Доказанные запасы снизились на 2% год к году, несмотря на прирост в Западной Сибири и на Каспии

Небольшое снижение запасов, несмотря на органический прирост на 0,5 млрд барр. н. э. По сообщению компании, доказанные запасы углеводородов по классификации SEC составили на конец 2017 г. 16,0 млрд барр. н. э., из которых 75% приходятся на нефть. Это на 2,3% ниже, чем величина доказанных запасов углеводородов на конец 2016 г. Обеспеченность доказанными запасами углеводородов – 19 лет. В 2017 г. прирост запасов за счет геологоразведки и бурения составил 501 млн барр. н. э., в том числе 198 млн барр. в Западной Сибири и 100 млн барр. в Каспийском регионе.
       
Снижены запасы по зарубежным проектам, несмотря на рост цены на нефть. По сообщению ЛУКОЙЛа, рост средней цены нефти в 2017 г. более чем на 30% привел к снижению запасов компании, относящихся к зарубежным проектам в рамках СРП и сервисных контрактов. Так, запасы компании по проекту Западная-Курна-2 в Ираке уменьшились на 153 млн барр. н.э. Общие доказанные запасы газа немного выросли – на 1% до 23,6 млрд куб. футов, однако запасы нефти уменьшились на 3% до 12,1 млрд барр. Объем условных ресурсов по категории 3C (классификация PRMS) составил 13,7 млрд барр. н. э., на 5% меньше, чем на конец 2016 г.

( Читать дальше )

Запасы ЛУКОЙЛа по SEC составили 16 млрд барр. н.э., 75% из них нефть

Доказанные запасы углеводородов ЛУКОЙЛа по классификации SEC (Комиссия по ценным бумагам и биржам США) по состоянию на 31 декабря 2017 года составили 16 млрд баррелей нефтяного эквивалента, из которых 75% приходятся на нефть, говорится в сообщении компании. Обеспеченность компании доказанными запасами углеводородов составляет 19 лет. По результатам геологоразведочных работ и связанных с ними открытий, а также эксплуатационного бурения, в 2017 году ЛУКОЙЛ прирастил 501 млн барр. н. э. доказанных запасов.

За 2017 год добыча нефти ЛУКОЙЛом составила около 800 млн бар. н.э., т.е. компания смогла приростом запасов закрыть лишь 64% добычи. Прирост запасов на 28,6% ниже показателя 2016 года. Причина такой динамики связана со снижением запасов на зарубежных проектах, где компания участвует на основе СРП и сервисных контрактов, на фоне роста на 30% среднегодовой цены на нефть. В целом ЛУКОЙЛ в своих прогнозах закладывает компенсацию добычи приростом запасов на 70-75%.

Промсвязьбанк

В пятницу, 16 февраля, российский фондовый рынок торгуется в «красной зоне», несмотря на дорожающую нефть и в целом позитивные настроения на мировых площадках. Индекс МосБиржи дешевеет на 0,4%, РТС – на 0,2%.

Определяют отрицательную динамику отечественного рынка две бумаги: «Магнит» (-6,7%) и «Норникель» (-7,5%). Совокупно они обеспечивают падение индекса МосБиржи на 0,65%. Однако небольшой рост акций «ЛУКОЙЛа» (+1,8%) несколько его сглаживает, прибавляя 0,3% к общему результату индекса.

Акции «Магнита» дешевеют на новостях о продаже основателем компании Сергеем Галицким 29,1% компании Банку ВТБ, что стало абсолютной неожиданностью для инвесторов. Помимо того, что миноритарные акционеры не получат от ВТБ оферту по выкупу, поскольку объем сделки не превышает требуемого объема (30% компании), сама идея ухода Галицкого из компании, которую он построил сам, многих напугала. Немаловажной составляющей инвестиционного кейса «Магнита» была именно фигура Сергея, наличие его «у руля» компании подогревало надежду у участников рынка, что ритейлер сможет вернуть лидирующие позиции, и удерживало многих инвесторов от продажи акций, несмотря на ухудшающиеся результаты.

