▫️ Капитализация:2654 млрд ₽ / 560₽ за акцию
▫️ Выручка ТТМ: 3943 млрд
▫️ Чистая прибыль ТТМ: 691,6 млрд
▫️ P/E ТТМ: 3,8
▫️ fwd дивиденд 2024: 18%

👉 Отдельно результаты за 3кв 2024:

▫️Выручка: 919,3 млрд ₽ (-8,4% г/г)
▫️Прибыль от продаж:54,1 млрд ₽ (-3,5% г/г)
▫️Чистая прибыль:7,2 млрд ₽ (-76,5% г/г)

👉 В квартальном РСБУ интерес представляет динамика выручки и прибыли от продаж, где мы видим небольшую просадку на фоне снижения цены Urals. При этом, чистая прибыль определяется движением средств внутри группы, поэтому тут нужно ждать МСФО для понимания всей картины.

✅ По итогам 1П2024г Газпромнефть направила на дивиденды245 млрд рублей или 51,96 рублей на акцию. Выплаты сохраняются на уровне 75% от ЧП по МСФО. Очевидно, что Газпрому сейчас необходимо выкачивать деньги с дочерних компаний для обслуживания долга и реализации инвестиционной программы.

⚠️ При этом, если посмотреть насвободный денежный поток, то в 1П2024г компания заработала всего 155,5 млрд рублей. Фактические див. выплаты превышают FCF, чтобы поддержать Газпром компания наращивает долги.

( Читать дальше )

​

▫️ Капитализация: 114 млрд ₽ / 992₽ за акцию
▫️ Выручка ТТМ: 847 млрд
▫️ EBITDA ТТМ: 64,6 млрд
▫️ скор. Чистая прибыль: 22,3 млрд
▫️ скор. P/E ТТМ: 5,2
▫️ fwd дивиденд 2024: 0%

👉 Отдельно результаты за 3кв 2024:

▫️Выручка: 211 млрд ₽ (+55,1% г/г)
▫️скор. EBITDA: 17 млрд ₽ (+141,1% г/г)
▫️скор. ЧП: 4,5 млрд ₽ (против 460 млн годом ранее)




✅ На операционном уровне компания сохраняет высокие темпы роста: за 9м2024г сопоставимые продажи LFL увечились на 13,2%, средний чек прибавил 11,5% (выше продуктовой инфляции). С учетом закрытий торговая сеть прибавила 462 магазина у дома, 2 гипермаркета и 4 супермаркета.

✅ Лента заметно улучшила показатели эффективности: за последние 12м маржинальность по EBITDA улучшилась до 7,6%, к 2025г менеджмент таргетирует маржинальность выше 7%, то есть, показатель достигнут, осталось нарастить выручку до 1 трлн без существенной потери в прибыльности.

✅ В СМИ ходят слухи о возможной продаже сети гипермаркетов «Ашан», но никакой конкретики пока нет. Лента вполне может стать потенциальным покупателем, т. к. компания продолжает развивать этот сегмент и сохраняет заинтересованность в M&A. При наличии дисконта, сделка вполне может дать драйвер переоценки.

( Читать дальше )

▫️ Капитализация: 1424 млрд ₽ / 3752₽ за акцию
▫️ Выручка ТТМ: 1005,3 млрд
▫️ скор. EBITDA ТТМ: 155,3 млрд
▫️ скор. Чистая прибыль ТТМ: 61,9 млрд
▫️ скор. P/E ТТМ: 23
▫️ P/B: 5,3
▫️ fwd дивиденд 2024: 2-3%

👉 Отдельно результаты за 3кв 2024:

▫️Выручка: 276,8 млрд ₽ (+36% г/г)
▫️скор. EBITDA: 54,7 млрд ₽ (+66% г/г)
▫️скор. ЧП: 25,1 млрд ₽ (+118% г/г)




✅ Доля компании на российском поисковом рынке превысила 65,5%, относительно 3кв2023г прирост составил 2,9 п.п. — это максимальные темпы роста с 2015г.

