Субфедеральные (региональные) облигации – хорошая возможность получить доходность выше ОФЗ с рисками немногим больше, чем по гособлигациям. Рассмотрим текущую ситуация в данном сегменте рублевого долгового рынка и его дальнейшие перспективы.

На Московской бирже обращаются 85 выпусков (в т. ч. 7 муниципальных) 33 субфедеральных (региональных) и муниципальных эмитентов, объемом в обращении по непогашенному номиналу 398 млрд руб. Это сравнительно небольшой объем. Так, например, ОФЗ обращается на 22,7 трлн руб. 54,3% объема бумаг регионов приходится на Москву, Новосибирскую область, Санкт-Петербург и Московскую область. Более половины из субфедеральных бондов сравнительно ликвидны. Именно их и рассмотрим здесь.

Практически все субфедеральные облигации имеют квартальные купоны и амортизацию. Все они доступны неквалифицированным инвесторам за исключением 3 флоатеров. При этом Московская биржа классифицирует последние как доступные для всех, но отдельные брокеры могут ограничивать к ним доступ. Поэтому здесь их рассматривать не будем.

Рейтинг — это наиболее репрезентативная метрика для восприятия компании с точки зрения покупать или продавать. Потому что в DCF или оценке другими методами, можно заложить какие-то далекие и слишком оптимистичные сценарии, где могут быть риски, которые предвидеть трудно.  

Посовещавшись с коллегами, взвесили «за» и «против» поднимать ли рейтинг Мозговика у Ростелекома до 4 — аналог «покупать». Спойлер — оставили «3» («держать»).

В процессе обсуждения четче определили, когда ставим «3», а когда ставим «4».