Вчера Intel провела вебинар, посвященный развитию сегмента Intel Foundry Services. Менеджмент подчеркнул, что переход на внутреннюю модель производства поможет сэкономить на затратах $4–5 млрд в этом году, а также достичь экономии в $8–10 млрд к 2025 г.

Акции компании Intel вчера упали в стоимости на 6% — полагаем, из-за общего спада в секторе полупроводников.

Финансовый директор Intel Дэвид Зинснер объявил, что компания вскоре изменит порядок представления финансовых результатов и начнет публиковать отчет о прибылях и убытках по литейному бизнесу (Intel Foundry Services). В следующем году доходы подразделения собственных чипов должны составить $20 млрд — около 35% от всей выручки.

Мы оцениваем планы по сокращению затрат положительно, однако обращаем внимание, что компания не сообщила о ключевых клиентах, которые получат новые процессоры Intel A18.

Полагаем, новость создает позитивный фон для котировок компании в долгосрочной перспективе. Согласно нашей DCF-модели,, справедливая стоимость акции Intel составляет $36 за штуку при рейтинге «Покупать».

Вахрамеев Сергей

( Читать дальше )

Вчера акции Intel выросли в стоимости на 5%, после того как финансовый директор компании Дэвид Зинснер заявил, что финансовые результаты за 2К23 окажутся ближе к верхней границе прогнозного диапазона, на который Intel ориентировала в апреле.

Согласно прогнозу Intel, объем продаж в 2К23 составит $12–12,5 млрд (предыдущий ориентир по выручке — $11,5–12,5 млрд).

По словам Зинснера, Intel сможет получить выгоду от использования искусственного интеллекта. По оценкам аналитиков, объем мирового рынка чипов ИИ в 2022 г. составлял $16,86 млрд. По нашим расчетам, в 2032 г. объем рынка достигнет уже $232 млрд при среднегодовом темпе роста в 30%. При этом доля Intel на рынке составит около 5%.

Стоит отметить, что в 1К23 компания понесла самый большой за свою историю квартальный убыток ($2,46 млрд), увеличив расходы на расширение производства.

Мы считаем, что прогноз создает позитивный фон для котировок компании. Согласно нашей DCF-модели, справедливая цена одной акции Intel составляет $36, что предполагает 14,5%-ный потенциал роста и рейтинг «Покупать».

Вахрамеев Сергей

( Читать дальше )

Компания Intel понесла самый большой в своей истории квартальный убыток, но по-прежнему рассчитывает на восстановление рынка после резкого падения продаж персональных компьютеров, которое ударило по ее бизнесу.

Продажи упали до уровня, не наблюдавшегося с 2010 г. Однако доход за 1К23 в размере $11,7 млрд (-36 г/г) превысил оценки аналитиков, опрошенных FactSet.

Сокращение продаж привело к чистому убытку Intel в $2,76 млрд, уже второму квартальному минусу подряд и самому крупному в истории компании (ранее антирекорд принадлежал 4К17, когда был зафиксирован убыток в $687 млн). Intel при этом заявляет, что и в текущем квартале, скорее всего, понесет убыток.

Согласно данным компании, поставки персональных компьютеров на рынке США в 1К23 упали на 29% г/г, продлив спад, начавшийся в начале прошлого года. Как следствие, производство микросхем для ПК уменьшилось в деньгах на 38% г/г до $5,8 млрд, а продажи подразделения, занимающегося техникой для центров обработки данных, составили $3,7 млрд, снизившись на 39% г/г.

( Читать дальше )

Акции Mobileye, подразделения Intel, специализирующегося на разработке автоматизированных систем управления транспортными средствами, выросли в цене на 38% в первый же день после первичного размещения, в результате чего капитализация превысила $23 млрд. Бумаги, которые теперь торгуются на бирже Nasdaq под тикером MBLY, в ходе IPO продавались в целевом диапазоне $18–20 за акцию.