✅ С учётом обязательств по аренде, чистый долг составляет 134,2 млрд рублей при ND / EBITDA = 0,86. В целом долговая нагрузка приемлемая, но дальнейший её рост не желателен.

✅ Менеджмент подтверждает прогноз на 2024г: рост выручки +38-40% г/г до 1,1 трлн рублей, EBITDA 170-175 млрд рублей (+40,5-44,5% г/г). В 4кв планируется активизировать инвестиции, чтобы ускорить темпы роста для достижения плана по выручке.

✅ Работа над повышением эффективности бизнеса продолжается: за 9м2024г рентабельность по EBITDA как % от GMV в сегменте E-commerce улучшилась до -5,9% против -10,8% годом ранее. В Райдтехи этот показатель также вырос до 5,5% против 4,3% годом ранее.

( Читать дальше )

 

Вчера ВТБ отчитался за 3кв2024 года. Неоднократно расписывал (https://t.me/taurenin/2459) то, почему ВТБ не такой дешевый, как многим кажется. Теперь к этому фактору прибавилась еще и слабая отчетность. Очень кратко ключевые моменты за 3кв:

1.Чистый % доход упал на 42,2% г/г. ДАЖЕ при том, что расходы на создание резервов выросли на всего на 0,9% г/г (это пока очень мало).

2. Прочих доходов, которые имеют разовый характер, получилось 55,3 млрд р. Если скорректировать на них чистую прибыль, то она будет всего 42,1 млрд р за квартал.

3. Достаточность капитала Н20.0 всего 9,1% (минимум необходимо 8,25%). Учитывая ситуацию в отрасли и возможный рост дефолтов по кредитам, платить дивиденды возможности до конца 2025 года не будет. Как бы еще допку не пришлось снова делать.

👆 И это пока только результаты первых 3х месяцев отмены льготки + высокой ставки, следующие несколько кварталов вряд ли будут лучше.

❗️ При капитализации в 1251 млрд р (76,20 руб. за акцию), fwd p/e 2024 будет около 3,6. Дивидендов за 2024й год не будет, ожидания на 2025й год — хуже. Конечно, восстановление будет, но вряд ли раньше 2026 года. На российском рынке хватает других более дешевых и менее проблемных банков, чем ВТБ.

( Читать дальше )

 

▫️ Капитализация:167,8 млрд / 1228 рублей за расписку
▫️ Выручка ТТМ: 315 млрд
▫️ P/S:0,53

☀️ Масложировой бизнес (56% выручки за 3кв2024):

▫️ Объём производства сырого масла — 250 тыс. тонн (+48% г/г)
▫️ Объём продаж потребительской продукции — 118 тыс. тонн (-5% г/г)
▫️ Объём продаж промышленной продукции -537 тыс. тонн (+45% г/г)

🍰 Сахарный бизнес (14% выручки за 3кв2024):

▫️ Объём производства сахара -231 тыс. тонн (+3% г/г)
▫️ Объём продаж сахара — 195 тыс. тонн (-6% г/г)

🥩 Мясной бизнес (16% выручки за 3кв2024):

▫️ Объём производства свиней -78 тыс. тонн (-1% г/г)
▫️ Объём реализации продукции свиноводства — 68 тыс. тонн (без изменений г/г)

🌾 Сельскохозяйственный бизнес (13% выручки за 3кв 2024):

▫️ Объём продаж зерновых культур -220 тыс. тонн (-49% г/г)
▫️ Объём продаж масличных культур -59 тыс. тонн (-16% г/г)

✅ Скромный рост выручки на 6% г/г до 82,8 млрд рублей частично связан с высокой базой прошлого года, где были консолидированы результаты НМЖК. Большая часть сегментов стагнирует или снижается и только масложировой бизнес растёт г/г благодаря модернизации МЭЗ Балаково.

