С начала года акции «Роснефти» теряют около 3,5%, «ЛУКОЙЛ» растет на 8%, а «Газпром нефть» прибавляет около 7%. Все крупные российские нефтяные компании являются вертикально интегрированными холдингами, включая разведку, добычу, сбыт и переработку нефти. Все имеют свои НПЗ и свои сети АЗС.

В ближайшие дни должны произойти важные события, которые могут повлиять на финансовые результаты компании: грядущая встреча ОПЕК+ (где будет решаться вопрос о добыче нефти) и истечение срока действия «заморозки» цен на топливо.

Калачев Алексей
ГК «ФИНАМ»

Текущая ситуация: После установки в начале апреля новых исторических максимумов чуть ниже 6000 рублей, акции «ЛУКОЙЛа» перешли в коррекционное снижение, в рамках которого был сформирован краткосрочный нисходящий тренд. В ходе негативной динамики «медведям» удалось пробить восходящий тренд, берущий начало от минимумов октября 2017 года, после чего бумага перешла в консолидацию в виде сходящегося треугольника из которой произошел выход вверх. В дальнейшем акция смогла пробить краткосрочный нисходящий тренд и отыграть уровень 5300 рублей, над которым пытается закрепиться. Это говорит в пользу возможного продолжения восходящей динамики и восстановления в район исторических максимумов.
       
Рекомендация: В сложившихся обстоятельствах мы рекомендуем открывать длинные позиции в акциях «ЛУКОЙЛа» с целью в районе 6000 рублей. Рекомендуемый объем позиции 15% от портфеля, «стоп» на уровне 5200 рублей.

( Читать дальше )

Планы «ЛУКОЙЛа» предусматривают капзатраты в объеме 500 млрд руб. без учета проекта в Ираке. Предполагается их зависимость от решения по соглашению ОПЕК+. От его продления или приостановки может зависеть уровень добычи компании в России и в Ираке. На сегмент разведки и добычи приходится около 80% всех ее капзатрат. Расходы на добычу в Ираке в текущем году по прогнозу должны составить около 20 млрд руб., всего в проект Западная Курна-2 инвестировано уже $6 млрд.

Ожидается, что добыча в Ираке увеличится на 1%, но это не должно привести к резкому росту капзатрат. С пика в 200 тыс. баррелей в сутки в 2015 году показатель сократился до 28 тыс. баррелей. Существенного увеличения этого объема не предвидится. В России капзатраты «ЛУКОЙЛа» могут измениться пропорционально объему добычи. Наибольшее влияние на них сейчас оказывает динамика расходов на освоение Тимано-Печорского месторождения.

Стоит отметить, что капзатраты зависят не только от уровня добычи, но и от курса USD/RUB. В итоге их объем, по моим подсчетам, изменится не более чем на 5% в рублевом выражении.

( Читать дальше )

Сегодня «ЛУКОЙЛ» провел общее собрание акционеров. На повестке дня было 9 вопросов, среди них самые интересные – принятие дивидендов и уменьшение уставного капитала. Акционеры ожидаемо утвердили рекордные дивиденды в размере 155 руб. на акцию. Таким образом, годовая дивидендная доходность акций «ЛУКОЙЛа» составила более 4,5%, что ниже среднего по нефтегазовому сектору России. Тем не менее «ЛУКОЙЛ» сохранил за собой репутацию дивидендного аристократа, уже 20 лет сохраняющего тренд на постепенное увеличение дивидендных выплат.

Другим важным решением стало уменьшение уставного капитала на 35 млн акций или 4,1%. Это приведет к увеличению прибыли на акцию и продолжению тренда на увеличение дивидендов. Кроме того, уменьшение уставного капитала приведет к увеличению коэффициента акций в свободном обращении (FIF). В связи с этим вес акций Лукойла в индексе MSCI Russia будет повышен, что обеспечит приток капитала в акции. Не исключено, что компания может продолжить практику обратного выкупа акций и в будущих периодах, что также положительно отразится на котировках.