Mobileye, израильская компания, приобретенная Intel в 2017 г. за ~$15 млрд, специализируется на системах камер на микросхемах, обеспечивая работу функций автоматизированного управления в автомобилях. Первоначально компания выходила на биржу в 2014 г., и в то время ее стоимость составила около $5 млрд.

Напомним, что вывести Mobileye на биржу планировалось еще в середине этого года, о чем говорилось в опубликованном в декабре 2021 г. заявлении Intel, и, согласно The Wall Street Journal, оценка подразделения могла составить более $50 млрд.

Сейчас капитализация Mobileye соответствует 20,5% общей капитализации Intel ($112 млрд) и, несмотря на оценку подразделения вдвое ниже озвученной WSJ цифры, его вклад в капитализацию Intel остался неизменным, так как рыночная оценка Intel с начала года снизилась почти в 2 раза.

( Читать дальше )

Мир сошел с ума? Цифры по GDP Америки — отвратительные. США входят в «техническую рецессию». Однако на рынках царит оптимизм. Почему? Они там все с ума сошли? Ну с банкирами-то все ясно. Давно уже все что надо и не надо попутали… Но простые инвесторы. Они то что?! Или может тоже… влияние бурной эпохи. И все же…

▪️Во-первых, падение ВВП означает, что ФРС, вероятно, не пойдет в дальнейшем на повышение ставки на 75 базисных пунктов. Ставка скорее всего будет повышаться гораздо более «нежно». То же касается и QT. А вдруг… отменят?! Или уменьшат размер?! Так думает сегодня рынок.


( Читать дальше )

Котировки Intel выросли вчера на 6,9% после сообщений о том, что компания ведет переговоры с NVIDIA об оказании помощи в производстве микросхем.

Как сообщает Reuters, генеральный директор Intel Пэт Гелсингер подтвердил факт переговоров. По его словам, Intel «в восторге от интереса NVIDIA» к использованию их литейных возможностей.

Помимо этого, стало известно, что руководители компаний-производителей микросхем призвали Конгресс США принять закон, предусматривающий субсидирование полупроводниковой промышленности.

В настоящий момент для NVIDIA контрактное производство полупроводников осуществляют в основном Taiwan Semiconductor и Samsung Electronics.

В случае если Intel начнет производить микросхемы для NVIDIA, это позволит первой вернуть лидерские позиции на рынке и увеличить свою долю.

Логика сотрудничества с Intel для NVIDIA очевидна. США, Европа и Китай изо всех сил пытаются сократить свою зависимость от тайваньских чипов. США — по-прежнему мировой лидер в дизайне микросхем и технологиях, но сейчас на долю Штатов приходится лишь 12% мирового производства чипов по сравнению с 37% в 1990 г., по данным Boston Consulting Group. Кроме того, существует большой дефицит полупроводников после пандемии Covid. А Intel как раз объявила о крупных инвестициях в строительство новых заводов в США и Европе и стратегии наращивания производства чипов.

Новость, на наш взгляд, позитивна для акций Intel, и мы ожидаем продолжения роста котировок компании.

Вахрамеев Сергей
Синара ИБ

Intel заявила, что инвестирует 33 млрд евро ($36 млрд) в производство микросхем и НИОКР в Европе, в том числе в новый комплекс в Германии. Кроме того, глава Intel Пэт Гелсингер сказал, что в долгосрочной перспективе компания инвестирует в свое европейское производство до 80 млрд евро ($88 млрд), включая расходы на НИОКР. Строительство двух новых заводов на территории Германии начнется в первой половине 2023 г., а запуск производства намечен на 2027 г. после одобрения Европейской комиссией.

Intel уже во второй раз в 2022 г. делает крупную ставку на строительство новых заводов. Ранее компания заявляла о планах по строительству завода в штате Огайо стоимостью $20 млрд с возможностью наращивания мощностей и увеличения инвестиций в данный проект до $100 млрд. В прошлом году Intel сообщила, что будет увеличивать мощности в Аризоне и Нью-Мексико.

