Банк Санкт-Петербург опубликовал в пятницу финансовые результаты по РПБУ за 2К23. Чистая прибыль за 2К23 составила 13,5 млрд руб. (ROE 34%), что на 13% выше среднего уровня квартальной прибыли в 2022 году. Этому способствовала прибыль от торговых (в основном валютных) операций, которая выросла на 49% к/к, несмотря на внешние ограничения, введенные в отношении банка в феврале 2023 года.

Среди основных банковских доходов – ЧПД не изменился к/к, комиссионные доходы снизились на 16% к/к, а стоимость риска оставалась почти нулевой. Операционные расходы выросли на 11% к/к, при этом коэффициент расходы/доходы остался без изменений к/к на уровне 30%. В результате чистая прибыль за 1П23 составила 28,2 млрд рублей.

Публикация отчетности по РПБУ БСПБ не стала сюрпризом для рынка, поскольку она уже некоторое время доступна на сайте ЦБ РФ. В то же время, прибыль банка по РПБУ является хорошим прокси прибыли по МСФО, на которой базируется расчет дивидендов банка.

Сейчас рынок сосредоточен на предстоящем решении по промежуточным дивидендам банка, которое может быть объявлено в ближайшее время. При выплате 20% прибыли за 1П23 (в соответствии с дивидендной политикой), дивиденд БСПБ составит 13 рублей на акцию (доходность 4,5%). При выплате 30% прибыли дивиденд составит 19 рублей на акцию (доходность 6,7%).

( Читать дальше )

Сегодня утром АЛРОСА опубликовала результаты по МСФО за 1П23, которые в основном превысили наши прогнозы (несмотря на снижение в годовом сопоставлении). Благодаря стабильным продажам алмазов выручка осталась неизменной по отношению к 1П22, составив 190 млрд руб. Показатель EBITDA снизился на 19% г/г до 86 млрд руб. (а рентабельность по нему — до 45%), но оказался на 19% выше наших прогнозов. Чистая прибыль (‑35% г/г, 56 млрд руб.) превысила нашу оценку на 27%. FCF, составивший 20 млрд руб. (-38% г/г), оказался на 4% ниже, чем мы ожидали, из-за роста запасов нереализованных алмазов и более высоких капзатрат.

Как мы понимаем, совет директоров АЛРОСА может рассмотреть вопрос о выплате дивидендов до конца августа. Промежуточные дивиденды, при условии выплаты 100% FCF, могут составить около 3 руб. на акцию (дивидендная доходность 3%). В то же время не исключено, что совет директоров также может рассмотреть вопрос и о невыплаченных дивидендах за 2022 г. Котировки акций АЛРОСА отреагировали на новости снижением (-1% на Московской Бирже) из-за фиксации прибыли инвесторами после выхода отчетности, однако основное внимание следует уделить размеру дивидендов, которые могут быть объявлены до конца месяца. Мы подтверждаем рейтинг «Держать» по акциям компании.

Смолин Дмитрий

( Читать дальше )

Акционеры и совет директоров VK утвердили редомициляцию компании с Британских Виргинских островов в Россию; кроме того, было утверждено решение провести делистинг ГДР и еврооблигаций компании с Лондонской фондовой биржи. Прекращение листинга на LSE ожидается 12 сентября.

Это положительная новость для акций, потому что снимает риски, связанные с регистрацией компании в иностранной юрисдикции. Но заметной реакции в бумагах не стоит ждать, так как событие было в целом прогнозируемое. Совет директоров одобрил такую возможность в феврале 2023 г. Что касается выплаты дивидендов, то в ближайшие годы это вряд ли произойдет с учетом активной инвестиционной деятельности компании.

Промсвязьбанк

РУСАЛ отчитался по МСФО за I полугодие 2023 года. Результаты компании оказались ожидаемо плохими. Важные показатели:

— Выручка: -16,9% г/г, до 5,9 млрд долл.

— Скорректированная EBITDA: -84% г/г, до 290 млн долл.

— Маржинальность по EBITDA: 4,9%, на 20,4 п.п. ниже значения 2022 г.

— Скорректированная чистая прибыль: -54,3% г/г, до 315 млн долл.

На снижении показателей РУСАЛа сказывается падение цен на алюминий (на LME стоимость на 24,2% ниже значений 2022 г.) и проблемы с ресурсной базой. Компания потеряла возможность использовать собственный глинозёмный актив в Николаеве и вынуждена закупать сырьё у третьих лиц, что увеличивает себестоимость производства. Свободный денежный поток составил -181 млн долл., в 2022 году FCF также был отрицательным – чуть менее 1,5 млрд долл. Ситуация улучшилась, но показатель далек от комфортных значений. При этом в прошлом году РУСАЛ получил дивиденды от Норникеля, что компенсировало слабые финансовые результаты.

Объем продаж первичного алюминия и сплавов увеличился до 1,9 млн т, в 2022 г. – 1,8 млн т. Это позитивный фактор. География продаж существенно не изменилась. Структура выручки РУСАЛа: СНГ и Азия – по 33%, Европа – 31% (в 2022 г. – 40%).

