комментарии zzznth на форуме

Хотя, вот посмотрел, результат же за 3кв был усилен эффектом биологической переоценки. И без нее, 11 ярдов ЧП превращаются в 6.
Однако, при таком росте цен и маржинальности, увидеть 8-10 ярдов ЧП за 4й квартал — вполне реально. Тут конечно надо ждать производственного отчета.
При сохранении цен, увидеть 30-40 ярдов ЧП за 21-й год — реально. Так что при 50% дивах (о которых менеджмент заявлял, но строгого решения еще нет) увидеть 100-150р дивов за год вполне реалистично.
Но конечно слишком много «но» в прогнозе.

zzznth, да, похоже что 100 минимум будет

Роман Ранний, в рамках любимой рубрики: посмотрим на старые прогнозы.
В принципе, вышло неплохо. Все-таки эффект создания резерва под займы предсказать невозможно (архисложно). А без оного, ЧП как раз по нижнему диапазону пришлась. Собственно поэтому и написал в посте, что отчет то не очень хороший на самом деле..
Ну и дивы по той же причине чуть меньше — всего 90р за год.

Русагро: обзор отчета и перспективы
Русагро выкатили годовую отчетность по МСФО. Сейчас все начнут рассказывать какой мегапрекрасный отчет, но я бы хотел обратить внимание и на негативные моменты. Для начала сухих цифр. За 2020-й год:

• Выручка за период составила 159 млрд руб. ($2.2  млрд долларов США ), увеличение г/г на 20 799 млн руб. (+15%)
• Скорректированный показатель EBITDA 32 млрд руб. ($442 млн ), увеличение г/г на 12.613 млрд (+65%)
• Рентабельность по EBITDA возросла с 14% до 20%
• Чистая прибыль составила 24.3 млрд руб. ($336 млн), увеличение на 14.6 млрд руб. (+150%)
• Чистый долг на 31 декабря 2020 г. составил 68.900 млрд ($933 млн)
• Соотношение Чистый долг/ Скорректированный показатель EBITDA = 2,15x.

Ну, вроде все прекрасно. Рекордная выручка (+15%) к 19-му году, рекордная ебитда (+31%) к 15-му году, рекордная ЧП (+2.5%) к 15-му году. Компания заработала 905р прибыли на акцию (фантастический P/E=5) — напомню, что торгуются все-таки расписки, 5 адр=1 акции. Так откуда у меня вначале поста концентрация на негативе? Так потому, что всё это прекрасно прогнозировалось: достаточно посмотреть на 3й квартал и динамику отросших цен. Тем не менее: все ключевые сегменты (окромя с/х) за 4й квартал показали с

Авто-репост. Читать в блоге >>>

итого за год ~87р дивов. почти двузначная дивдоха

за 3й квартал было 8.6 ярдов скор. ебитды, за 4й боюсь даже предполагать. не менее 10ки. но не удивлюсь и например 12 — показателю за 9м 2019

zzznth, за 4й квартал ебитда 11.8, чп 5.8
p.s. коммент тот написал до того как увидел резалт!

Основные показатели 12 мес. 2020 г.
— Выручка за период составила 158 971 млн руб. (2 198 млн долларов США1
), увеличение на 20
799 млн руб. (+15%) по сравнению с 12 мес. 2019 г.;
— Скорректированный показатель EBITDA2
составил 31 984 млн руб. (442 млн долларов США),
увеличение на 12 613 млн руб. (+65%) по сравнению с 12 мес. 2019 г.;
— Рентабельность по скорректированному показателю EBITDA возросла с 14% за 12 мес. 2019 г.
до 20% за 12 мес. 2020 г.;
— Чистая прибыль за период составила 24 297 млн руб. (336 млн долларов США), увеличение на
14 588 млн руб. (+150%);
— Чистый долг3 на 31 декабря 2020 г. составил 68 900 млн руб. (933 млн долларов США);
— Соотношение Чистый долг/ Скорректированный показатель EBITDA (LTM4
)
на 31 декабря 2020 г. равно 2,15x.

