TCS опубликует результаты деятельности по МСФО за 2 квартал 2020 года 6 августа.

Мы ожидаем чистую прибыль в размере 8,9 млрд руб. (+8% г/г) при рентабельности капитала 35,2%.

В 2К20 рост кредитного портфеля зафиксирует небольшое снижение (-1% кв/кв, но +14% г/г) на фоне сворачивания в кризис наиболее рисковых направлений кредитов в точках продаж и наличными. По нашим оценкам, у группы может вырасти залоговое кредитование, но его доля в портфеле останется невысокой. На этом фоне мы ожидаем замедления темпов роста процентного дохода, а также давления на процентную маржу.

Комиссионный доход сохранит высокие темпы роста (+16% г/г) на фоне адаптированной к снижению деловой активности онлайнфраншизы группы. Снижение комиссий от кредитных продуктов и страхования может частично компенсироваться ростом брокерского направления.

Рост риска немного замедлится после 1К20, но останется высоким (13,4% против 16,0% в 1К20). С учетом того, что внутри квартала наблюдалось частичное улучшение качества по ряду кредитных направлений, мы не исключаем, что TCS может скорректировать вниз макронадбавки к резервам, начисленные в 1К20.

Клапко Андрей
«Газпромбанк»

В четверг, 6 августа, TCS Group опубликует результаты за 2К20 по МСФО и проведет телефонную конференцию.

Мы считаем, что с учетом всех обстоятельств 2К20 будет довольно удачным для компании. Мы полагаем, что прибыль будет примерно на 10% ниже уровня предыдущего квартала. Напомним, что в 1К20 банк отразил в отчетности 3,3 млрд руб. дохода по портфелю ценных бумаг до вычета налогов. Чистая прибыль в размере 8 млрд руб. подразумевает доход на капитал 32% в 2К20 и почти 35% — за 1П20.

Кили Эндрю
Рогачев Кирилл
Sberbank CIB

Инвесторов будет интересовать качество активов. Мы ожидаем снижения стоимости риска в 2К20 до 13% с перспективой дальнейшего понижения в 2П20 на фоне возможного пересмотра макроэкономических допущений, использованных в 1К20. В остальном мы ожидаем поквартального падения комиссионного дохода примерно на 7%, однако при этом прогнозируем очень высокие результаты в розничном брокерском бизнесе: не исключено, что по сравнению с предыдущим кварталом его выручка увеличится вдвое.

( Читать дальше )

TCS Group должна опубликовать результаты за 2К20 по МСФО 6 августа

Мы ожидаем, что результаты будут достойными, учитывая продолжающееся восстановление деловой активности в России после ослабления режима изоляции с середины квартала. Согласно консенсус-прогнозу, распространенному банком, чистый процентный доход должен вырасти на 18% г/г до 25.6 млрд руб., чистая процентная маржа прогнозируется на уровне 19%. Резервы на возможные потери по ссудам, как ожидается, составят 13.6 млрд руб. (рост в 2 раза г/г), стоимость риска предполагается равной 13.7%; ожидается рост затрат на 2% г/г до 12.2 млрд руб. Чистая прибыль прогнозируется на уровне 7.6 млрд руб. (-7% г/г), а аннуализированный RoE — около 30.5%.

Телеконференция состоится в четверг, 6 августа, в 16:00 МСК, тел.: +7 495 6469190 (из России); +44 (0)330 336 9411 (из Великобритании). ID конференции: 3006672.

Атон

В понедельник «Тинькофф Банк» обнародовал основные финансовые показатели за май и 5 месяцев 2020 года по РСБУ.

В мае кредитный портфель банка снова сократился, однако розничные депозиты при этом заметно выросли. Валовой кредитный портфель уменьшился по сравнению с апрелем на 0,8%; негативная динамика зафиксирована второй месяц подряд, что, впрочем, не стало сюрпризом для рынка. С начала года совокупный объем кредитов в мае увеличился на 1%, а по сравнению с маем 2019 года — на 17%. Чистый кредитный портфель сократился относительно апреля примерно на 3%, на столько же — с начала 2020 года и вырос приблизительно на 11% по сравнению с маем 2019 года. Объем розничных депозитов в мае на 3% превысил уровень предыдущего месяца, за январь — май они выросли на 15%, а относительно мая прошлого года — на 53%.

