РОСНЕФТЬ ПРЕДСТАВИЛА ПЛАН РАЗВИТИЯ ВНХК

Как сообщает Коммерсант, Роснефть направила в правительство планы по финансовому и инфраструктурному развитию Восточного нефтехимического комплекса (ВНХК). Планы предполагают две очереди мощностью 12 млн т по нефти и 3,4 млн т по нефтехимии. Сроки и капзатраты не были обозначены. Ранее Роснефть рассчитывала запустить нефтеперерабатывающий комплекс к 2020, планируя производить 1,6 млн т бензина, 800 тыс т авиакеросина, 6 млн т дизельного топлива, 2,2 млн т нафты, 600 тыс т кокса и 400 тыс т СУГ. Нефтехимическую часть комплекса планировалось ввести в эксплуатацию в 2022. Ранее Роснефть планировала потратить на весь проект до 1,5 трлн руб. Роснефть нашла партнера, китайскую ChemChina, которая войдет в проект с долей 40%.

Проект ВНХК несколько лет откладывался, после того как налоговый маневр в российской нефтяной отрасли привел к сокращению маржи переработки и неблагоприятно сказался на экономике перерабатывающего сегмента. В настоящий момент будущее проекта ВНХК не кажется нам безоблачным, учитывая неопределенность в отношении сырьевого обеспечения (Роснефть должен согласовать с Газпромом поставки газа — ей требуется до 4,5 млрд куб м в год, в то время как мощность трубопровода ВСТО также ограничена), капзатрат, а также необходимость конкурировать с азиатскими перерабатывающими компаниями и производителями нефтехимии в Азиатско-Тихоокеанском регионе, который Роснефть рассматривает как ключевой для проекта ВНХК. Мы считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ для акций Роснефти на настоящий момент.

            АТОН

РОСНЕФТЬ: ДОБЫЧА НА МЕСТОРОЖДЕНИИ ЗОХР МОЖЕТ НАЧАТЬСЯ К КОНЦУ 2017

Как сообщают Ведомости, итальянская Eni планирует ввести в эксплуатацию гигантское газовое месторождение Зохр в Средиземном море в конце 2017 года, в декабре. Это самое быстрое в истории начало добычи на месторождении — через три года после его открытия. Eni разрабатывает этот проект в партнерстве с BP и Роснефтью. Роснефть планирует купить 30% акций за $1,125 млн с обязательством компенсировать еще $450 млн ранее вложенных средств — Роснефть уже зарезервировала достаточно денежных средств для этой сделки, как следует из презентации ее результатов за 4К16. Роснефть также получит 15% в операторе проекта — Petroshorouk, СП (50/50) Eni и EGAS. У BP и Роснефти также есть опционы на дополнительные 5% акций в проекте. Газ с Зохр в первую очередь будет предназначаться для египетского газового рынка — Египет в настоящий момент испытывает дефицит газа.

Такой быстрый запуск в эксплуатацию этого гигантского месторождения умеренно ПОЗИТИВЕН для Роснефти, хотя мы ожидаем достаточно сдержанной реакции рынка — инвесторы продолжают оценивать этот проект в контексте масштабов бизнеса Роснефти. EssarOil — еще один международный проект Роснефти, сделка по этому проекту также должна быть закрыта в скором времени.

             АТОН

Компания может выплатить промежуточные дивиденды во 2 п/г 2017 г. 

Снижение доходности может быть сглажено промежуточными выплатами. Роснефть провела телефонную конференцию по итогам 4 кв. и всего 2016 г. после публикации на прошлой неделе отчетности по МСФО. В 4 кв. 2016 г. выручка до вычета пошлин и акцизов возросла на 24% год к году и на 21% квартал к кварталу до 1 485 млрд руб. (23,5 млрд долл.). Показатель EBITDA (OIBDA) вырос на 31% год к году и на 25% квартал к кварталу до 365 млрд руб. (5,79 млрд долл.), а рентабельность по EBITDA увеличилась на 1,3 п.п. год к году и на 0,7 п.п. квартал к кварталу до 24,6%. Чистая прибыль снизилась на 2% год к году, но выросла на 100% квартал к кварталу до 52 млрд руб. (0,82 млрд долл.). Чистая прибыль за 2016 г. снизилась на 49% год к году до 181 млрд руб. Согласно новой дивидендной политике, утвержденной в декабре 2016 г., минимальный коэффициент выплат составит 35% от чистой прибыли по МСФО. Поскольку за 2015 г. было также распределено 35% прибыли, дивиденды за 2016 г. могут снизиться на 49% до 6 руб./акция, что соответствует доходности 1,8%. Однако менеджмент также рассматривает возможность выплаты промежуточных дивидендов во 2 п/г 2017 г.

