29 ноября ожидается публикация финансовой отчетности «Газпрома» по МСФО за III квартал.

Согласно нашим прогнозам, выручка «Газпрома» снизится на 5% к/к до 1 701 млрд руб., главным образом, в результате снижения экспорта газа «Газпромом» в дальнее зарубежье на 2% к/к, а также из-за продолжающегося падения цен на газ на европейском рынке (-21% к/к на хабе TTF) под влиянием роста поставок СПГ из Катара.

EBITDA, по нашим расчетам, сократится на 19% к/к до 404 млрд руб. вследствие падения выручки. Мы ожидаем, что чистая прибыль снизится сильнее – на 37% к/к на уровне 191 млрд руб. из-за отрицательного влияния курсовых разниц.

Таким образом, мы ожидаем, что отчетность «Газпрома» будет достаточно слабой, что может привести к снижению котировок в преддверии отчетности, так как компания заявила о намерении начать платить дивиденды исходя из консолидированной чистой прибыли.

Сидоров Александр
ИК «Велес Капитал»

Металлургическая отрасль подтверждает свою цикличность, вступая в фазу снижения в условиях замедления мировой экономики. На этом фоне «Северсталь» с низким долгом и привлекательной дивидендной политикой выглядит более интересной для инвесторов по сравнению с сопоставимыми компаниями мировой металлургии.

ПАО «Северсталь» — одна из крупнейших вертикально-интегрированных сталелитейных и горнодобывающих компаний с активами в России и за рубежом. На долю группы приходится около 16% объема выпуска стали в стране. «Северстали» удается сохранять объемы выпуска и продаж стальной продукции. Падение цен на сталь в текущем году привело к снижению финансовых результатов. С падением спроса на внешних рынках компания увеличивает долю внутреннего рынка в своей выручке. В перспективе поддержку металлургам может оказать рост спроса в процессе реализации «Комплексного плана модернизации и расширения магистральной инфраструктуры».

Несмотря на ухудшение рыночной конъюнктуры, «Северсталь» поддерживает высокий уровень дивидендных выплат даже в условиях роста инвестиционный программы. После снижения котировок дивидендная доходность акций «Северстали» снова смотрится достаточно привлекательно.

Мы сохраняем нашу рекомендацию «Держать» по обыкновенным акциям ПАО «Северсталь».

Калачев Алексей
ГК «Финам»

TCS Group – холдинг с ключевым активом Тинькофф Банк, который специализируется на потребительском кредитовании онлайн и кредитных картах. Входит в число 25 крупнейших российских банков по объёму активов. Среднегодовой темп роста прибыли CAGR с 2013 года составил 36%. Мы считаем акции TCS историей роста.

Прибыль акционеров в 3-м квартале выросла на 34% до 9,73 млрд. руб. Чистые комиссии повысились на 26% в 3К 2019. Чистый процентный доход в 3К 2019 увеличился на 55%, после учета резервирования – на 29%. Цель по рекордной прибыли в 35 млрд.руб. выглядит достижимой.

Недавно менеджмент объявил о возобновлении выплаты дивидендов: акционеры получат платеж за 4К 2019 в марте-апреле 2020 года. DPS 4К2019, по нашим оценкам, может составить 0,27 долл. на акцию (17 руб) с ожидаемой доходностью 1,4%.

Кредитный портфель gross с начала года увеличился на 57%, вес обеспеченных кредитов повысился с 2% год назад до 13%. Несмотря на высокие темпы роста прибыли и кредитования мы пока не готовы рекомендовать покупать TCS при текущей оценке. Кроме того, на показатели сейчас также влияет цикличность экономики. Лонги по TCS мы считаем вопросом цены.

Мы сохраняем рекомендацию «держать» по акциям TCS Group, но повышаем целевую цену на новостях о возобновлении дивидендных выплат.

Малых Наталия
ГК «Финам»

«Газпром» ожидает среднюю цену на газ в 2020-м на уровне 2017 года — в районе $200 за 1 куб. м. Низкая цена стала следствием различных факторов. В частности, Еврокомиссия требует больше газа продавать на споте. Но спотовый рынок исторически — это балансирующий рынок, где торгуются небольшие объемы, а большинство контрактов (78%) заключается на долгосрочной основе на условиях привязки к нефтяному базису. Увеличение объема продаж никак не повысило число покупателей на рынке, поэтому цены, и без того отличающиеся высокой волатильностью, резко просели (до $90  за 1 куб. м). В результате страны ЕС сумели на комфортных условиях практически целиком заполнить ПХГ, сделав достаточные запасы на весь зимний период. На споте цены могут «гулять», но к заметному росту продаж Газпрома это не приведет.

