Посмотреть и скачать полную версию семинара можно здесь

Европа по-прежнему завалена выдающимися долговыми расписками. Зеленая линия на этом графике изображает государственный долг еврозоны, который вырос с 65% ВВП в 2007 году до 93% ВВП в 2015 году. В то время как долг в настоящее время составляет 86% для еврозоны как группы, задолженность некоторых отдельных стран куда больше. На 182% (почти вдвое) долговое бремя Греции превышает ее экономику, в то время как суверенный долг Италии составляет 133% ВВП. Задолженность также больше, чем соответствующие экономические показатели каждой страны в Португалии (125%), Кипре (111%) и Бельгии (105%). Что еще более важно, эти цифры не учитывают корпоративный долг, высокодоходный долг, долг по автокредитам и общий долг домохозяйств, которые душат континент на протяжении более десяти лет.


( Читать дальше )

Как превратить простой график в дорожную карту на ближайшее время

20 февраля журнал «Новости кино» журнала Variety объявили о появлении нового боевика в ближайших к вам кинотеатрах: «Серебряный медведь».

Как ни странно, в тот же день в театре финансов разыгрывался другой триллер; его имя Серебряный Бык!

Приведенный ниже график отражает действие: с начала 2019 года цены на серебро были на подъёме, взлетая до 14, 14,50, 15, 15,50, а затем и 16 долларов за унцию в конце февраля в полосе роста, которая превзошла даже золото.Благодаря широкому спектру поддерживающих фундаментальных факторов, включая смягчение доллара США, голубиный Федеральный резерв, возросшую экономическую неопределенность и последующий рост спроса на традиционные «безопасные убежища», такие как золото и серебро, — основные новостные выпуски захватили максимальные бычьи настроения в серебре:



( Читать дальше )

Корреляция между фондовым рынком, экономикой и дефицитом торгового баланса может вас удивить

27 марта CNBC заявил, что «дефицит торгового баланса США в январе упал значительно ниже ожидаемого уровня до 51,15 млрд долларов против прогнозируемых 57 млрд долларов. Снижение на 14,6 процента представляет собой самое резкое падение с марта 2018 года ...» Это напоминает обычную мудрость, которая говорит, что падение торгового дефицита хорошо для акций и наоборот. Давайте посмотрим, насколько точна эта широко распространенная вера в связь торгового дефицита и фондового рынка.

Распространенное утверждение со стороны наблюдателей в области экономики и фондового рынка заключается в том, что растущий торговый дефицит наносит ущерб экономике, а значит, является негативным для акций. С другой стороны, обычно считается, что падение торгового дефицита является бычьим для акций.

Звучит как здравый смысл, но поведение цен основных фондовых индексов часто не поддается разуму.

( Читать дальше )

О рубрике «Немного о кино»

3 сезон вышел непосредственно перед первым туром президентских выборов в Украине, поэтому его можно рассматривать в двух ипостасях - как комедию, и как предвыборный ролик, но обо всём по порядку.
Описание с трекера:

Год выпуска: 2019Жанр: КомедияВыпущено: Украина, Студия «Квартал-95»Режиссер: Алексей КирющенкоВ ролях: Владимир Зеленский, Анна Кошмал, Виктор Сарайкин, Екатерина Кистень, Станислав Боклан, Евгений Кошевой, Александр Пикалов, Юрий Крапов, Елена КравецО фильме: В жизни страны наступают темные времена: Василий Голобородько находится в тюрьме по обвинению в организации государственного переворота. Президентскую присягу принимает Дмитрий Суриков. И он – только первый персонаж в ряде темных личностей политики, через которых придется пройти украинскому народу.

Как комедия, этот сериал мне не сильно понравился. Шуток хороших не много, да и не может мне понравиться сборник заблужений о власти. Как предвыборному ролику, я бы, наоборот, поставил бы ему 9 из 10 (если б не концовка, которая многое портит, поставил бы 10). По идее, если бы Навальный потратил часть донатов на подобное (а идеи там такие же наивные, достаточно выбрать президента, который не будет «врать и воровать», будет всё хорошо), имел бы гораздо более высокий рейтинг. Для предвыборного ролика наивность идей только в плюс, ибо 99% публики не утруждают себя углублением в экономику и праксеологию, поэтому они их вполне цепляют.

( Читать дальше )

Еще в декабре мы написали статью под названием «Процентные ставки снова побеждают, поскольку ФРС следует за рынком». В этой части мы отметили, что, хотя большинство экспертов считают, что центральные банки устанавливают процентные ставки, на самом деле все наоборот: рынок лидирует, а ФРС следует. Мы указали на то, что повышение ставки в декабре последовало за повышением установленной рынком доходности и шести- трехмесячных казначейских векселей США.

Что случилось с объявлением ФРС на этой неделе? Ну, вы уже догадались — ФРС просто снова последовала за рынком.
Рисунок выше является обновленной версией той, которую мы показали в нашей последней статье. Красная линия — это ставка по федеральным фондам США, желтая линия — это ставка по трехмесячным казначейским векселям США, а зеленая линия — это ставка по шестимесячным казначейским векселям США. Последние две ставки свободно торгуются на рынке, в то время как первая ставка устанавливается ФРС.

Теперь понаблюдайте за серыми эллипсами. В течение 2017–2018 годов ставки по трехлетним и шестимесячным казначейским векселям США неуклонно росли, что оказывалось выше ставки ФРС. В течение периода, показанного на графике, ФРС повышала процентную ставку шесть раз, каждый раз, чтобы не отставать от растущих ставок казначейских векселей. Рынок процентных ставок — это собака, виляющая хвостом центрального банка.

Теперь обратите внимание, что ставки казначейских векселей делали с ноября прошлого года; они перестали расти. Ставки вошли в боковик, что стало сигналом рынка о том, что ФРС не будет повышать ставку фондов ФРС на этой неделе.

