Новатэк: комментарии гендиректора Михельсона с экономического форума в Давосе    

Добыча. Добыча газа в 2019 должна увеличиться на 10% г/г за счет вышедших на полную мощность трех очередей Ямала СПГ, в то время как добыча жидких углеводородов должна вырасти на 2% г/г.

Ямал СПГ. Капзатраты на строительство 4-ой очереди ЯСПГ (мощностью 0.9-0.95 млн т в год) должны составить приблизительно $0.5 млрд

Арктик СПГ-2. Новатэк рассчитывает получить официальные предложения от возможных партнеров по АСПГ-2 к марту-апрелю 2019. Прогноз по совокупным капзатратам подтвержден на уровне $21 млрд, из которых 25% уже законтрактовано.

Другие проекты СПГ. К 2030 Новатэк может построить еще 2-3 очереди СПГ (помимо АСПГ-2) по российской технологии мощностью до 1.5-1.6 млн т в год на очередь, если будут приняты соответствующие инвестиционные решения в 2020-21.

Дивиденды. Политика (30% чистой прибыли по МСФО) останется неизменной, но дивиденды Новатэка должны вырасти в абсолютном выражении, как только увеличатся дивиденды от Арктикгаза (СП Новатэка с Газпром нефтью) в 2019.

( Читать дальше )

Банк «Санкт-Петербург» в 2018 году увеличил чистую прибыль по РСБУ на 49,2% — до 6 млрд рублей, сообщает эмитент.

Чистый процентный доход за 2018 год составил 22,1 млрд рублей (+14,1% по сравнению с результатом 2017 года).

Банк «Санкт-Петербург» недавно изменил свою дивидендную политику. Теперь дивиденды рассчитываются исходя из прибыли по МСФО (и фактически вырастут более чем 2 раза г/г). В итоге сейчас дивидендная доходность банка за 2018 г. составляет, по нашим оценкам, 8,1%. Хотя она все еще ниже, чем у «Сбербанка» и ВТБ, потенциальный обратный выкуп акций (по всей видимости, в этом году, на что указывают результаты за 2018 по РСБУ) предполагает дополнительные возможности по возврату капитала акционерам и может сократить навес акций на рынке.

Мы считаем, что это в сочетании с дальнейшим улучшением ROAE должно поддержать рост мультипликаторов банка. Рынок, однако, пока пребывает в нерешительности – акции выросли всего на 3% с начала года, тогда как финансовый сектор в целом – на 10-20%. При РЦ 95 руб./акцию мы оцениваем потенциал роста акций в 113% и поддерживаем рекомендацию выше рынка.

( Читать дальше )

Продолжая обозревать сектор энергетики, предлагаем рассмотреть акции компании «ФСК ЕЭС».

Финансовые показатели за последние годы стабильны. При этом наблюдается рост результатов за 9 месяцев. Так, чистая прибыль увеличилась на треть, EBITDA на 5%, а выручка на 8,9%. (На основе показателей без учета последующего перерасчета) При этом стоит отметить, что за базу при расчете дивидендов принимается размер скорректированной чистой прибыли.

За 9 месяцев 2018 также увеличился отпуск электроэнергии из сети до 411,68 млрд. кВтч на 1,6%, трансформаторная мощность на 3,2% до 347,3 ГВА, протяженность линий электропередачи на 1,9% до 143,6 тыс. км и количество подстанций до 947 на 0,7%.

Свободный денежный поток компании держится в положительной зоне и на текущий момент приблизился к своим максимальным значениям. Долговая нагрузка также стабильна. Стоимостная структура нами оценивается как умеренная.

График погашения задолженности не вызывает опасений. После повышения в 2020 году размер выплат вернется на свой уровень около 20 млрд. рублей в год. При этом 100% объема займов номинировано в рублях.

( Читать дальше )

ВТБ за 2018г направит на дивиденды меньше 50% прибыли, но это «разовая акция» — Костин

Дивидендные выплаты ВТБ за 2018 год могут быть меньше 50% прибыли, но это разовое решение, необходимое для выполнения банком регуляторных требований, сообщил журналистам президент — председатель правления ВТБ Андрей Костин в кулуарах Всемирного экономического форума в Давосе.

