Полюс опубликовал операционные результаты за 1К21, рекомендовал дивиденды  

Общее производство золота составило 592 тыс. унц. (-17% кв/кв) из-за сезонного замедления добычи на Россыпях. Добыча руды составила 16 639 тыс. т, (-4% кв/кв), отражая сокращение добычи на Олимпиаде и Наталке. Объемы переработанной руды выросли на 7% кв/кв до 11 126 тыс. т, преимущественно за счет роста переработки на Олимпиаде, Благодатном и Наталке, в то время как коэффициент извлечения снизился до 81.6% по сравнению с 83.9% в 4К20. Расчетная выручка от продаж золота составила $1 017 млн, (-32% кв/кв), тогда как чистая долговая нагрузка также упала — до $2 074 млн против $2 464 млн на конец 2020. Совет директоров рекомендовал выплатить 387.15 руб. на акцию в качестве дивидендов за 2П20, дата закрытия реестра намечена на 7 июня 2021.

В последние несколько лет операционные результаты Полюса никогда не разочаровывали, и в этот раз компания вновь подтвердила свой прогноз по производству на 2021 на уровне 2.7 млн т. Дивидендная доходность в 2.5% также в рамках дивидендной политики компании и ожиданий рынка. Мы подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА для Полюса, который торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2021 8.3x против 6.9x у международных аналогов.

Атон

Полюс опубликовал финансовые результаты за 4К20     

Выручка составила $1 515 млрд (+4% кв/кв, в рамках консенсуса) на фоне роста продаж флотоконцентрата (2x кв/кв). EBITDA достигла $1 138 млрд (+3% кв/кв, +1% против консенсуса) за счет увеличения продаж золота. Общие денежные затраты (TCC) Группы снизились на 4% кв/кв до $354/унц. на фоне сезонных факторов. Чистый долг вырос до $2.5 млрд (с $2.3 млрд на конец 3К20), а соотношение чистый долг/EBITDA осталось неизменным на уровне 0.7. Компания объявила свой прогноз на 2021: производство золота ожидается на уровне 2.7 млн унц., капзатраты в районе $1-1.1 млрд (+70% г/г), а TTC — $425-450/унц. (+17-24% г/г). Отдельным пунктом — дивиденды Полюса за 2П20, как ожидается, составят $5.09 на акцию, что соответствует доходности 5.4%.

В целом результаты совпали с ожиданиями рынка по части прибыли, и мы считаем их НЕЙТРАЛЬНЫМИ. Прогноз по капзатратам несколько высоковат, а снижение содержания металла в руде на Олимпиаде будет оказывать давление на себестоимость и объемы добычи Полюса в 2021. Инфляционные опасения в США в настоящий момент сдерживают рост цен на золото, но мы сохраняем оптимизм относительно долгосрочных перспектив металла и подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по Полюсу.

Атон

«Полюс» опубликовал хорошие операционные показатели за 4К20.

Выпуск золота доре в 4К20 упал на 14% по сравнению с 3К20 и на 8% относительно 4К19, составив 661 тыс. унций. Помимо сезонной приостановки работ на россыпных месторождениях, такая динамика обусловлена снижением коэффициентов содержания металла в руде на Олимпиадинском (на 6,0% по сравнению с 3К20 — до 3,34 г на тонну). Впрочем, негативный эффект отчасти компенсировал рост добычи на Наталкинском. По итогам 2020 года объем производства золота доре достиг 2 803 тыс. унций, что соответствует прогнозу менеджмента (2 800 тыс. унций).

Объем реализации золота по итогам октября — декабря составил 829 тыс. унций (на 7% больше, чем в 3К20 и на 7% меньше, чем в 4К19), включая 141 тыс. унций золота в концентрате. Это означает, что 57% годового объема реализации концентрата обеспечил именно 4К20.

Выручка от реализации золота достигла рекордного показателя $1 503 млн (на 4% больше, чем в 3К20, и на 18%, чем годом ранее). Такой показатель обеспечили большие физические объемы при высоких ценах. Мы ожидаем по итогам 4К20 роста EBITDA на 2% относительно 3К20 — до $1 120 млн, при рентабельности 74%. Свободные денежные потоки, вероятно, также будут неплохими — на сумму $600 млн с квартальной доходностью 2,3%. Дивиденды за 2П20, по нашим расчетам, должны составить $690 млн (предполагаемая доходность 2,6%), если ориентироваться на дивидендную политику компании, которая предусматривает распределение среди акционеров 30% EBITDA.

Лапшина Ирина

( Читать дальше )

EBITDA «Полюса» превысила уровень предыдущего квартала на 46% и составила $860 млн; это на 2% выше, чем предполагал консенсус-прогноз, и соответствует нашим ожиданиям. На финансовые результаты позитивно повлияли увеличение объемов реализации золота, повышение цен на этот драгметалл, а также благоприятная динамика расходов (см. наш комментарий к операционным показателям компании).

