Несмотря на риторику, текущий курс национальной валюты не может не беспокоить власти, особенно на фоне падения цен на нефть. Поэтому вероятность повышения ставки 21 марта близка к нулю.

Формально Банк России не таргетирует курс рубля, но чрезмерно резкое укрепление рубля может навредить процессу устойчивого снижения инфляции, потому, что может подменить его нездоровой дефляцией с последующим новым скачком валютных курсов (возможно, до новых максимумов) и инфляции.

Наиболее вероятным сценарием для заседания 21 марта выглядитпредупредительное снижение ставки до 19-20%, с комментарием, что дальнейшее изменение ставки будет зависеть от снижения инфляции и темпов кредитования.
Вероятность такого события при курсе USD/RUB = 85 можно оценить в 50%, и 75%, если рубль к заседанию успеет укрепиться до 80 за $.

Можно ли инвесторам на этом заработать?

По большому счету рынок уже проявил эффективность и заложил это в ценах, и для того, чтобы заработать, покупать рублевые облигации нужно было раньше.

( Читать дальше )

Накануне заседания исходил из того, что ставка будет повышена до 18%, но надеялись на сигнал ЦБ о готовности приступить к снижению ставки в конце года по мере замедления инфляции или, по крайней мере, что это последнее повышение.

18% + готовность повышать ставку дальше — сценарий хуже ожиданий.

Как будут чувствовать себя рынки, если ставка достигнет 20%?

20% однодневная ставка РЕПО соответствует эффективной доходности 22,1% годовых.

Это означает, что доходности по надежным корпоративным облигациям с плавающей ставкой достигнут 23-24% годовых.

Доходности по внутренним валютным облигациям могут превысить 10% годовых.

Чтобы сравняться в привлекательности рынок акций должен предложить 30% годовых +.

Много ли компаний с таким потенциалом роста? 🤔
Боюсь, на осознание этого участникам рынка потребуется время, и сегодняшнее снижение индекса Мосбиржи вряд ли последнее.

https://emcr.io/news/threads/66a37abdebebd

На сегодняшнем заседании, как и ожидалось, Банк России оставил ключевую ставку без изменения, на уровне 16% годовых.

Главная новость сегодняшнего заседания – изменение среднесрочного прогноза. Банк России пересмотрел прогноз среднего уровня ключевой ставки в 2024 году с 13,5-15,5% до 15-16%. Т.е. если ранее регулятор считал, что ставка будет точно снижена, как минимум на 1% пункт, и не исключал её снижение в течение года до 12% годовых, то в новом прогнозе допускается сохранение 16% в течение всего года.

Сразу на 2% пункта повышен прогнозный диапазон ключевой % ставки в 2025 году: с 8-10% до 10-12%.

Долгосрочные ОФЗ падают примерно на 1%, откатившись практически к минимумам 11 апреля.

Ждем в мае обновления ценовых минимумов/ максимумов по доходности и, как ранее писали, избегаем инвестиций в рублевые облигации с фиксированной доходностью

forecast_240426.pdf

Заявление про возможность повышения ставки (https://t.me/russianmacro/19137) это уже перебор!

В среднесрочном прогнозе Банка России ключевая ставка в среднем за 2024 год = 15-16%. Это исключает возможность её повышения. Либо глава регулятора противоречит своему собственному прогнозу:)

( Читать дальше )

Участники рынка и аналитики уверены, что в пятницу 16 февраля на очередном заседании ЦБ РФ оставит ключевую ставку без изменений — 16% годовых.

Наибольший интерес представляет то, как регулятор воспринимает замедление текущих темпов инфляции? Даст ли сигнал к возможному снижению ставки на одном из ближайших заседаний? Какой может быть траектория снижения в течение 2024 и 2025 года?

На прошлой неделе вышло интересное интервью с зампредом ЦБ Алексеем Заботкиным, которое также обозначает позицию по этим вопросам:

❗️В качестве успешного примера монетарной политики он привёл Бразилию, где в ответ на скачок инфляции в период постпандемийного восстановления регулятор провел рекордное ужесточение политики, подняв ставку почти в 7 раз — с 2% до 13,75%. На максимальном уровне ставка держалась год. Несмотря на возврат инфляции к 4% ещё в мае 2023 года, первое снижение Selic rate случилось только в августе 2023 года. С тех пор ЦБ Бразилии смягчает политику небольшими шагами, на последнем заседании ставка была снижена до 11,25%.

( Читать дальше )

Доходность к погашению по выпуску ОФЗ 26234 с погашением 16.07.2025 приблизилась к 14% годовых. Это индикатор того, на каком среднем уровне участники рынка прогнозируют ставку Банка России на ближайшие 1,5 года.

14% доходность к погашению примерно соответствует следующей траектории изменения ставки ЦБ:
❗️1-е полугодие 2024 года – ставка остается 16%

— 2-е полугодие 2024 года – 14%

- 1-е полугодие 2025 года – 12%.

С учетом того, что последнее повышение ставки Банк России сделал в декабре 2023 года, начало смягчения спустя полгода соответствует общемировой практике завершения повышательного цикла при условии, что жесткая монетарной политика привела к целевому замедлению инфляции.

За последние 10 лет ЦБ дважды начинал цикл снижения ставок быстрее: в феврале 2015 года и апреле 2022 года. Оба раза быстрый разворот следовал за шоковыми ужесточениями политики: в декабре 2014 года ставка выросла с 9,5% до 17%, в феврале 2022 года – с 8,5% до 20%.
Повышение ключевой ставки во втором полугодии 2023 года с 7,5% до 16% было отчасти похожим на шоковые решения 2014 и 2022 гг., что создало надежды на быстрый разворот политики.

( Читать дальше )