумаг и рыночной капитализации (FF-Mcap) на момент закрытия торгов 28 мая, а также от веса других составляющих индекса на эту дату.

Мы оцениваем обязательный приток пассивного капитала в бумаги компании в 190 млн долл., что в 3,4 раза больше среднедневного объема торгов за последние три месяца, в то время как фактическая сумма притока может быть выше благодаря покупкам со стороны активных фондов.

Несколько новичков из сегмента малой капитализации. Нынешняя ребалансировка ознаменовалась необычно серьезным пересмотром состава индекса MSCI Russia Small Cap, что отражает интерес инвесторов к малоизвестным акциям, сильно подскочившим в цене с прошлогодних минимумов. В частности, индекс пополнился шестью бумагами. В их числе ФСК ЕЭС, Globaltrans (ГДР), Совкомфлот, НМТП, Лента (ГДР) и Qiwi. И хотя оценки денежных потоков по этим акциям недоступны, их включение в индекс делает их видимыми для международных фондов и может рассматриваться как шаг к включению в основной индекс в ходе будущих ребалансировок.

В результате включения ГДР Ozon и корректировок FIF других бумаг в составе индекса вес десяти основных составляющих последнего изменился следующим образом:
          

Globaltrans — это частная российская компания, предоставляющая услуги грузовых железнодорожных перевозок на территории РФ и стран СНГ. Акции компании торгуются на Лондонской фондовой бирже и на Мосбирже.

У Globaltrans сильные позиции в отрасли и по итогам кризисного 2020 года грузооборот компании вырос на 2,2% на фоне общего снижения рынка.

Пырьева Наталия
ГК «Финам»

Основу грузопотока компании составляют металлургические грузы, нефтепродукты и нефть, а также уголь — на них приходится 34%, 38% и 17% чистой выручки соответственно. Компания работает с первоклассными клиентами, такими как «Роснефть», «Газпром нефть», ТМК, ММК и «Евраз». Отметим при этом, что 64% выручки Globaltrans приходится именно на долгосрочные контракты с крупными клиентами, объемы и цены по которым менее волатильны...