Совокупная денежная себестоимость снизилась по сравнению с предыдущим кварталом на 14% — до $340 на унцию, причем это снижение наполовину обусловлено ослаблением рубля и еще наполовину — повышением коэффициентов извлечения на Олимпиадинском и Наталкинском месторождениях. Компания признает, что фактическая совокупная денежная себестоимость по итогам всего 2020 года может оказаться ниже, чем прогнозировал менеджмент ($400-450 на унцию при закладываемом в бюджет обменном курсе 60 руб. за доллар). Уточненный прогноз по расходам менеджмент собирается предоставить вместе с показателями за третий квартал.

( Читать дальше )

Компания “Полюс” вчера представила сильные финансовые результаты за 2К20 по МСФО на фоне роста цен на золото на 31% г/г и снижения расходов, вызванного ослаблением курса рубля к доллару. Совет директоров компании рекомендовал выплатить дивиденды за 1П20 на уровне 30% EBITDA, что составляет $3,19 на акцию, или $1,6/ГДР и эквивалентно в общей сложности примерно $434 млн при дивидендной доходности 1,4%. Дата закрытия реестра назначена на 20 октября.

Производство на активах компании продолжается в непрерывном режиме, вопреки вспышке коронавируса. Компания подтвердила производственный прогноз, прогноз расходов и капиталовложений при курсе рубля к доллару на уровне 60 руб./долл. Мы отмечаем проактивную позицию компании в части управления долгом на фоне благоприятных цен на золото и ввиду будущих капиталоемких проектов, направленных на органический рост. Чистый долг/EBITDA составил 0,8x на 30 июня.

Красноженов Борис
«Альфа-Банк»

EBITDA «Полюс» достигла $860 млн в 2К20, увеличившись на 42% г/г. Эта цифра отражает повышение цен на золото на 31% г/г. Общие денежные затраты (TCC) снизились как в квартальном, так и в годовом сопоставлении на фоне увеличения среднего содержания металла в руде и существенного ослабления курса рубля к доллару. Расходы, связанные с пандемией Covid-19, составили $56 млн в 1П20, однако не были включены в расчет денежных затрат и EBITDA. Компания обновила данные по расходам на пандемию Covid-19, до $120 млн.

( Читать дальше )

Полюс во II квартале увеличил EBITDA на 42% — до $860 млн

Скорректированная EBITDA ПАО «Полюс» во II квартале 2020 года выросла на 42% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила $860 млн, сообщила компания. По сравнению с предыдущим кварталом показатель увеличился на 46%. Скорректированная чистая прибыль Полюса во II квартале составила $485 млн, она почти не изменилась относительно предыдущего квартала, но выросла на треть по сравнению с апрелем-июнем прошлого года. Общие денежные затраты (ТСС) во II квартале составили $340 на унцию. Они снизились на 3% год к году и на 14% по сравнению с предыдущим кварталом.

Компания представила финансовые результаты, которые оказались лучше ожиданий. Положительная динамика финансовых показателей обусловлена удержанием объема реализации золота относительно предыдущего года, а также роста цены на металл. Кроме того, положительный вклад в финансовый результат внесло снижение общих денежных затрат (ТСС), что отражает увеличение среднего содержания в переработанной руде на Олимпиаде и Наталке, а также ослабление рубля. Представленная отчетность позитивна для Полюса, однако капитализация компании существенно увеличилась в текущем году, в результате потенциал дальнейшего роста курсовой стоимости акций ограничен.

Промсвязьбанк

Polyus Gold вчера представила сильные операционные результаты за 2К20. Благодаря сезонному увеличению объемов производства на россыпных месторождениях, а также высокому коэффициенту извлечения металла из руды на основных производственных активах компании, совокупные объемы производства выросли на 16% к/к до 690 тыс. унций в 2К20.

Несмотря на пандемию Covid-19 и свыше 1 000 заболевших рабочих, Олимпиада продемонстрировала рост производства на 23% к/к. Как сообщалось в СМИ, Минобороны направило на борьбу с пандемией военных и специальную технику. Мы также хотим отметить увеличение коэффициента извлечения и рост среднего содержания золота в добытой руде на 8% к/к на Олимпиаде.

