ММК представил слабые финансовые результаты за 1-е полугодие 2023 г. На фоне резкого снижения свободного денежного потока потенциальный дивиденд за 1-е полугодие 2023 г. может оказаться значительно ниже уровня доходности коллег по цеху. На наш взгляд, ММК по-прежнему является наиболее слабой компанией среди трех российских сталеваров по причине сильной зависимости от внутреннего рынка и более высокой себестоимости сляба.

Наша рекомендация по бумагам компании находится на пересмотре.

Финансовые показатели. По итогам 1-го полугодия 2023 г. выручка ММК упала на 12,5% г/г, до 352,7 млрд руб., на фоне снижения мировых цен на сталь. При этом руководство отмечает хорошие перспективы 3-го квартала 2023 г., связанные с сильным внутренним спросом на стальную продукцию, в первую очередь со стороны строительного сектора. EBITDA в 1-м полугодии 2023 г. сократилась на 14,5% г/г, до 88,1 млрд руб., с рентабельностью 25,0% против 25,6% в прошлом году. В отличие от Северстали ММК нарастил CAPEX на 35,5% г/г, что привело к падению FCF на 48,3% г/г, до 9,0 млрд руб.

( Читать дальше )

С 25 марта 2022: +64,7% (+24,6%*)
За месяц: +11,3% (+6,8%*)

*индекс МосБиржи

В августе российский рынок акций продолжил расти, и индекс МосБиржи обновил максимум с февраля 2022 года. Поводом для оптимизма по-прежнему было ослабление рубля, которое оказывало поддержку экспортно ориентированным компаниям. В этот раз мы внесли в подборку три изменения.

Во-первых, добавлены обыкновенные акции Сбера. Российский банковский сектор может получить рекордную прибыль в 2023 году. Аналитики SberCIB Investment Research не анализируют перспективы акций Сбера из-за конфликта интересов, поэтому мы использовали консенсус-прогноз, подготовленный Санкт-Петербургской международной товарно-сырьевой биржей.

Во-вторых, включены акции X5 Group после хорошей отчетности за 2К23. Компания объявила о росте выручки за этот период на 19,2% относительно уровня годичной давности. При этом акции X5 Group торгуются с коэффициентом EV/EBITDA 2023o на уровне 3,5, что говорит об их фундаментальной недооценке. Если компания проведет редомициляцию бизнеса и возобновит выплаты дивидендов, то котировки ее акций могут вырасти.

( Читать дальше )

Компания представила консолидированную финотчетность за II квартал 2023 г.

Ключевые показатели:

• Выручка: 245,7 млрд руб., +19,1% г/г

• OIBDA: 75,1 млрд руб., -22% г/г (без учета разовых факторов: +18% г/г)

• Чистая прибыль: 2,1 млрд руб.

• Общий долг: 222,2 млрд руб., -7,5% г/г

Ожидаемая слабость финрезультатов Сегежи была нивелирована сильными финансовыми результатами остальных активов. Крепость бизнеса МТС, активный рост девелоперского (+113% г/г), ИТ (+103% г/г), гостиничного (+166% г/г) и агропромышленного (+49% г/г) бизнесов обеспечили АФК Система в отчетном периоде не только рост выручки, но и рентабельность по OIBDA на уровне 30,6%. 

📍Мы оцениваем финансовые результаты АФК Система как неплохие. Они подтверждают и нашу позитивную оценку инвестиционного профиля компании. Ждем сохранения устойчивого роста большинства ключевых «дочек», включая постепенное улучшение финпоказателей Сегежи. Среднесрочным драйвером роста считаем вывод непубличных активов на IPO, это может сократить дисконт оценок АФК Система к стоимости подконтрольных активов. 

( Читать дальше )

Аппетит Индии к дешевой российской нефти резко упал в августе, поскольку муссонные дожди снизили спрос, а нефтеперерабатывающие заводы запланировали плановые работы по техническому обслуживанию.

По данным аналитической компании Kpler, третий по величине потребитель нефти в мире сократил импорт из РФ третий месяц подряд в августе до 1,57 миллиона баррелей в день, что на 24% меньше по сравнению с предыдущим месяцем и достигло самого низкого уровня с января.

Индийские нефтеперерабатывающие заводы также сократили поставки из Ирака, другого крупнейшего поставщика, на 10% по сравнению с августом месяца до 848 000 баррелей в день. Некоторые из этих объемов были заменены резким ростом импорта из Саудовской Аравии, который вырос на 63% за месяц до 852 000 баррелей в день, как показали данные.

Потребление Индией российской нефти резко возросло с прошлого года, достигнув пика в 2,15 миллиона баррелей в день в мае, поскольку нефтеперерабатывающие заводы конкурировали за поставки с большими скидками.

( Читать дальше )

Первое, что притягивает взгляд к любому активу — это динамика. Вчера я заметил резкое увеличение волатильности в восходящем движении по сравнению со снижением. 

 

Обращаю также внимание, что настоящий рост происходит с возросшими объемами, т.е. спрос на актив увеличивается и сейчас сопоставим всего с тремя днями 2023 года по объему. Т.е. это не разовое открытые / закрытие, а именно увеличение открытого интереса. Следом за началом роста сегодня произошел обратный пробой канала неопределенности, что указывает на завершение нисходящего цикла. Простыми словами далее можно говорить о росте.

( Читать дальше )

Северсталь представила слабые финансовые результаты за 1-е полугодие 2023 г. При этом, несмотря на снижение выручки и EBITDA, компания смогла удержать свободный денежный поток на хорошем уровне, что в случае выплаты дивидендов обеспечит достойную полугодовую доходность 5,3%. Тем не менее, мы с осторожностью смотрим на бумаги российских сталеваров, которые в последние месяцы продемонстрировали бурный рост на фоне продолжающегося падения мировых цен на сталь.