В случае прекращения транзита через Украину с 1 января в странах, не имеющих ПХГ (Сербия, Босния, Молдова) дефицит газа возникнет, но на европейском рынке в целом ситуация будет стабильной. Рисков для СП-2 нет: закон в Германии разрешает его использование со 100% мощностью. Соответственно, для существенного изменения расклада сил на рынке нет предпосылок. Сейчас доля Газпрома приблизительно 37%, СПГ — 13%, остальное обеспечивают внутренние (Норвегия) и внешние поставщики.  Но долгосрочно, на горизонте до 2035 года, цены на газ и объемы будут расти (на 13–23 и 22–39% соответственно).

( Читать дальше )

Совет директоров МОЭСК рекомендовал выплатить промежуточные дивиденды в размере 4,24 коп/акция. В денежном выражении это составляет 2,1 млрд руб. или  36% прибыли по РСБУ за 9М19. Такая выплата транслируется в 4% доходности. Поскольку по словам руководства промежуточные дивиденды составит не менее 50% от годового, то годовая дивидендная доходность должна достичь 8%. Еще одна выплата будет по итогам 2019 г. Отсечка по промежуточным дивидендом будет 6 декабря.

МОЭСК показывает себя в авангарде среди всех компаний МРСК. Она первая объявила о промежуточных дивидендах в текущем году, одна из первых заявила о планах роста нетарифной выручки. Среди ближайших триггеров – публикация МСФО отчетности за 9М19 и за 12М19.

Мы считаем, что коррекция в акциях связана с тем, что инвесторы ожидали более резкое увеличение выплат дивидендов. Мы приветствуем переход на более частое распределение дивидендов в год, кроме того, по нашим прогнозам, прибыль МОЭСК будет расти в будущем, что должно отразиться в росте дивидендных выплат, который, по нашим оценкам, может составить до 30% в год ежегодно в течение ближайших 5 лет.

Адонин Алексей
ИК «Велес Капитал»

«Норникель» вырастет в стоимости в 2020 году, если ситуация не ухудшится:

Объемы производства уже выросли

Цены на палладий +57% г/г (это 26% его выручки)

Цены на никель +36% г/г (это 38% его выручки)

Наблюдаемый драйвер – рост дивидендов.

Дивиденды по EBITDA 2019F дают доходность 10.2% к текущим ценам.

Вопрос, может ли «Норникель» дать лучшую точку входа – может:

Волатильность цен на никель

SPO от Абрамовича

Текущая дивидендная доходность двухзначная, но она такая уже год.

«Норникель» при сохранении статуса quo покажет рост прибыли

EBITDA формируется из цены*объемы – денежные издержки.

Денежные издержки у «Норникеля» не волатильны, и даже снижаются благодаря проектам повышения эффективности производства:
           
          

( Читать дальше )

«ЛУКОЙЛ» представил отчетность за 3 кв. и 9 мес.2019 лучше ожиданий. Выручка в 3 кв. ожидаемо снизилась по сравнению со 2 кв. на 8%, из-за падения цен реализации на 8% в долларах и рублях и снижения объемов продаж нефти компанией на мировом рынке на 6%. Также негативный эффект на финрез «ЛУКОЙЛа» в 3 кв. 19г. оказали отрицательные эффекты лага экспортных пошлин и НДПИ. За 9 мес. 19г. выручка сократилась на 1%, частично компенсировать падение цен реализации удалось путем наращивания объемов продаж нефти на мировом рынке.

Отдельно отметим четкий контроль «ЛУКОЙЛа» над затратами буквально по всем статьям, что привело к более высоким результатам по операционной прибыли как в 3 кв., так и за 9 мес. 19г. На этом фоне показатель EBITDA в 3 кв. сократился незначительно – всего на 1%, а за 9 мес. 19г. вырос на 15%. Рентабельность EBITDA выросла как в 3 кв., так и за 9 мес. 19г.