Чистая прибыль по итогам пяти месяцев достигла 13,2 млрд руб., т. е. за май этот показатель предположительно составил 0,9 млрд руб. Впрочем, чистая прибыль по РСБУ лишь ограниченно соотносится с соответствующим показателем по МСФО. Коэффициент достаточности базового капитала к началу июня снизился до 9,1%; месяцем ранее он составил 9,3%.

Sberbank CIB

Поддерживаемый TCS Group финтех-проект запущен в Германии  

В Германии стартовал европейский финтех-проект, разработанный бывшими топ-менеджерами Тинькофф Банка и поддерживаемый TCS Group. Это платформа онлайн-банкинга под названием Vivid Money, которая сотрудничает с Visa и SolarisBank — немецкой технологической фирмой с банковской лицензией. Приложение Vivid Money позволяет пользователям открывать банковские счета более чем в 100 валютах, осуществлять переводы и снимать наличные. Вместе со счетом открывается цифровая карта Visa. В феврале 2020 года TCS объявила, что возьмет на себя роль ведущего инвестора в стартапе с первоначальными инвестициями до 25 млн евро.

Это всего лишь первый шаг, и трудно сказать, насколько он успешен, но мы позитивно оцениваем инвестиции TCS в ориентированный на Европу стартап, который потенциально может расширить географическое присутствие банка, чего давно ждут инвесторы. На данный момент новость не окажет непосредственного влияния на оценку TCS Group, но она позитивна для акций с точки зрения восприятия и может стать долгосрочным драйвером роста стоимости для группы.

Атон

ЦБ РФ рассматривает возможность снижения коэффициентов риска по выданным необеспеченным потребительским ссудам и корпоративным валютным займам 

В очередном выпуске Обзора банковского сектора РФ регулятор упомянул о дальнейших шагах по ослаблению банковского макропруденциального регулирования в качестве антикризисной меры. В частности, ЦБ РФ рассматривает возможность снижения коэффициентов риска по уже выданным необеспеченным потребительским ссудам (НПС) и корпоративным займам в иностранной валюте в качестве меры, компенсирующей рост резервирования на возможные потери по ссудам с целью поддержания нормативов достаточности капитала (НДК) в секторе. Данные меры высвободят для использования в секторе около 700 млрд руб., в том числе 539 млрд руб. по НПС. ЦБ РФ не сообщил подробностей о сроках принятия нововведений. 

Новость позитивна с точки зрения восприятия для банков: предлагаемая мера позволит поддержать нормативы по капиталу. Наиболее заметное позитивное влияние это окажет на достаточность капитала TCS Group (потенциальный рост НДК 1-го уровня на +100-200 пп); для Сбербанка и ВТБ эффект будет менее значительным, но тоже положительным.

Атон

TCS вчера представил финансовые результаты за 1К20 по МСФО. Чистая прибыль за 1К20 выросла на 26% г/г до 9 млрд руб. при ROAE 37,5%. Благодаря сильным трендам основного дохода на протяжении большей части 1К20 и особенно признанию дохода в размере 3,4 млрд руб. по ценным бумагам чистая прибыль превысила ожидания на 28-48%. К негативным моментам можно отнести рост отчислений в резервы, превышающий ожидания рынка, что отражает, главным образом, ухудшение макроэкономических перспектив и кредитного портфеля в ближайшие кварталы.

Банк отозвал свой прогноз на 2020 г., однако планирует оставаться прибыльным и адекватно капитализированным. Благодаря этому банк смог объявить квартальные дивиденды на уровне $0,14 при доходности 3,9% на годовой основе.

Бумаги TCSG RX потеряли в цене почти 37% своей стоимости с максимумов середины февраля (тогда как Сбербанк и ВТБ подешевели на 26-28%), при этом дополнительное давление на настроение инвесторов к акциям банка оказывает проблемная ситуация, связанная с контролирующим акционером TCS.