Наилучшим выбором в секторе, на наш взгляд, являются акции Северстали, целевая цена по которым составляет 1 197 руб. с рекомендацией «Держать».

Финансовые показатели. По итогам 1-го полугодия 2023 г. выручка Северстали упала на 10% г/г, до 339,4 млрд руб., на фоне падения средних цен реализации стальной продукции вслед за мировыми бенчмарками. При этом менеджмент отмечает успешную переориентацию экспортных поставок на внутренний рынок, а также высокий уровень загрузки производственных мощностей и сильные продажи стальной продукции. EBITDA сократилась на 12% г/г, до 118,5 млрд руб., рентабельность составила до 35% против 36% в аналогичном периоде прошлого года. При этом свободный денежный поток в 1-м полугодии 2023 г. вырос на 1% г/г благодаря снижению CAPEX на 36% г/г.

( Читать дальше )

Зайдя сегодня на SM увидел пост о том, что якобы  «Байкал Электроникс» уходит с молотка: банкрот, пожар, Юра мы все пролюбили.
Но подождите. Байкал работает помимо гражданки еще и на оборонку. А еще является поставщиком некоторых модулей для разработки СОРМ и прочей Cloud инфраструктуры не для простых людей.
Пришлось потратить 15 минут своего времени что бы все таки найти реальную инфу. 
И так в лицах:

30 августа 2023 года некоторые российские СМИ сообщили о том, что российский производитель процессоров «Байкал Электроникс» якобы объявил о банкротстве. Этот слух массово распространили по различным Telegram-каналам, в результате чего его даже заметили некоторые зарубежные издания вроде Wccftech.

Однако на самом деле «Байкал Электроникс» не объявлял о банкротстве. Это сделала компания «Т-платформы», которой принадлежит 1% акций «Байкал Электроникс», а также некоторые наработки для отечественных процессоров. Важно отметить, что «Т-платформы» начала проводить процедуру банкротства ещё в 2021 году.

( Читать дальше )

Компания отчиталась за I полугодие 2023 г. Результаты ожидаемые и могли быть даже более слабыми, учитывая сложившуюся ситуацию.

Ключевые показатели:

• Выручка: 4,1 трлн руб., -41% г/г

• EBITDA: 1,2 трлн руб., -60% г/г

• Рентабельность по EBITDA: 30%, -13 п.п.

• Чистая прибыль: 296 млрд руб., ниже в 11,7 раза г/г

👇 Снижение показателей год к году ожидаемо на фоне сокращения поставок на европейский рынок, Китай смог компенсировать спад лишь частично. Газпром сократил операционные расходы на 26% г/г, что отчасти удержало EBITDA от более серьезного снижения. Падение чистой прибыли – следствие сокращения результатов по всем статьям. На курсовых разницах Газпром заработал 31,8 млрд руб. против убытка в 258 млрд руб. в I полугодии 2022 г. 

Свободный денежный поток ушел в минус (-507 млрд руб.), совокупный долг превышает 6 трлн руб., долговая нагрузка (чистый долг/EBITDA) – 2,2. Потока от операционной деятельности недостаточно для финансирования масштабной инвестпрограммы, долговые метрики ухудшаются. 

( Читать дальше )

Компания опубликовала отчётность по МСФО за I полугодие 2023 г.

Ключевые показатели:

• Выручка: 339,4 млрд руб., -10% г/г. Если сравнивать с досанкционным 2019 г., то выручка +23,6%. 

• EBITDA: 118,5 млрд руб., -12% г/г, до 118,5 млрд руб. (относительно 2019 г. +28%). 

• Маржинальность по EBITDA: 35%, в 2022 г. – 36% (в 2019 г. – 33%).

Несмотря на потерю европейского рынка, компания перенаправила поставки и при этом сохранила высокую загрузку мощностей и маржинальность бизнеса. Производство чугуна и стали увеличились на 6% г/г, до 5,6 и 5,7 млн т соответственно. Вырос объём реализованной стальной продукции до 5,5 млн т. (+9% г/г) и железной руды до 1 млн т (+2% г/г). Снижение выручки обусловлено падением цен на продукцию из-за возросшей конкуренции после введения санкций.

Северсталь отказалась от выплаты дивидендов после введения санкций и решила создать подушку безопасности. По состоянию на 30 июня 2023 г., на банковских счетах компании скопилось более 300 млрд руб. (в конце 2022 г. – 186 млрд руб.). Накопление такого объема денежных средств привело к тому, что чистый долг стал отрицательным. Коэффициент чистый долг/EBITDA составляет -0,77.

( Читать дальше )

Садись, нам надо поговорить об Игоре.

Да не о том, о другом Игоре. Об Игоре Зюзине и его компании Мечел, которая после полуторалетнего перерыва выпустила отчет по МСФО.

Что такое Мечел

Это осень. Мечел – это огромный вертикально интегрированный холдинг с выручкой около 400 млрд рублей, который его владелец на пару со своим подельником собрал в нулевые из говна и палок в кредит. На тот момент такая стратегия соответствовала духу времени, поскольку росло вообще все, и благодаря щедрым банкирам, непредусмотрительно оплатившим весь этот банкет, на сегодняшний день в состав холдинга входят следующие компании:

• ПАО «Южный Кузбасс» (УК ЮК)… Россия            Добыча угля январь 1999 г. 99,1%
• ПАО «ЧМК» (ЧМК)… Россия           Металлургия декабрь 2001 г. 93,7%
• АО «ВМЗ» (ВМЗ)… Россия           Металлургия май 2002 г. 93,3%

( Читать дальше )