( Читать дальше )

Сейчас инвесторы большое внимание уделяют нефти, которая серьезно качнулась за последнее время на информации по запасам. Это отражается на многих нефтяных акциях, которые немного «поджали». Бумаги «ЛУКОЙЛа», к примеру, существенно упали. Я думаю, что нефть сторговала приблизительные уровни, где она будет находиться некоторое время, надеюсь, продолжительное, и ниже не упадет. На этом основании предполагаю, что в том числе нефтегазовые акации чуть приободряться.

В целом рынок живой. Участники торгов довольно активно реагируют на новости, видно, что деньги не уходят, а перетекают. Видим частые покупки, и это не может не радовать. Так что рынок неплохо выглядит с точки зрения клиентской активности.

Золото подрастает, видели активных покупателей в бумагах «Полюса». По золоту есть ключевой момент – там проходит среднесрочный тренд на уровне $1350. Если он будет пройден, то, я думаю, мы увидим еще одно сильное движение в драгметалле наверх. Правда я не знаю, на каком фоне это может произойти. Это предположение с точки зрения техники. Поглядываем на золото, в том числе как всегда смотрим на все коммодитиз, металл, нефть, золото. Это для нас всегда драйверы.

Орехов Александр

( Читать дальше )

«ЛУКОЙЛ» — крупнейшая частная вертикально-интегрированная компания в РФ, которую контролирует топ-менеджмент во главе с Вагитом Алекперовым. Отличительной особенностью эмитента является его высокая лояльность к миноритарным акционерам. Долгие годы г-н Алекперов и сотоварищи перманентно скупали бумаги «ЛУКОЙЛа» с рынка, что, естественно, оказывало котировкам хорошую поддержку. При этом пару лет назад компания пересмотрела стратегию, отказавшись от экстенсивного роста в пользу повышения эффективности, FCF и выплат акционерам. Кстати, примечательно, что за всю свою публичную историю «ЛУКОЙЛ» постоянно наращивал дивидендные выплаты.

В прошлом году эмитент погасил большую часть квазиказначеского пакета акций, сократив уставной капитал на 12%, а также запустил программу buyback объёмом $3 млрд. К настоящему моменту «ЛУКОЙЛ» уже потратил на выкуп $2,5 млрд, так что на горизонте нескольких месяцев данная история будет завершена. При этом все выкупленные бумаги компания планирует погасить, а осенью обсудить ещё одну программу выкупа. Учитывая текущую конъюнктуру на рынке нефти, а также практически нулевой чистый долг, «ЛУКОЙЛ», вне всяких сомнений, может себе это позволить. В перспективе акционеров с высокой вероятностью ждёт очередная порция пряников.

( Читать дальше )

После того, как котировки «Газпрома» выросли на 70 рублей за месяц, многие стали понижать рекомендации по компании. Хотя бумага была дико недоинвестирована. В портфелях больших долгосрочных западных инвесторов бумаги либо не было, либо была с недовесом. Резкий скачкообразный рост бумаг я связываю с ажиотажным спросом тех, кто был без бумаг. И, увидев новости по дивидендам и последующие комментарии, многие стали пересматривать свое отношение к бумагам.

Если ты сидел много лет без бумаг «Газпрома» в портфеле, ты был лучше индекса. Теперь ты рискуешь отстать от индекса. Инвесторы стали собирать акции.

Если бы «Газпром» на протяжении последних 10 лет делал эффективный CAPEX и умело договаривался с Минфином по изъятию прибыли, бумага бы сейчас торговалась хотя бы по мультипликаторам «Роснефти» или «Лукойла». Пока нет даже этого. И, наверное, не будет. У рынка есть память. Возможно мы видим сейчас, что что-то меняется. Чтобы выплачивать 50% от прибыли в дивиденды без роста долговой нагрузки, ему нужно стать существенно эффективнее. Делать умный CAPEX, который приводит к росту операционных и финансовых показателей.
В портфеле акций я предпочитаю сохранять диверсифицированную структуру по бумагам, ориентированным на экспорт продукции и выигрывающим от ослабления рубля и бумагам, которым выгоден более крепкий рубль.