( Читать дальше )

  РОСНЕФТЬ ПРОВЕЛА ТЕЛЕКОНФЕРЕНЦИЮ ПО РЕЗУЛЬТАТАМ ЗА 4К16

Мы выделяем следующие важные момент:

Капзатраты. Капзатраты в 2017 году прогнозируются в диапазоне 1,0-1,1 трлн руб. (против органических капзатрат в 709 млрд руб. в 2016), из которых ~80% пойдет на новые добычные проекты. Роснефть рассчитывает потратить 150-200 млрд руб. на проекты нефтепереработки. Некоторая опциональность в прогнозе капзатрат на 2017 обусловлена перспективами результатов продолжающихся споров относительно налоговых льгот для обводненных зрелых проектов — см.ниже.

Дивиденды. Роснефть будет придерживаться коэффициента выплат 35%, который предполагает 5,98 руб. на акцию или скромную дивидендную доходность 1,8%, если делать расчеты на основе чистой прибыли из отчетности МСФО — снижение на 49% г/г. Роснефть не планирует как-то корректировать чистую прибыль для расчета дивидендов, но намерена перейти на выплату дивидендов раз в полгода — решение по дивидендам за 1П17 должно быть принято во 2П17.

( Читать дальше )

Роснефть в 2016 г. сократила чистую прибыль вдвое — до 181 млрд руб.

Чистая прибыль Роснефти по МСФО за 2016 год составила 181 млрд рублей, что вдвое меньше показателя предыдущего года. Снижение выручки составило 3,1% — 4 трлн 988 млрд руб. EBITDA зафиксирована на уровне 1 трлн 278 млрд руб., увеличившись на 2,7%. На конец 2016 года соотношение чистого долга к EBITDA практически не изменилось и составило 1,5 в долларовом выражении (с учетом консолидации Башнефти).

Чистая прибыль компании оказалась чуть ниже ожиданий рынка. В целом отчетность Роснефти не принесла особых сюрпризов. Падение прибыли было связано с общим сокращением операционной прибыли из-за падения цен на нефть, но основной вклад внесла переоценка от курсовых разниц. С позитивной стороны можно отметить рост EBITDA на фоне снижения выручки и как следствие маржи по этому показателю (до 25%), а также, несмотря на высокий чистый долг в абсолютном значении (1,9 трлн руб.), сохранение приемлемых кредитных метрик.

            Промсвязьбанк

РОСНЕФТЬ ОПУБЛИКОВАЛА СИЛЬНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ЗА 4К16

Роснефть опубликовала первые квартальные финансовые результаты, в которых консолидирована Башнефть. Выручка составила 1 483 млрд руб. (+2% по сравнению с консенсус-прогнозом), EBITDA достигла 355 млрд руб. (+7% по сравнению с консенсус-прогнозом), в то время как чистая прибыль составила 52 млрд руб. (-5% по сравнению с консенсус-прогнозом), FCF в 4К16 составил 25 млрд руб.

Мы считаем результаты умеренно ПОЗИТИВНЫМИ для акций Роснефти, особенно выделяя сильный показатель EBITDA. Мы ждем дополнительных комментариев от руководства в понедельник 27 февраля на телеконференции.

          АТОН

РОСНЕФТЬ НАЧИНАЕТ БУРЕНИЕ НА СОЛИМОЙНСЕ В БРАЗИЛИИ

Как сообщает Коммерсант, Rosneft Brasil начала бурение первой разведочной скважины на проекте Солимойнс в Бразилии. Роснефть контролирует 100% в проекте — 45% ей перешло от ТНК -BP в 2013, а оставшиеся 55% она купила за $55 млн в 2015. Проект Солимойнс включает в себя 18 лицензионных участков в районе Амазонки с запасами нефти 50 млн т и газа — 184 млрд куб м. Проект занимается в основном добычей газа, который компания планирует поставлять на локальный рынок в Бразилии. Роснефть планирует рассмотреть свое участие в тендерах на шельфовые участки в Бразилии в 2017.