Кирсанова София
УК «Райффайзен Капитал»

Геннадий Федотов, член правления «ЛУКОЙЛа», приобрел на Московской бирже 13 февраля 27 463 обыкновенных акций «ЛУКОЙЛа» на сумму 102 436 440,74 руб.

Менеджмент «ЛУКОЙЛа» в феврале активизировал покупки акций собственной компании. Одной из последних стала новость, что член правления Г. Федотов приобрел на Московской бирже 15 февраля 27 463 обыкновенных акций «ЛУКОЙЛа» на сумму 102,4 млн. руб. Исходя из сообщений компании, всего с 29 января члены органов управления скупили более 243 тыс. акций на сумму более 902 млн. руб.

Доля покупок менеджмента в первой половине февраля составила примерно 2,4% биржевого оборота и не влияла на рынок. В процентном отношении данные покупки также не велики и составили всего 0,03% уставного капитала. Тем не менее, рыночные цены акций компании в 2018г. обновили исторический максимум в рублевом выражении и в первой половине февраля продолжали оставаться в районе исторических максимумов. Текущая цена составляет около 3760 руб. против максимума 15 января 2018г. 3985 руб. за акцию. Сам факт наращивания покупок на высоком рынке свидетельствует о том, что в компании видят фундаментальную недооцененность акций и потенциал роста их стоимости.

( Читать дальше )

В четвертом квартале 2017 года среднесуточная добыча углеводородов Группой «ЛУКОЙЛ» без учета проекта Западная Курна-2 составила 2 284 тыс. барр. н. э./сут, увеличившись на 2,9% по сравнению с третьим кварталом 2017 года. Рост добычи связан с развитием газовых проектов, сообщила компания.

Среднесуточная добыча углеводородов за 2017 год выросла на 2,4% по сравнению с 2016 годом, до 2 234 тыс. барр. н. э./сут.

Мы считаем новость нейтральной для компании, так как данные несильно отличаются от показателей за 9 месяцев 2017 г. по динамике, а указанные негативные факторы давно известны.

Мы ожидаем, что в текущем году операционные показатели будут по-прежнему находиться под давлением соглашения по ограничению добычи нефти ОПЕК+, однако степень снижения добычи группы будет ниже ввиду того, что фактор компенсационной нефти по Западной Курне-2, практически себя отыграл.

Поддержку показателям окажет рост добычи на новых проектах компании, которые будут компенсировать снижение добычи на основных активах в Западной Сибири. В результате мы ожидаем, что добыча жидких углеводородов «ЛУКОЙЛа» в 2018 г. снизится на 1% против 5% по итогам 2017 г.

Сидоров Александр
ИК «Велес Капитал»

Лукойл построит газохимический комплекс в Ставропольском крае 

ЛУКОЙЛ принял инвестиционное решение по строительству нефтехимического комплекса в Буденновске, Ставропольском крае, рядом с существующим нефтехимическим заводом Ставролен. Капзатраты оцениваются в 120 млрд руб. (~$2.1 млрд). Согласно ранее обсуждавшимся планам, мощность комплекса должна составить в районе 1-3 млрд куб м в год. Комплекс будет перерабатывать газ, поставляемый с месторождений Северного Каспия, в основном с Ракушечного и им. Кувыкина, и будет производить карбамид на первом этапе, а потом полиэтилен и полипропилен. В настоящий момент ЛУКОЙЛ использует на Ставролене попутный нефтяной газ, поставляемый с месторождения им. Филановского.

Строительство газохимического комплекса рядом со Ставроленом ранее уже обсуждалось ЛУКОЙЛом и поэтому не является неожиданностью. Это эффективный и оптимальный способ использования и монетизации газа в России, поскольку ЛУКОЙЛ не имеет доступа на экспортные рынки и СПГ-проектов, учитывая 100%-ую монополию Газпрома на трубопроводы. Мы считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ для ЛУКОЙЛа на данный момент.

