Сегодня Fix Price отчитался по МСФО за первое полугодие 2022 года.  Выручка ритейлера выросла на 24,2% г/г до 131,8 млрд руб., EBITDA – на 31,1% до 26,0 млрд руб. При этом чистая прибыль сократилась на 47,9% г/г до 5,1 млрд руб., что связано с разовым ростом налога на прибыль и курсовыми убытками.

Рост выручки происходил за счёт открытия 363 новых магазинов за полугодие и роста среднего чека примерно на уровне инфляции. Всего за год Fix Price планирует открыть 750 магазинов, что соответствует изначальным планам компании. При этом LFL трафик снизился на 0,7% г/г, что во многом объясняется высокой базой прошлого года. Из позитивных моментов также отметим рост маржинальности EBITDA до 19,7% за счёт работы с ассортиментом и оптимизации расходов.

Кроме того, СД компании объявил о приостановке действующей дивидендной политики. Отметим, что на данный момент все зарегистрированные не в РФ компании имеют технические проблемы с выплатой дивидендов из-за ограничений на движение капитала, в связи с чем данная новость была ожидаема и, вероятно, не окажет влияние на динамику акций компании. Менеджмент рассчитывает возобновить выплату дивидендов по мере стабилизации ситуации, но, когда эта стабилизация произойдёт, предсказать, конечно, невозможно.

( Читать дальше )

Девелопер Etalon Group в 1 полугодии 2022 года увеличил чистую прибыль по МСФО в 9 раз по сравнению с показателем аналогичного периода прошлого года, до 11,7 млрд рублей, говорится в отчете компании. Выручка сократилась на 18,5%, до 32,7 млрд рублей. Консолидированная валовая прибыль до распределения стоимости приобретения активов (PPA) в январе-июне уменьшилась на 31,4%, до 10,5 млрд рублей, скорректированная на стоимость приобретения активов — на 29%, до 9,8 млрд рублей. Чистый корпоративный долг группы по состоянию на 30 июня 2022 года составил 2,5 млрд рублей против 0,6 млрд рублей по итогам 1 полугодия 2021 года.

Компания продемонстрировала рост чистой прибыли благодаря сделке по приобретению российского бизнеса международного концерна ЮИТ в мае. В результате Эталону удалось пополнить портфель на 600 тыс. кв. м, выйти в новые регионы. Вместе с тем, снижение выручки произошло на фоне сокращения продаж на 29% по итогам 1 полугодия 2022 года. Представленные результаты в целом ожидаемы.

Ожидаем, что темпы снижения продаж по итогам 2022 года замедлятся до 18%. Это произойдет на фоне стабилизации ситуации на рынке недвижимости и увеличения предложения жилья девелопером. В конце 2 квартала 2022 года компания вывела в продажу 413 тыс. кв. м в проектах Эталон и в жилых комплексах из портфеля ЮИТ Россия.

Лящук Владимир
«Промсвязьбанк

EBITDA Fix Price за 1 полугодие 2022 года выросла на 31,1% г/г

Выручка Fix Price в 1 полугодии выросла на 24,2% г/г, до 131,788 млрд рублей. Показатель LFL продаж за 1 полугодие 2022 года вырос на 15,8% г/г, что связано с ростом среднего чека на 14,3%, которое полностью компенсировало небольшое снижение LFL трафика на 0,7%. EBITDA выросла на 31,1% г/г, до 25,991 млрд рублей, рентабельность EBITDA составила 19,7% против 18,7% годом ранее. Чистая прибыль Fix Price снизилась на 47,9% г/г и составила 5,1 млрд рублей. Соотношение скорректированного чистого долга к EBITDA по МСФО (IAS) 17 составило 0,5x, что значительно ниже порогового значения (1,0х). Также компания заявила, что планирует возобновить выплаты дивидендов по мере стабилизации ситуации с ограничениями.

Мы умеренно положительно смотрим на отчет компании. Выручка увеличилась благодаря расширению сети магазинов и росту сопоставимых продаж (LFL), операционные показатели также растут. Снижение чистой прибыли связано с ростом ряда издержек, считаем это краткосрочным фактором, не влияющим на деятельность компании в целом. Среди отчитавшихся ретейлеров у Fix Price один из лучших показателей LFL и практически нет снижения трафика, что подтверждает востребованность жестких дискаунтеров в текущих экономических условиях.