( Читать дальше )

VK утвердил редомициляю и делистинг с Лондонской биржи   

Акционеры и совет директоров компании утвердили решение о редомициляции компании в Россию — прекращении деятельности компании на Британских Виргинских Островах и ее продолжении в Российской Федерации. После регистрации в России VK станет Международной компанией публичным акционерным обществом «ВК» (МКПАО «ВК») c местом нахождения в специальном административном районе на острове Октябрьский Калининградской области. Также были приняты решения о делистинге глобальных депозитарных расписок VK и ее еврооблигаций с Лондонской фондовой биржи и о первичном листинге акций компании на Московской бирже. Ожидаемая дата аннулирования ГДР компании и прекращения листинга облигаций — 12 сентября.

Объявленное решение вписывается в рамки намерений VK в отношении редомициляции, о которых она заявляла ранее в этом году. Новость позитивна, поскольку она дает ясность относительно механики и сроков этого процесса. Также мы отмечаем, что редомициляция VK может стать прецедентом для других компаний, зарегистрированных за рубежом.

Атон

Русал опубликовал финансовые результаты за 1П23

РУСАЛ отчитался о снижении финансовых показателей за полугодие: выручка в 1П23 составила $5 945 млн (-13% п/п, -17% г/г) в основном из-за падения цен на алюминий на Лондонской бирже металлов (-24% г/г), а EBITDA достигла всего $290 млн (+31% п/п, -84% г/г). Рентабельность EBITDA обвалилась на 20 пп до 5% против 25% в 1П22 из-за негативного влияния роста цен на сырье (себестоимость производства алюминия выросла на 13% г/г). Тем не менее результаты по линии EBITDA почти совпали с консенсус-прогнозами.

Чистая прибыль составила $420 млн (3.7x п/п, -75% г/г). РУСАЛ отмечает существенное высвобождение оборотного капитала г/г в 1П23, которое поддержало чистые денежные потоки от операционной деятельности ($236 млн против -$958 млн в 1П22). Чистый долг остался почти неизменным на уровне $6.29 млрд (против $6.26 млрд на конец 2022), тогда как соотношение скорректированный чистый долг/EBITDA за последние 12М взлетело до 12.3x (против 3.1x).

EBITDA РУСАЛа не показала существенного восстановления в 1П23, составив $290 млн, что чуть выше по сравнению с $221 млн во 2П22, но на 84% ниже г/г на фоне снижения цен на алюминий и роста себестоимости производства.

( Читать дальше )

VK объявила о решении акционеров и СД о редомициляции компании в РФ. Кроме того, компания объявила о делистинге ее расписок с Лондонской биржи.

Сейчас VK зарегистрирована на Британских Виргинских Островах.


( Читать дальше )

С начала года расписки «Русагро» опередили по доходности индекс МосБиржи: ГДР «Русагро» подорожали на 69% в сравнении с выигрышами индекса 45%. По нашим оценкам, такой рост обоснован и бумаги одного из ведущих агрохолдингов России на текущих отметках предлагают апсайд 11,4%. Одним из основных вопросов в инвестиционном кейсе «Русагро» остается вопрос прописки: головная компания зарегистрирована на Кипре, из-за чего она не может распределять дивиденды. При этом, по нашим оценкам, в случае редомициляции инвесторы могут рассчитывать на 82 руб. на ГДР за 2023 г. (дивдоходность 7,4%).

Целевая цена акций «Русагро» в перспективе на 12 мес. составляет 1240 руб., что на 11,4% выше текущей цены, рейтинг «Держать». 


( Читать дальше )

Сегодня РУСАЛ опубликовал операционные и финансовые показатели за первую половину 2023 года

Выручка и EBITDA оказались близки к нашим оценкам и консенсус-прогнозу. Ослабления рубля на 26% относительно второй половины 2022 года оказалось недостаточно, чтобы ощутимо улучшить финансовые результаты компании, которые остаются слабыми.

Выручка снизилась на 13% по сравнению со второй половиной 2022 года из-за падения объемов реализации. Они сократились на 9% за полгода — из-за высокой базы сравнения. Также к сокращению выручки привело  снижение цен на алюминий: средняя цена реализации уменьшилась на 6% относительно второй половины 2022 года до $2 501 за тонну. EBITDA осталась очень низкой — на уровне $290 млн, рентабельность по EBITDA оказалась скромной — лишь 5%.

Свободный денежный поток  остался отрицательным (минус $0,4 млрд) из-за слабых операционных показателей компании и отсутствия дивидендов от Норникеля. Капиталовложения немного снизились (до $0,4 млрд) из-за сокращения финансирования проектов развития и ремонта электролизеров. Соотношение чистого долга и EBITDA за полгода выросло с 3,1 до некомфортно высокого уровня 12,3 в основном из-за снижения EBITDA.

( Читать дальше )

В понедельник, 14 августа, АЛРОСА представит финансовые результаты по МСФО за 1-е полугодие 2023 г.

Мы ожидаем, что выручка компании составит 156,2 млрд руб., EBITDA – 64,9 млрд руб. АЛРОСА не раскрывает какую-либо информацию уже более года, однако по данным Кимберлийского процесса за 2022 г. и оперативной статистике GJEPC Индии можно предположить, что продажи алмазной продукции компании в прошлом и первой половине текущего года сохранились на достойном уровне.

Мы полагаем, что компания по итогам 1-го полугодия 2023 г. получит положительный свободный денежный поток, позволяющий осуществить промежуточные дивидендные выплаты, однако их размер оценить затруднительно по причине высокой волатильности показателя FCF и неопределенности относительно коэффициента дивидендных выплат. Наша рекомендация по бумагам АЛРОСА находится на пересмотре.

Данилов Василий
ИК «Велес Капитал»