Ростелеком консолидирует 100% Tele2  

Вчера гендиректор Ростелекома объявил, что группа планирует консолидировать 100% Tele2 (текущая доля составляет 45%). Сделка находится на последней стадии согласования формальностей, а условия и модель консолидации уже определены. Группа приобретет оставшиеся 55% у ВТБ, банка Россия и Алексея Мордашова. По данным Коммерсанта, который ссылается на неназванные источники, 100% Tele2 оценивается в 186 млрд руб. Ведомости сообщили, что оценка Tele2 может составить 240 млрд руб. Во время телеконференции, посвященной результатам Ростелекома за 4К18, группа указала, что она по-прежнему нацелена на ранее объявленную дивидендную политику, предполагающую дивиденды не менее 5 руб. на акцию.

Хотя мы видим большой синергетический потенциал от консолидации Tele2, включая конвергентные продукты и разработку 5G, а также создание крупнейшей по выручке телекоммуникационной компании в России, влияние новости будет определяться условиями сделки. Указанная возможная оценка в диапазоне 186-240 млрд руб. дает EV/EBITDA 2018 4.3-5.5x (против 4.2x у самого Ростелекома и 4.8x у МТС), близко к рыночным мультипликаторам по нижней-средней границе. В случае, если Ростелеком профинансирует сделку частично через квазиказначейские акции (текущая доля Мобител оценивается в ок. 23.5 млрд руб.) и нарастит долг, соотношение чистый консолидированный долг/OIBDA после сделки составит 2.6-2.9х (против текущего уровня Ростелекома-1.9х).

АТОН

Юнипро: сильные финрезультаты за 4К18, дивидендная доходность 12%, согласно новой политике     

Финансовые результаты за 4К18 оказались выше ожиданий из-за роста производства электроэнергии (+11% г/г, в основном за счет Сургутской ГРЭС). Наряду с увеличением валовой рентабельности, это поспособствовало росту EBITDA на 17% г/г в 4К18 (до 8.7 млрд руб.), что привело к превышению прогнозов по EBITDA по итогам 2018 (27.9 млрд руб. против ожидаемых 26-27 млрд руб.). Пересмотренная дивидендная политика предполагает долгосрочную дивидендную доходность 12% (дивиденды 0.32 руб. на акцию, 20 млрд руб. в год) в 2020-22 благодаря перезапуску энергоблока №3 Березовской ГРЭС — он должен добавить 12 млрд руб. к EBITDA Юнипро в 2020 (согласно прогнозу компании) и 18-19 млрд руб. в год в 2021+, по нашим оценкам. В 2019 Юнипро ожидает EBITDA на уровне 26-28 млрд руб. — в целом без существенных изменений г/г, т.к. эффекта на финпоказатели от перезапуска энергоблока №3 Березовской ГРЭС в этом году не ожидается.

Хотя результаты за 4К18 превысили прогнозы, вчера все внимание было приковано к объявлению о дивидендах, которое не разочаровало, на наш взгляд -доходность 12% не только превышает среднее значение по сектору (6-7%), но также является устойчивой (2020-22), и даже предполагает потенциал роста дивидендов при условии сильного FCF (по нашим оценкам, 29 млрд руб. в 2020П без капзатрат на ДПМ-2). Принимая во внимание нацеленность Юнипро на рост дивидендов, что является сильным положительным катализатором, мы не считаем объявленное повышение капзатрат для энергоблока №3 Березовской ГРЭС на 4 млрд руб. критичным и подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА, считая Юнипро фаворитом в российском секторе электроэнергетики.

АТОН

«Юнипро» планирует направить на дивиденды в 2019 году 14 млрд рублей, сообщается в материалах компании.

В 2020-2022 годах дивидендные выплаты достигнут 20 млрд рублей в связи с учетом операционных рисков и влиянием срока ввода третьего блока Березовской ГРЭС.

Главным итогом стало повышение дивидендных выплат: с 14 млрд руб. в год до 20 млрд руб. в год. Новая дивполитика фиксирует дивиденды на 3 года вперед, до 2022 года.

Финансовая отчетность за 2018 г. оказалась умеренно сильной – рост выручки составил 1,6%, рост EBITDA – 3,4%, а скорр. чистая прибыль – на 23,4%.

Основные моменты презентации:

— компания ожидает EBITDA'19 на уровне 26-28 млрд руб.

— аварийный блок Березовской ГРЭС должен быть введен в конце 2019 г

Из негативных моментов мы отмечаем рост сметы на восстановление аварийного блока Березовской ГРЭС на 4 млрд руб. до 40 млрд руб.

