Информация о планируемой продаже 20% ПАО «Детский мир» может быть связана с интересом стратегических инвесторов к данной бумаге. Планы ритейлера нуждаются в официальном подтверждении.

Мы оцениваем текущую справедливую стоимость обыкновенной акции «Детского мира» в 123 руб. Расчет этой цены основан на сравнительно высоких финансовых мультипликаторах ритейлера, его дивидендной политике (без учета прогноза на 2019 год) и двузначном темпе роста сопоставимых продаж (LFL) в России и Казахстане (10,7% г/г).

Осин Александр
ИК «Фридом Финанс»

К рискам для инвестиций в акции «Детского мира» прежде всего стоит отнести превышение коэффициентом NetDebt/EBITDA отметки 2,5х. Впрочем, увеличение долга компании в 2014-2015 гг. на 17,3% г/г в 2015-2016 гг. сопровождался ускорением прироста выручки в среднем на 34,6%. В 2020-2021 гг. мы рассчитываем на сохранение этой тенденции. Также обращает на себя внимание замедление роста дивидендов «Детского мира». Совет директоров ритейлера недавно рекомендовал выплатить по итогам девяти месяцев 2019 года 5,06 руб. на акцию в виде дивиденда. Мы продолжаем прогнозировать дивиденд в размере 8,957 руб. на акцию, что соответствует доходности в 9,2% в текущих котировках. Эта доходность на 1% больше средней для подавляющего большинства российских эмитентов, торгуемых на Мосбирже. Фактором риска для компании являются низкие, в пределах 2-3% показатели прироста розничных продаж широкого рынка. Торговой сети приходится постоянно преодолевать его слабость, но при ускорении экономики появятся новые точки роста фондового сегмента, которые будут играть роль конкурентов для акций «Детского мира».

ТГК-1 – ведущий производитель электроэнергии и тепла в Северо-Западном регионе. Установленная мощность электрогенерации – 7 ГВт, из которых 43% приходится на ГЭС. Тепловая установленная мощность – 14,5 тыс. Гкал/час. Контрольный пакет – 51,79%, принадлежит Газпромэнергохолдингу.

Идея по покупке акций ТГК-1 реализовала себя, принеся инвесторам ~55% полной доходности за год, и после ралли мы понижаем рекомендацию с «покупать» до «держать», но повышаем целевую цену.

Потенциал умеренный, но бумаги TGKA являются интересным дивидендным кейсом благодаря ожиданиям повышения коэффициента выплат в следующие годы.

Прибыль акционеров выросла с начала года на 30% — до 10,7 млрд руб. благодаря повышению спотовых цен на электроэнергию с января по август, субсидиям за тепло в размере 3,6 млрд.руб. и восстановлению резервов по дебиторской задолженности на 1,4 млрд руб.

Компания генерирует существенный денежный поток, 10,7 млрд руб. с начала года. Чистый долг с начала года снизился на 66% до 4,1 млрд руб. или 0,15хEBITDA. Мы считаем, что у эмитента есть финансовая возможность повышать норму выплат в 2019-2020 гг.

( Читать дальше )

Магнит может выплатить 147,2 рубля на акцию за 9 месяцев, в сумме — 15 млрд рублей

Совет директоров Магнит рекомендовал акционерам утвердить дивиденды по итогам девяти месяцев 2019 года в размере 147,19 рубля на акцию, говорится в сообщении компании. Общая сумма дивидендов может составить 15 млрд рублей. Акционеры примут решение о дивидендах в ходе внеочередного собрания, которое пройдет в заочной форме. Бюллетени будут принимать до 24 декабря. В голосовании смогут принять участие акционеры, зарегистрированные в реестре по данным на 29 ноября. Датой закрытий реестра акционеров для получения дивидендов совет директоров рекомендовал установить 10 января 2020 года.

Исходя из текущей стоимости акций компании, дивидендная доходность по ним может составить 4,5%. Таким образом, на выплату дивидендов Магнит направит всю чистую прибыль, полученную по итогам 9 мес. 2019 года.

Промсвязьбанк

Новость о проведении SPO в размере не менее 20% акций умеренно негативна для котировок «Детского мира» в среднесрочном периоде. Формирование книги заявок завершится примерно 21 ноября. Эффект на капитализацию компании будет во многом зависеть от цены сделки, а также размера пакета, поскольку в случае продажи блок-пакета есть риск изменения подхода к выплате дивидендов.