Компания подтвердила свой производственный прогноз на 2020 г. в размере 2,8 тыс. унций золота. Среди позитивных моментов следует отметить значительное снижение чистого долга на 17% к/к до $2,2 млрд на фоне роста цен на золото и ослабления курса рубля к доллару. Выручка от продажи выросла на 33% к/к и на 30% г/г до $1 148 млн. Поскольку цена на золото остается в диапазоне $1 800/унцию на фоне ожиданий второй волны пандемии и продолжающихся протестов в США, можно ожидать сильную финансовую отчетность Polyus Gold. Рынок также будут интересовать подробности проекта Сухой Лог. Компания планирует начать ТЭО по месторождению Сухой Лог в 2П20. Итоги телефонной конференции:

( Читать дальше )

В апреле-июне Полюс увеличил производство до 690 тыс. унций

Общий объем производства ПАО «Полюс» во 2-м квартале 2020 года составил 690 тыс. унций золота, сообщила компания. Это на 1% больше результата соответствующего периода прошлого года и на 16% — января-марта текущего. Увеличение квартал к кварталу обусловлено ростом производства аффинированного золота на Олимпиаде, Наталке и Благодатном, а также началом промывочного сезона на россыпях и запуском кучного выщелачивания на Куранахе, поясняет компания. По итогам полугодия производство «Полюса» осталось примерно на уровне прошлого года — 1,285 млн унций.

В связи со вспышкой коронавируса на красноярской бизнес-единице Полюс испытывал дефицит рабочей силы в течение квартала, однако, риск снижения прогнозного уровня добычи на 2020г. не реализовался. Прогноз компания сохранила на уровне 2,8 млн унц. В тоже время расходы на локализацию вспышки Covid-19 повысились с 70 млн. долл. до 100 млн. долл., что, впрочем, является разовыми статьями и не окажет влияния на динамику издержек TCC и AISC. Выручка от продаж золота во II квартале составила $1,148 млрд, что подразумевает рост на 30% г/г и на 33% кв/кв. По нашему мнению рост цен на золото себя не исчерпал, спрос на защитные активы сохраняется, что выступает катализатором увеличения стоимости акций золотодобытчиков во втором полугодии.

Промсвязьбанк

Вчера «Полюс» опубликовал результаты по МСФО за 1К20, которые оказались в целом близки к нашим оценкам и консенсус-прогнозу Интерфакса. EBITDA снизилась на 33% кв/кв до 589 млн долл., а рентабельность по EBITDA составила 67,5% (против 68,6% в 4К19). Компания показала значительный чистый убыток в 389 млн долл. из-за разовых неденежных статей, в то время как скорректированная чистая прибыль упала всего на 7% кв/кв, что меньше, чем мы ожидали. СДП с учетом процентных выплат сократился на 42% кв/кв до 260 млн долл. из-за более слабых операционных результатов и роста процентных выплат, что было частично компенсировано более низкими капвложениями и притоком денежных средств из оборотного капитала. Компания подтвердила свои ориентиры по объемам добычи, общим денежным затратам (ТСС) и капвложениям на 2020 г. При этом менеджмент видит незначительный риск снижения прогноза производства из-за ситуации с COVID-19 на красноярской бизнес-единице. В целом мы рассматриваем представленные результаты как нейтральные.


( Читать дальше )

«Полюс» вчера представил результаты за 1 квартал 2020 года по МСФО, которые оказались на уровне наших прогнозов и консенсус-оценок.

Относительно 4К19 EBITDA упала на 33% до $589 мл, что соответствует нашей оценке и чуть выше консенсус-прогноза. Это произошло на фоне сезонного сокращения продаж и роста совокупной денежной себестоимости на 15% относительно предыдущего квартала, обусловленного снижением содержания золота в руде на Олимпиадинском месторождении (комментарий по операционным результатам компании за 1К20 см. в выпуске CIS MarketDaily от 24 апреля). Свободный денежный поток компании после уплаты процентов уменьшился на 40% по сравнению с 4К19, до $257 млн (его доходность составила 1,2%) на фоне падения прибыли, хотя поддержку данному показателю оказало сокращение капиталовложений на 21% относительно 4К19, до $185 млн (включая капитализированные расходы на вскрышные работы).

Тестирование сотрудников Олимпиады на COVID-19 завершено; общее число положительных результатов составило 1 250; около 200 человек уже выздоровело. По мнению «Полюса», есть риск того, что фактическое производство в 2020 году и, возможно, в 2021 из-за вспышки коронавируса на красноярских активах окажется ниже корпоративного прогноза. Такой риск обусловлен недостатком персонала на Олимпиадинском ГОКе и, соответственно, задержками в проведении вскрышных работ, т. к. сотрудники в основном заняты на работах по добыче руд, что позволит удерживать на высоком уровне загрузку перерабатывающих мощностей. Из-за переноса сроков проведения вскрышных работ в 2П20 и в 2021-2022 годах могут возникнуть проблемы в добыче руд с высоким содержанием металла. Обновленный корпоративный прогноз на этот год будет представлен во второй половине июля, вместе с операционными результатами за 2К20. «Полюс» уже продемонстрировал повышение содержания металла в руде на Олимпиаде в апреле — мае относительно 1К20 (тогда содержание золота в руде составляло 3,2 г/т), что должно поддержать производство в 2К20. По прогнозу компании, содержание золота в руде в 2020 году должно быть значительно ниже прошлогоднего уровня (3,9 г/т). Мы прогнозируем его на уровне 3,6 г/т.

Sberbank CIB

( Читать дальше )