Главный вывод заключается в том, что при текущей цене акции инвесторы могут наслаждаться впечатляющей дивидендной доходностью на уровне 11,7% годовых. В то же время мы отмечаем, что помимо этого у акций практически нет триггеров – это может быть только программа модернизации, которая покажет отдачу лишь через несколько лет, но комментариев по планам участия в ней менеджмент сегодня не дал.

Адонин Алексей
ИК «Велес Капитал»
               

«Детский мир» – ритейлер товаров для детей в России и Казахстане с выручкой в 2018 году 111 млрд руб. Сеть «Детский мир» насчитывает 743 магазина, в 2019-2022 компания планирует открыть еще как минимум 300 новых торговых точек. «Детский мир» вышел на IPO в феврале 2017 г. при цене размещения 85 руб. Крупнейший акционер – АФК Система.

Отчетность «Детского мира» отразила расширение бизнеса, и при этом менеджмент показал способность сдерживать рост издержек. Показатели выручки, прибыли вышли на рекордные уровни, и компания продолжает распределять всю прибыль на дивиденды. Мы ожидаем дальнейшего роста прибыли и дивидендов, и повышаем целевую цену с 93,4 руб. до 103 руб. Потенциал 16% в перспективе 12 мес. Рекомендация – «держать». На акции DSKY смотрим, прежде всего, как на дивидендный кейс.

Прибыль за 2018 повысилась на 36% до 6,6 млрд.руб. благодаря росту сопоставимой выручки, открытию новых торговых площадей и оптимизации операционных затрат.

Ритейлер планирует открыть как минимум 300 магазинов в 2019-2022 годах, и это станет главным драйвером роста прибыли в следующие годы.

( Читать дальше )

В целом финансовые результаты группы TCS GROUP оказались лучше прогнозов, поэтому ГДР компании после обнародования данных выросли на 1% до $19.5.

Компания демонстрирует быстрый рост кредитного бизнеса. За счет привлечения более 2.7 млн новых активных клиентов-держателей кредитных карт кредитный портфель за вычетом резервов TCS GROUP увеличился на 53%, а доля «Тинькофф Банка» на рынке кредитных карт по состоянию на конец 2018 года составила 11.8%. Таким образом «Тинькофф Банк» вышел на второе место на рынке кредитных карт в России после Сбербанка. На долю пяти крупнейших игроков рынка кредитных карт в РФ, в числе которых «Сбербанк», «Тинькофф Банк», «Альфа-Банк», ВТБ и Банк «Восточный», приходится более 80%. Карты «Тинькофф Банка» обладают значительными конкурентными преимуществами, благодаря чему банк может продолжить довольно агрессивно наращивать свой кредитный портфель и в 2019 году: ожидаемый чистый прирост кредитного портфеля — около 40%.

Кроме того, TCS GROUP зафиксировала рост чистой прибыли на 43% до рекордно высокого значения – 27,1 млрд рублей. Рентабельность капитала группы выросла с 52.8% в 2017 году до 74.7% в 2018 году. Между тем чистая процентная маржа сократилась с 25.3% в 2017 году до 23.6% в 2018 году, что является следствием общей тенденции на рынке финансовых услуг. В 2019 году чистая прибыль ожидается на уровне 35 млрд рублей.

( Читать дальше )

Компания «Русагро» завтра представит финансовые результаты за 4К18 и проведет телефонную конференцию (пока нет данных о времени телефонной конференции и телефонных номера для участия). Компания уже сообщила показатель выручки до элиминации между сегментами в своих операционных результатах. Консенсус-прогноз Bloomberg ожидает ускорение рентабельности на фоне позитивной динамики цен во всех сегментах. В ходе телефонной конференции инвесторы сосредоточат свое внимание на конъюнктуре цен на ключевых рынках, обновлении прогноза капиталовложений и состоянии ключевых проектов.

Компания уже сообщила выручку до элиминации между сегментами. «Русагро» уже сообщила показатели выручки до элиминации за 4К18 и 2018 г. в своих операционных результатах – они составили, соответственно, 38,2 млрд руб. (что на 24,6% выше г/г) и 92,7 млрд руб. (что на 4% выше г/г). Согласно консенсус-прогнозу, выручка после элиминации за 4К18 вырастет на 24,5% г/г до 30,2 млрд руб.; в итоге выручка за 2018 г. составит 82,4 млрд руб., что на 4,2% выше г/г.

( Читать дальше )

«Ростелеком» отчитался за 2018 год по МСФО близко к ожиданиям.

Выручка компании достигла 320 млрд руб. При этом замедлились темпы снижения доходов от традиционной телефонии. Это может говорить о том, что этот рынок близок к своему минимуму и в текущем году данный показатель опустится не более чем на 8%. На первое место по выручке в прошлом году вышел интернет, и рост доходов в этом сегменте полностью компенсировал их снижение от телефонии.

