ЕС ограничит импорт черных металлов из России   

Согласно сообщению французского представительства в ЕС в Twitter, Евросоюз в понедельник одобрил новые санкции, касающиеся импорта российской стали, которые вступят в силу после публикации в Официальном журнале ЕС. Точный список металлургической продукции, подпадающей под запрет на импорт в Европу, пока неизвестен, однако, по данным Bloomberg, санкции не будут распространяться на цветные металлы, руды и полуфабрикаты черной металлургии, такие как слябы и сортовые заготовки. Кроме того, 14 марта госсекретарь при французском МИДе Клеман Бон заявил, что, помимо черных металлов, обсуждается также запрет на импорт российского алюминия.

Среди российских металлургических компаний в наибольшей степени от европейского рынка зависят НЛМК и Северсталь. Основной акционер Северстали уже находится под санкциями ЕС, и компания в настоящее время перенаправляет часть объемов на другие рынки сбыта. Что касается НЛМК, на данном этапе санкции, насколько можно судить, не затрагивают экспорт полуфабрикатов из России на европейские комбинаты НЛМК (доля Европы в выручке НЛМК составляет 18%). Евраз и ММК менее чувствительны к санкциям — продажи в Европу в 2021 обеспечили 7% выручки каждой из компаний. При этом потенциальный запрет на импорт алюминия чувствительно ударит по РУСАЛу, который продает более 40% алюминиевой продукции на европейские рынки, и перенаправление этих объемов из Европы на другие рынки займет время, а также потребует увеличения оборотного капитала и транспортных расходов.

Атон

Новые санкции в металлургии.

Евросоюз в рамках нового санкционного пакета введет ограничения на поставку из России продукции металлургических компаний. «Мы запретим импорт ключевой продукции сталелитейной отрасли из РФ», говорится в заявлении Еврокомиссии, опубликованном в пятницу вечером. В понедельник Комитет постоянных представителей стран ЕС в Брюсселе (COREPER) может согласовать четвертый пакет санкций Евросоюза против России, сообщило французское председательство в Совете ЕС (информация по Интерфаксу).

Россия производит порядка 76 млн тонн стали в год, по данным WorldSteel, что составляет около 3.9% мирового предложения металла. Вместе с тем, доля РФ в общем объеме импорта сталелитейной продукции в Евросоюз весьма значительна и составила 14,1% в импорте плоского проката и 19% в импорте сортового проката за 2020 г., по данным Eurofer за 2020 г. Доля ЕС в выручке российских металлургов находится в диапазоне от 30 до 36% в выручке крупнейших российских металлургов в т.ч. НЛМК, Северсталь и Металлоинвест, по данным Bloomberg за 2021 г.

( Читать дальше )

Стальной сектор: ЕС запретит импорт стали и железной руды из России.

ЕС и члены «Большой семерки» планируют запретить импорт из России ключевых товаров в секторах железной руды и стали в рамках четвертой волны санкций, как сообщила 11 марта председатель Еврокомиссии Урсула фон дер Ляйен. Санкции против российского стального сектора могут быть официально объявлены сегодня. Еврокомиссия не уточнила, что относится к ключевым товарам в указанных секторах.

Отмечаем, что Северсталь уже приостановила в начале марта поставки в ЕС в связи с санкциями в отношении Алексея Мордашова. С нашей точки зрения, планируемые санкции создают риски для НЛМК, поскольку рынки ЕС и США для компании — это 40% всех продаж, также у НЛМК собственные стальные активы в ЕС и Европе, которые могут столкнуться с прекращением поставки слябов из России. При этом для ЕВРАЗа, ММК и Мечела продажи Евросоюзу и США составляют около 28%, 15% и 8% соответственно. Ожидаем, что российские сталелитейные компании перенаправят экспорт в Азию и на другие рынки, а потенциальное снижение объемов продаж будет частично компенсировано взлетом мировых цен на сталь, вызванным санкциями.

