Бывает оно такое, когда рано (слишком) проснешься, уже валяться не хочется и надо чем-то себя занять. Т.к. не курю решил себе сделать чашечку кофе и незамутненным взором посмотреть отчет РСБУ Газпрома за 1е полугодие 24го года (ну да, не все же курят и могут себя занять курением сигаретки)...

Посмотрел… и моя картина мира просто рухнула, придавив меня своей тяжестью!


Выручка от продажи газа-1,76 триллиона рублей. Но при этом себестоимость продаж газа-всего-то 1,19 триллиона! Т.е. продажа газа как была для Газика  выгодным делом, так и остается, что бы там не говорили про потерянные рынки и вообще жутко невыгодную деятельность Газпрома при продаже газа!

Но дальше у меня просто глаза на лоб полезли:

Выручка от предоставления имущества в аренду-552 миллиарда рублей. Почти треть выручки от реализации газа! Ну думаю, вот это просто мега рантье наше «национальное достояние». Посмотрел себестоимость продаж по этой строке-543 млрд.  

Еще раз посмотрел.нет, ничего не путаю. разница между выручкой и себестоимостью-всего 9 млрд. или менее 2% (к слову, взглянул первый квартал-там вообще себестоимость продаж выше выручки от аренды).

Версия: чем позже будет проведена доп.эмиссия Сегежи — тем ниже будет цена акций, и тем сильнее размоют текущих акционеров

Мы делаем обзоры компаний, рынков, недвижимости. Ищем инвестиционные идеи, и делимся с вами. Присоединяйтесь!🤝

--

Текущие проблемы Сегежи на поверхности:

🔻 операционный убыток

⚡ высокий долг

⚡ логистические проблемы

Чистый долг 137 млрд! Много это, или мало? Для масштабов бизнеса Сегежи (а он несмотря на проблемы еще и вырос в натуральном выражении) – нормально.

Крупнейший российский застройщик опять выходит на рынок облигаций с интересным предложением и плавающей ставкой купона. Давайте разбираться вместе.

Льготную ипотеку прикрыли, а финансировать текущие проекты для для лидера и системообразующего гиганта как-то надо. По оценке общий портфель проектов составляет 848 млрд. рублей, поэтому текущий облигационный займ покажется каплей в море для компании, но деньги нужны.

А инвесторам нужны облигации компании, причем настолько нужны, что компания успела переобуться на ходу, ведь в начале недели были одни условия размещения, а к концу недели они изменились по причине роста спроса.

👀Что там по выпуску?

👉Дата размещения — 06.08.2024г.

👉Дата погашения — 22.07.2027г.

👉Объем размещения — вырос до 20 000 000 000 рублей.

💰Купон по выпускам будет плавающим и привязанным к ключевой ставке. Компания снизила премию за риск с 300 базовых пунктов до 275 единиц (или 2,75%). Жадный эмитент, но если есть такой большой спрос, то почему бы не и сократить спред. К тому же кредитный рейтинг позволяет и не такое.

Как достичь успеха? Ричард Фарсон и Ральф Кейес в своей книге «Парадоксы лидерства. Выигрывает тот, кто делает больше ошибок» показывают, что путь к успеху лежит через ошибки, провалы и снова ошибки...

Авторы начинают свою книгу цитатой из Антона Чехова: «Нужно быть Богом, чтобы безошибочно отличать успехи от неудач». У людей, достигших успеха, в основании может лежать совершенно другая философия. Они знают, что победы приходят с поражениями. А наиболее просветленные в этом плане утверждают, что даже нет в них разницы.

Так, спортсмены, цитаты которых приводят авторы, говорят, что они были за пределами дуальности «победа-поражение»:

Уйдя из спорта, Билл Рассел — один из выдающихся баскетболистов — сделал удивительное признание: некоторые матчи настолько его увлекали, что во время игры ему становилось все равно, кто победит. Обычно это происходило, когда его команде «Бостон Селтикс» приходилось сражаться за право играть в чемпионате NBA.

Несколько дней назад купил облиги с плавающим купоном. Думал купить и сегодня и узнаю от брокера (Сбеор) вот что: 



Вот не понимаю, почему всякий шлак типа 3го эшелона и ВДО покупать можно (либо без, либо с тестированием), а для облигаций с рейтингом А, например, нужен статус квала? Что, с флоатером риск просрать деньги выше, чем вложиться в Эбис, Калиту или ОР с Сибгостинцем?

И почему вдруг внезапно такая преграда для покупки флоатеров?  

Третий день котировки валятся в бездну, но никому продать так и не удается: заявки ставят (не мы) по любым ценам, но никто не покупает. Оцифровываем, фиксируем факты

Интересные факты об облигациях 🌰НИКА:• всего 3 выпуска общим объемом 800 млн. (2 первых по 300 млн, и третий 200 млн)• средний оборот трех выпусков ~3млн/день• в день дефолта (участники рынка не знали, лишь догадывались) совокупный оборот составил 21 млн. руб.• на следующий день уже в первый час торгов котировки вышли на планку, ниже которой нельзя поставить заявку. совокупный оборот в день после дефолта ~3 млн• за 3 дня цены упали на 70% и завтра падение продолжится• сумма всех заявок на продажу по уже снизившимся ценам — 9,8 млн. руб.❗Т.е. чтобы снизить панику нужно всего 10 млн. При этом, номинал выкупленного долга составит почти 50 млн (>5% всех обязательств по облигациям)

Забавно, но ген.дир и фин.дир не делают публичных заявлений, а пытаются общаться (не очень конструктивно получается у них) на форумах в телеграм. На наш взгляд, было бы более конструктивно, если в день дефолта выпустить пресс-релиз с пояснением реальных проблем (а не бла-бла-бла про отсутствие денег на р/с, как на e-disclosure) и конкретных предложений.