( Читать дальше )

 

▫️Капитализация: 78,3 млрд ₽ / 652₽ за акцию
▫️Чистый % доход ТТМ: 21,6 млрд ₽
▫️Чистый непроцентный доход ТТМ:13,8 млрд ₽
▫️Чистая прибыль ТТМ:16,6 млрд ₽
▫️P/E ТТМ:4,7
▫️P/E fwd 2024:5,2
▫️P/B: 1,4
▫️fwd дивиденды 2024:8-9%

👉 Отдельно выделю результаты за 1П2024г:

▫️Чистый % доход: 12 млрд ₽ (+61,3% г/г)
▫️Чистый непроцентный доход:7 млрд ₽ (+18,4% г/г)
▫️Чистая прибыль: 8,8 млрд ₽ (+25,3% г/г)

✅ Операционные расходы за отчётный период выросли всего на 25% г/г до 5,3 млрд рублей. Соотношение операционных расходов к доходам (CIR TTM) — 29% против 31% в 2023г.

👉 Прогноз по чистой прибыли в 2024г был пересмотрен. Теперь менеджмент ожидает негативный эффект от повышения ставки по налогу на прибыль в 2,5 млрд рублей + 1,5 млрд от эффекта более продолжительного периода высоких % ставок. Соответствующие резервы необходимо будет делать во 2П2024г.

❌ Доля непроцентного дохода опустилась до 36,9%, минимум с 2020г. Маржинальность прочих доходов также сокращается: 5,8% в 1П2024г против 6,2% годом ранее. Продавать дополнительные услуги становится труднее по мере роста конкуренции при общем замедлении рынка.

( Читать дальше )

 

▫️Капитализация: 90 млрд ₽ / 523,5₽ за АП и 499₽ за АО
▫️Выручка ТТМ: 86,6 млрд ₽
▫️EBITDA ТТМ: 17,5 млрд ₽
▫️Чистая прибыль ТТМ:10,2 млрд ₽
▫️скор. ЧП ТТМ:8,9 млрд ₽
▫️скор. P/E ТТМ: 10,1
▫️P/B: 1
▫️fwd дивиденды 2024: 5%

👉 Результаты за 1П2024г:

▫️Выручка: 43,6 млрд ₽ (+15% г/г)
▫️EBITDA: 8,3 млрд ₽ (-27% г/г)
▫️скор. ЧП: 6,2 млрд ₽ (-15% г/г)

✅ Куйбышевазот продолжает наращивать показатели по выпуску основных категорий продукции:

▫️ Аммиак 554,89 тыс. тонн (+6,65% г/г)
▫️ Карбамид приллированный 312,07 тыс. тонн (+79% г/г)
▫️ Полиамид-6 64,65 тыс. тонн (+8,5% г/г)

✅ Большинство крупных инвестиционных проектов группы реализованы или находятся в финальной стадии. В 2024г ожидается запуск установки по производству неконцентрированной азотной кислоты мощностью 260 тыс./год + выход на 2 этап строительства комплекс по производству аммиака и азотных удобрений.

✅ У компании сохраняется чистая денежная позиция в3,5 млрд рублей (ND / EBITDA = -0,2).

❌ Объём расходов на приобретение основных средств и нематериальных активов по итогам 1П2024г вырос почти на 166,5% г/г до 5,9 млрд рублей. Всего в 2024г на Capex планировалось направить 12 млрд рублей, что в 2 раза больше чем в 2023г.

( Читать дальше )

▫️Капитализация: 140 млрд ₽ / 47,4₽ за акцию
▫️Выручка ТТМ: 158,6 млрд ₽
▫️EBITDA ТТМ: 36,4 млрд ₽
▫️Чистая прибыль ТТМ: 8,8 млрд ₽
▫️скор. ЧП ТТМ: 9,6 млрд ₽
▫️ND / EBITDA: 1,2
▫️P/E ТТМ: 14,6
▫️P/B ТТМ: 1,05

👉 Отдельно выделю результаты за 1П 2024г:

▫️Выручка: 78,4 млрд ₽ (-14,6% г/г)
▫️EBITDA: 18 млрд ₽ (-49% г/г)
▫️скор. ЧП: 4,3 млрд ₽ (-82,2% г/г)

✅ Группа продолжает наращивать операционные результаты: объемы международных морских перевозок выросли на 21% г/г до 240,7 тыс. TEU, перевалка грузов и нефтепродуктов на ВМТП выросла на 13% г/г и составила 2 608,4 тыс. т.