Смолин Дмитрий
Синара ИБ

Evraz отменил финальный дивиденд за 2021, рассматривает возможность делистинга  

Согласно пресс-релизу, совет директоров Евраза решил отменить объявленную 25 февраля выплату финального дивиденда в размере $0.5 на акцию, которая должна была состояться 30 марта. Отдельной новостью, компания отметила, что она не исключает варианта делистинга с Лондонской биржи и продолжает отслеживать процесс потенциального выделения угольных активов.

Финальный дивиденд предполагал доходность 20% перед началом украинского конфликта, и мы считали его сильным катализатором для акций. Решение представляется нам закономерным в свете текущей ситуации на рынке.

Атон

Евраз представил сильные финансовые результаты за 2-е полугодие 2021 г. (лучше консенсуса).

Компания подтвердила ключевые даты выделения угольных активов: подача документов завершится 15 марта, а зачисление акций Распадской на счета акционеров Евраза ожидается 7 апреля.

Мы полагаем, что в 2022 г. показатели компании окажутся под давлением из-за трех факторов: коррекции цен на сталь, ослабления вертикальной интеграции в условиях аномально высоких цен на уголь и деконсолидации результатов угольного сегмента.

Данилов Василий
ИК «Велес Капитал»

Финансовые показатели. По итогам 2-го полугодия 2021 г. выручка Евраза (включающая выделяемые угольные активы) увеличилась на 67% г/г, до 7 981 млн долл. (консенсус 7 712 млн долл.), благодаря значительному росту цен реализации стальной продукции. EBITDA компании выросла в 2,6 раз, до 2 933 млн долл. (консенсус 2 928 млн долл.), рентабельность достигла рекордных 37%. Евраз нарастил свободный денежный поток в 2 раза, до 1 421 млн долл. (консенсус 1 385 млн долл.), в результате двукратного роста средств, полученных от операционной деятельности.

( Читать дальше )

«ЕВРАЗ» в минувшую пятницу представил финансовые результаты за 2021 г. по МСФО, которые подытожили финансово успешный год.

Выручка за 2П21 опередила прогнозы рынка, увеличившись на 29% в сравнении с 1П21 до $8 млрд, в результате совокупная выручка за 2021 г. составила $14 млрд. Рост выручки в 2П21 ожидаемо сопровождался ростом себестоимости, и 2П21 EBITDA «ЕВРАЗа» совпала с консенсус-прогнозом, составив $2,9 млрд за 2П21 и $5 млрд за 2021 г., что предполагает рост более чем на 100% г/г. При себестоимости слябов в 2021 г. на уровне $308/т (себестоимость слябов в 1П21 составила $283/т) рентабельность выросла до 35% в 2021 г. (против 51% у Северстали и 45% – у НЛМК).

Финансовое положение «ЕВРАЗа» улучшилось в 2021 г. – чистый долг составил $2,7 млрд против $3,4 млрд в 2020 г. Коэффициент чистый долг/EBITDA на конец года составил 0,5x. Промежуточные дивиденды на уровне $0,5 на акцию оказались выше наших ожиданий. Совет директоров ЕВРАЗа рекомендовал направить на финальные дивиденды $729 млн. Общая сумма рекомендованных дивидендов по итогам 2021 финансового года составляет $2,1 млрд и почти соответствует СДП компании по году в размере $2,2 млрд. Дата закрытия реестра по финальным дивидендам назначена на 11 марта 2022 г.

( Читать дальше )

В пятницу (25 февраля) ЕВРАЗ отчитался за 2П21, представив сильные результаты:

выручка выросла на 2% п/п до $7981 млн — на уровне нашей оценки и на 3% выше консенсус-прогноза;

показатель EBITDA увеличился на 41% п/п до $2,933 млн в основном за счет скачка цен на коксующиеся угли — на уровне наших и рыночных ожиданий;

чистая прибыль выросла на 56% п/п и достигла $1895 млн, превысив наш и среднерыночный прогнозы на 4% и 5% соответственно;

за счет уменьшения оборотного капитала свободный денежный поток (FCF) оказался на 70% выше показателя 1П21 и составил $1421 млн, что на 13% больше ожиданий рынка и на уровне наших расчетов;

за отчетный период компании удалось уменьшить чистый долг на 18% до $2,7 млрд, отношение чистого долга к EBITDA на конец 2П21 составляло 0,9.

