а не считаете, что в кач-ве бенчмарка корректнее брать не десятилетки, а ту длину ОФЗ, что соответствует текущему Р/Е русфонды (4...5), а то и среднему в исследуемой отрасли?

Дмитрий, я Выше указывал, что выбор сроков погашения ОФЗ зависит от горизонта планирования. Для длительных горизонтов можно и 30-летние облигации брать. А для проекта с расчетным периодом 5 лет надо брать 5-летние облигации.

Если я неверно понял Ваш вопрос, то прошу уточнить о каком «бенчмарке» идёт речь. 

И второй вопрос... 

При расчете ERP используются индексы полной доходности (MCFTR и RGBITR). Поэтому и дивиденды по акциям и купоны по облигациям в расчете доходности учитываются. 

в прошлом году вы приводили расчет ерп среднегодовой за 20 лет… а в этом году за 10 лет…

Digit, и в этом и в прошлом году мы рассчитывали ERP за 20-летний период. Брать более короткий период нет смысла, поскольку снижается репрезентативность выборки.

Если мы рассматриваем долгосрочный горизонт планирования (например, 10 лет) то показатели за 3 или 5 лет использовать некорректно. 

Безусловно Вы правы, Евгения: чем ниже репрезентативность выборки, тем ниже статистическая значимость показателей корреляции (точнее говоря, ковариации, которой является Бета). 

В то же время, не вижу в этом проблемы. Если у аналитика есть сомнения в корректности результатов по отдельной отрасли (например по указанной Вами причине), то можно принять бету равной единице (в среднем по экономике).

Стоимость собственного капитала при этом изменится незначительно.  

Vic, это Вам лучше здесь спросить: https://smart-lab.ru/blog/1102068.php

Олег Кузьмичев, кроме Роснефти есть антипримеры Газпрома и Транснефти. 

Возвращаясь к первоначальному вопросу, полагаю, что если у Вас есть сомнения в корректности отраслевой беты, то можете её не применять (принять равной единице).

Будет стоимость собственного капитала 19 или 21 % — на мой взгляд принципиальной разницы нет. Погрешностей и субъективных допущений в построении самих денежных потоков (которые потом будут дисконтироваться) — значительно больше.

При этом необходимо учитывать, что стоимость собственного капитала и ставка дисконтирования далеко не всегда совпадают.  

Андрей Коновалов, извините не сразу понял Ваш вопрос. 

Двадцатилетний период для расчета ERP считаю золотой серединой. Брать больший период и лезть в девяностые — нелогично. Брать меньший период — нерепрезентативно.

При этом сравнение идёт с индексом RGBITR, который включает ОФЗ с различными сроками погашения. Поэтому здесь противоречий нет.

Андрей Коновалов, спасибо за хороший вопрос. 10-летние ОФЗ считаются «классикой жанра» и поэтому я для примера беру их.

На самом деле выбор сроков погашения ОФЗ зависит от горизонта планирования. Для длительных горизонтов можно и 30-летние облигации брать. А для проекта с расчетным периодом 5 лет надо брать 5-летние облигации.    

условно совкомфлот работает в чисто валютной зоне, но 22% ставка дисконтирования для него как-то абсурдна при текущей девальвации

Олег Кузьмичев, если многолетняя статистика показывает, что волатильность акций транспортного сектора выше, то какие основания игнорировать её?

Совкомфлот — госкомпания (а значит риск отмены дивидендов в один прекрасный день) с низкой диверсификацией под огромным количеством санкций. Вполне логично, что ставка риска для неё выше, чем для Северстали или Татнефти. 

Олег Кузьмичев, риски экспортеров и валюты учтены при расчете ERP, а также отраслевых коэффициентов бета. 

Поэтому полагаю, что классических ОФЗ вполне достаточно. 

P. S. Кстати, беты у экспортоориентированных отраслей (металлурги, нефть и газ) не выше, чем у потребсектора и строителей, ориентированных исключительно на внутреннее потребление.  

Я с удовольствием отвечу на Ваши вопросы, друзья!

John Wayne, по фиксированным ставкам?

Георгий Мозалёв, почему?

kuzbass_oleg, это для юрлиц. 

Cash, спасибо. Похоже, что Вы правы. 

Dangerous Assumption, да, похоже, что так. 

Виктор Петров, срок кредита от 1 до 3 лет. При этом ставки сейчас почти по всем кредитам – плавающие (изменяемые банком). 

А как же борьба с инфляцией?

Чад Кутежа, согласен. В то же время, принимая во внимание «встроенное» в вечный фьючерс плечо я всё равно не остаюсь в накладе. Или я чего-то не учитываю?

Добрый день! Очень актуальная для меня тема. Много читаю у трейдеров о том, что фандинг снижает мою прибыль, но никак не могу понять, как происходит этот процесс. 

Может Вы подскажете: я держу вечный фьючерс на золото и никаких операций с ним не провожу. Никакие платежи в виде комиссий с меня не списываются, кроме ежедневной вариационной маржи. Как фандинг снижает мою прибыль?

Хороший пример быстрого обогащения на криптовалютах