за 3й квартал было 8.6 ярдов скор. ебитды, за 4й боюсь даже предполагать. не менее 10ки. но не удивлюсь и например 12 — показателю за 9м 2019

Трубные кульбиты
Убежден, что понимание происходящего в ТМК невозможно без исторического контекста. В 19-м году компания запустила процесс продажи американской дочки IPSCO. Причем продала её крайне удачно — дорого $1.2B (EV/EBITDA~10). Сделка периодически откладывалась, но в первых числах января 20-го оказалась закрытой. Отмечу, что в у ТМК было три сегмента: самый высокомаржинальный и ключевой в России, а также низкомаржинальные небольшие дочки в США и Европе.

Куда же можно пустить такой кеш?

• Приятный бонус акционерам — спецдивиденд.
• Отложенный, но пожалуй, более приятный бонус акционерам — гашение долга (у ТМК он исторически весьма большой) и последующая переоценка компании из-за делевериджа.
• Продав что-нибудь ненужное, тут же купить что-нибудь ненужное (ну или нужное)
• Однако, из всех вариантов, Пумпянский выбрал далеко не самый очевидный, но как по мне, самый приятный для себя вариант — массовый за счет хорошей премии байбек (на тот момент больше трети акций компании было в свободном обращении), делистинг в Лондоне и перспективы стать частной, а не публичной компанией. С простым планом: поправить дела в компании и частично продать её уже совсем по иной цене.

В принципе, все к этому и шло: успешно прошла скупка акций, делистинг в Лондоне. Да даже комплиментарное Роснано еще в конце октября заявлявшие www.interfax.ru/business/732294 что не планируют избавляться от примерно 5% пакета ТМК вдруг под

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Вот презенташка ЧТПЗ chelpipe.ru/upload/iblock/6cb/Presentation_FY2020.pdf
Итак, ТМК приобретет 86,5% акций ЧТПЗ за 84,2 млрд руб. 100% оцениваются в 97.3 ярда. Чистый долг 73.8 ярда EV/EBITDA=6.0
Учитывая, что год то не самый простой вышел, не так плохо

Итак, 1) на дивы посоветовали ~50% чп мсфо (по див политике пишут что не менее 25%)
2) явный бенефициар у компании есть, более того, там даже некие возможности для принудительного выкупа с делистингом есть
В хитрый мув: объявим большие дивы, а потом их не утвердим, чтобы нагадить некоторым минорам кажется мне не очень вероятным: ибо зачем?

А вот в разгон акций с последующим спо (ну или продажей квазиказначейских акций) верится куда более.
Есть конечно вариант: Пумпянскому срочно потреблвался кеш, но наверное и иными способами можно было его получить

Огромные дивиденды в ТMK после покупки ЧТПЗ (они же нарастили долг) видимо многим затмевают разум, моё мнение:

•для обычных инвесторов история с тмк закончилась после выкупа господином Пумпянским на себя по 61 рубль и доведения своей доли до 99% АК (сейчас есть высокий риск squezze out по любой цене, см историю с уралкалием).
•Пумпянский далеко не белый рыцарь в плане отношения к миноритариям, так например:

«Заявление менее года назад: „Мы не планируем апдейт дивидендной политики. Мы не платили финальные дивиденды в 2019 году. И, я думаю, мы будет очень консервативными в отношении выплат. Я бы сказал, что если политика и поменяется, то она поменяется в более консервативном направлении“, — сказал вице-президент компании Владимир Шматович в ходе телефонной конференции.

19 мая 2020 СД рекомендует принять добровольное предложение по 61р, 12 марта 2021 СД рекомендует дивы 9.67 рублей. „

Компания крутая и технологичная, один из мировых лидеров отрасли (на уровне с тенарис и vallourec), но частным инвесторам тут делать уже нечего, на мой взгляд. В текущей ситуации в игре “ продать следующему перед жирными разовыми дивидендами», главное этим следующим не оказаться самому.