АТОН

Обсуждение отрицательного акциза для НПЗ в России отложено   

Коммерсант сообщает, что Минфин предлагает отложить обсуждение внедрения отрицательного акциза для российской нефтеперерабатывающей промышленности на период после выборов президента, которые намечены на март 2018. Минфин предлагает ввести отрицательный акциз для российских НПЗ в качестве меры поддержки, хотя критерии и детали пока не определены. Минэнерго уже предложило свою развернутую позицию — для предоставления обратного акциза следует использовать три ключевых параметра: 1). Глубина переработки свыше 65% и/или наличие вторичных процессов. 2). Объемы поставок светлых нефтепродуктов на внутренний рынок. 3). Логистическое отставание. Все крупные нефтяные компании в основном поддержали эти предложения, поскольку они исходят из схожих критериев, при этом Татнефть, которая владеет самым современным НПЗ ТАНЕКО, предполагает более строгие критерии. Тем временем, Минфин предлагает отменить экспортную пошлины на нефтепродукты, чтобы заменить ее отрицательным акцизом — и Минэнерго, и нефтяные компании выступают резко против этого предложения.

( Читать дальше )

Ряд корпоративных новостей и недавнее ралли цен на нефть позволили котировкам акций «ЛУКОЙЛа» обновить исторический максимум в начале текущего года. Однако, согласно нашим расчетам, потенциал роста акций реализован не полностью, и мы присваиваем им рекомендацию «покупать» (Справедливая цена – 4458 руб.).

«ЛУКОЙЛ» завершил интенсивную фазу инвестиций, которая оказывала негативное влияние на свободный денежный поток в предыдущие годы в первую очередь в результате вложений в Западную Курну-2 и программы по модернизации НПЗ группы.

Мы ожидаем роста FCFF в среднесрочном периоде, что повысит инвестиционную привлекательность компании. Также более высокий FCFF дает основания ожидать более высоких дивидендов в будущем при прочих равных.

Мы прогнозируем более высокие показатели в сегменте Downstream в результате роста доли продукции с высокой добавленной стоимостью. Помимо более высокой цены к этой продукции применяется более низкая экспортная пошлина, при этом внутренний рынок сбыта позволяет сгладить колебания мировых цен на нефть, т.к. цены выражены в рублях и практически не подвержены высокой волатильности.

Мы рассчитываем на более умеренные темпы снижения добычи нефти в среднесрочной перспективе, т.к. основной фактор – размер получаемой по компенсации нефти в Иракском проекте, который ранее отрицательно влиял на показатель, – практически себя исчерпал. Негативная динамика в Западной Сибири, по нашим оценкам, будет компенсироваться добычей на новых месторождениях.

В целом, мы ожидаем сохранения благоприятной рыночной конъюнктуры, которая сложилась в результате действий стран-участниц сделки ОПЕК+, однако отмечаем сохраняющиеся риски снижения цен на нефть в результате разморозки ранее нерентабельных проектов по добыче сланцевой нефти в США и общемировой тенденции увеличения инвестиций в отрасль. Мы прогнозируем рост EBITDA «ЛУКОЙЛа» по итогам 2017 г. на 15% до 842 млрд руб. и в 2018 г. – на 13% до 974 млрд руб.

«ЛУКОЙЛ» придерживается политики постоянного роста дивидендных выплат, что выгодно выделяет компанию среди остальных представителей отрасли, и в 2018 г. мы ожидаем продолжения этого тренда. Согласно нашим оценкам, дивиденды компании по итогам 2017 г. составят 125 руб. (+4% г./г.) на акцию в дополнение к уже выплаченным 85 руб. на акцию по итогам 9 месяцев 2017 г., что соответствует годовой дивидендной доходности на уровне 5,4% исходя из суммарной величины.