Рост финансовых расходов и получение убытка по курсовым разницам в 3 кв.19 сказались на прибыли компании, но за счет экономии на налоге на прибыль «ЛУКОЙЛу» удалось нарастить чистую прибыль на 5%. За 9 мес. 19г. «ЛУКОЙЛ» более существенно нарастил чистую прибыль — на 13%.

( Читать дальше )

EBITDA по итогам квартала оказалась чуть выше, чем мы ожидали и чем предполагал консенсус-прогноз. Свободные денежные потоки соответствуют нашим оценкам. EBITDA выросла по сравнению со вторым кварталом на 16% благодаря позитивной динамике продаж удобрений и составила $329 млн при рентабельности 33%.

Свободные денежные потоки после выплаты процентов за июль — сентябрь составили $56 млн, т. е. упали по сравнению с предыдущим периодом на 65%. Доходность свободных денежных потоков составила всего 1,2% — из-за увеличившихся капиталовложений и наращивания оборотного капитала. В третьем квартале капитальные инвестиции достигли $164 млн (плюс 16% по сравнению с 2К19), а по итогам января — сентября — $436 млн. Это соответствует 68% капиталовложений, моделируемых нами на весь 2019 год — около $640 млн (с учетом прогнозируемых менеджментом инвестиций на сумму $574 млн и расходов на капитальный ремонт на сумму $65 млн).

В пятницу совет директоров рекомендовал по итогам третьего квартала выплатить дивиденды в размере 48 руб. на акцию. По текущему курсу рубля к доллару совокупный объем выплат должен составить $97 млн, обеспечив дивидендную доходность 2%, в соответствии с нашими прогнозами. Дивиденды, как и ожидалось, были рассчитаны на основе скорректированной чистой прибыли, в соответствии с дивидендной политикой: среди акционеров планируется распределить 53% чистой прибыли (или 175% свободных денежных потоков после выплаты процентов).

( Читать дальше )

Акционеры Северстали одобрили выплату 27,47 руб. на акцию за III квартал

Акционеры Северстали одобрили выплату дивидендов по итогам III квартала в размере 27,47 руб. на акцию, сообщила компания. Реестр для получения дивидендов закроется 3 декабря. Выплаты за II квартал составили 26,72 руб. на акцию.

Исходя из текущей стоимости акций компании, дивидендная доходность оценивается в 3%. Сумма выплат за 3 кв. выше, чем за 2-ой, но заметно ниже за 1-ый квартал (35,43 руб./акцию). По оценкам, в 4 кв. компания может начислить акционерам 27,5 руб./акцию, т.е. суммарный дивиденд по итогам года составит около 117 руб., что обеспечивает доходность в 12,8%. Дивидендная политика Северстали привязана к FCF. При коэффициенте чистый долг/EBITDA ниже 0,5х компания может распределить в качестве квартальных дивидендов до 100% чистого денежного потока (FCF).

Промсвязьбанк

МТС: День инвестора – фокус на CLV, развитии и интеграции цифровой экосистемы  

Вчера МТС провела День инвестора, в рамках которого обозначила основные стратегические приоритеты компании на ближайшие годы. Презентация пролила некоторый свет на ключевые задачи компании, которые включают сохранение лидерства и качества услуг в ее основном телекоммуникационном бизнесе и расширение цифровой экосистемы, которая принесет дополнительную выручку и поможет удерживать клиентов в цифровой экосистеме МТС. Основное внимание в стратегии уделяется росту долгосрочной прибыли от клиента (CLV), а не успеху отдельных продуктов. Для достижения своих целей компания перейдет от более иерархической к матричной структуре, ориентированной на продукт, с четырьмя основными вертикалями:
1. Телекоммуникации,
2. ФинТех,
3. Медиа и
4. Облачные и цифровые сервисы.
За 3 года МТС планирует достичь 30-40% проникновения экосистемы в свою абонентскую базу, что должно повысить темпы роста ARPU и уменьшить отток клиентов. Компания нацелена на более 10 млн финтех-пользователей и 10 млн платящих телезрителей. Хотя стратегия подразумевает рост операционных расходов, он может быть компенсирован сокращением затрат за счет роста эффективности, обеспечиваемого новыми технологиями.

( Читать дальше )