Правда есть вариант, что Пумпянский сделает spo рублей по 90-100, но мне кажется сейчас не самый лучший вариант для размещения трубников.

Олег Кузьмичев, там 99% разве?: есть же банально роснано

zzznth, www.tmk-group.ru/Share_capital_structure роснано уже вышел в прошлом году.

Олег Кузьмичев, оо, как-то прошла мимо меня новость

Просто напомню, что американкую дочку ipsco продали кажись за $1.2ярда
нынешняя покупка даж подешевле будет. притом что ебитда то возрастет.

Огромные дивиденды в ТMK после покупки ЧТПЗ (они же нарастили долг) видимо многим затмевают разум, моё мнение:

•для обычных инвесторов история с тмк закончилась после выкупа господином Пумпянским на себя по 61 рубль и доведения своей доли до 99% АК (сейчас есть высокий риск squezze out по любой цене, см историю с уралкалием).
•Пумпянский далеко не белый рыцарь в плане отношения к миноритариям, так например:

«Заявление менее года назад: „Мы не планируем апдейт дивидендной политики. Мы не платили финальные дивиденды в 2019 году. И, я думаю, мы будет очень консервативными в отношении выплат. Я бы сказал, что если политика и поменяется, то она поменяется в более консервативном направлении“, — сказал вице-президент компании Владимир Шматович в ходе телефонной конференции.

19 мая 2020 СД рекомендует принять добровольное предложение по 61р, 12 марта 2021 СД рекомендует дивы 9.67 рублей. „

Компания крутая и технологичная, один из мировых лидеров отрасли (на уровне с тенарис и vallourec), но частным инвесторам тут делать уже нечего, на мой взгляд. В текущей ситуации в игре “ продать следующему перед жирными разовыми дивидендами», главное этим следующим не оказаться самому.

Правда есть вариант, что Пумпянский сделает spo рублей по 90-100, но мне кажется сейчас не самый лучший вариант для размещения трубников.

Олег Кузьмичев, там была как раз разумная идея: кеш от дочки пустить на выкуп. потом особо не париться с дивами, загасить долг, а затем уже компания бы расцвела.
Но видимо нашли что еще выгодное купить

Но все-так надо конечно иметь в виду, что такой большой дивиденд — все-таки скорее разовое явление.
Образовалась огронмая прибыль после продажи американской дочки.

zzznth, либо? нас ждёт ещё одно SPO

Роман Ранний, возможно :) только тут не аэрофлот :))
про идею пустить кеш (от проажи дочек) на выкуп, а потом спо (через пару лет) по уже совсем иной цене как раз кто-то писал (но не на СЛ, собственно благодаря этим мыслям и входил давно)

Огромные дивиденды в ТMK после покупки ЧТПЗ (они же нарастили долг) видимо многим затмевают разум, моё мнение:

•для обычных инвесторов история с тмк закончилась после выкупа господином Пумпянским на себя по 61 рубль и доведения своей доли до 99% АК (сейчас есть высокий риск squezze out по любой цене, см историю с уралкалием).
•Пумпянский далеко не белый рыцарь в плане отношения к миноритариям, так например:

«Заявление менее года назад: „Мы не планируем апдейт дивидендной политики. Мы не платили финальные дивиденды в 2019 году. И, я думаю, мы будет очень консервативными в отношении выплат. Я бы сказал, что если политика и поменяется, то она поменяется в более консервативном направлении“, — сказал вице-президент компании Владимир Шматович в ходе телефонной конференции.

19 мая 2020 СД рекомендует принять добровольное предложение по 61р, 12 марта 2021 СД рекомендует дивы 9.67 рублей. „

Компания крутая и технологичная, один из мировых лидеров отрасли (на уровне с тенарис и vallourec), но частным инвесторам тут делать уже нечего, на мой взгляд. В текущей ситуации в игре “ продать следующему перед жирными разовыми дивидендами», главное этим следующим не оказаться самому.

