Потребление стали в России растёт

Согласно данным Северстали, в I полугодии 2023 г. потребление стали в РФ увеличилось на 8% г/г, до 23,2 млн т.

Наибольший прирост пришёлся на строительный сектор. Показатель за период вырос на 11% г/г, до 18,2 млн т. Главные драйверы спроса: господдержка, интерес к складской недвижимости и индивидуальные строительные проекты.

В машиностроительной отрасли благодаря восстановлению производства потребление стали увеличилось на 5% г/г, до 2,4 млн т.

В то же время потребление со стороны энергетического сектора снизилось на 6% г/г, до 2,7 млн т (-6% г/г).

Общее увеличение потребления стали позитивно для акций российских металлургов. При этом на фоне общерыночной коррекции они падают сильнее рынка – сказывается значительный рост с начала мая. Бумаги Северстали с мая по конец июля прибавили 43%, ММК – 41%, а НЛМК – 66%. Индекс МосБиржи за тот же период вырос на 22%.

При сохранении слабого рубля потенциал дальнейшего снижения бумаг ограничен. По мере улучшения настроений на рынке акции сталелитейщиков могут быть хорошей идеей для покупки в ожидании публикации финансовых результатов.

Головинов Алексей

( Читать дальше )

Общие настроения на сырьевых рынках остаются сдержанными

В секторе черной металлургии и углеродной промышленности цены на железную руду упали до самого низкого уровня с начала июня. Фьючерсы в Сингапуре подешевели на целых 2,5%, опустившись ниже 100 долларов за тонну. Базовые цены на горячекатаный рулон (HRC) и слябы упали на 3-5% за последние пару недель.

Что касается крупнейших российских сталелитейных компаний (НЛМК, ММК и Северсталь), то рынку по-прежнему не хватает ясности, планируют ли компании публиковать консолидированные финансовые результаты за 1П23 и рекомендовать промежуточные дивиденды. Крупнейшие российские сталелитейные компании кажутся нам довольно дорогими, принимая во внимание динамику цен на сталь и неопределенность в отношении их дивидендов.

Красноженов Борис
«Альфа-Банк»


( Читать дальше )

В июле перестало действовать разрешение правительства не публиковать отчетность, вступившее в силу в марте прошлого года. Это значит, что целый ряд компаний, которые не раскрывали финансовые показатели более полутора лет, могут сделать это уже в наступившем сезоне отчетности, который продлится до сентября. Разбираем, на ком можно заработать.

Какие компании могут удивить после долгой паузы?


( Читать дальше )

На прошлой неделе завершились сроки размещения замещающих облигаций (ЗО) на оба выпуска еврооблигаций Фосагро, проводившегося с 3 июля. В результате эмитент разместил большой объём бумаг в обоих выпусках – $357 млн в Фосагро ЗО-25 (71% от объёма замещённого евробонда) и $383млн в ЗО-28 (77%).

Учитывая, что обмен производился только по физической поставке бумаг, высокий коэффициент замещения можно объяснить не столько большим объёмом бумаг с физическим хранением в НРД (менее 25% в каждом из выпусков), сколько обменом большого объёма бумаг с правами, учитываемыми в локальной инфраструктуре и с физическим хранением во внешнем периметре (более 50% в каждом выпуске) и, видимо, отсутствием проблем при депозитарных переводах в Euroclear/Clearstream. Фосагро не проводил публично анонсированных байбэков евробондов ни в НРД, ни во внешнем периметре.

Оба выпуска ЗО начали торговаться с середины прошлой недели. Большой объём бумаг, обменянных из внешнего периметра, довольно существенно сказался на динамике котировок в первые несколько дней торгов. Котировки ЗО-25 снизились до 91,4 п.п. (доходность 9,55%, спред к ГазК-26Д минус 50 б.п.), котировки ЗО-28 снизились до 73,2 п.п. (доходность 9,5%, спред к ГазК-28Д также минус 50 б.п.). Bid-Ask спред в биржевом стакане сузился до 0,20–0,25 п.п.

( Читать дальше )

ММК завершила сделку по приобретению шахты им. Тихова, сообщается в пресс-релизе компании. Шахта им. Тихова начала работу в 2017 г. и имеет производственную мощность добычи около 1.3-1.5 млн т в год. Шахта им. Тихова расположена рядом с действующей шахтой ММК Костромовская и поможет удовлетворить растущие потребности ММК в жирных марках коксующихся углей наряду с запуском новой коксовой батареи № 12 в следующие кварталы. По нашей оценке, приобретение шахты позволит повысить самообеспеченность ММК углем с текущих 40% до примерно 50%. Чистая прибыль шахты по РСБУ в 2022 г. составила около $50 млн, чистая прибыль ММК по МСФО, по нашей оценке, за тот же период достигла $1.3 млрд.

Мы оцениваем сумму сделки (не раскрывается) как единовременный фактор, который скажется на свободном денежном потоке, в пределах 4% капитализации ММК и 10% прогнозной EBITDA в 2023 г. Мы подтверждаем «ПОКУПАТЬ», поскольку с учетом M&A чистый долг ММК остается отрицательным, и шахта добавит к чистой прибыли 3-4%.

Чуйко Кирилл

( Читать дальше )

ММК Производство за 2кв23 и оценка финансовой отчетности по МСФО за 1П23: восстановление объемов

ММК опубликовала сильные производственные результаты: так, объем производства и продаж восстановились до уровней 2021 года на фоне устойчивого спроса в РФ. По нашим оценкам, компания во 2кв23 работала на максимальной загрузке не только доменных, но и электропечей, при этом компания ожидает, что благоприятная конъюнктура на внутреннем рынке сохранится и в 3 квартале.