Вместе с тем, мы отмечаем, что в долгосрочном плане ритейлер остается перспективной компанией с растущей долей рынка и прибылью.

Малых Наталия
ГК «Финам»

MMK: обзор итогов дня инвестора 2019                   

Основным фокусом дня инвесторов стали инвестиции  в 2020-25, долговая нагрузка и дивиденды. ММК ожидает, что инвестиции в 2020-23 годах вырастут до $900 млн в год, а в 2024-25 упадут до $700 млн. в год. Увеличение капиталовложений приблизительно на $200 млн в год в 2020-23 не должно повлиять на дивидендные выплаты. Капитальные затраты на техническое обслуживание оцениваются на уровне $300 в год. Крупнейшими проектами в трубопроводе станут новый завод по производству коксующегося угля и сопутствующей продукции (по плану, остается вложить $800 млн), доменная печь ($700 млн) и реконструкция горячепрокатного стана 2500 ($230 млн). ММК ожидает, что в 2020 цены могут вырасти до $400 / т FOB Черное море (сейчас — $380 / т).

Стратегия ММК повторяет стратегии, объявленные ранее Северсталью и НЛМК, с немного более высокими капитальными затратами, но высоким IRR, которые не повлияет на дивиденды (они будут выплачены из заемных средств). По итогам 9М19 отношение чистого долга к EBITDA составляло 0.04x. Таким образом, MMK сможет выплачивать $200 млн в год в виде дивидендов на протяжении не менее трех лет, даже в нисходящей фазе ценового цикла, пока чистая долговая нагрузка не превысит 1.0x, что приведет к снижению коэффициента выплаты дивидендов… Мы считаем обновление стратегии НЕЙТРАЛЬНЫМ и отмечаем, что ММК видит признаки восстановления цен на стальную продукцию. Акции компании торгуются по 3.6x EV/EBITDA 2020П (консенсус) — это по-прежнему самая низкая оценка среди ликвидных аналогов в российском металлургическом секторе.

Атон

Пара слов о компании «Башнефть». Какие я вижу плюсы?

Во-первых, это относительно высокие дивиденды. В 2019 г. «Башнефть» заплатила держателям привилегированных акций 158,95 руб. на бумагу. Дивидендная доходность составила порядка 9%.

Во-вторых, это стабильное финансовое состояние и низкая долговая нагрузка. Несмотря на снижение выручки, которое прогнозируется в 2019 г. рентабельность компании остается на достаточно высоком уровне. Чистый долг/EBITDA «Башнефти» на конец текущего года, как ожидается, составит около 0,4х.

В-третьих, акции компания выглядят недооцененными по сравнению как с российскими, так и с зарубежными аналогами. Дисконт по отношению к последним, понятное дело, выглядит очень значительным.

Что касается рисков, то они, на мой взгляд, очевидны. Это, прежде всего, риск снижения цены на нефть, а также страновой геополитический риск. Причем, в случае «Башнефти», он особенно высок, поскольку компания принадлежит «Роснефти».

«Башнефть» – это стабильная история с неплохими дивидендами. Но, на мой взгляд, не стоит ждать от нее чудес. В этом, кстати, одновременно заключается и плюс и минус.

Плюс в том, что это совершенно предсказуемая долгосрочная дивидендная идея. Минус же заключается в низкой вероятности каких-то серьезных рывков в росте капитализации. Впрочем, это, увы, сегодня характерно для многих компаний на российском фондовом рынке.

Коган Евгений
ИГ «Московские партнеры»

Основу бизнеса En+ составляет RusAl, который ранее уже отчитался. В энергетическом сегменте наблюдалась отрицательная динамика выручки и показателя EBITDA, главным образом из-за обесценения российской валюты (в рублевом выражении выручка не изменилась).

Также в июле-сентябре во второй ценовой зоне наблюдалось снижение цены, но это удалось компенсировать ростом объемов производства электроэнергии. Компания оценивает третий квартал как сложный период вследствие негативной динамики цен на электроэнергию и алюминий. При этом, несмотря на сокращение выручки, удалось увеличить денежный поток (главным образом за счет дивидендов) и на 4,5% сократить долговую нагрузку, которая все еще остается высокой (4,5х EBITDA).

Основные факторы успеха или неудачи компании в дальнейшем будет определять динамика цен на алюминий. В четвертом квартале она остается волатильной, текущая средняя цена находится в районе $1750 за тонну. Предварительно ожидаем, что основные показатели En+ в четвертом квартале останутся на уровне третьего: выручка — $2,9 млрд, EBITDA — $480 млн.