( Читать дальше )

TCS Group опубликовала неплохие финансовые результаты за 1К20 по МСФО 

Чистая прибыль банка выросла на 25% г/г до 9 млрд руб. (против 7 млрд руб. по консенсус-прогнозу), RoE составил 37.5%. Чистый процентный доход банка вырос на 40% г/г до 25.3 млрд руб., чистая процентная маржа составила 19.9% (против 20.1% в 4К20 и 21.5% в 1К19). Комиссионный доход увеличился на 31% до 10.2 млрд руб. за счет уверенного роста практически по всем направлениям бизнеса, не связанным с кредитованием (прежде всего, в сегментах МСБ, дебетовых карт и брокерских услуг). Рост операционных расходов замедлился до 7% г/г, в результате чего соотношение расходов и доходов снизилось до комфортного уровня 32.5% на фоне снижения активности по привлечению клиентов. Отчисления в резервы резко увеличились до 15.6 млрд руб. (против 7.6 млрд руб. в 4К19), стоимость риска составила 15.9% (против 7.5% годом ранее) на фоне ухудшения макроэкономической конъюнктуры. Кроме того, банк признал разовый доход от реализации долговых ценных бумаг в размере 3.4 млрд руб. TCS Group отозвала прогноз на 2020 год, но объявила о выплате промежуточных дивидендов в размере $0.14 на ГДР согласно списку лиц, имеющих право на их получение, по состоянию на 28 мая.

( Читать дальше )

Консолидированные результаты TCS Group по МСФО в 1К20 совпали с нашими прогнозами, но превысили рыночные ожидания. Как и предполагалось, группа приступила к усиленному резервированию риска наряду с другими банками. Большие, чем ожидалось, резервы сбалансировались единовременным доходом по ценным бумагам.

Рынок также недооценил возможности по сокращению издержек группы в период кризиса. Основные доходные линии продемонстрировали сильную динамику. Несмотря на существенные риски для бизнеса группы в 2К20, мы считаем результаты тактически позитивными и подчеркивающими значительную устойчивость бизнеса TCS к шокам. Мы сохраняем рейтинг «ЛУЧШЕ РЫНКА» для GDR TCS с целевой 12-месячной ценой 19,0 долл.

Клапко Андрей
«Газпромбанк»

Устойчивая рентабельность на фоне сильных доходных линий. Чистая прибыль TCS в 1К20 составила 9,0 млрд руб. (+26% г/г), совпав с нашими оценками, но значительно превзойдя рыночный консенсус. Основные доходные линии группы, как и ожидалось, показали сильную динамику (+20-40%), что стало основным буфером для комфортного абсорбирования рисков. Отметим сокращение процентной маржи группы в 1К20 на фоне снижения средней доходности процентных активов в результате смещения акцента в сторону менее доходных и менее рисковых продуктов.

( Читать дальше )

TCS завтра,13 мая, представит финансовые результаты за 1К20 по МСФО.

Мы ожидаем, что сильные тренды в части выручки (учитывая нормальную ситуацию в экономике на протяжении большей части 1К20) и улучшение операционной эффективности приведут к росту прибыли до отчислений в резервы на 38% г/г в 1К20.

В то же самое время рост отчислений в резервы в 1К20 (на фоне ухудшения макроэкономических перспектив и качества кредитов), вероятно, приведет к снижению чистой прибыли на 17% г/г при ROAE на уровне 25%. Мы считаем, что давление в результате отчислений в резервы может усилиться в ближайшие кварталы, тогда как масштаб ухудшения качества кредитов остается главным неизвестным для инвесторов. Мы не исключаем, что банк отзовет свой прогноз на 2020 г., тогда как процесс реструктуризации кредитов, а также траектория движения чистой процентной маржи и стоимости риска на протяжении 2020 г., вероятно, вызовут повышенное внимание инвесторов в ходе телефонной конференции.

Прогноз результатов за 1К20: По нашей оценке, чистый процентный доход за 1К20 составит 23,6 млрд руб. (+31% г/г) на фоне продолжающегося роста кредитного портфеля (+40% г/г, по нашей оценке, исходя из данных по РСБУ, замедлившись с 64% г/г в 4К19). В то же время чистая процентная маржа, вероятно, будет под давлением на фоне снижения доходности кредитного портфеля (на смешанной основе) и роста привлечения через выпуск рублевых облигаций (более дорогостоящего в сравнении с депозитами).

( Читать дальше )