Лента — крупнейшая в России сеть гипермаркетов и четвертый по выручке ритейлер — в понедельник представила операционные и финансовые результаты за 1 квартал 2022 года.

Лента увеличила выручку в 1 квартале на 23,4% г/г, до 132,37 млрд рублей. Онлайн-выручка увеличилась в 2,8 раза г/г, до 10,837 млрд рублей. Значительный вклад в онлайн-продажи внесла сеть Утконос, сделку по которой Лента закрыла в начале февраля. Выручка приобретенного онлайн-ритейлера составила 2,258 млрд рублей (показатели Утконоса Лента консолидирует с 1 февраля).

Продажи сопоставимых магазинов (LfL) увеличились на 7,8% г/г за счет роста среднего чека на 9,4%, при этом покупательский трафик сократился на 1,4% (ситуация типичная для ритейлеров в 1 квартале 2022 г., ждем аналогичных показателей LfL по остальным игрокам). В январе-марте компания продолжила расширение экспресс-доставки, к концу квартала экспресс-доставка была доступна из 188 магазинов, преимущественно в Москве и Санкт-Петербурге.


( Читать дальше )

X5 и «Сбер» вчера опубликовали совместный пресс-релиз по обсуждению расширения сотрудничества.

В числе прочего пресс-релиз содержит сообщение о возможном присоединении «Перекрестка Впрок» (сервис закупки с широким ассортиментом) к e-commerce бизнесу «Сбера» и его дальнейшем развитии в рамках экосистемы Сбера (уже внутри маркетплейса СберМегаМаркета). Основной фокус X5 в сегменте e-grocery будет направлен на развитие сервисов быстрой доставки продуктов, по словам компании. Никакой информации о параметрах сделки пока не объявлено.

Мы считаем, что новость позитивна для X5. Во-первых, она свидетельствует о возможности монетизации бизнеса — исходя из последних сделок в сегменте e-grocery (покупка «Утконоса» «Лентой» по коэффициенту 1,1x EV/GMV 2021П) и текущей оценки стоимости Ozon (0,5-0,3х EV/GMV 2021-22П), мы считаем, что бизнес «Перекрестка Впрок» может быть оценен на уровне примерно 20 млрд руб. (примерно 5% текущей рыночной капитализации) против примерно 10 млрд руб., которые X5 инвестировала в бизнес с момента его основания.

Кипнис Евгений

( Читать дальше )

Лента: результаты за 4К21 нейтральные, на уровне ожиданий     

Как сообщалось ранее, совокупная выручка Ленты от продаж за 4К21 увеличилась на 18.6% г/г до 147.3 млрд руб. Рост выручки за 4К21 в основном обусловлен расширением торговых площадей (+15.6% г/г) вследствие консолидации сети Billa и Семья. Выручка от онлайн-продаж взлетела на 128% г/г и достигла 7 млрд руб., составив 4.7% от общего показателя. EBITDA (IAS 17) выросла на 22.2% до 11.4 млрд руб. Рентабельность EBITDA несколько увеличилась (+22 бп до 7.7%), в первую очередь за счет роста валовой рентабельности (+48 бп), при этом сдерживающее влияние на динамику показателя оказал рост расходов на оплату труда и аренду. Чистая прибыль упала на 30.5% г/г до 4.1 млрд руб., а рентабельность чистой прибыли составила 2.8% (-197 бп г/г) из-за эффекта высокой базы чистой прибыли за 4К20 в результате восстановления убытка от обесценения. Свободный денежный поток Ленты за 2021 составил 2.8 млрд руб., что на 17 млрд руб. ниже уровня 2020 — это преимущественно связано с высокими объемами ДП, используемыми для инвестиционной деятельности (30.8 млрд руб. против 7.4 млрд руб.).

( Читать дальше )

Лента должна опубликовать свои финансовые результаты за 4К21 в понедельник 21 февраля в 10:00 по московскому времени.

Компания уже опубликовала операционные результаты в прошлом месяце: совокупные продажи выросли на 18.6% г/г до 147.3 млрд руб. (сопоставимые продажи +7.0%, торговые площади +15.6%). Компания также подтвердила свои прогнозы по рентабельности EBITDA 2021 выше 8% (IAS 17), что, по нашим оценкам, должно транслироваться в EBITDA на уровне 11.3 млрд руб. в 4К21 (рентабельность 7.7%).

Мы прогнозируем, что чистая прибыль составит 4.9 млрд руб., а рентабельность чистой прибыли — 3.4%. Во время телеконференции мы сфокусируемся на новостях по интеграции Утконоса и возможным дивидендным выплатам.

