Фонд Elliott Management, так называемый инвестор-активист, приобрел акции Salesforce на несколько миллиардов долларов (точная сумма не раскрывается). Фонд известен тем, что лоббирует изменения в компаниях, где приобретает долю, включая продажу бизнес-структур и перестановки в руководстве.

Интерес инвестора к Salesforce вряд ли возник случайно: акции компании, занимающейся разработкой ПО для бизнес-процессов, в течение многих лет демонстрировали блестящий рост, но упали в цене уже примерно вдвое по сравнению с максимумами конца 2021 г.

Опасаясь экономического спада, многие клиенты Salesforce стали уделять расходам больше внимания, что оказывает давление на многие компании, разрабатывающие программное обеспечение.

Компания Salesforce, чьи доходы резко выросли во время пандемии COVID-19, приняла на работу слишком много сотрудников, и, хотя недавно заявила об увольнении 10% работников и сокращении офисных площадей на некоторых рынках, Elliott Management, на наш взгляд, еще внесет предложения, ставя целью дальнейшую оптимизацию и сокращение расходов. На 31 октября прошлого года штат Salesforce, по данным самой компании, насчитывал около 80 тыс. сотрудников по всему миру против 49 тыс. по состоянию на 31 января 2020 г.

( Читать дальше )

В производственном отчете «Норникеля» по итогам 2022 года нас будут интересовать темпы восстановления производства. Напомним, что в 2021 году из-за угрозы подтопления рудников и аварии на Норильской обогатительной фабрики компания сократила добычу никеля на 18,1%, меди – на 16,5%, палладия – на 7,4%. При этом падение производства было компенсировано ростом цен на медь и никель. В 2022 году, напротив, более низкие средние цены реализации цены были компенсированы восстановлением объемов. По данным за 9 месяцев 2022 г., «Норникель» увеличил (г/г) выпуск никеля на 22,6%, меди – на 10,0%, палладия – на 11,2%.

Нам важно увидеть закрепление тенденции на восстановление, после того как месяц назад Bloomberg сообщил о якобы планируемом в 2023 году сокращении производства никеля на 10% из-за профицита никеля на рынке. Профицит возникает из-за реализации новых проектов в Индонезии, в том числе по рафинированному никелю и по сульфату никеля. Информация Bloomberg не была «Норникелем» ни подтверждена, ни опровергнута. Мы считаем, что сокращать производство и добровольно уступать место на рынке из-за роста конкуренции не следует, если для этого нет каких-либо технологических ограничений.

( Читать дальше )

По данным РБК, менеджмент «Норникеля» на заседании Совета директоров в середине декабря принял предварительное решение направить на дивиденды 1,5 млрд долл. по итогам 2022 года. Решение менеджмента ещё не окончательное, но исходя из объявленной суммы выплат, дивиденд составит порядка 670 рублей на акцию, что соответствует 4,4% дивидендной доходности. Отметим, что, согласно старой дивидендной политике, которая была актуальна на конец декабря, по нашим оценкам, компания могла бы заплатить около 1500 руб./акцию по результатам всего 2022 года. В целом новость не стала большим сюрпризом, так как ранее Владимир Потанин уже заявлял о том, что объём дивидендов будет ниже, чем годом ранее. Прежде всего это связано с широкомасштабной инвестиционной программой компании.

Куда большее значение снижение дивидендов имеет для «РУСАЛа», который в предыдущие годы выступал инициатором увеличения выплат, так как доходы от дивидендов «Норникеля» существенно влияли на финансовый результат компании. Так, по итогам первого полугодия 2022 года свободный денежный поток «РУСАЛа» с учётом дивидендов «Норникеля» составил 1,4 млрд долл. Основная причина – увеличение расходов на закупку сырья из Китая. Если же вычесть поступления от «Норникеля», то отрицательное значение FCF увеличится до 2,7 млрд долл.