Правда есть вариант, что Пумпянский сделает spo рублей по 90-100, но мне кажется сейчас не самый лучший вариант для размещения трубников.

Олег Кузьмичев, там 99% разве?: есть же банально роснано

Но все-так надо конечно иметь в виду, что такой большой дивиденд — все-таки скорее разовое явление.
Образовалась огронмая прибыль после продажи американской дочки.

Ув. господа. Не рано ли все обрадовались? Собрание на 15 апреля. Размер дивидендов лишь рекомендация. Как то странно все выглядит: ТМК делает крупную покупку, потом почти сразу рекомендует СД выплатить дивиденды при номинале в 10 руб. 9,67 руб на акцию (по сути buyback). Возникает справедливый вопрос: От куда деньги, Зин???

Александр Иванов, скорее возникает вопрос: зачем ТМК выплачивает такой жирный дивиденд?

Роман Ранний, откуда деньги как раз понятно — от продажи американской компании.
Зачем такой див после байбека вот не очень понятно, да

Растем, лидер! Откройте презентацию belugagroup.ru/upload/documents-eng/Beluga%20earnings%20presentation%202020.pdf на стр 28, последняя строка Basic earnings per share. Легко спрогнозировать, что прибыль на акцию в 2021 удвоится. Если учесть, что ожидается прекрасный 1 квартал, 7 апреля уже публикация операционных результатов за 1кв2021, и дивидендную политику, то можно помечтать о дивидендах за квартал, рублей 25 примерно! Отчет хороший, идеи есть, расти будет.

Анастасия, удвоение ЧП эт именно что из области фантастики. А в росте прибыли на акцию еще есть фактор выкупа: прибыль делится на число акций в обращении, казначейские не учитываются

Сегодня кстати СД, да и дивиденды обсуждаться будут.
Но как-то мне не кажется вероятным выход рекомендации по дивам ДО публикации отчетности. Так что скорее всего, все в понедельник

еще кстати вариант дефолт по облигам устроить, но их вроде совсем чуток

zzznth, дефолта точно не будет! А вот насчёт допки я не уверен)

Роман Ранний, ну вот именно по облигам то как раз и можно бы было дефолтнуться; но это ничего особо не даст.
по кредитам как я понимаю куда сложнее и/или проблемнее

А вот допка особо ничего не даст. Ну разместят ЕЩЕ 2.5 ярда акций рублей (т.е. уже текущий капитал вдвое размоют) по 40. Даст это лишь 100 ярдов. При чистом долге в 650 ярдов и 30 ярдах квартального убытка. Неплохо конечно, но как-то кардинально ситуацию не изменит

Уважаемые пассажиры, наш самолет снижается
Аэрофлот неожиданно выкатил ужасный, я бы даже сказал катастрофический отчет за 4й квартал. То, что по итогу года будет все плохо то прогнозировалось, но не настолько… Конечно, авиаотрасль оказалась в таком положении, что врагу не пожелаешь, но кажется тут что-то похуже..

Безусловно стоит напомнить, что АФ всегда был весьма специфичной компанией — свои рейсы летал в околоноля (или даже в минус), но за счет высоких роялти (отчислений других авиакомпаний за транссибирские рейсы) показывал стабильно неплохие результаты.

После сносного 1го квартала и катастрофического 2го (все ж закрыто!), в 3-м состояние пациента из критического стало тяжелым. Вроде какие-то признаки улучшения начали наблюдаться. Четвертый же квартал ознаменовал серьезные ухудшения. Поквартальная динамика такова:
операционная прибыль: -13.1 | -32.9 | -10.6 | -35,4
EBITDA (млрд р): 13.0 | -1.9 |

Авто-репост. Читать в блоге >>>