Атон

Телеконференция: понедельник, 21 февраля в 17:00 по московскому времени/ 14:00 по лондонскому времени / 9:00 по нью-йоркскому времени. Подключение по телефонам: +7 495 283 98 58 (Россия), +44 203 984 9844 (Великобритания), +1 718 866 4614 (США). Код подтверждения: 878744.

Ритейлер «Лента» во вторник, 1 февраля, объявил о завершении сделки по покупке онлайн-ритейлера «Утконос». Цена покупки на момент закрытия составила 20 млрд руб. В результате приобретения доля «Ленты» на онлайн-рынке Москвы составит приблизительно 11%.

«Лента» о приобретении онлайн-ретейлера «Утконос» сообщила еще 16 декабря 2021 года. Для оплаты сделки Лента проведет допэмиссию акций на 20 млрд руб. в пользу «Севергрупп» (выступает продавцом Утконоса). Другие акционеры «Ленты» имеют преимущественное право приобретения дополнительных акций. Цена подписки составит 1087 рублей за одну акцию. Соответственно, всеобщее собрание акционеров (ВОСА), на котором будет рассматриваться вопрос об увеличении уставного капитала путем подписки, будет проведено 11 февраля 2022 года. Датой, на которую определяются лица, имеющие право на участие в ВОСА, является 19 января 2022 года.

Напомним, 27 января «Лента» опубликовала операционные результаты за IV квартал и 12 месяцев 2021 года. Выручка ритейлера в IV квартале выросла на 18,6% г/г до 147,3 млрд рублей. Выручка по итогам 2021 года повысилась на 8,6% до 483,6 млрд рублей. Существенный рост финансовых показателей «Ленты» в IV квартале в годовом сопоставлении (как и в III квартале ранее) связан с консолидацией приобретенных розничных сетей «Билла» и «Семья». Эти приобретения в совокупности одномоментно добавили сети более 230 магазинов в середине прошлого года. При этом основной формат «Ленты» — гипермаркеты — в IV квартале увеличили выручку лишь на 9,0% г/г, тогда как по итогам всего 2021 года показатель порос всего на 4,4%. Онлайн-продажи росли куда более динамично, но на них приходилось менее 5% совокупной розничной выручки. Возможно приобретение «Утконоса» несколько улучшит ситуацию.

Шульгин Михаил 

( Читать дальше )

Результаты выглядят в целом очень хорошо. Рост сопоставимых продаж продолжил ускоряться в 4К21 в ключевом формате гипермаркетов, что, на наш взгляд, свидетельствует об улучшении ценностного предложения (customer value proposition CVP) для покупателей и говорит об эффективности текущей розничной модели Ленты. В сегменте малых форматов наметился сильный рост как за счет новых открытий, так и за счет недавних приобретений торговых сетей, хотя динамика сопоставимых продаж там остается отрицательной. Сильный рост общих продаж в 4К21 (+18,6% г/г) дает нам индикацию того, что в 2022 г. рост общих продаж Ленты будет оставаться двузначным.

Сегмент онлайн-продаж заслуживает отдельной похвалы – он показал более чем трехкратный рост в 2021 г. в то время как его доля в общих продажах достигла 4,0%. На наш взгляд, это свидетельствует о высокой эффективности онлайн-модели Ленты, а также о способности компании успешно интегрировать онлайн-ретейлер «Утконос».

Эффект на акции. В прошлом году Лента потеряла более четверти своей стоимости. С начала этого года обыкновенные акции Ленты снизились на 11%, отстав от рынка на 2%. На текущую динамику акции сильное влияние оказывает общая негативная конъюнктура фондового рынка. Тем не менее мы считаем, что акции Ленты имеют все шансы показать опережающую динамику в свете обозначившегося операционного разворота.

Ибрагимов Марат
«Газпромбанк»

«Лента» вчера представила операционные результаты за 4К21. Рост продаж ускорится до 18,6% г/г на фоне роста LfL-продаж на 7% и торговых площадей (включая покупки сетей Билла и Семья). В итоге общие продажи за 2021 г. выросли на 8,6% г/г, немного опередив консенсус-прогноз (8,0% г/г).

Мы считаем результаты НЕЙТРАЛЬНЫМИ или ПОЗИТИВНЫМИ для акций компании. Мы отмечаем, что операционная среда для продуктовых ритейлеров остается благоприятной в условиях ускорения продовольственной инфляции, стимулирующей ускорение роста выручки и укрепление рентабельности на фоне разумной ценовой конкуренции. В то же время, учитывая снижение трафика, «Лента» выигрывает меньше, чем X5 и (вероятно) «Магнит».