Мы ожидаем, что ММК, как и некоторые другие компании в секторе природных ресурсов РФ (см. Ресурсные секторы – Сезон промежуточной финансовой отчетности за 1П23: ожидания), возобновит раскрытие финансовой отчетности по МСФО в ближайшее время и, с учетом роста объемов и внутренних цен на листовую сталь в рублях (+15% п/п за г/к прокат), ожидаем, что выручка компании может вырасти на 26% п/п до 324 млрд руб., а EBITDA – на 38% п/п до 83 млрд руб. Несмотря на сильные финансовые результаты и низкую долговую нагрузку, мы ожидаем, что компания решит не выплачивать промежуточные дивиденды, в соответствии с более ранними заявлениями о приоритете программы капзатрат.

Синицын Борис

( Читать дальше )

ММК во II кв. увеличил выплавку стали на 13%, продажи — на 11%. Компания представила сильные операционные результаты за II квартал и дала прогноз на следующий.

Производство стали выросло на 19,5% г/г за счет уверенного внутреннего спроса, производство чугуна выросло на 24,4% г/г вследствие завершения ремонтных работ по доменному направлению. Продажи металлопродукции прибавили 29,8% г/г также за счет уверенного спроса внутри страны и роста продаж в сегменте Турции. Доля премиальной продукции в портфеле подросла до 43,4%.

Компания ожидает сохранения благоприятной конъюнктуры и в 3 кв. за счет сезонной строительной активности и устойчивого потребления в других отраслях промышленности. Все это настраивает на то, что финансовые результаты ММК будут также сильными. Мы рекомендуем акции ММК к покупке с таргетом в 60 руб.

Промсвязьбанк

ММК объявил операционные результаты за 2К23, выпуск стали вырос на 13% кв/кв   

Во 2К23 года выплавка чугуна увеличилась на 9.6% кв/кв до 2 569 тыс. т на фоне завершения капитального ремонта в доменном производстве. Выпуск стали увеличился на 13.0% кв/кв до 3 457 тыс. т вследствие роста спроса на внутреннем рынке и рынках стран ближнего зарубежья. Продажи металлопродукции составили 3 065 тыс. т (+11.0% кв/кв), отражая благоприятную рыночную конъюнктуру, а также частичное восстановление спроса на турецком рынке. Продажи премиальной продукции выросли на 13.5% кв/кв и составили 1 332 тыс. т. Доля премиальной продукции в портфеле продаж увеличилась до 43.4% с 42.5% ранее. Выпуск концентрата коксующегося угля увеличился на 10.0% кв/кв до 943 тыс. т.

ММК представил хорошие операционные результаты: выплавка стали во 2К23 увеличилась на 13% г/г, чему отчасти способствовало восстановление деловой активности в Турции. В 3К23 компания ожидает сохранения достаточно благоприятной рыночной конъюнктуры российского рынка. У нас нет официального рейтинга по российским производителям стали.

Атон

Сегодня ММК объявил производственные результаты за 2К23, которые мы расцениваем как сильные. Выпуск стали увеличился на 13% к/к до 3,5 млн т на фоне усиления спроса на внутреннем рынке и запуска электропечи в Турции. Продажи металлопродукции при этом выросли на 11% к/к до 3,1 млн т, хотя объем реализации премиальной продукции остался на уровне 1К23 года, составив 43% от общего показателя.

Кроме того, менеджмент представил оптимистичный прогноз, рассчитывая в 3К23 на стабильные цены и спрос на внутреннем рынке и даже предполагая рост спроса на сталь в РФ по итогам года в сравнении с прошлым. Дополнительный положительный эффект окажет ослабление рубля.

Мы считаем, что ММК, скорее всего, возобновит публикацию отчетности по МСФО в середине августа, что может придать дополнительный импульс котировкам. Однако мы скептически смотрим на перспективу выплаты дивидендов по итогам 1П23, скорее стоит рассчитывать на дивиденды от ММК за весь 2023 г. Акции эмитента, которые торгуются с EV/EBITDA 2023П на уровне 3,0, c дисконтом к бумагам Северстали и НЛМК, по-прежнему представляются привлекательными.

Смолин Дмитрий

( Читать дальше )

MMK опубликовал операционные результаты за 2К23. Совокупный объем производства стали вырос выше наших ожиданий до 3,4 млн тонн (+13% к/к) на фоне завершения капитального ремонта в доменном производстве в российском дивизионе и возобновлению производства стали на турецком активе. Общий объем продаж стальной продукции оказался на 4% выше наших оценок и составил около 3,1 млн тонн (+11% к/к), при этом продажи премиальной продукции выросли на 13,5% к/к. Согласно более ранним прогнозам компании, стабильный спрос в России и СНГ, а также частичное возобновление деловой активности в Турции в целом поддержали продажи ММК во 2К23.

С точки зрения цен на сталь, общее снижение цен на сталь на экспортных рынках продолжилось во 2К23, в то время как цены на сталь на отечественном рынке в России оставались стабильными и в 3К23, при этом наблюдался устойчивый спрос в сегменте продукции с высокой добавленной стоимостью. ММК прогнозирует дальнейшее увеличение доли продаж премиальной продукции, что представляет собой дополнительный позитивный фактор в дополнение к росту производства и продаж стали в 2К23.

( Читать дальше )