Веса в портфеле акций по ценам закрытия 7 ноября 2022г.

Рынок сильный,
индекс доллара перестал расти,
поэтому сформировал портфель в ноябре, постепенно.

Считаю, что для принятия решения о формировании портфеля,
главное — понять, сильный ли рынок.

Самые быстрые акции —
Сбер, Роснефть, Новатек и металлурги,
увеличивал их вес,
Газпрома в портфеле нет.

Да, возможно, будут просадки Вы купите дешевле.
Но это никто не гарантирует.

А всего в портфеле
72% — акции (только ISIN RU),
28% — еврооблигации Минфина
(нет налога на валютную переоценку) в Евро.
Как я уже писал,
считаю что от eur/usd = 0,95,
евро стал лучше доллара
(ЕЦБ позже начали поднимать ставки и позже закончат).

В 2020, и в 2021/2022 на обвалах не было акций, от слова совсем.

Те, кто подписался на youtube в 2020г., подтвердят.

С уважением,
Олег.

Несколько лет назад, прочитав “Антихрупкость” Талеба, описал видимые причины хрупкости, на рынке и в жизни.

Один из элементов этой хрупкости — сложность торгового/инвестиционного подхода. 

Сама по себе сложность имеет позитивный имидж в глазах большинства. Представьте, что человек потратил время, силы, разбираясь в мудреном инструменте, подходе, техническом решении. Это же как-то должно трансформироваться в улучшение показателя доходность/риск.

Проблема в том, что повышение уровня сложности зачастую добавляет риски. И самое опасное в этом — некоторые из этих рисков мы не можем оценить. В силу разных причин. Редкости некоторых событий, например. Или недостатка квалификации.

События последнего года дали пищу для размышлений. Опишу некоторые мысли. Пока разрозненные. 

Инвестор. Риск посредника

Кто-то инвестировал в российский рынок через самостоятельную покупку корзины ценных бумаг. А кто-то выбрал чуть более сложный, но удобный способ — инвестировать в рынок через покупку акций фонда-посредника. Финекса, например. 

Владимир Путин во время выступления на форуме Агентства стратегических инициатив дал свою оценку качества продукции, выпускаемой компанией Coca-Cola

Сегодня в Кока-Коле одна химия — Путин

Про Детский мир писал обзор здесь.

Отчет за 2-ой квартал своим заголовком мог порадовать год назад «Продажи выросли на 11,6%». Но погружаясь дальше, приходит понимание, что сейчас не 2021 год, а инфляция практически вдвое выше.

Выручка выросла не на 11,6%, а на 10,5%. Этот лишний процентик дал маркетплейс. 

Главная проблема стала очевидна в конце 2021 года, она же остается на повестке. Детский мир теряет клиентов, это лучше всего видно на показателе сопоставимых продаж.



Озон забирает клиентов. Трафик падает третий квартал подряд. Если не брать в расчет период Ковида, то отрицательная динамика здесь была еще в 2012 году. Минус 12,3% — это в квартале, где, например, ушли иностранные конкуренты и загибаются оффлайн конкуренты.

В 2020 многие участники инвест. сообщества думали, что это был самый трудный год за последние 10 лет… как же сильно мы все заблуждались. И дело даже не в СВО, а в цепной реакции, которая зацепила Московскую биржу. В итоге все превратилось в шоу «остаться в живых».

Часть компаний перестала публиковать отчетность, большинство частных компаний, казалось бы, которые имеют некую защиту в области дивидендов, наоборот от них отказываются. И вот Саратовский НПЗ решил всех заставить идти пешком за повестками:

Установить, что с информацией (материалами) по вопросам повестки дня лица, имеющие право на участие в годовом (по итогам 2021 года) общем собрании акционеров Общества, могут ознакомиться в период с «05» июня 2022 года по  «26» июня 2022 года:

– по рабочим дням с 09 часов 00 минут до 16 часов 00 минут по местному времени по адресу: Россия, г. Саратов, ул. Брянская, д.1, ПАО «Саратовский НПЗ».

Именно этот «коктейль» мы сейчас наблюдаем, и факты говорят в пользу того, что он может продолжать продавливать индекс Мосбиржи ниже. В чем суть:

Нефть Urals торгуется по $78, что дает рублевую бочку порядка 5,000Р — учитывая эмбарго на горизонте 6 мес., а также вынужденное выключение части НПЗ, работавших на Европу (а часть продуктов от них шла в Россию, но нельзя выключить только часть НПЗ), очевидно большое снижение доходов нефтянки.

Пока продается 80% валютной выручки, импорт не перестроился, Сбер из-за санкций как и Альфа вынужден избавляться от части долларовых активов, перекос на валютном рынке слишком большой — поэтому пока доллар падает неуклонно, и хотя это рано или поздно пройдет, для рынка акций экспортеров в моменте это оч. плохо.

В таких условиях и в условиях обострения внешней политики, на мой взгляд, шансы высоки, что нервы инвесторов дрогнут и рынок сходит ниже. Защитной гаванью выступят НЕэкспортеры: Магнит, Белуга, Позитив, МТС, ИРАО и другие. Якорем для некоторых из этих бумаг могут стать дивиденды, хотя от снижения рынка они, как правило, полностью не спасают.

Исходя из расширенных комментариев и прогнозов ЦБ, которые я изучил на днях (опубликованы в нашем LIVE), реализация прежних прогнозов IH по курсу доллара откладывается из 3-4 кв. 2022 ещё дальше, а средний курс рубля будет в нормальных условиях порядка 70-90Р.

Это вносит изменения в наши оценки и приоритет акциям по секторам, но, с другой стороны, мне гораздо больше нравится, когда ясности становится больше — так проще зарабатывать, чем когда все висит в непонятках.

Ранее я отмечал, что жду крепкий рубль в краткосроке (правда, не думал, что прямо настолько — ждал действий ЦБ), Ш рост рынка акций экспортеров в России — это 2П 2022.

Итак, как я теперь понимаю действия ЦБ:

1) ЦБ сейчас не может покупать валюту для ФНБ и не собирается этого делать до 2025 года. Соотв. валюты будет конвертироваться в рубль, обеспечивая сильный рубль и возможность импортерам продуктов работать и избежать дефицита, а производителям — осуществить техперевооружение.