Июньская отчетность по доходам/расходам американцев интересна тем, что хотя располагаемые доходы выросли всего на 0.3% м/м, рост фонда оплаты труда ускорился до максимальных за пять месяцев 0.6% м/м, годовая динамика была 6% г/г. Реальные располагаемые доходы на душу населения были на 3.2% выше доковидного уровня, расходы прибавили 7.7%. Норма сбережений американцев снизилась до 4.3% — это выше недавних минимумов, но исторически низкий уровень (почти вдвое ниже доковидных уровней), т.е. пока американцы никакого роста склонности к сбережениям не демонстрируют, особенно учитывая, что сбережения смещены в пользу более состоятельных домохозяйств. В целом потребление американцев на душу населения было на 24% выше доковидных уровней в номинале и на 7.7% выше в реальном выражении.

Еще один момент – это рост расходов на проценты по долгу без учета ипотеки с ~$350 млрд до ковида и минимумов в районе $240 млрд до $471 млрд. Внешне это не так уж и много – проценты всего 2.4% от доходов, но во-первых процентные платежи продолжают активно расти и быстрее доходов, во-вторых это уже максимум с осени 2008 года, причем пока американцы не платят процентов по студенческим ссудам, а с осени начнут платить и процентные платежи по неипотечному долгу могут выйти к максимумам 1985-го и 2000-го годов.

✔️ Общий объем внешних платежей Китая по текущему и финансовом счету вырос $268 млрд, в то время как в долларах он снизился до $226 млрд. Платежи в юанях за в последние 4 месяца стабильно превышали платежи в долларах и в целом за полугодие превысили долларовые платежи.

✔️ Общий объем поступлений от внешнеэкономической деятельности в Китай в июне вырос до $264 млрд в юанях и составил $255 млрд в долларах. Хотя здесь юань превзошел доллар только в последние 2 месяца и за полугодие пока доллар не догнал.

Чистый баланс поступлений от внешнеэкономической деятельности в долларах положительный, т.е. в Китай приходит больше долларов, чем уходит (в июне +$28 млрд). В юанях баланс поступлений наоборот немного отрицательный (в июне -$4 млрд), т.е. постепенно количество юаней на внешнем рынке растет, хотя и крайне медленно.

В прошлый раз активный процесс интернационализации юаня был сбит на лету и фактически остановлен на 4-5 лет кризисом на фондовом рынке, спровоцировавшим мощный отток капитала и потерю $1 трлн резервов. После этого были сделаны выводы и китайцы продвигают юань через торговлю при жесткой модерации потоков капитала.

За последнюю неделю ФРС все же вернулась к более активному сокращению баланса сократив портфель гособлигаций сразу на $38.6 млрд, а общие активы ФРС сократились на $42.6 млрд. Средства на счету Минфина в ФРС выросли за неделю на $38.3 млрд до $447 млрд, но это было снова компенсировано сокращением обратного РЕПО с ФРС (-$80.6 млрд).

Учитывая, что Минфин США продолжал активно наращивать долг, который за неделю вырос до $32.4 трлн, т.е. на триллион с момента повышения госдолга (на рынке заняли +$0.6 трлн), а ожидания повышения ставок усилились — долговой рынок продолжал проседать, вся кривая госдолга США снова выше 4%, таким образом с момента повышения лимита она ушла вверх на 30-60 б.п., примерно также как и в прошлые разы при повышении лимита госдолга.

t.me/truecon

Розничные продажи в США за май немного прибавили 0.3% м/м и 2.8% г/г, хоть это и ниже годовой инфляции, но в мае реальные продажи даже немного подросли. Причем в структуре продаж все неплохо, т.к. рост продаж без учета бензина и продуктов питания составил 0.7% м/м и 4.1%г/г. Именно снижение цен на бензин было основным фактором снижения показателей. Если смотреть данные без бензина — то рост продаж 5.3% г/г, что близко к базовой инфляции.

В целом реальные продажи в США стагнируют уже пару лет на достаточно высоких уровнях, а основной рост сместился в услуги, никакого изменения тенденций здесь пока нет.

В производственном секторе США ситуация скорее стагнационная, в мае снижение на 0.2% м/м, годовой прирост всего 0.2% г/г. Обрабатывающая промышленность фиксирует рост на 0.1% м/м, но годовая динамика осталась отрицательной -0.3% г/г. При этом, загрузка производственных мощностей, хоть и снизилась в последние несколько кварталов, остается на относительно высоких для США уровнях, т.е. на самом то деле особых возможностей наращивания производства нет.