Иващенко Дмитрий
ГК «Финам»

Совет директоров «Татнефти» рекомендовал выплатить за 9М19 дивиденды в размере 64,47 руб. на акцию, включая 40,11 руб. на акцию, уже выплаченные за 1П19. Об этом говорится в сообщении компании. Реестр акционеров для получения дивидендов будет закрыт 30 декабря.

По словам генерального директора «Татнефти» Наиля Маганова, в настоящее время ожидается, что совокупные дивидендные выплаты за 2019 году будут не ниже, чем в 2018 году (когда компания выплатила 84,91 руб. на акцию).

«Татнефть» выплачивает дивиденды на основании свободных денежных потоков. Выплата за 3К19 (24,36 руб. на акцию при доходности 3,2%) будет произведена в 1К20. Соответственно, она будет профинансирована из свободных денежных потоков за 1К20.

По нашим расчетам, в 2018-1К19 компания выплатила в виде дивидендов 100% свободных денежных потоков за 2018 год ($2,3 млрд), и дивидендная доходность составила 8,3%. Объем дивидендных выплат «Татнефти» в 3К19-4К19 уже превысил прогнозируемые нами на весь 2019 год свободные денежные потоки ($2,4 млрд) и составил в общей сложности $2,6 млрд (при доходности 9,4%). Мы полагаем, что объявление целевого уровня дивидендов позитивно повлияет на настрой в отношении компании. Это значит, что в среднесрочной перспективе «Татнефть» планирует ежегодно выплачивать по $3 млрд дивидендов (при доходности 11%), однако руководство компании не устанавливает жестких сроков выхода на этот уровень. Мы в настоящий момент ожидаем, что в 2020 году дивиденды останутся на уровне 2019 года (при доходности 9,4%).

Sberbank CIB

«Юнипро» – компания тепловой генерации электроэнергии с установленной мощностью 11,2 ГВт. Ключевой акционер Uniper Russia Holding (83,73%). «Юнипро» отчиталась о росте прибыли за 9 мес. на 22% до 13,7 млрд руб. на фоне увеличения выработки и благоприятной ценовой динамики в сегменте РСВ и КОМ. Вместе с тем, динамика прибыли в 3К уже ослабла на фоне снижения цен и выработки. Прибыль по итогам года ожидается в объеме ~19 млрд руб. (+14% г/г).

Ближайший дивидендный платеж ожидается в декабре 2019 г. в размере 0,111 руб. на акцию с DY 4.1% (промежуточный дивиденд за 9 мес. 2019 год). Дата закрытия реестра 15 декабря. Финальный дивиденд за 2019 год планируется летом. Совокупный DPS2019П 0.222 с DY3%. По норме выплат и доходности UPRO – одна из лучших бумаг в секторе генерации.

Навес над акциями создает неясность последствий недружественного поглощения Uniper со стороны Fortum.

Мы подтверждаем по акциям Юнипро рекомендацию «держать». Потенциал на текущий момент мы оцениваем в 4% в перспективе года

Малых Наталия
ГК «Финам»
           

«Мосэнерго» производит около 6% всей электроэнергии в России. Входит в «Газпром энергохолдинг», который контролируется «Газпромом». Компания владеет 15 электростанциями в Москве и Московской области.

Мы подтверждаем по акциям «Мосэнерго» рекомендацию «держать» и повышаем целевую цену.

Малых Наталия
ГК «Финам»

Прибыль генкомпании за 9 мес. 2019 снизилась на 10% на фоне выбытия нескольких энергоблоков из ДПМ. Поддержку прибыли оказал рост выработки, цен на электроэнергию, роспуск резервов, а также чистые финансовые доходы 3,3 млрд.руб. благодаря чистой ликвидности 35 млрд.руб.

Денежный поток остается положительным, 18 млрд.руб. за 9 мес.

На биржевую историю MSNG смотрим пока как на дивидендный кейс. У компании пока нет потребности в существенных капзатратах, и на фоне высокой ликвидности на балансе мы ожидаем повышения норм выплат в следующем сезоне. DPS 2019E, по нашим оценкам, может составить 0,162 руб. с доходностью 7%.

В долгосрочном периоде точками роста станут оптимизация мощностей, участие в программе модернизации, улучшение дивидендной политики Газпрома, достаточно быстрая индексация цен на мощность в КОМ с 2022 года.