( Читать дальше )

СМИ сообщили о выходе ТМК из европейских активов

Сербская инвестиционная компания Hefestos Capital стала владельцем европейского дивизиона Трубной металлургической компании (ТМК), сообщает румынское издание Profit.ro. 🇷🇴

Главным производственным активом европейского подразделения ТМК было румынское предприятие TMK-ARTROM, способное производить до 200 тыс. т бесшовных труб в год.  TMK-ARTROM уже переименовано в ARTROM Steel Tubes. Трубная металлургическая компания ещё 12 декабря исключила из списка аффилированных лиц TMK Artrom SA и сбытовые филиалы TMK Europe GmbH, TMK Italia s.r.l. и TMK Industrial Solutions LLC.

Выход из европейского бизнеса не повлияет существенно на показатели ТМК, так как 2021 году выручка европейского дивизиона ТМК составила лишь 20,8 млрд руб., что менее 5% суммарной выручки группы.  Для сравнения: выручка ТМК в 2021 году достигла 429 млрд руб., а по итогам первого полугодия 2022 года – 300 млрд руб.

СберИнвестиции

Компании удалось быстро адаптироваться к новым условиям ведения бизнеса, о чем говорит сохранение дивидендных выплат.  За первое полугодие 2022 года ТМК выплатила дивиденды в размере 9,68 руб. на акцию – их общая сумма составила около 10 млрд руб. Также акционеры на внеочередном общем собрании утвердили выплату дивидендов по итогам девяти месяцев 2022 года в размере 6,78 руб. на акцию (в сумме около 7 млрд руб.). Дата закрытия реестра акционеров – 31 января 2023 года. Дивидендная доходность к закрытию торгов в четверг составила 7,2%

Акрон в 2022 году увеличил выпуск удобрений на 2,4%

Выпуск удобрений на мощностях Акрона в 2022 году вырос на 2,4% г/г до 7,9 млн т, сообщила компания в пресс-релизе. Производство азотных удобрений увеличилось на 8,8% г/г до 5,5 млн т, выпуск сложных удобрений сократился на 10% г/г до 2,4 млн т.

С конца февраля компания столкнулась с геополитическими сложностями: Акрон не мог вывозить свою продукцию через порты Балтики, и ему пришлось переориентироваться на российские маршруты поставок. Тем не менее по итогам 2022 года валовой выпуск удобрений вырос.

По мнению аналитиков SberCIB Investment Research, такая динамика объясняется высоким спросом в 2022 году на внутреннем рынке, запуском новых мощностей и, вероятно, более быстрым, чем ожидалось, решением логистических проблем.

Операционные результаты Акрона оказались сильными, в связи с этим финансовые показатели компании в 2022 году могут превысить их ожидания.

СберИнвестиции

Нефтяники не смогут включать в контракты пункты о «потолке» цен

Как сообщил «Коммерсантъ», Правительство РФ примет постановление, которым запретит российским нефтяным компаниям включать пункт о «потолке» цен на нефть, введенном «Большой семеркой», в экспортные контракты. Вступить в силу постановление может 1 февраля. От экспортеров потребуют представлять контракты на проверку в Федеральную таможенную службу. До 1 апреля Минэнерго начнет мониторинг экспортной цены на российскую нефть на основе актуальных данных о поставках, которые компании будут обязаны предоставлять. Минэнерго на ежемесячной основе станет получать от экспортеров информацию о ключевых условиях экспортных контрактов: покупателях, ценах, направлениях фактических отгрузок, а также условиях фрахта и страхования грузов.

Президентский указ в конце декабря уже предусматривал запрет на включение пункта о ценовых «потолках» для сырой нефти и нефтепродуктов в контрактах на морские поставки (с 1 февраля на 5 месяцев). Мониторинг цен в контрактах и поставок позволит правительству следить за состоянием российского экспорта на регулярной основе в сложных условиях внешних ограничений — и, если потребуется, предлагать изменения. Обе меры вряд ли повлияют на выручку экспортеров сразу же, в начале февраля.

Нефтяной сектор до сих пор показывал хороший уровень добычи, и цена на покупку нефти в Азии показывает достаточно умеренный (около $10/барр.) дисконт к Brent. Наши фавориты в секторе — ЛУКОЙЛ и Роснефть.

