Повышение ключевой ставки — негативный сигнал для сетевой электроэнергетической отрасли, учитывая, что оно традиционно сопровождается усилением кредитных и инфляционных опасений, отраженных, в том числе, в стоимости кредитов. В то же время, вышедшая в начале августа отчетность региональных сетевых компаний носила благоприятный характер. В конце июля глава ПАО «Федеральная сетевая компания – Россети» Андрей Рюмин заявлял, что по итогам 2022 г. эмитент может получить от зависимых компаний около 15 млрд руб.

Мы улучшили средне- и долгосрочные оценки финансовой статистики группы. По итогам 2023 г. ожидаем, что выручка и чистая прибыль компании составят, соответственно, 1 596 млрд руб и 211 млрд руб. Риски прогноза в данном случае носят повышенный характер в связи с ограниченным объемом публикаций отчетности группы, прежде всего, по международным стандартам.

Мы увеличили дисконт – поправку на риски, применяемую при расчете справедливой стоимости компании с 15% до 20%. Оценка справедливой стоимости обыкновенной акции ПАО «Федеральной сетевой компании – Россети» (ПАО «Россети») в итоге, тем не менее, повышена до 0,1337 руб., что предполагает 8% — ный потенциал роста и рекомендацию «держать».

ИК «АК БАРС Финанс»

Компания работает в одном из самых обеспеченных регионов России (Москва и Московская область), что позволяет ей рассчитывать на высокие и стабильные денежные потоки от своих потребителей.

С 2010 года компания ежегодно выплачивает своим акционерам дивиденды. По итогам 2022 года они составили рекордные 0,097 руб. на акцию (дивидендная доходность — 9,5%). Исходя из прогнозных дивидендных потоков бизнес-плана, в 2024–2027 годах дивиденд на акцию будет ежегодно расти, а дивидендная доходность компании будет превышать 8%.

Иконников Денис
«СберИнвестиции»

Подробнее о компании читайте в ее профиле (https://www.sberbank.com/common/img/uploaded/analytics/jdw/31072023_rosseti_moscow.pdf), а если хотите больше узнать о ситуации в электросетевом секторе, смотрите наш обзор.

В недавнем обзоре, посвященном актуальной стратегии, мы не меняли финансовых прогнозов и целевых цен для сектора, но на фоне роста котировок понизили рейтинги (по ОГК-2 — с «Держать» до «Продавать», по Мосэнерго — с «Покупать» до «Продавать», по Интер РАО — с «Покупать» до «Держать»; по РусГидро прежний рейтинг — «Держать»). В целом ситуация на рынке развивается в соответствии с нашими оценками; э/энергия растет в цене в силу увеличения тарифов на газ и низких объемов выработки на сибирских ГЭС.

Катализаторы: дальнейшая консолидация в секторе распределения; сделки M&A; рост цен и тарифов на э/энергию; либерализация дальневосточного рынка; повышение прозрачности.


( Читать дальше )

Как сообщает сегодня «Коммерсантъ», одноразовый взнос в бюджет для электроэнергетических компаний может составить в общей сложности до 25 млрд руб. Вместе с тем, по данным издания, правительство продолжает обсуждать возможность вывода из-под налога большинства предприятий сектора.

Основным плательщиком windfall tax может стать Росатом (до 8–10 млрд руб.), а Интер РАО, Россети и РусГидро могут уплатить 4 млрд руб., 3 млрд руб. и 1 млрд руб. соответственно, что составляет 3%, 3% и 1% от нашей консолидированной оценки EBITDA в 2023 г. по этим компаниям. Вместе с тем в связи с масштабными инвестпрограммами в секторе и продолжающейся дискуссией в правительстве мы считаем, что шансы на вывод из-под налога у российских энергетиков высоки. 

Тайц Матвей
ИБ «Синара»

Индекс МосБиржи прибавил 0,6% при среднем объеме торгов (50 млрд руб.) Рынок продолжил в четверг расти, вновь замахиваясь на 2800 пунктов по индексу МосБиржи.

Благодаря подорожавшему «черному золоту» тон задавали бумаги нефтяных компаний, включая Роснефть, ЛУКОЙЛ и Татнефть (все по +1%), за которыми держались акции Сбербанка (+0,5%), закрепившиеся выше 240 руб.

Аутсайдерами оказались Polymetal, Полюс и ФосАгро, потерявшие по 1% своей капитализации.

На сегодня намечено проведение ГОСА сразу многих компаний (ФосАгро и Россети в том числе), а Транснефть никак не может определиться с датой. Ее бумаги торгуются в районе 140 000 руб. в ожидании утверждения дивидендной рекомендации совета директоров на собрании акционеров.