Intel станет финансировать свои инвестиции в основном за счет денежных потоков, накопленных денежных средств и краткосрочных и долгосрочных вложений, которые составляли $35 млрд по состоянию на конец 4К21. Точная сумма необходимых на инвестиции денежных средств зависит от размера государственных субсидий.

( Читать дальше )

Intel: IPO Mobileye, вероятно, состоится

Корпорация Intel заявила, что подала документы, необходимые для вывода на биржу акций своего подразделения беспилотных автомобилей Mobileye через первичное размещение, которое планируется на середину 2022 г. Объем IPO или ценовой диапазон по акциям Mobileye пока неизвестны.

Согласно источникам The Wall Street Journal, Mobileye может оцениваться более чем в $50 млрд, при этом Intel сохранит контрольный пакет акций.

Mobileye — это израильская компания, приобретенная Intel в 2017 г. примерно за $15 млрд. Она специализируется на системах камер на базе микросхем, которые обеспечивают функционирование автоматизированного режима управления автомобилями. Компания уже становилась публичной в 2014 г.

На наш взгляд, данный шаг Intel вызван растущим интересом инвесторов к автономным транспортным средствам. Мы считаем, что IPO позволит раскрыть акционерную стоимость Intel.

Напомним, что выручка Mobileye увеличилась примерно втрое после перехода под контроль Intel. В 2021 г. выручка Mobileye выросла на 40% г/г и составила $1,4 млрд. (1,9% от общей выручки Intel).

( Читать дальше )

Intel: покупка с высокой премией

Компания Intel объявила о приобретении Tower Semiconductor, израильского производителя микросхем для автомобильной, телекоммуникационной, медицинской и аэрокосмической промышленности, за $5,4 млрд (с учетом долга), что предполагает 61%-ную премию к цене акций Tower Semiconductor на момент закрытия рынка в понедельник. Акции Tower Semiconductor в ходе расширенной торговой сессии в понедельник взлетели на 48%, котировки Intel прибавили всего 1%.

Приобретение Tower Semiconductor — логичный шаг для Intel с учетом нацеленности компании на расширение мощностей по производству микросхем. Как следует из январских заявлений Intel, в создание новых производственных мощностей в Огайо планируется вложить не менее $20 млрд. Суммарные инвестиции в этот комплекс в течение следующих 10 лет могут достичь $100 млрд (более половины текущей капитализации Intel).

Напомним, что в 2021 г. компания Intel уже рассматривала возможность приобретения другого крупного производителя чипов — GlobalFoundries, однако стороны не договорились, и акции GlobalFoundries появились на бирже в рамках IPO.

( Читать дальше )

Из-за проблем с одобрением регулирующими органами Nvidia и SoftBank отказались от крупнейшей сделки, которая предполагала покупку компании ARM американским полупроводниковым гигантом.

Напомним, что в сентябре 2020 г. компания Nvidia согласилась приобрести ARM у SoftBank за $40 млрд. Для Nvidia покупка ARM стала бы крупнейшей ставкой на расширение за пределы своей ниши графических процессоров.

Новость о блокировке сделки между Nvidia и ARM нам представляется позитивной для акций Intel, так как на основе технологии ARM руководство Nvidia планировало создать микросхему серверного процессора, что привело бы к прямой конкуренции с Intel.

Мы изначально сомневались, что регуляторы зажгут зеленый свет перед предложением Nvidia. Перспектива получения одной компанией контроля над обширной библиотекой интеллектуальной собственности, лежащей в основе большей части беспроводной и вычислительной экосистемы, всегда вызывала сопротивление конкурентов и регуляторов.

Для Nvidia отмена сделки носит, на наш взгляд, нейтральный характер, так как большинство участников рынка также сомневались в ее успехе. Хотя приобретение ARM за $40 млрд могло стать одной из крупнейших сделок в секторе полупроводников, ее стоимость на порядок ниже капитализации Nvidia ($618 млрд), поэтому влияние на финансовые показатели последней было бы ограниченным.

Вахрамеев Сергей
Синара ИБ