ЕВРАЗ объявил дивиденды за 2П21 в размере $0,5 на акцию, что соответствует нашим ожиданиям и предполагает дивидендную доходность на уровне 22%. Датой закрытия реестра для целей выплаты установлено 11 марта, выплаты предполагается произвести 30 марта. Отметим, что угольный сегмент (Распадская) внес вклад в EBITDA в размере $982 млн (33% консолидированного показателя за отчетный период). И напомним, что с 7 апреля 2022 г. результаты Распадской уже не будут консолидироваться в отчетности ЕВРАЗа ввиду выделения угольных активов в самостоятельную компанию.

Смолин Дмитрий

( Читать дальше )

Ожидаемо сильные финансовые результаты на фоне благоприятной конъюнктуры на рынке стали и угля.

При этом на угольный дивизион, который в текущем году будет выделен из группы, пришлось $1,292 млрд или примерно четверть совокупного показателя EBITDA. С учетом промежуточных выплат за 2021 год Evraz за 2021 год направит акционерам по $1,45 на акцию против $0,5 по итогам 2020 года.

Дивиденды. Компания рассмотрит вопрос о выплате дивидендов за I квартал 2022 года в конце марта.

Совет директоров утвердил выплату финальных дивидендов за 2021 год в размере $0,5 на акцию общим объемом $729 млн, что отражает уверенность компании в финансовом положении и перспективах развития. В 2021 году «ЕВРАЗ» выплатил акционерам в общей сумме $1,55 млрд.


( Читать дальше )

Евраз в последний раз опубликовал результаты, полностью включающие в себя показатели Распадской, которая должна быть выделена чуть позднее в этом году. Отчетность за 2П21 оказалась сильной: EBITDA выросла на 41% п/п до $2.9 млрд – в рамках консенсуса. Мы сохраняем оптимистичную позицию по стальному сектору и считаем Евраз наиболее привлекательной акцией среди российских производителей стали.

Мы считаем, что Евраз, который торгуется по спотовому мультипликатору EV/EBITDA 1.3x по сравнению с более дорогими НЛМК и Северсталью, имеет потенциал переоценки в 15-20%, как только начнет проявляться позитивный эффект выделения Распадской. Рекомендованные дивиденды в $0.5 на акцию – самые высокие в секторе (доходность 22%).

Атон

Краткая оценка финансовых показателей: существенное улучшение п/п. Евраз отчитался о росте прибыли п/п: выручка за 2П21 составила $7 981 млн (+29% п/п), EBITDA – $2 933 млн (+41% п/п), рентабельность EBITDA увеличилась до 37% против 34% в 1П21, а FCF достиг $1 421 млн (+70% п/п). Показатели в целом совпали с ожиданиями рынка, выручка немного превысила консенсус-прогноз (+3%). Рекомендованные промежуточные дивиденды в $0.5 на акцию предлагают доходность 21.8%. Дата закрытия реестра – 11 марта 2022. Евраз ожидает, что капзатраты в 2022 составят $1.1 млрд.

( Читать дальше )

25 февраля «Евраз» представит финансовые результаты за 2-е полугодие 2021 г.

Мы ожидаем, что выручка компании вырастет на 66% г/г, до 7 897 млн долл., благодаря росту цен реализации стальной и угольной продукции. EBITDA увеличится в 2 раза, до 2 258 млн долл., рентабельность составит 30,8%.

Во 2-м полугодии 2021 г. «Евраз» получит свободный денежный поток на уровне 1 334 млн долл. Согласно нашим расчетам, финальный дивиденд составит 0,39 долл. на акцию с доходностью 16,9%.

Данилов Василий
ИК «Велес Капитал»