Бахтин Кирилл
ИБ «Синара»

В выходные СМИ «осчастливили» рынок публикациями инсайда о том, что, по версии РБК со ссылкой на неназванные источники, на заседании совета директоров «Норникеля» 15 декабря 2022 г., утвердившего бюджет компании на 2023 г., обсуждалась тема дивидендов за 2022 г.

Источник РБК сообщает, что менеджмент «Норникеля» намерен предложить распределить на дивиденды по итогам 2022 г. сумму порядка $1,5 млрд. По нашей оценке, в этом случае размер дивидендов может составить порядка 680 руб. на акцию, а текущая дивидендная доходность акций – около 4,6%.

Любопытно, что к настоящему времени сама компания не выразила никакой реакции на публикацию РБК, не подтвердив и не опровергнув ее. Еще более любопытно, что представители «Русала», заинтересованного в дивидендах «Норникеля» и всегда выступавшего против снижения дивидендных выплат, также проигнорировали эту информацию. По крайней мере к моменту написания этого комментария нам о реакции «Русала» ничего не известно.

( Читать дальше )

Кризисные события 2022 года привели к увеличению выручки от торговли продовольственными товарами и товарами первой необходимости, в то время как доходы наиболее уязвимого к санкциям непродовольственного сектора преимущественно сократились, в некоторых сегментах — ощутимо. Впрочем, заметного падения маржинальности бизнеса обоих сегментов не наблюдалось. Мы полагаем, что по мере стабилизации экономики со второй половины 2023 года непродовольственный сектор перейдет к более резкому восстановлению, однако не сможет показать рост по итогам года, в то время как продажи продовольствия будут расти более сдержанно, поддерживаясь высоким уровнем инфляции.

Мы проанализировали данные Росстата по отраслям: торговля продуктами питания, непродовольственными товарами и товарами длительного пользования (за исключением авто и энергоносителей) за 3 квартал 2022 года. Согласно им, выручка от продаж указанных сегментов торговли увеличилась на 1,1% г/г. Отметим, что обороты оптовой торговли в целом снизились на 1,3% г/г, розничной торговли — увеличились на 4,5% г/г. В результате доля реализации оптом снизилась с 57% до 56%, что обусловлено более сильной зависимостью ряда товарных подсегментов от санкционного давления — логистические и платежные шоки привели к сокращению объемов поставок в первую очередь импортной продукции. Доля розничной торговли, напротив, чуть подросла и составила 44% — устойчивости розничного канала способствовала реализация складских запасов.

( Читать дальше )

Согласно пресс-релизу Акрона, валовой выпуск удобрений компании в 2022 году вырос на 2,4% г/г до 7,9 млн т с учетом увеличения производства азотных удобрений на 8,8% г/г до 5,5 млн т и сокращения выпуска сложных удобрений на 10% г/г до 2,4 млн т.

Несмотря на геополитические сложности, с которыми компания столкнулась с конца февраля (она не смогла вывозить свою продукцию через порты Прибалтики, и ей пришлось переориентироваться на российские маршруты поставок), по итогам 2022 года валовой выпуск удобрений вырос на 2,4% г/г и на 12,9% превысил наши оценки по этому показателю. Мы предполагаем, что это объясняется высоким спросом в 2022 году на внутреннем рынке, запуском новых мощностей и, вероятно, более быстрым, чем мы ожидали, решением логистических проблем.

Мы считаем операционные результаты компании за прошлый год сильными и отмечаем риск превышения нашего прогноза финансовых показателей Акрона на 2022 год.

Иванин Георгий
Sberbank CIB

По данным из статьи РБК, менеджмент «Норникеля» предложил дивиденды в размере $1,5 млрд по итогам 2022 года на последнем заседании Совета директоров, состоявшемся 15 декабря.

Исходя из статьи РБК, пока можно сделать следующие заключения:

1) В случае утверждения выплаты в размере $1,5 млрд за 2022 год дивидендная доходность соответствует 4,5% к закрытию в прошлую пятницу. Мы можем ожидать официальной рекомендации по дивидендам в марте-апреле после публикации годовых результатов. Предлагаемая выплата дивидендов в размере $1,5 млрд соответствует 84% нашего прогноза по FCF за 2022E. Выплата возможна в июне-июле.


( Читать дальше )