Лента привлекательна только в онлайне. Российский FMCG-ретейлер Лента отчитался за второй квартал и первую половину 2023 года. Чистая прибыль компании снизилась на 96,1% по сравнению с показателями годовой давности, однако удержалась в положительных значениях, несмотря на увеличение онлайн-продаж почти на четверть.

Ключевые результаты за II квартал 2023 года.

Продажи выросли до 132,5 млрд рублей (+1,9% год к году).

Чистая прибыль упала до 106,3 млн рублей (–96,1% по сравнению с показателем год назад).


( Читать дальше )

Лента может приобрести розничную сеть Монетка  

Как сообщает Коммерсантъ, Лента рассматривает возможность приобретения розничной сети Монетка, под управлением которой работают около 2 000 магазинов и 4 распределительных центра, преимущественно в Уральском регионе. По данным INFOLine, в 2022 выручка Монетки составила 178 млрд руб. (+28% г/г), а валовая рентабельность превысила 27%. По итогам сделки приобретаемая компания предположительно продолжит работать под собственным брендом.

Приобретение Монетки было бы логичным шагом в контексте поставленной Лентой цели по доведению выручки до 1 трлн к 2025 — без M &A-сделок достичь ее кажется нереальным, а Монетка — один из немногих сравнительно крупных активов, доля которого на рынке продуктовой розницы составляет около 1% против 3% у Ленты. По оценкам INFOLine, стоимость сети может составлять от 60 до 100 млрд руб. Мы считаем, что теоретически Лента способна заплатить эту сумму, привлекая для этого заемный капитал. Ключевым вопросом в отношении такой сделки станет достижение синергетического эффекта. Формат «магазинов у дома» является относительно новым для Ленты, и ее результаты в этом сегменте пока весьма скромные.

Атон

Мы нейтрально оцениваем Ленту: в условиях давления на сегмент гипермаркетов ее структура форматов остается ключевым риском, поскольку «малые» форматы приносят такую же «малую» часть выручки, из-за чего компания продолжает терять долю рынка. Кроме того, отметим риски снижения рентабельности, на что указывают не лучшие результаты за 1К23. Оценка стоимости по методу DCF также не выявляет фундаментального потенциала роста в бумаге.

Катализаторы: развитие «малых» форматов; рост в сегменте e-commerce.


( Читать дальше )

Мы закрываем торговую идею «Лонг X5 Retail Group — шорт Лента», работавшую с 20 февраля. За этот период она показала относительно скромную доходность в 6%.

Опубликованные финансовые результаты продуктовых ретейлеров за 4К22 и за 1К23 отразили, как мы и ожидали, заметное превосходство X5 над Лентой, в первую очередь благодаря структуре бизнеса, лучше соответствующей нынешней ситуации на рынке продовольственной розницы. В частности, в 1К23 выручка X5 выросла на 15% г/г, тогда как у Ленты упала на 6% г/г, а рентабельность по EBITDA составила 5,7% и 2,1% соответственно.

Однако акции Х5 Retail Group, несмотря на достаточно хорошую динамику операционных показателей, в последнее время значительно отставали в росте от рынка. Это может отражать весьма настороженное отношение инвесторов к снижению рентабельности в последние два квартала. При этом, мы считаем, оно не должно вызывать беспокойства, так как компания использует текущую ситуацию для увеличения доли на рынке за счет т. н. инвестиций в цены и активного развития сети «Чижик» в формате «жесткого дискаунтера», что представляется оправданным со стратегической точки зрения.

( Читать дальше )

На российском фондовом рынке в качестве хеджирующего инструмента могут выступать компании, ориентированные на внутренний рынок. В частности, речь идет о ритейлерах, компаниях электроэнергетического и потребительского секторов.

Дело в том, что для ритейлеров выгоден сильный рубль, поскольку он снижает себестоимость продукции, большинство из которой импортируется из-за рубежа.

Ванин Андрей
«Газпромбанк Инвестиции»

X5 объявляет о результатах за 1 кв. 2023 по МСФО. Выручка компании выросла на 15,2% до 696 млрд. рублей. Валовая маржа составила 23,7% снизившись по сравнению с 2022 годом на 88 б.п. Скорректированная EBITDA упала на 5,4% за счет роста расходов на персонал. Чистая прибыль выросла на 142% до 12,1 млрд. рублей за счет меньших расходов на обслуживание долга, амортизацию и на фоне низкой базы прошлого года. Чистый долг вырос до 208 млрд. рублей с 191 млрд. рублей на фоне отрицательного свободного денежного потока.

На наш взгляд, отчет всё равно сильный. Безусловно, в связи с новыми ускоренными открытиями Чижиков маржинальность должна снижаться, т.к. магазины ещё не вышли на полную мощность, а расходы по ним такие же как по зрелым магазинам. Также X5 поглотила красноярские «Красный Яр» и «Слата», что в моменте негативно сказалось на марже, пока процессы ещё полностью не перестроены.