По итогам 2018 г. мы прогнозируем рост суммарных дивидендов на 7% до 225 руб., что соответствует годовой доходности на уровне 5,8%. Стоит отметить, что дивидендная политика «ЛУКОЙЛа» гарантирует их ежегодный рост минимум на величину годовой инфляции в РФ.

Сидоров Александр
«Велас Капитал»
       

В ходе онлайн-конференции «Нефтяная непредсказуемость: что дальше?» на нашем сайте эксперты обсудили перспективы бумаг «ЛУКОЙЛа», «НОВАТЭКа» и «Аэрофлота», а также какое влияние на них будет оказывать цена нефти.

Например, «НОВАТЭК» не так сильно привязан к «черному золоту», как многие думают, говорит Василий Копосов, начальник отдела анализа финансовых рынков «КИТ Финанс Брокер», основная деятельность компании сконцентрирована вокруг газа. «Перспективы компании связаны с отменой экспортной монополии „Газпрома“ и запуском „Ямал СПГ“. В целом у „НОВАТЭКа“ большие перспективы, но это история не 2018 г.: у компании начинается новый инвестиционный цикл, пик которого придется на 2018-2019-е гг», добавляет эксперт.

Николай Подлевских, начальник аналитического отдела ИК «Церих Кэпитал», считает, что за счет сильного роста цены в 2014-2016 годах цены акций компании стали перекупленными, даже с учетом динамики роста показателей компании. Так что в 2018, а может и 2019 году естественнее ждать консолидации или даже корректирующего снижения цены, говорит господин Подлевских. «На длительном горизонте акции компании еще могут показать существенный рост. Это может происходить при успешной реализации всех очередей проекта Ямал СПГ, а также при возможном дальнейшем размытии монополии внешних поставок газа», — комментирует он.

( Читать дальше )

ЛУКОЙЛ
ДЕРЖАТЬ после впечатляющего ралли

Среди российских нефтегазовых компаний ЛУКОЙЛ показал самую лучшую динамику с начала года (более 20%) на фоне ралли в ценах на нефть и планов погашения казначейских акций, объявленных на прошлой неделе. Хотя мы приветствуем планы погашения акций и рассматриваем их как явный признак того, что корпоративное управление ЛУКОЙЛа улучшается, акции сейчас достигли нашей целевой цены, которую мы оставляем без изменений. Это побуждает нас понизить рекомендацию до ДЕРЖАТЬ с Покупать, и мы убираем акции компании из нашего списка фаворитов на российском рынке. Возможное увеличение веса компании в MSCI Russia и День инвестора в марте в Лондоне скорее всего станут дальнейшими катализаторами, которые стоит отслеживать.

Большая часть казначейских акций будет погашена
Компания погасит 100 млн казначейских акций из 141 млн акций на своем балансе, а оставшиеся акции будут использованы для новой программы мотивации менеджмента. Кроме того, компания не исключает обратного выкупа на сумму $2-3 млрд в следующие 5 лет. Погашение акций состоится в 2018. Это долгожданная новость и наиболее желательный исход для компании, которая на протяжении многих лет отличалась одной из самых высоких долей казначейских акций (16,6% акционерного капитала) среди российских компаний. Во-первых, погашение увеличивает шансы на повышение веса ЛУКОЙЛа в индексе MSCI Russia из-за роста доли акций в свободном обращении (по нашим оценкам, до 56% с текущих 49%). Во-вторых, это снимает риск навеса акций в случае, если компания (гипотетически) решила бы продать эти акции на рынок. В-третьих, это решение означает существенное улучшение в корпоративном управлении ЛУКОЙЛа, показывая, что компании небезразличны опасения инвесторов. Это в значительной степени объясняет сильное ралли в акциях компании, наблюдавшееся в пятницу.

( Читать дальше )