Дивиденды меньше 50% от чистой прибыли ВТБ выплатит из-за существенных затрат, связанных с переходом на Базель III. В тоже время данный фактор не помешал ВТБ по итогам 2017 года направить акционерам 61% от чистой прибыли по МСФО (73,5 млрд руб.), правда и показатель прибыли по сравнению с ожиданиями на 2018 год был почти в 1,5 раза ниже. Отметим, что по итогам 2019 года банк ожидает дальнейшего роста прибыли (до 220-240 млрд руб.), если эти прогнозы реализуются, то акционеры получат хороший дивиденд.

Промсвязьбанк

Россети: Газфонд купил 2% акций за $49 млн  

Коммерсант сообщает, что вчера пенсионный фонд Газфонд купил 3.3 млрд акций Россетей (2% акций в обращении по 0.9744 руб. за акцию, что почти соответствует вчерашней цене закрытия 0.9719 руб.). Общая сумма сделки составила 3.2 млрд руб. (примерно $49 млн). Основными акционерами Газфонда являются Газпром и его дочерние компании (эффективная доля 31%), СОГАЗ (25%) и УК Лидер (19%).

Баснословный рост акций Россетей (+44% с октября 2018 и, в частности, +24% с начала года) не сопровождался соответствующим ростом цен акций ее дочерних компаний (дисконт материнской компании к сумме частей сузился до 35% против 2-летнего среднего значения в 40%) и, следовательно, не был обоснован фундаментальными факторами, на наш взгляд. Мы подтверждаем наше мнение по Россетям, подчеркивая, что у бумаги нет существенных катализаторов роста, учитывая, что она предлагает очень скромные дивиденды по сравнению с другими российскими компаниями в секторе электроэнергетики (прогноз компании — 5 млрд руб. за 2018, доходность 2.5%), ежегодно получая колоссальные 20-23 млрд руб. в виде дивидендов от дочерних компаний.

АТОН

Алроса: комментарии президента Сергея Иванова    

Спрос на алмазы в январе относительно невысок и, безусловно, продемонстрирует снижение г/г (хотя это в значительной степени объясняется эффектом высокой базы, поскольку продажи в январе 2018 выросли на 38% г/г до $505 млн).

Спрос на мелкие алмазы должен восстановиться в марте-апреле, цикл спроса на алмазы меняется после неожиданно высоких продаж в летние месяцы.

Производство в 2019 должно оказаться чуть выше 38 млн карат, продажи скорее всего будут сопоставимы с производством и не повлияют на запасы, которые на начало 2019 составили 17 млн карат.

Причиной, по которой г-н Иванов решил сократить свою текущую долю в компании стало внедрение опционной программы для топ-менеджмента.

АЛРОСА рассчитывает получить финансовый и операционный контроль над зимбабвийскими активами, но не настаивает на получении контроля над продажами.

Незначительно негативные заявления, указывающие на то, что восстановление спроса на алмазы в Индии может занять немного больше времени. Тем не менее наш долгосрочный инвестиционный кейс остается неизменным, мы по-прежнему считаем АЛРОСА привлекательной — она должна выиграть от восстановления спроса во 2К, имеет дешевую оценку (всего 4.9x EBITDA) и предлагает дивидендную доходность 10-11%.

АТОН

ВТБ: нетипично высокая чистая прибыль за ноябрь может объясняться продажей ВТБ страхование 

По данным Fitch, в ноябре чистая прибыль ВТБ составила 69 млрд руб., что значительно выше (примерно на 50 млрд руб.) среднемесячного результата с начала 2018. Рейтинговое агентство связывает такой результат со сделкой по слиянию страхового бизнеса ВТБ и СОГАЗа, завершенной в октябре. В объединенной компании ВТБ сохранил 10% акций, однако условия сделки не разглашаются.

ВТБ прогнозирует рост чистой прибыли на 40% г/г до 170 млрд руб. в 2018. Однако мы отмечали ранее, что она может оказаться существенно выше за счет продажи ВТБ страхования. Новость положительна для коэффициентов достаточности капитала ВТБ и дивидендов.