Международные проекты Роснефти, помимо Бразилии, включают в себя также Венесуэлу (проекты по добыче тяжелой нефтисовместно с PDVSA), Essar Oil в Индии (сделка скоро будет завершена) и газовый проект Zohr в Средиземном море. Солимойнс — достаточно маленький проект по сравнению с масштабами бизнеса Роснефти, и мы считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ для акций компании.

            АТОН

Роснефть может продать четыре НПЗ
По данным СМИ Роснефть рассматривает возможность продать Куйбышевский, Новокуйбышевский, Сызранский (Самарская группа НПЗ) и Саратовский НПЗ, а также Ангарской нефтехимической компании (АНХК). Сама компания эту информацию не подтверждает. Одной из причин таких действий называется «налоговый маневр», который сделал эти заводы убыточными.

Мы считаем, что даже если Роснефть и рассматривает возможность продажи этих НПЗ, найти покупателей будет достаточно сложно. Во-первых, с учетом их стоимости (около 3 млрд долл.), круг инвесторов с такой суммой ограничен, тем более, что необходимы будут дополнительные инвестиции. Во-вторых, привлекательность этих активов, если они действительно убыточны, может быть не высокой. Что касается Роснефти, то после покупки Башнефти, компания усилила свой перерабатывающий бизнес хорошими качественными активами. Суммарно, они на 60- 80% покроют мощности продаваемых НПЗ (если, конечно, их продажа действительно готовится).

            Промсвязьбанк

РОСНЕФТЬ МОЖЕТ ПРОДАТЬ ПЯТЬ НПЗ
Различные источники в СМИ сообщают, что Роснефть рассматривает планы продажи четырех НПЗ, преимущественно в Самарском кластере — Куйбышевского, Новокуйбышевского и Сызранского НПЗ, а также Саратовского НПЗ. Агентство Reuters сообщает, что Ангарский НПЗ в Сибири также может быть продан. Роснефть отрицает эту информацию. Эти НПЗ имеют самую низкую глубину переработки, а значит, являются и наименее эффективными, особенно в контексте 100%-ой экспортной пошлины на мазут с 2017 года.

Изменение структуры портфеля перерабатывающих активов, наряду с его уменьшением может быть связано с несколькими причинами. 1). Низкая экономическая эффективность этих заводов на фоне налогового маневра в российской нефтяной отрасли, который привел к снижению рентабельности переработки. 2). Приобретение Башнефти, которое добавило три более эффективных НПЗ в Уфе в портфель Роснефти. Мы приветствуем эту оптимизацию активов, если она подтвердится, хотя мы считаем, что сейчас очень сложно найти покупателей на эти активы — Роснефть уже пыталась продать Саратовский НПЗ после приобретения ТНК-BP несколько лет назад, однако безуспешно. Фактором, на который стоит обратить основное внимание, станет цена продажи этих активов. НЕЙТРАЛЬНО на настоящий момент.

        АТОН

ННК ВЫСТАВЛЕНА НА ПРОДАЖУ; РОСНЕФТЬ В ЧИСЛЕ ПРЕТЕНДЕНТОВ .

Как сообщают Ведомости, Независимая нефтегазовая компания (ННК), принадлежащая экс-главе Роснефти Эдуарду Худайнатову, может быть готова к продаже. Согласно имеющейся информации, интерес к активу выразили следующие претенденты: Татнефтегаз, структуры Хотиных (владеющие Dulisma и Exillon Energy) и Роснефть. ННК была сформирована после слияния Alliance Oil Мусы Бажаева и активов, консолидированных ННК, в 2014. Бажаев, которому принадлежало 60% в объединенной компании, продал свою долю в сентябре 2014. Теперь ННК объединяет добывающие активы в различных частях страны, включая и активы на самой ранней стадии разработки, а единственный перерабатывающий актив — Хабаровский НПЗ — работает на Дальнем Востоке. Компания имеет очень высокий уровень долговой нагрузки — 5,6x по мультипликатору чистый долг /EBITDA по состоянию на конец 3К16. Худайнатов сегодня утром опроверг эту информацию.

Мы считаем, что продажа ННК была просто вопросом времени — компания консолидировала различные активы, и теперь ей надо решать проблему высокой долговой нагрузки. Стоимость этой компании — большой вопрос, учитывая ее высокую задолженность ($1,3 млрд) и существенную часть добывающих активов на самой ранней стадии разработки. Роснефть еще не подтвердила свой интерес, и мы считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ на данном этапе.

             АТОН