Промсвязьбанк

IT-компания Группа Позитив проведет SPO, free-float увеличится до 14%

IT-компания Группа Позитив запустила программу SPO, в случае реализации которой доля акций компании в свободном обращении может вырасти на 4% и составит более 14%, говорится в сообщении Группы Позитив. В сообщении компании отмечается, что для проведения SPO Группа Позитив не будет проводить дополнительную эмиссию акций — основные акционеры и топ-менеджмент компании выделили для этого 2 млн 640 тыс. обыкновенных акций. При этом подчеркивается, что в результате SPO ни один из них полностью или на существенную долю не выйдет из состава акционеров. Компания рассчитывает, что ценовой диапазон размещения составит от 1,2 тыс. рублей до 1,32 тыс. рублей за одну акцию. Продающие акционеры должны будут установить цену одной акции в рамках предложения не позднее 28 сентября 2022 года (с июля по сентябрь текущего года цена акций «Группы Позитив» выросла с 860 рублей до 1,167 тыс. рублей). Ожидается, что она не превысит цену закрытия последнего торгового дня периода сбора заявок. Сам сбор заявок на участие в SPO проводится с 19 по 27 сентября.

( Читать дальше )

В минувшую пятницу (16 сентября) экономическое министерство Германии заявило, что временно, на срок в 6 месяцев, принимает на себя управление немецкими «дочками» Роснефти Rosneft Deutschland и RN Refining & Marketing. Доли Роснефти в трех перерабатывающих предприятиях — PCK Schwedt (54%) MiRo (24%) и Bayernoil (29%) — передаются под контроль Федеральному сетевому агентству ФРГ, которое осуществляет регулирование газовой и электроэнергетической промышленности. В своем комментарии Роснефть назвала действия немецких властей незаконными и представляющими по сути экспроприацию активов. Компания рассмотрит все возможные меры по защите прав акционеров, в том числе обращение в судебные инстанции.

Новость о том, что Германия взяла активы под свое управление, негативна для акций Роснефти. Решение немецких властей вряд ли можно назвать сенсацией, если учесть, что первые публикации на тему возможной национализации появились еще в начале апреля. На завод в Шведте годовой мощностью 11,6 млн т нефть Urals поставляется по трубопроводу «Дружба». Пока неясно, как немецкая сторона и Роснефть станут взаимодействовать по вопросу поставок нефтяного сырья и сможет ли Роснефть получать прибыль, пока активы находятся в доверительном управлении или по его завершении. В 2021 г. Роснефть переработала в Германии 11 млн т нефтяного сырья, что соответствует 10% совокупного объема переработки и 6% производства ЖУВ. В худшем сценарии, в случае прекращения поставок по «Дружбе», Роснефть может уменьшить негативный эффект от «национализации», перенаправив по крайней мере часть этих объемов в морские терминалы.

Пока мы не узнаем, какова будет новая операционная и бизнес-схема с 11 млн т/год нефтяного сырья, которые компания перерабатывала в Германии, мы сохраняем рейтинг «Покупать» по акциям Роснефти.

Бахтин Кирилл
Мордовцев Василий
Синара ИБ

Globaltrans опубликовал сильные финансовые результаты за 1-е полугодие 2022 г.

Чистая прибыль Globaltrans по МСФО в 1 полугодии выросла в 3 раза до 12,341 млрд руб., скорр. выручка — в 1,7 раза, скорр. EBITDA — в 2,6 раза до 27 млрд руб. «Выплата дивидендов остаётся приостановленной в связи с отсутствием технической возможности по перечислению денежных средств в холдинговую компанию», — сообщается в отчетности Globaltrans

Мы оцениваем результаты Globaltrans за 1 полугодие как сильные. Улучшения финансовых показателей удалось достичь благодаря росту арендных ставок на полувагоны, а также снижению порожнего пробега, несмотря на сложную логистическую среду в отчетном периоде. Компания заявила об отсутствии технической возможности для выплат дивидендов, однако не исключаем, что компании может решить направить средства на выплату дивидендов позднее.

Промсвязьбанк

Норникель запустит десятилетнюю программу мотивации сотрудников в 2023 г.