Кипнис Евгений
«Альфа-Банк»

Компания подтвердила свой прогноз по рентабельности EBITDA на уровне 8%+ на 2021П, хотя мы считаем, что этот уровень будет неустойчивым в 2022П, учитывая покупку «Утконоса» (который, вероятно, является убыточным на уровне EBITDA). Публикация финансовых результатов за 4К21 и прогноз на 2022 г. (21 февраля) – следующие ключевые события, на которые следует обратить внимание.

На наш взгляд, ретейлеры «Лента» и «Утконос» смогут объединить компетенции, используя свои сильные стороны, а также имеющуюся инфраструктуру и технологии, и создать эффективного универсального продовольственного ретейлера. «Утконос» может использовать складскую инфраструктуру «Ленты» для расширения своего присутствия в регионах, а гипермаркеты и супермаркеты – в качестве ключевого элемента «последней мили» – для доставки товаров до покупателя, а также в качестве пунктов выдачи заказов (ПВЗ). Все это позволит снизить себестоимость доставки, улучшив экономику онлайн-сегмента.

Последствия для торгуемых акций. В 2018, 2019 и 2020 гг. выручка «Утконоса» составила 8,5 млрд руб., 8,6 млрд руб. и 14,3 млрд руб. соответственно. В 1П21 продажи «Утконоса» выросли на 11% г/г до 7,8 млрд руб. По нашим оценкам, в рамках сделки Утконос был оценен по мультипликатору 2021П P/Sales 1,3х. Применяя этот мультипликатор к показателям Х5 Group, можем оценить потенциальный вклад онлайнбизнеса в капитализацию ретейлера в 11% от текущей рыночной оценки. В случае «Магнита» такая прибавка могла бы составить чуть менее 2%. Тем не менее мы считаем, что рынок не будет учитывать эти оценки в стоимости акций публичных ретейлеров, с учетом того, что сделка с «Утконосом» проходит между аффилированными сторонами.

( Читать дальше )

«Лента» за счет приобретения «Утконоса» превращается в крупного участника российского рынка доставки еды, сравнимого с цифровым бизнесом X5 Group в терминах выручки. С долей рынка около 7% после этого приобретения Лента войдет в ТОП-8 игроков.

В рамках сделки «Утконос» оценивается с мультипликатором EV/выручка 2021П в районе 1.1-1.2x, что в целом сопоставимо с международными аналогами (EV/GMV 1.3x в среднем), но выше собственного значения «Ленты» (EV/выручка 0.4x) и средней оценки российских ритейлеров (EV/выручка 0.5x).

Для финансирования сделки «Лента» выпустит новые акции на сумму до 25.6 млрд руб. ($350 млн) по закрытой подписке. Это предполагает дополнительно около 24% новых акций.

«Утконос» усилит позиции «Ленты» в сфере онлайн-торговли продуктами питания, будучи специализированным игроком в данном сегменте. Компания, основанная в 2000, вышла на этот рынок одной из первых в России. В настоящее время «Утконос» работает преимущественно в Московском регионе (ее доля рынка по состоянию на 2020 составляла 10%), ориентируясь на ценовые сегменты «выше среднего» и премиум. В 2020 выручка «Утконоса» составила 14.3 млрд руб. (+66% г/г), а в 1П21 – 7.8 млрд руб. (+11% г/г). Согласно отчету Data Insight за июль 2021, Утконос занял седьмое место по объему онлайн-продаж и доставки продуктов питания с долей рынка 5%, а Лента вошла в топ-12 с долей рынка 2%.

( Читать дальше )

Пандемия сильно повлияла на рынок розничной торговли продуктами питания в этом году. Небольшие игроки столкнулись со значительными трудностями, а процесс консолидации рынка в пользу федеральных сетей ускорился.

Операторы магазинов формата «у дома» продемонстрировали заметное улучшение плотности продаж и увеличение рентабельности, наращивая отрыв от других форматов. Одновременно с этим базовые метрики потребительского спроса ухудшились с продолжающимся падением доходов населения, ростом безработицы, а также уменьшением числа спонтанных и крупных покупок.

В ответ на макроэкономические тенденции запускается все больше сетей дискаунтеров. Мощный импульс получило развитие электронной коммерции, и в частности e-grocery. На наш взгляд, многие из этих тенденций имеют долгосрочный характер и в значительной мере определят будущее продуктового ритейла России.

Рынок розничной торговли продуктами питания. Согласно расчетам Infoline, в 2020 г. размер отечественного рынка должен составить 16,7 трлн руб. и вырасти до 19,6 трлн руб. к концу 2023 г. Среди форматов основным двигателем ожидаемо останутся магазины «у дома», оборот которых должен увеличиться на 1,5 трлн руб. а доля — с 29% до 32%.

( Читать дальше )