Феско активно прирастает в активах: благодаря приобретению ООО «Логбокс», парк фитинговых платформ вырос до 14 887 единиц (+14,4% к пару на конец 2023г).




✅ В рамках стратеги развития до 2030г, менеджмент закладывает дальнейший рост товарооборота в 1,7 раз. Добиться таких результатов планируют за счет развития международных перевозок и СМП, где Феско выступает оператором маршрута.

👉 Чистый долг компании на конец 1П 2024г превышает 38,8 млрд рублей (ND / EBITDA = 1,07). Большая часть долга (20,7 млрд рублей) — это кредиты с плавающей ставкой, что находит отражение в росте процентных расходов.

( Читать дальше )

 

▫️Капитализация: 44,6 млрд ₽ / 638₽ за расписку
▫️Выручка ТТМ: 12,9 млрд
▫️скор. EBITDA ТТМ:3,6 млрд
▫️скор. Чистая прибыль ТТМ: 2,4 млрд
▫️P/E ТТМ: 18,6
▫️P/E fwd 2024:14-15
▫️ P/B: 5,4

👉 Отдельно результаты за 1П2024г:

▫️ Выручка: 6,4 млрд (+26,1% г/г)
▫️ скор. EBITDA:1,8 млрд (+90,8% г/г)
▫️ скор. Чистая прибыль:1,4 млрд (+334,8% г/г)

✅ За отчётный период операционные расходы выросли всего на 7,8% г/г до 5 млрд рублей. Контроль за расходами в компании на высоком уровне, операционная маржинальность за полугодие рекордная (21,9%).

✅ Циан нарастил денежную позицию на балансе до 6,9 млрд рублей (15,5% от текущей капитализации). Чистый процентный доход в 1П вырос сразу на 179% г/г до 265 млн рублей.

✅ Группа планирует завершить регистрацию материнской компании в РФ в октябре 2024г. Дальше планируется получение статуса МКПАО и объявление параметров обмена акций для завершения редомициляции. Скорее всего, все процессы будут формализованы ближе к началу 2025г.

👉 Весь доход Циана обеспечивает сегмент объявлений и рекламы в Москве и МО. Другие регионы и транзакционный бизнес убыточны даже на уровне скор. EBITDA, но тенденция положительная.

( Читать дальше )

▫️Капитализация: 61 млрд / 109₽ АО + 115₽ АП
▫️Выручка ТТМ: 417 млрд
▫️EBITDA ТТМ: 79,2 млрд
▫️Чистая прибыль ТТМ: 9,1 млрд
▫️скор. ЧП ТТМ: 29,5 млрд
▫️скор. P/E ТТМ: 2,1
▫️fwd дивиденды 2024: 0%

👉 Отдельно выделю результаты за 1П 2024г:

▫️Выручка: 206 млрд ₽ (+5,8% г/г)
▫️EBITDA: 32,8 млрд ₽ (-18% г/г)
▫️скор. Чистый убыток: 6,8 млрд ₽ (против прибыли в 20,8 млрд)




✅ В августе 2024г компания достигла договорённостей о продаже своих европейских активов и может заработать на этом 5-7 млрд рублей до налогов. С одной стороны, дополнительная ликвидность
улучшает положение компании, а с другой стороны, активов внутри Мечела становится меньше.

👉 Менеджмент компании отмечает риск негативного исхода по некоторым судебным разбирательствам, которые могут привести к убытку в 2,1 млрд рублей.

❌ Расходы на обслуживание долга выросли на 59,2% г/г до 20,1 млрд рублей за 1п2024. Платежи по долгу не покрываются операционной прибылью в 4,5 млрд (или 18,6 млрд с учетом корректировки на выбытие активов).

( Читать дальше )