В субботу вышло интервью Владимира Потанина (РБК), в котором глава Норникеля сообщил о запуске в январе 2023 г. десятилетней программы мотивации сотрудников. Цель Норникеля — увеличить долю владения частных лиц, в том числе работников, акциями компании с текущих 10% до 25% акционерного капитала. По словам Потанина, это некоторым образом восстановит историческую справедливость: в 1994 г. (год приватизации Норникеля) у работников было около 25% акций. Конкретные параметры и условия программы еще разрабатываются, о них сообщат до конца года.

Отдельно Потанин отметил, что в области слияния Норникеля и ОК РУСАЛ продвижения нет, диалог по этому вопросу не получился. После завершения акционерного соглашения в этом году Норникель перейдет на обычную систему корпоративного управления, включая выплаты дивидендов.

Мы рассматриваем новость как негативную в долгосрочной перспективе для стоимости акций Норникеля, поскольку передача сотрудникам (выпуск) 15% акций увеличит предложение бумаг компании на Московской бирже, что окажет на них давление. Также слова Потанина подтверждают наш взгляд на коэффициент дивидендных выплат в этом году — в районе 75–100% от FCF, что предполагает дивдоходность в 7–8%.

Смолин Дмитрий
Синара ИБ

Лукойл выглядит привлекательным в условиях высоких цен на нефть, сохранения добычи и стабильного сбыта. Считаем, что потери из-за санкционного давления коснутся в основном трейдерского низкомаржинального бизнеса компании. Таким образом, в этом году ЛУКОЙЛ сможет продемонстрировать рекордные финансовые показатели.

Основным фактором роста котировок способен выступить возврат ЛУКОЙЛа к выплате промежуточных дивидендов, которые должны быть очень высокими (по нашим оценкам, за 2022 год – 950 руб. на акцию). Получается, ЛУКОЙЛ может показать доходность более 20% по текущим ценам.

Рассчитываем, что отложенный дивиденд за 2021 год также, скорее всего, может быть выплачен до конца этого года. Ждем, что он составит около 531 руб./акцию. Наш целевой ориентир по бумагам компании – 5120 руб./акцию.

Промсвязьбанк

В пятницу, 16 сентября, правительство Германии объявило, что передает немецкие активы «Роснефти» в управление Федеральному сетевому агентству Bundesnetzagentur (BNetzA). Срок — с момента публикации объявления на 6 месяцев с возможностью продления.

«Роснефти» принадлежат доли в трех НПЗ в Германии, доля компании в их мощностях переработки — 12,8 млн т в год (257 тыс. барр./сутки). «Роснефть» владеет долей 54,2% в НПЗ PCK Raffinerie в городе Шведт в Восточной Германии (доля в мощности — 6,3 млн т в год). Этот завод снабжается по северной ветке «Дружбы». Кроме того, у «Роснефти» есть 24% в НПЗ MiRO в Карлсруэ (доля — 3,6 млн т/г) и 28,6% в НПЗ Bayernoil в Фобурге-Ингольштадте-Нойштадте (доля — 2,9 млн т/г). В 2021 г. «Роснефть» переработала на своих и других НПЗ 106 млн т нефти, из них в Германии — 11 млн т, то есть 10,4%.


( Читать дальше )

Adobe примерно за $20 млрд купит компанию Figma, которая занимается разработкой программного обеспечения для совместной работы, и оплатит покупку наличными деньгами и своими акциями в соотношении 50/50. Сделка может стать крупнейшей в истории Adobe и, как надеется технологический гигант, расширит охват клиентов.

Кроме того, вчера компания Adobe опубликовала результаты за третий квартал 2022 ф. г. и представила новые прогнозы по годовой прибыли на акцию. Под влиянием всех новостей котировки Adobe рухнули на 16,8%.

Ожидается, что по итогам 2022 г. регулярная выручка Figma увеличится на ~$200 млн и может достигнуть $400 млн. Эффективная бизнес-модель позволяет компании показывать рентабельность по валовой прибыли в районе 90% при положительном операционном денежном потоке.

Тем не менее, Adobe, по нашему мнению, переплачивает за Figma, которая во время прошлогоднего привлечения финансирования оценивалась всего в $10 млрд. Даже если учесть очень высокие темпы роста выручки Figma, коэффициент P/S на уровне 20 нам представляется завышенным.

( Читать дальше )