Среди эмитентов малой капитализации обратим внимание, что без значимых новостей в ралли пустились вчера Лента, Сегежа Групп и Ростелеком. Возможно, это как-то связано с реструктуризацией портфелей инвесторов в конце квартала и полугодия.

Точенников Кирилл
ИБ «Синара»

( Читать дальше )

Дочерние компании “Федеральной сетевой компании — Россети” могут увеличить свои дивидендные выплаты в пользу материнской, сообщил в интервью газете Коммерсантъ глава компании Андрей Рюмин.

«Дочерние компании продолжат платить дивиденды, как и платили раньше. Я думаю, что они будут больше, чем в предыдущий период», — сказал он.

По словам топ-менеджера, по итогам 2022 года «Россети» может получить от зависимых компаний около 15 млрд руб. «За 2021 год наши сетевые компании выплатили всем акционерам более 19 млрд руб. дивидендов, прогноз по 2022 году — около 25 млрд руб. Если говорить непосредственно о доле Россетей, то это около 10 млрд и 15 млрд руб. соответственно», — сказал он.

“Россети” реализуют масштабную инвестиционную программу, в частности, по электрификации БАМа и Транссиба, поэтому увеличение выплат от ее дочерних компаний ожидаемо. Среди дочерних компаний интересно выглядят Россети Центр и Россети Центр и Приволжье, которые демонстрируют рост чистой прибыли, что создает предпосылки для увеличения дивидендов. По итогам 2023 года в качестве дивидендов Россети Центр могут выплатить 0,069 руб./акция (доходность 17%), Россети Центр и Приволжье — 0,05 руб./акция (доходность 21%), согласно нашим оценкам.

Промсвязьбанк

Торговая идея: Интер РАО VS Россети.

Отказ от дивидендов и допэмиссия еще не учтены в цене акций Россетей.

Мы публикуем новую торговую идея «Лонг Интер РАО — шорт Россети», основываясь на следующих предпосылках.


( Читать дальше )

Компания Россети выпустит до 240 млрд акций в обмен на получение долей государства в распределительных компаниях. Помимо дополнительных активов в Новосибирской области, о чем сообщалось ранее, компания получит активы в Красноярском крае, Иркутской и Мурманской областях и в Крыму. Годовое собрание акционеров примет решение по вопросу допэмиссии 30 июня.

Новые акции составляют 11% от акций Россетей в обращении. Доля государства увеличится с 75% до 78%. Мы считаем новость негативной для динамики бумаг, так как она создает риск разводнения прибыли существующих акционеров. Кроме того, растет риск новых санкций.

Тайц Матвей
ИБ «Синара»

ПАО «Федеральная сетевая компания — Россети» может сократить дивидендные выплаты до 2026 года в качестве одной из мер для финансирования проектов электрификации расширения БАМа и Транссиба, сообщил «Коммерсантъ».

За последний год интерес к акциям «ФСК-Россетей» со стороны инвесторов сильно упал, и мы не видим драйверов изменения этой ситуации на краткосрочном горизонте. Речь идет о компенсации 60 млрд руб. за счет сокращения дивидендов до 2026 года, а это соответствует невыплате в ближайшие 2-3 года или урезанию годовых выплат на 50-60% от плановых значений.

В настоящий момент «лишней» ликвидности на балансе компании просто нет, в связи с чем вероятность выплат за 2022 год минимальна. Другими словами, получается, что за стройку электросетей на Восточном полигоне акционеры прямо сейчас платят из своего кармана.

Ковалев Александр
ФГ «Финам»

Россети: правительство нашло решение для финансирования сетевой инфраструктуры Восточного полигона

Правительство предлагает сразу несколько мер, направленных на финансирование дефицита инвестпрограммы по расширению электросетей БАМа и Транссиба, среди которых:

прекращение выплаты дивидендов на период до 2026 г.;

дополнительное повышение тарифов на 2% с 1 июля в 2025 г. и в 2026 г.;

перенос финансирования других инвестпроектов на 100 млрд руб. в пользу БАМа и Транссиба.

Предложенное дополнительное повышение тарифов окажет позитивное влияние на EBITDA, увеличив показатель в 2025–2027 гг. на 10% по сравнению с нашими актуальными расчетами. Мы и не предполагали, что компания в условиях дефицита инвестпрограммы выплатит дивиденды за 2022 г., но потенциальное сокращение или отсутствие дивидендов вплоть до 2026 г. может вызвать разочарование акционеров.

Тайц Матвей
ИБ «Синара»