Давыденко Филипп
«ТРАНСФИНГРУП»

Лукойл приобретает 25% в шельфовом проекте Marine XII в Конго за $800 млн   

Лицензионный участок Marine XII включает пять месторождений с общими запасами углеводородов 1300 млн бнэ категории 2P, при этом совокупная добыча на двух месторождениях, действующих в настоящее время, достигает 28 тыс барр. жидких углеводородов в сутки и 1.7 млн куб м газа в сутки. Разработка Marine XII осуществляется на условиях СРП. Eni — оператору месторождения — принадлежит 65% акций, ЛУКОЙЛу — 25% и Societe Nationale des Petroles du Congo, государственной компании, еще 10%. Сделка должна быть одобрена правительством Конго.

Хотя сделка выглядит относительно небольшой по масштабам ЛУКОЙЛа (добыча нефти в 2018 составила 1 712 тыс барр. в сутки, добыча газа — 91.9 млн куб м в сутки), международная экспансия в целом вписывается в рамки стратегии ЛУКОЙЛа, которая предусматривает инвестирование 50% располагаемого FCF в дополнительные проекты. Инвестиции в размере $800 млн не являются существенными, поскольку они составляют примерно 35% от FCF за 1К19 — НЕЙТРАЛЬНО для акций.

Атон

Посещение Новгородского НПЗ

ЛУКОЙЛ вчера организовал посещение своего крупнейшего НПЗ в Нижнем Новгороде мощностью 17 млн т в год и представил его стратегию развития. Строительство УЗК должно поспособствовать существенному увеличению рентабельности, но конечный эффект будет зависеть от рыночной конъюнктуры, на наш взгляд, учитывая увеличившуюся волатильность рентабельности переработки на фоне налогового маневра. В условиях снижения цен на нефть давление на финрезультаты нефтяных компаний возрастает: при текущей цене Brent (MtM $63/барр. в 2019), EBITDA ЛУКОЙЛа может снизиться на 14% к базовому прогнозу (до $16.5 млрд), EBITDA аналогов в секторе в среднем потеряет 17%. Тем не менее, оценка ЛУКОЙЛа на уровне EV/EBITDA 2019П 3.4x выглядит обоснованной, а объявление о следующем выкупе в августе должно стать катализатором для акций – сохраняем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА.

Глазова Ангелина
ИК «Атон»

Нижегородский НПЗ – четвертый по величине в России, мощность 17 млн т в год

( Читать дальше )

«ЛУКОЙЛ» провел телефонную конференцию, на которой в центре внимания был выкуп долей миноритариев в рамках погашения казначейских акций. Ниже мы анализируем основные моменты конференции.

Обратный выкуп акций. Масштабы и сроки нового обратного выкупа акций будут рассматриваться в августе, после того как станут известны результаты обязательного предложения о выкупе долей миноритариев (35 млн акций). Оно было выставлено в связи с тем, что «ЛУКОЙЛ» планирует погасить казначейские акции, аккумулированные по время последнего обратного выкупа. Выкуп акций у миноритариев проводит Lukoil Securities Limited, дочерняя компания «ЛУКОЙЛа», а затем материнская компания должна будет купить акции у своей «дочки» для их погашения. Цена предложения о выкупе акций миноритариев была установлена на уровне 5 450 руб. ($85) за акцию, что выше текущих котировок.

Таким образом, возможно, что прочие акционеры также предъявят свои акции к выкупу, и мы допускаем, что «ЛУКОЙЛу», видимо, придется приобрести акции более чем на $2,5 млрд. В этом случае (с учетом текущей программы обратного выкупа) в текущем году компания потратит на приобретение акций больше, чем было запланировано (50% свободного денежного потока после выплаты дивидендов). Мы полагаем, что новая программа обратного выкупа акций будет принята после завершения обязательного выкупа у миноритариев, а основные покупки в рамках новой программы ожидаются в следующем году.

Налогообложение. Компания также сообщила, что перевела на режим НДД ряд своих месторождений, в том числе Пякяхинское. Это позволит продлить налоговые каникулы до 2026 года и обеспечит дополнительный потенциал роста в будущем.

Sberbank CIB