Слишком много инвесторов и экспертов зациклены на том, повысит ли ФРС или понизит ставку федеральных фондов и что все это якобы означает. Во-первых, если вы хотите знать, что ФРС будет или не будет делать, просто посмотрите на казначейские векселя, как показано на графике. Во-вторых, какими бы ни были их действия, это не имеет значения, потому что процентная политика ФРС не может заставить людей брать кредиты. См. главу 3 Социономической Теории Финансов для большего количества свидетельств этого.

перевод отсюда

Мусорные облигации выглядят уязвимыми по мере роста нервозности.

Резкое падение доходности облигаций за последний месяц произошло не во всех секторах. В основном это были государственные облигации, которые получили выгоду от падения индекса Blogberg Barclays Global Aggregate Treasuries с 1,35% в начале марта до 1,15% сейчас. Это движение на 15%. Между тем, доходность по индексу Bloomberg Barclays Global Aggregate Credit за тот же период упала с 2,98% до 2,69%. Это движение на 10%. Цифры отражают тонкое стремление к качеству на рынке облигаций.

Фактически, глядя на спрэд доходности между корпоративными мусорныными облигациями и корпоративными облигациями инвестиционного уровня, мы видим, что аппетит инвесторов к риску снижается. После повышения в четвертом квартале прошлого года спрэд доходности с тех пор скорректировался на 61,8% и развернулся вверх. Это может быть признаком того, что восходящий тренд идет полным ходом, предвещая рост доходности мусорных облигаций.

перевод отсюда

Дефляция и дефолты идут вместе.
«Conquer the Crash» Роберта Пректера (2002) дает понимание:

Способность финансовой системы выдерживать растущий уровень кредитования опирается на динамичную экономику. В какой-то момент растущий уровень долга требует столько энергии для поддержания — с точки зрения обеспечения выплат по процентам, мониторинга кредитных рейтингов, погони за просроченными заемщиками и списания проблемных ссуд — что это замедляет общие экономические показатели. Ситуация с высоким уровнем долга становится неустойчивой, когда темпы экономического роста опускаются ниже преобладающей процентной ставки по причитающимся деньгам, а кредиторы отказываются обеспечивать выплату процентов по кредитам за счет увеличения кредита.

Когда бремя становится слишком большим для поддержки экономики, и эта тенденция меняется, сокращение объемов кредитования, заимствований, инвестиций, производства и расходов заставляет должников зарабатывать меньше денег для погашения своих долгов, что приводит к росту неплатежей.

Приведенный выше комментарий относится к тому, что происходит в Китае сегодня.

Прочитайте этот отрывок из статьи CNBC от 20 марта, озаглавленной «дефолты по китайским корпоративным долгам на «беспрецедентном» уровне»:

По мнению экспертов, экономический спад и крайне жесткие условия кредитования привели к росту корпоративного долга в Китае в прошлом году до рекордно высокого уровня.

По данным двух банков, в прошлом году резко выросли дефолты по китайским корпоративным облигациям, выпущенным как в долларах США, так и в китайских юанях.

По данным февральского отчета сингапурского банка DBS, долг в юанях вырос до «беспрецедентного» 119,6 млрд юаней (17,8 млрд долларов) — в четыре раза больше, чем в 2017 году.

Оценки японского банка Nomura, предоставленные CNBC, были еще выше, и в прошлом году размер дефолтов по внутренним облигациям или облигациям, выраженным в юанях, составил 159,6 млрд юаней ($ 23,8 млрд). Это примерно в четыре раза превышает его оценку на 2017 год.

Внешние корпоративные долларовые облигации или долговые обязательства в долларах США, выпущенные китайскими компаниями, следовали той же тенденции. Номура сказал, что сумма такого долга выросла до 7 миллиардов долларов в 2018 году, по сравнению с его отсутствием в предыдущем году.

«В прошлом году Китай стал свидетелем беспрецедентной волны дефолтов по корпоративным облигациям, что стало новым признаком нестабильности на финансовых рынках по мере углубления кризиса», — отмечают аналитики DBS в отчете.

По данным DBS, в 2018 году энергетический сектор не заплатил 46,4 млрд юаней платежей, что составляет почти 40 процентов от всех дефолтов по долгу в юанях. Согласно отчету банка, потребительские компании оказались на втором месте.

«Волна дефолтов распространяется на 2019 год… Учитывая снижение аппетита к риску и огромный объем погашения, перспективы плохие», — сказали в DBS, добавив, что в этом году должно быть выпущено 3,5 трлн юаней корпоративных облигаций.

Вы можете прочитать всю статью, перейдя по ссылке

перевод отсюда

Индекс банковских акций KBW заблаговременно предупредил в 2007 году — вот что он показывает сейчас

За последние годы фондовый рынок в целом бил один рекорд за другим, однако индекс одного известного сектора не смог этого сделать.

Я говорю о банковском индексе KBW, который достиг своего рекордного уровня в феврале 2007 года.

Да, банковские акции в течение 12 лет уступали широкому фондовому рынку. Подумайте об этом.

В то время наши подписчики не были удивлены. Наш финансовый прогноз волн Эллиотта в декабре 2006 года отметил:

Банковский индекс KBW в настоящее время сильно трясет… [что] указывает на нечто гораздо более серьезное, чем краткосрочная коррекция рынка.

Фактически, индекс начал свой медвежий рынок за восемь месяцев до DJIA, который поставил максимум в октябре 2007 года.

Итак, всегда ли слабость банковского сектора является предупредительным знаком для рынка в целом?

Ну, финансовая история вообще не повторяется точно. Если бы это было так, прогнозирование рынка было бы намного проще.

( Читать дальше )