Я полагаю, что тенденция к увеличению доходов от интернета устойчива. В сегменте прочих телекоммуникационных услуг наблюдалась разнонаправленная динамика доходов по видам деятельности, в целом за год этот сегмент остался стабильным. Продажи облачных услуг в четвертом квартале повысились на 31%, что, вероятно, обусловлен разовыми эффектами, сдачей крупного проекта (в релизе компании указаны «умный город» и другие), но в целом тренд на рост продаж в этом сегменте также присутствует.

Рентабельность показателя OIBDA сохранилась вблизи 30%, в этом компания оправдала ожидания. Расходы в основном остаются подконтрольными компании. Исключением выступает изменение стоимости финансовых инструментов, но это менее 2% всех операционных расходов. Прибыль более волатильна: она сократилась сильнее прогнозов, до 15 млрд руб., из-за различных финансовых расходов и более низкой базы доналоговой прибыли. Однако долг остался почти на прежнем уровне 186 млрд руб.

( Читать дальше )

Polymetal опубликовал финансовые результаты за 2П18 в целом на уровне прогнозов, но заключительные дивиденды за 2018 год составили $146 млн., что соответствует доходности 2,7%, чуть выше наших ожиданий. С учетом спотовых цен на сырьевые товары и текущего курса пары USD/RUB Polymetal торгуется близко к средним историческим уровням по коэффициенту «стоимость предприятия/EBITDA» и с 13%-й премией к «Полюсу», акции которого на текущих уровнях мы считаем более выгодной ставкой на цену золота.

EBITDA на уровне прогнозов. EBITDA за 2П18 составила $475 млн, т. е. оказалась на уровне консенсус-прогноза и наших оценок. За весь год EBITDA достигла $780 млн, превысив уровень 2017 года на 5% на фоне увеличения объемов добычи.

Хорошая динамика расходов, совокупная денежная себестоимость на 2019 год прогнозируется в диапазоне ниже уровня 2018 года. В 2018 году средняя денежная себестоимость составила $649/унция, что чуть ниже прогнозируемого диапазона $650-700/унция, на фоне слабого рубля и хороших результатов на Кызыле. Сейчас Polymetal прогнозирует снижение совокупной денежной себестоимости в 2019 году на 4% до $600-650/унция, что на уровне нашей модели.

( Читать дальше )

Нижнекамскнефтехим может выплатить за 2018г дивиденды в размере 19,94 руб. на акцию

Совет директоров Нижнекамскнефтехим рекомендовал выплатить дивиденды по результатам 2018 года в размере 19,94 рубля на акцию, говорится в сообщении компании. Дивиденды рассчитаны с учетом прибыли отчетного года и нераспределенной прибыли прошлых лет. Всего рекомендовано направить на выплату дивидендов 36,495 млрд рублей, в том числе на обыкновенные акции — 32,128 млрд рублей, на привилегированные — 4,366 млрд рублей.

В 2018 году Нижнекамскнефтехим получил чистую прибыль по РСБУ в объеме 24,252 млрд руб., т.е. на дивиденды будет направлено больше, чем прибыль компании. На фоне новости о дивидендах, акции НКНХ вчера показали рекордный рост АО — на 45%, АП – на 70%, тем не менее, дивидендная доходность по ним остается высокой и составляет 22% по обыкновенным акциям и 28% по привилегированным.

Промсвязьбанк

Мосэнерго: финансовые результаты за 4К18 и телеконференция    

Мосэнерго опубликовала финрезультаты за 4К18 в четверг (7 марта), а вчера провела телеконференцию по их итогам. Выручка за 4К18 выросла на 4% г/г на фоне высокой выручки в сегменте электроэнергия и тепло (+9% г/г до 52.3 млрд руб.), которая была несколько нивелирована снижением выручки от продажи мощности на 24% г/г (до 9.8 млрд руб.) после истечения срока действия ДПМ у трех энергоблоков в 2018. Это оказало давление на EBITDA (-7% г/г до 14.3 млрд руб., рентабельность -3 пп г/г до 23%), несмотря на рост маржинальной прибыли (выручка за вычетом переменных операционных расходов) от электроэнергии и тепловой энергии на 11% г/г. В связи с этим чистая прибыль упала на 8% г/г до 7.4 млрд руб. (2018: -14% г/г до 21.4 млрд руб.), а FCF завершил 4К в небольшом минусе (2018: -29% г/г на уровне 18.9 млрд руб.). На телеконференции Мосэнерго сообщила, что планирует принять участие в первом тендере ДПМ-2 в апреле (мощность не уточнялась), а капзатраты в 2019 должны составить 14 млрд руб. (против 16.7 млрд руб. в 2018).

( Читать дальше )