Результаты X5 сильно контрастируют с результатами Ленты, где компания стала убыточной на операционном уровне, ссылаясь на рыночную конъюнктуру.

( Читать дальше )

Лента опубликовала слабые результаты за 1К23

Общие продажи снизились на 5.8% г/г до 124.6 млрд руб. при падении LfL-продаж на 5.6% г/г (средний чек -2.7%, трафик -3.0%) и расширении торговых площадей на 0.9% г/г. Выручка от гипермаркетов упала на 4.6% г/г до 100.8 млрд руб. (сопоставимые продажи -4.9%, торговые площади +0.4%), как и выручка от малых форматов: -4.6% г/г до 21.7 млрд руб. (LfL -8.7%, торговые площади +3.1%). В течение квартала Лента открыла 7 магазинов малых форматов на нетто-основе. Онлайн-продажи выросли на 1.1% г/г до 11.0 млрд руб. Валовая прибыль снизилась на 19.6% г/г до 24.1 млрд руб. EBITDA упала до 2.6 млрд руб. (-62% г/г). Капзатраты составили 1.9 млрд руб. (-53.5% г/г).

Лента продолжает испытывать на себе последствия сдвига потребительского спроса в сторону эконом-форматов и, прежде всего, дискаунтеров, и опубликовала слабые результаты как по операционным метрикам (сопоставимые продажи -5.6%), так и по финансовым (EBITDA -62% г/г). Эффект высокой базы 1К22, когда весь рынок испытал ажиотажный спрос (продажи Ленты тогда подскочили на 23.4% г/г) также оказал негативное влияние.

( Читать дальше )

Лента дает слабину. Лента представила низкие операционные и финансовые результаты за первый квартал 2023 года. Во-первых, компания практически не нарастила торговую площадь за период первого квартала. Она увеличилась всего на 0,9% — до 1789 тыс. кв. м за счет открытия семи супермаркетов малого формата. Сопоставимые продажи сократились на 5,6%.

Финансы пошли вниз. Общая выручка ритейлера снизилась на 5,8%, до 124,6 млрд рублей, за счет эффекта высокой базы предыдущего года. Менеджмент также отмечает снижение потребительского спроса по сравнению с аналогичным кварталом прошлого года из-за макроэкономической неопределенности в стране.

Скорректированный показатель EBITDA снизился на 42,5% — до 5,5 млрд рублей, в основном из-за снижения валовой прибыли.

Группа получила чистый убыток в размере 2,8 млрд рублей по сравнению с околонулевым результатом в прошлом году.

Чистый долг «Ленты» вырос до 119,4 млрд рублей, в основном за счет сокращения денежных средств на счетах. Соотношение «чистый долг / EBITDA» компании с учетом аренды увеличилось до 3,2 по сравнению с 2,5 в четвертом квартале 2022 года.

( Читать дальше )

Лента представила отчетность за 1К23 по МСФО.

Мы оцениваем как слабые операционные результаты и отчетность Ленты за 1К23 по МСФО, которые отражают сложную ситуацию в макроэкономике и эффект высокой базы 1К22.

Выручка от реализации упала на 5,8% г/г до 125 млрд руб. Как в сегменте гипермаркетов, так и в малых форматах выручка уменьшилась на 4,6% г/г.

Количество магазинов по сравнению с концом 1К22 выросло на 32 и достигло 827, но общая торговая площадь увеличилась на какие-то 0,9% г/г до 1 788 891 м2.

По Lfl-продажам зафиксировано снижение на 5,6% г/г при падении как средней суммы покупки, так и количества самих покупок.

Показатель EBITDA (МСФО 17) упал сразу на 62% г/г до 2,6 млрд руб., что соответствует рентабельности по EBITDA в 2,1% (-3,1 п. п. к 1К22).

Чистый долг на конец отчетного квартала составлял 68 млрд руб., его отношение к EBITDA (МСФО 17) за предшествующие 12 месяцев — 2,4.

Слабые финансовые результаты Ленты в 1К23 — следствие структуры ее форматов, так как на гипермаркеты в текущих условиях оказывается более сильное давление.

( Читать дальше )

Лента изучает возможность покупки сети «Улыбка радуги»

Капитализация: RUB 73 189 млн

Объём торгов: RUB 20,5 млн

В свободном обращении: 57,54%

Лента ведет переговоры о покупке сети магазинов косметики и товаров для дома «Улыбка радуги». Лента, чей основной формат – продуктовые гипермаркеты, столкнулась с серьезным снижением трафика и среднего чека.

Выход в дрогери-сегмент позволит добиться более активного развития бизнеса. Покупкой «Улыбки радуги» интересуется не только Лента, в 2022 году возможность приобретения дрогери-сети рассматривал Магнит.

Панарин Кирилл
Лазаричева Марьяна 
«Ренессанс Капитал»