АТОН

Эталон: итоги телеконференции  

Прогноз на 2019 будет представлен после публикации операционных результатов за 1К19 в апреле. Мы предполагаем, что они будут неизменными или продемонстрируют небольшое снижение. В среднесрочной перспективе Эталон планирует занять 15% рынка в Санкт-Петербурге и 7% в Москве, что предполагает, по нашим оценкам, продажи на уровне около 650 тыс кв м.

Дивиденды. Компания планирует сохранить коэффициент выплат за 2018 как минимум на уровне прошлого года (42%). В этом случае мы прогнозируем общую сумму дивидендов 4-4.5 млрд руб. с доходностью 11-12%. Дивидендная политика останется без изменений (коэффициент выплат 40%-70%).

Приобретение земельного банка. Эталон планирует существенно увеличить земельный банк, учитывая, что за последние два года он приобрел всего 406 тыс кв м по сравнению с объемом продаж в 1.1 млн кв м. Компания также рассматривает сделки M &A и ищет средних застройщиков с земельным банком в 1.2-1.5 млн кв м, которые могли бы стать органическим дополнением к портфелю проектов Эталона.

Регулирование. Эталон считает, что он хорошо подготовлен к новому регулированию, связанному с эскроу-счетами, которое начинает действовать с июля 2019, принимая во внимание его низкую долговую нагрузку. Потенциальная инфляция затрат скорее всего будет переложена на покупателей.

Эталон: сильные операционные результаты за 2018/4К18

Объемы реализации недвижимости в 2018 выросли на 23% до 628 тыс кв м, а в стоимостном выражении — на 37% до 68.7 млрд руб. (на 13% выше прогноза компании). За 4К18 объемы реализации недвижимости увеличились на 30% г/г до 211 тыс кв м, а в стоимостном выражении — на 47% до 24.4 млрд руб. Средняя цена за квартиру выросла на 12% г/г / 4% кв/кв как за счет непосредственного роста цен, так и за счет увеличения доли более дорогих проектов бизнес-класса до 15% (с 7%). Эталон отчитался о положительной чистой денежной позиции на конец 2018 на уровне 2.2 млрд руб. (против чистого долга в 9.9 млрд руб. годом ранее), что означает генерацию свыше 15 млрд руб. свободного денежного потока на собственный капитал (учитывая выплату 3.6 млрд руб. дивидендов за 2017).

Акции Эталона вчера выросли на 10% на фоне сильных операционных результатов и позитивной телеконференции, которая произвела на нас хорошее впечатление. Дальнейшие катализаторы — действия г-на Заренкова в отношении его доли в компании, новый прогноз по продажам на 2019 и дальнейшие квартальные операционные РЕЗУЛЬТАТВ в свете нового регулирования в отрасли. Мы также считаем, что компания может провести сделки M &A для увеличения своего земельного банка. Летом могут быть объявлены хорошие дивиденды.

Атон

Аналитики Атона ожидают улучшение операционных метрик Кызыла:

Мы возобновляем аналитическое освещение Polymetal, пересмотрев модель с учетом обновленного производственного профиля и продажи месторождений Хаканджа и Капан. Мы также немного понизили прогноз по краткосрочным ценам на золото и курсу рубля. После недавнего ралли Polymetal торгуется с EV/EBITDA 2019 7.6x (премия 29% к мировым производителям золота средней капитализации). На наш взгляд, это оправдано перспективами роста почти полностью профинансированного Кызыла и конкурентной себестоимостью. В связи с этим мы считаем рекомендацию ДЕРЖАТЬ наиболее уместной и устанавливаем целевую цену в 923 пенса за акцию. Потенциальными драйверами дальнейшей переоценки, помимо более благоприятной макроэкономической ситуации и прогнозов по золоту, станет улучшение операционных метрик Кызыла (рост запасов, увеличение срока эксплуатации открытых карьеров) и дальнейшие продажи непрофильных активов.

( Читать дальше )