• 1 февраля Федеральная резервная система (ФРС) объявила о долгожданном повышении процентной ставки на 25 базисных пунктов. Это был призыв к продолжению текущего рыночного ралли. Оправдано ли это доверие? Интересно отметить, что протокол заседания FOMC и связанная с ним пресс-конференция казались противоречивыми по своему характеру, потому что в них не было прямолинейного ястребиного или голубиного повествования. Заявление было ястребиным.
• Между тем, язык председателя ФРС Пауэлла на пресс-конференции был удивительно голубиным, описывая процесс дезинфляции как начавшийся и как «обнадеживающий и приятный». Это был момент, который рынки восприняли как сигнал к продолжению недавнего ралли. Драгоценные металлы, акции и рисковые активы испытали значительное облегчение после собрания. Первые шаги рецессии всегда кажутся чем-то вроде мягкой посадки, когда инфляция и рост начинают постепенно замедляться.
• Вчерашнее заседание повторило идею о том, что последние показатели указывают на скромный рост расходов и что инфляция снизилась, а именно то, что предсказывали первые возможности рецессии. По мере того, как рынки, потенциально недальновидно, принимают нарратив о мягкой посадке, отсутствие противодействия ФРС против смягчения финансовых условий подлило масла в огонь. Учитывая это, маловероятно, что рынки перестанут расти до тех пор, пока не произойдет один из двух случаев: во-первых, если данные будут горячими, это может напугать рынки, заставив их думать, что ФРС вернется к ястребиным действиям и повысит ставки больше, чем недавно наблюдаемое повышение на 25 базисных пунктов. Второй сценарий — другая крайность.
• Если данные начнут поступать в условиях сильного спада с более низкой инфляцией и слабым ростом, это устранит всех, кто верит в повествование о мягкой посадке, тем самым остановив ралли. Однако в настоящее время похоже, что рыночное ралли 2023 года может продолжаться до тех пор, пока не произойдет один из этих сценариев. Важно отметить, что всякий раз, когда инфляция превышала 5% в прошлом, она никогда не снижалась до тех пор, пока Ставка по федеральным фондам не превышала уровень инфляции ИПЦ.
• Учитывая, что ставка по федеральным фондам в настоящее время находится между 4,5% и 4,75%, в то время как инфляция ИПЦ находится на уровне 6,5%, на горизонте не за горами дальнейшие повышения ставок, если данные не будут сильно кризисными. Данные по индексу потребительских цен от 14 февраля дадут существенное представление о том, последует ли ФРС за действиями Европейского центрального банка и Банка Англии и пойдет ли на повышение на 50 базисных пунктов, а не на 25 базисных пунктов.
• Еще одна важная вещь, которую следует отметить, это то, что Apple, Amazon и Alphabet (материнская компания Google) упустили прибыль прошлой ночью. Если три крупнейшие компании мира упустили прибыль, это не порождает уверенности в экономических надеждах избежать рецессии. Одно можно сказать наверняка: S&P500, скорее всего, пострадает.

В разборке МСФО Х5 GROUP за 3кв'22 писал о том, что компания наращивала рекордными темпами все финансовые показатели: выручку, прибыль и денежные потоки

Лишь немногие компании способны постоянно увеличивать богатство акционеров с высокой доходностью в течение очень длительного периода времени.

Для Morgan Stanley все начинается со рва (ров — конкурентное преимущество компании). Рвы мешают конкурентам воссоздавать или дублировать успешную бизнес-модель компании.

Одного рва недостаточно. Компаундеры получают устойчивую высокую прибыль на инвестированный капитал (ROIC), которая создается за счет сочетания регулярных доходов, высокой валовой прибыли и низкой капиталоемкости.

Эта комбинация помогает поддерживать сильный свободный денежный поток.

Рассмотрим 10 уроков, извлеченных из 20 лет качественного инвестирования Morgan Stanley.

1. Выбирайте хорошие акции и позволяйте им накапливаться

Примерно такие заголовки можно встретить сегодня в коммьюнити российских инвесторов. Норникель будет платить меньше дивидендов и тратить больше на капзатраты.

Вопрос один: а что, кто-то ждал чего-то другого? 🤔 Про хроническую недоинвестированность в Норникеле мы писали еще в 2021 году. Чтобы разрешить вал накопившихся проблем, компании потребуется время и период повышенных капзатрат. Это то, о чем аналитики говорили на протяжении многих лет.

Тем не менее, мы смотрим на ГМК достаточно позитивно на долгосрочную перспективу. Когда мы писали в марте 2021 про то, что наоборот, на долгосрок брать не стоит — цены на акцию были не 15000 как сейчас, а внушительные 23000 с ростом до 27000 к маю. 

В остальном день выдался спокойным: китайский рынок ушел на праздники, S&P500 >4000 пунктов и пытается снова делать хорошую мину при плохой игре (рецессия + повышение ставок). Нефть радует ростом почти до $90, вслед за ней подтягивается и индекс Мосбиржи (+0.86%). Побольше бы таких дней 😌

https://t.me/investorylife — наш основной ресурс с идеями по рынку, трансляциями и океаном полезной информации

И если кто-то скажет, что это плохая новость — то это лишь потому, что акции покупались без проведения какого-либо анализа и за деятельностью компании абсолютно не следили. Не буду ходить вокруг да около и сразу перейду к делу.

Дело в том, что объемы добычи Норникеля снижались от года к году:

Палладий(41% от выручки)